Εσωτερικές και εξωτερικές πηγές χρηματοδότησης επενδύσεων. Εσωτερικές και εξωτερικές πηγές χρηματοδότησης

Κατά την ανάλυση των αποφάσεων που λαμβάνονται σχετικά με τη διάρθρωση του κεφαλαίου, είναι πολύ σημαντικό να γίνεται διάκριση μεταξύ εσωτερικών και εξωτερικών πηγών χρηματοδότησης. Η εσωτερική χρηματοδότηση για την ανάπτυξη μιας εταιρείας παρέχεται από τα έσοδά της. Περιλαμβάνει πηγές όπως κέρδη εις νέο, δεδουλευμένους αλλά μη καταβληθέντες μισθούς ή πληρωτέους λογαριασμούς. Εάν μια εταιρεία επενδύει τα κέρδη της στην κατασκευή ενός νέου κτιρίου ή στην αγορά εξοπλισμού, τότε αυτό είναι ένα παράδειγμα εσωτερικής χρηματοδότησης. Οι διαχειριστές εταιρειών στρέφονται στην εξωτερική χρηματοδότηση όταν προσελκύουν κεφάλαια από πιστωτές ή μετόχους. Εάν μια εταιρεία χρηματοδοτεί την αγορά νέου εξοπλισμού ή την κατασκευή μιας μονάδας με έσοδα από την έκδοση ομολόγων ή μετοχών, αυτό είναι ένα παράδειγμα εξωτερικής χρηματοδότησης.

Οι ιδιαιτερότητες της εσωτερικής και εξωτερικής χρηματοδότησης των δραστηριοτήτων της εταιρείας επηρεάζουν επίσης τα χαρακτηριστικά των οικονομικών αποφάσεων που λαμβάνονται. Για μια μετοχική εταιρεία που έχει σταθερή θέση στις δραστηριότητές της και δεν σκοπεύει να την επεκτείνει σημαντικά προσελκύοντας σημαντικά κεφάλαια, οι αποφάσεις για οικονομικά ζητήματα λαμβάνονται, όπως λένε, τακτικά και σχεδόν αυτόματα. Σε αυτήν την περίπτωση, η χρηματοοικονομική πολιτική συνίσταται στην επιδίωξη μιας πλήρως καθορισμένης μερισματικής πολιτικής, καθορίζοντας, για παράδειγμα, την κανονικότητα των πληρωμών στους μετόχους με τη μορφή μερισμάτων του ενός τρίτου (ή άλλου μέρους) των κερδών. Επιπλέον, η οικονομική πολιτική επηρεάζει τη διατήρηση του πιστωτικού ορίου της τράπεζας, π.χ. τη διασφάλιση των υφιστάμενων σταθερών αναγκών της εταιρείας σε πιστωτικούς πόρους εντός των ορίων που έχουν συμφωνηθεί με την τράπεζα. Οι διευθυντές απαιτούν συνήθως λιγότερο χρόνο και προσπάθεια για να λάβουν τέτοιου είδους αποφάσεις εσωτερικής χρηματοδότησης από ό,τι στην περίπτωση εξωτερικής χρηματοδότησης. δεν απαιτούν τόσο προσεκτική εξέταση.

Εάν μια εταιρεία συγκεντρώνει κεφάλαια από εξωτερικές πηγές που μπορεί να χρειαστούν για μια μεγάλης κλίμακας επέκταση των δραστηριοτήτων της, οι αποφάσεις διαχείρισης αποδεικνύονται πιο περίπλοκες και, κατά συνέπεια, απαιτούν περισσότερο χρόνο. Οι εξωτερικοί επενδυτές συνήθως θέλουν να δουν λεπτομερή σχέδια για τη χρήση των κεφαλαίων τους και θέλουν επίσης να διασφαλίσουν ότι τα επενδυτικά σχέδια των εταιρειών θα δημιουργήσουν ταμειακές ροές επαρκείς για την κάλυψη των εξόδων και τη δημιουργία κέρδους. Εξετάζουν τα σχέδια της εταιρείας και είναι πιο δύσπιστοι για τις προοπτικές επιτυχίας από τους διευθυντές της. Έτσι, η χρήση εξωτερικής χρηματοδότησης θέτει την εταιρεία σε στενή εξάρτηση από την κεφαλαιαγορά, η πρόσβαση στην οποία συνδέεται με υψηλότερες απαιτήσεις για τα επενδυτικά σχέδια της εταιρείας από τη χρήση εσωτερικών πηγών χρηματοδότησης.

Με όλη την ποικιλία των πηγών χρηματοδότησης των επενδυτικών δραστηριοτήτων, οι κύριες προς το παρόν είναι τα ίδια κεφάλαια της επιχείρησης, τα οποία συμπληρώνονται από δανειακά κεφάλαια.

Οι πιο σημαντικές πηγές ίδια κεφάλαιαΟι επιχειρήσεις χρησιμοποιούν τα καθαρά κέρδη και τις χρεώσεις απόσβεσης για τη χρηματοδότηση επενδυτικών δραστηριοτήτων. Το κέρδος σε συνθήκες αγοράς είναι ο κύριος γενικός δείκτης οικονομικές δραστηριότητεςεπιχειρήσεις. Η πηγή της επένδυσης δεν είναι ολόκληρο το κέρδος της επιχείρησης, αλλά μόνο το καθαρό κέρδος.

Καθαρό κέρδος είναι το κέρδος που παραμένει στη διάθεση της επιχείρησης μετά την καταβολή φόρων και άλλων πληρωμών από τα κέρδη στον προϋπολογισμό. Μέρος του καθαρού κέρδους μιας επιχείρησης με τη μορφή ταμείου συσσώρευσης μπορεί να χρησιμοποιηθεί από την επιχείρηση για επενδύσεις κεφαλαίου παραγωγικού και κοινωνικού χαρακτήρα, καθώς και για μέτρα προστασίας του περιβάλλοντος.

Η δεύτερη σημαντική εσωτερική πηγή χρηματοδότησης επενδύσεων είναι οι χρεώσεις απόσβεσης. Είναι απαραίτητο να γίνει διάκριση μεταξύ δικών και εσωτερικών πηγών οικονομικούς πόρους. Οι ίδιες πηγές περιλαμβάνουν, όπως έχει ήδη σημειωθεί, χρεώσεις απόσβεσης και μέρος του καθαρού κέρδους της επιχείρησης. Οι εσωτερικές πηγές συσσώρευσης κεφαλαίου είναι μια ευρύτερη έννοια από την έννοια των ιδίων πηγών. Οι εσωτερικές πηγές συσσώρευσης νομισματικού κεφαλαίου μπορεί να περιλαμβάνουν τόσο ίδιες όσο και προσελκυόμενες πηγές.

ΝΑ εσωτερικές πηγές χρηματοοικονομικών πόρων της επιχείρησηςσυμπεριλαμβάνω:

Χρεώσεις απόσβεσης;

Κέρδος;

Συνεισφορές στο ταμείο επισκευής.

Αχρησιμοποίητα υπόλοιπα κεφαλαίων ειδικού και ειδικού σκοπού.

Λογαριασμοί πληρωτέοι που βρίσκονται συνεχώς στη διάθεση μιας επιχειρηματικής οντότητας.

Αύξηση αξίας από επανεκτίμηση παγίων.

Ταυτόχρονα, το ταμείο επισκευής, ταμείο ειδικού και ειδικού σκοπού, πληρωτέοι λογαριασμοί αποτελούν πηγές χρηματοδότησης για απλή αναπαραγωγή.

Έτσι, οι ίδιες πηγές της επιχείρησης χρησιμοποιούνται για εκτεταμένη αναπαραγωγή και οι εσωτερικές πηγές χρησιμοποιούνται για τη χρηματοδότηση τόσο της διευρυμένης όσο και της απλής αναπαραγωγής.

Κύρια πηγή επενδυτικής δραστηριότητας της επιχείρησης παραμένουν τα κέρδη και οι αποσβέσεις. Σύμφωνα με τον Φορολογικό Κώδικα της Ρωσικής Ομοσπονδίας (Μέρος ΙΙ), το κέρδος αναγνωρίζεται ως έσοδο μειωμένο κατά το ποσό των δαπανών που πραγματοποιήθηκαν.

Στην περίπτωση αυτή, το εισόδημα περιλαμβάνει:

Έσοδα από πωλήσεις αγαθών (έργα, υπηρεσίες) και δικαιώματα ιδιοκτησίας.

Μη λειτουργικά έσοδα.

Τα έσοδα από τις πωλήσεις περιλαμβάνουν:

Έσοδα από πώληση αγαθών (έργων, υπηρεσιών), όπως π.χ ίδιας παραγωγής, και προηγουμένως αποκτηθεί?

Έσοδα από την πώληση ακινήτων (συμπεριλαμβανομένων των τίτλων).

Δικαιώματα ιδιοκτησίας.

Κέρδος (ζημία)από την πώληση προϊόντων (έργων, υπηρεσιών) ορίζεται η διαφορά μεταξύ των εσόδων από τις πωλήσεις σε τρέχουσες τιμές (χωρίς ΦΠΑ και ειδικούς φόρους κατανάλωσης) και του κόστους παραγωγής και πώλησης των προϊόντων.

Κέρδη από μη λειτουργικά έσοδα -Αυτό είναι κέρδος από μη λειτουργικές δραστηριότητες, δηλ. από πράξεις που δεν σχετίζονται άμεσα με την κύρια δραστηριότητα: ενοικίαση ακινήτων, εισόδημα από τίτλους της επιχείρησης, υπέρβαση των προστίμων που εισπράχθηκαν πέραν της καταβολής, κέρδος από κοινές δραστηριότητεςκαι τα λοιπά.

Το ύψος του κέρδους μιας επιχείρησης επηρεάζεται από πολλούς παράγοντες, εξωτερικούς και εσωτερικούς (βλ. Εικ. 8).

Ρύζι. 8. Ταξινόμηση παραγόντων που επηρεάζουν το ύψος του κέρδους

ΝΑ εξωτερικούς παράγοντεςσυμπεριλαμβάνω:

Φυσικές συνθήκες;

Κρατική ρύθμιση τιμών, τιμολογίων, επιτοκίων, φορολογικών συντελεστών και παροχών, κυρώσεων κ.λπ.

Αυτοί οι παράγοντες δεν εξαρτώνται από τις δραστηριότητες της επιχείρησης, αλλά μπορούν να έχουν σημαντικό αντίκτυπο στο ύψος του κέρδους. Έτσι, η συνεχής αύξηση των τιμολογίων για τη χρήση ρεύματος, φυσικού αερίου, νερού, τηλεφώνου κ.λπ. αυξάνει το κόστος παραγωγής της επιχείρησης και συνεπώς μειώνει τα κέρδη.

Ο συντελεστής φόρου επί των κερδών επηρεάζει επίσης αρνητικά το επίπεδο κέρδους. Σύμφωνα με τον φορολογικό κώδικα της Ρωσικής Ομοσπονδίας (Μέρος ΙΙ), ο φορολογικός συντελεστής επί των κερδών ορίζεται σε 24%, ενώ το ποσό του φόρου που υπολογίζεται με φορολογικό συντελεστή 7,5% πιστώνεται στον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό, το ποσό του φόρου που υπολογίζεται με φορολογικό συντελεστή 14,5% πιστώνεται στον προϋπολογισμό των συστατικών οντοτήτων της Ρωσικής Ομοσπονδίας και το υπόλοιπο 2% πιστώνεται στους τοπικούς προϋπολογισμούς.

Οι εσωτερικοί παράγοντες που επηρεάζουν το ύψος του κέρδους χωρίζονται σε παραγωγικούς και μη παραγωγικούς. Οι συντελεστές παραγωγής χωρίζονται σε:

Εκτενής;

Εντονος.

Εκτεταμένοι παράγοντες επηρεάζουν τις αλλαγές στο ύψος του κέρδους αυξάνοντας τον όγκο των επιχειρηματικών κεφαλαίων που επενδύονται στην παραγωγή προϊόντων (έργα, υπηρεσίες).

Εντατικοί παράγοντες επηρεάζουν την αύξηση των κερδών μέσω ποιοτικών αλλαγών στην παραγωγή: αυξημένη παραγωγικότητα της εργασίας, χρήση νέων υλικών και τεχνολογιών. προοδευτικό εξοπλισμό? καλύτερη οργάνωσηπαραγωγή και διαχείριση κ.λπ.

Οι μη παραγωγικοί παράγοντες περιλαμβάνουν, για παράδειγμα, δραστηριότητες προστασίας του περιβάλλοντος, βελτίωση των συνθηκών διαβίωσης και εργασίας για τους εργαζόμενους κ.λπ.

Όλοι οι παράγοντες, εξωτερικοί και εσωτερικοί, είναι αλληλένδετοι και αλληλεξαρτώμενοι και επηρεάζουν το κόστος της επιχείρησης και, τελικά, το ύψος του κέρδους της επιχείρησης και, κατά συνέπεια, την ένταση της επενδυτικής της δραστηριότητας.

Η δεύτερη σημαντική εσωτερική πηγή κεφαλαίων για επενδύσεις είναι οι αποσβέσεις της επιχείρησης από τη χρήση παγίων και άυλων περιουσιακών στοιχείων. Το ποσό της απόσβεσης εξαρτάται από το αρχικό κόστος των παγίων και των άυλων περιουσιακών στοιχείων, την ωφέλιμη ζωή τους και τις μεθόδους υπολογισμού των αποσβέσεων.

Προκειμένου να ευθυγραμμιστεί η αρχική αξία των παγίων με την πραγματική κατάσταση, λαμβανομένου υπόψη του πληθωρισμού, αναπροσαρμόζονται ετησίως. Η επανεκτίμηση των παγίων έχει σημαντικό αντίκτυπο στα αποτελέσματα της παραγωγής οικονομική δραστηριότηταεπιχειρήσεις, γεγονός που οδηγεί σε αλλαγές στο ύψος των χρεώσεων απόσβεσης.

Η επιταχυνόμενη απόσβεση έχει μεγάλη επίδραση στο ύψος των χρεώσεων απόσβεσης. Η ταχεία απόσβεση στη Ρωσική Ομοσπονδία εφαρμόζεται σε πάγια στοιχεία ενεργητικού που χρησιμοποιούνται για την αύξηση της παραγωγής εξοπλισμού ηλεκτρονικών υπολογιστών, νέων προηγμένων τύπων υλικών και εξοπλισμού, επέκταση των εξαγωγών προϊόντων, καθώς και σε περιπτώσεις μαζικής αντικατάστασης φθαρμένου και απαρχαιωμένου εξοπλισμού πραγματοποιείται με νέα. Όταν εισάγουν ταχεία απόσβεση, οι επιχειρήσεις αυξάνουν το ετήσιο ποσοστό απόσβεσης, αλλά όχι περισσότερο από δύο φορές.

Η ταχεία απόσβεση σάς επιτρέπει να μεταφέρετε γρήγορα το κόστος των πάγιων περιουσιακών στοιχείων στο κόστος παραγωγής και συμβάλλει στην ταχύτερη αντικατάσταση του απαρχαιωμένου εξοπλισμού με νέους, προοδευτικούς, γεγονός που οδηγεί τελικά σε αύξηση της ανταγωνιστικότητας των προϊόντων.

Ο φορολογικός κώδικας της Ρωσικής Ομοσπονδίας (Μέρος II) προβλέπει επιταχυνόμενη απόσβεση σε σχέση με αποσβέσιμα πάγια στοιχεία ενεργητικού που χρησιμοποιούνται για εργασία σε επιθετικό περιβάλλον και (ή) εκτεταμένες βάρδιες. Για αυτά τα πάγια περιουσιακά στοιχεία εφαρμόζεται επίσης ειδικός συντελεστής στο βασικό συντελεστή απόσβεσης, αλλά όχι μεγαλύτερος από 2.

Στην περίπτωση αυτή, ως επιθετικό περιβάλλον νοείται ένα σύνολο φυσικών και (ή) τεχνητών παραγόντων, η επίδραση των οποίων προκαλεί αυξημένη φθορά (γήρανση) των πάγιων περιουσιακών στοιχείων κατά τη λειτουργία τους. Η εργασία σε επιθετικό περιβάλλον ισοδυναμεί επίσης με την παρουσία παγίων περιουσιακών στοιχείων σε επαφή με ένα εκρηκτικό, επικίνδυνο για τη φωτιά, τοξικό ή άλλο επιθετικό τεχνολογικό περιβάλλον, το οποίο μπορεί να χρησιμεύσει ως αιτία (πηγή) για την έναρξη έκτακτης ανάγκης.

Για αποσβέσιμα πάγια που αποτελούν αντικείμενο σύμβασης χρηματοδοτική μίσθωση(σύμβαση χρηματοδοτικής μίσθωσης), μπορεί να εφαρμοστεί συντελεστής 3 στον βασικό συντελεστή απόσβεσης Ωστόσο, η διάταξη αυτή δεν ισχύει για τα πάγια στοιχεία του πρώτου, του δεύτερου και του τρίτου ομάδες αποσβέσεων, εάν οι αποσβέσεις τους υπολογίζονται με μη γραμμική μέθοδο.

Με επιβατικά αυτοκίνητακαι επιβατικά μικρά λεωφορεία με αρχικό κόστος άνω των 300 χιλιάδων ρούβλια και 400 χιλιάδων ρούβλια, αντίστοιχα, ο βασικός συντελεστής απόσβεσης εφαρμόζεται με ειδικό συντελεστή 0,5.

Για την ανάπτυξη μικρών επιχειρήσεων στη Ρωσική Ομοσπονδία, κατά το πρώτο έτος λειτουργίας των μικρών επιχειρήσεων, μαζί με τη χρήση ταχείας απόσβεσης, επιτρέπεται επιπλέον διαγραφή ως χρεώσεις απόσβεσης έως και 50% του αρχικού κόστους των παγίων στοιχείων ενεργητικού με διάρκεια ζωής έως και τρία χρόνια.

Οι πηγές χρηματοδότησης μιας επιχείρησης χωρίζονται σε εσωτερικές (μετοχικό κεφάλαιο) και εξωτερικές (δανεικό και προσελκόμενο κεφάλαιο).

Η εσωτερική χρηματοδότηση περιλαμβάνει τη χρήση ιδίων κεφαλαίων και, κυρίως, τα καθαρά κέρδη και τις αποσβέσεις.

Το ίδιο κεφάλαιο περιλαμβάνει:

Εγκεκριμένο κεφάλαιο (που σχηματίστηκε ως αποτέλεσμα της συνεισφοράς των ιδρυτών της εταιρείας κατά τη δημιουργία της)

Πρόσθετο κεφάλαιο (που σχηματίζεται ως αποτέλεσμα της επανεκτίμησης των παγίων περιουσιακών στοιχείων του οργανισμού)

Αποθεματικό κεφάλαιο (που σχηματίζεται από αφαιρέσεις από τα κέρδη του οργανισμού για μεταγενέστερες απρόβλεπτες ανάγκες)

Η χρηματοδότηση από δικά σας κεφάλαια έχει μια σειρά από πλεονεκτήματα:

Με την αναπλήρωση των κερδών της επιχείρησης, αυξάνεται η χρηματοοικονομική της σταθερότητα.

Ο σχηματισμός και η χρήση ιδίων κεφαλαίων είναι σταθερή.

Το κόστος εξωτερικής χρηματοδότησης (εξυπηρέτηση του χρέους προς τους πιστωτές) ελαχιστοποιείται.

Η διαδικασία λήψης αποφάσεων διαχείρισης για την ανάπτυξη της επιχείρησης απλοποιείται, καθώς οι πηγές κάλυψης του πρόσθετου κόστους είναι γνωστές εκ των προτέρων.

Μειονεκτήματα χρήσης μετοχικού κεφαλαίουΗ μόνη πηγή χρηματοδότησης για τις δραστηριότητες της επιχείρησης αποτελείται από:

Στον περιορισμένο όγκο έλξης για επέκταση της κλίμακας επιχειρηματική δραστηριότητα(για επιχειρήσεις διαφόρων οργανωτικών και νομικών μορφών και μεγεθών, οι δυνατότητες αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου είναι διαφορετικές και συχνά περιορισμένες).

Με υψηλότερο κόστος σε σύγκριση με εναλλακτικές πηγές κεφαλαίου χρέους.

Στην απραγματοποίητη πιθανότητα αύξησης της κερδοφορίας μέσω της χρήσης δανειακών κεφαλαίων χρησιμοποιώντας την επίδραση της οικονομικής μόχλευσης.

Η εξωτερική χρηματοδότηση περιλαμβάνει τη χρήση κεφαλαίων από το κράτος, χρηματοπιστωτικούς και πιστωτικούς οργανισμούς, μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες και πολίτες. Επιπλέον, περιλαμβάνει τη χρήση των οικονομικών πόρων των ιδρυτών της επιχείρησης. Αυτή η προσέλκυση των απαραίτητων χρηματοοικονομικών πόρων είναι συχνά η πιο προτιμότερη, καθώς διασφαλίζει την οικονομική ανεξαρτησία της επιχείρησης και διευκολύνει τις προϋποθέσεις για τη λήψη τραπεζικών δανείων στο μέλλον.

Η προσέλκυση δανειακών κεφαλαίων επιτρέπει στην εταιρεία να επιταχύνει τον κύκλο εργασιών κεφάλαιο κίνησης, αύξηση του όγκου των επιχειρηματικών συναλλαγών, μείωση του όγκου των εργασιών σε εξέλιξη. Ωστόσο, η χρήση αυτής της πηγής οδηγεί σε ορισμένα προβλήματα που σχετίζονται με την ανάγκη μεταγενέστερης εξυπηρέτησης των υποχρεώσεων που αναλαμβάνονται.

Πλεονεκτήματα του δανείου:

Η πιστωτική μορφή χρηματοδότησης χαρακτηρίζεται από μεγαλύτερη ανεξαρτησία στη χρήση των ληφθέντων κεφαλαίων χωρίς ειδικούς όρους.

Τις περισσότερες φορές, ένα δάνειο προσφέρεται από μια τράπεζα που εξυπηρετεί μια συγκεκριμένη επιχείρηση, επομένως η διαδικασία λήψης δανείου γίνεται πολύ γρήγορη.

Τα μειονεκτήματα του δανείου περιλαμβάνουν τα ακόλουθα:

Η διάρκεια του δανείου σε σπάνιες περιπτώσεις υπερβαίνει τα 3 έτη, κάτι που είναι απαγορευτικό για επιχειρήσεις που στοχεύουν σε μακροπρόθεσμο κέρδος.

Για να λάβει ένα δάνειο, μια εταιρεία πρέπει να παρέχει εξασφαλίσεις, συχνά ισοδύναμες με το ίδιο το ποσό του δανείου.

Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι τράπεζες προσφέρουν το άνοιγμα τρεχούμενου λογαριασμού ως μία από τις προϋποθέσεις για τραπεζικό δανεισμό, κάτι που δεν είναι πάντα επωφελές για την επιχείρηση.

Με αυτήν τη μορφή χρηματοδότησης, μια επιχείρηση μπορεί να χρησιμοποιήσει ένα τυπικό σύστημα απόσβεσης για τον αγορασμένο εξοπλισμό, το οποίο την υποχρεώνει να πληρώνει φόρους ακινήτων καθ' όλη τη διάρκεια της χρήσης.

Δομή των πηγών χρηματοδότησης

Η έννοια του κινδύνου, η εξέτασή του στη χρηματοοικονομική διαχείριση. Ταξινόμηση χρηματοοικονομικών κινδύνων μιας επιχείρησης. Οι κύριοι τρόποι αντιμετώπισης του κινδύνου (αγνοώντας, αποφυγή, αντιστάθμιση, μεταφορά κινδύνου).

Ο κίνδυνος είναι ένα σύνολο πιθανών οικονομικών, πολιτικών, ηθικών και άλλων θετικών και αρνητικών συνεπειών της εφαρμογής επιλεγμένων αποφάσεων. Στην επιχειρηματική δραστηριότητα, ως «κίνδυνος» νοείται συνήθως η πιθανότητα (απειλή) μιας επιχείρησης να χάσει μέρος των πόρων της, να χάσει εισόδημα ή να υποστεί πρόσθετα έξοδα ως αποτέλεσμα ορισμένων παραγωγικών και χρηματοοικονομικών δραστηριοτήτων.

Η διαδικασία διαχείρισης πραγματοποιείται με βάση μια σειρά θεμελιωδών αρχών. Το Σχήμα 1 δείχνει ένα διάγραμμα που χαρακτηρίζει τις αρχές της διαχείρισης κινδύνου.

Ταξινόμηση χρηματοοικονομικών κινδύνων ανά τύπο:

Ο κίνδυνος μείωσης της χρηματοοικονομικής σταθερότητας (ο κίνδυνος διατάραξης της ισορροπίας της οικονομικής κατάστασης) της επιχείρησης. Ο κίνδυνος αυτός δημιουργείται από την ατέλεια της κεφαλαιακής διάρθρωσης (υπερβολικό μερίδιο δανειακών κεφαλαίων που χρησιμοποιείται), η οποία δημιουργεί ανισορροπία στις θετικές και αρνητικές ταμειακές ροές της επιχείρησης ως προς τον όγκο. Όσον αφορά τον βαθμό επικινδυνότητας, αυτός ο τύπος κινδύνου παίζει πρωταγωνιστικό ρόλο στη σύνθεση των χρηματοοικονομικών κινδύνων.

Κίνδυνος αφερεγγυότητας (κίνδυνος μη ισορροπημένης ρευστότητας). Ο κίνδυνος αυτός δημιουργείται από τη μείωση του επιπέδου ρευστότητας των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων, η οποία δημιουργεί ανισορροπία στις θετικές και αρνητικές ταμειακές ροές της επιχείρησης με την πάροδο του χρόνου. Όσον αφορά τις οικονομικές του συνέπειες, αυτός ο τύπος κινδύνου είναι επίσης από τους πιο επικίνδυνους.

Επενδυτικός κίνδυνος. Χαρακτηρίζει την πιθανότητα ζημιών που προκύπτουν κατά τη διαδικασία διενέργειας των επενδυτικών δραστηριοτήτων μιας επιχείρησης.

Κίνδυνος πληθωρισμού. Αυτός ο τύπος κινδύνου χαρακτηρίζει τη δυνατότητα απόσβεσης της πραγματικής αξίας του κεφαλαίου (με τη μορφή χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων), καθώς και των αναμενόμενων εσόδων από χρηματοοικονομικές συναλλαγές σε συνθήκες πληθωρισμού.

Κίνδυνος επιτοκίου. Συνίσταται σε μια απροσδόκητη μεταβολή του επιτοκίου στη χρηματοπιστωτική αγορά (τόσο κατάθεση όσο και πιστωτική). Οι λόγοι για αυτό το είδος κινδύνου είναι: αλλαγές στις συνθήκες της χρηματοπιστωτικής αγοράς υπό την επίδραση των κυβερνητικών ρυθμίσεων, αύξηση ή μείωση της προσφοράς δωρεάν ταμειακών πόρων και άλλοι παράγοντες.

Συναλλαγματικός κίνδυνος. Αυτός ο τύπος κινδύνου είναι εγγενής στις επιχειρήσεις που λειτουργούν εξωτερική οικονομική δραστηριότητα(εισαγωγές πρώτων υλών, υλικών και ημικατεργασμένων προϊόντων και εξαγωγή τελικών προϊόντων). Εκδηλώνεται στην έλλειψη είσπραξης του επιδιωκόμενου εισοδήματος ως αποτέλεσμα της άμεσης επίδρασης των μεταβολών της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ξένου νομίσματος που χρησιμοποιείται στις οικονομικές δραστηριότητες του εξωτερικού της επιχείρησης στις αναμενόμενες ταμειακές ροές από αυτές τις δραστηριότητες.

Κίνδυνος κατάθεσης. Ο κίνδυνος αυτός αντανακλά την πιθανότητα μη αποπληρωμής καταθέσεων (μη αποπληρωμή πιστοποιητικών καταθέσεων). Είναι σχετικά σπάνιο και σχετίζεται με λανθασμένη εκτίμηση και αποτυχημένη επιλογή εμπορικής τράπεζας για τη διενέργεια καταθετικών εργασιών της επιχείρησης.

Πιστωτικός κίνδυνος. Λαμβάνει χώρα στις χρηματοοικονομικές δραστηριότητες μιας επιχείρησης όταν της παρέχει ένα εμπόρευμα (εμπορικό) ή καταναλωτικό δάνειοαγοραστές.

Φορολογικός κίνδυνος. Αυτός ο τύπος χρηματοοικονομικού κινδύνου έχει μια σειρά από εκδηλώσεις: την πιθανότητα εισαγωγής νέων τύπων φόρων και τελών, τη δυνατότητα αύξησης του επιπέδου των υφιστάμενων φόρων και τελών, την αλλαγή των όρων και των προϋποθέσεων των ατομικών πληρωμών φόρων, τη δυνατότητα ακύρωσης υφιστάμενα φορολογικά οφέλη.

Καινοτόμος οικονομικός κίνδυνος. Αυτός ο τύπος κινδύνου συνδέεται με την εισαγωγή νέων χρηματοοικονομικών τεχνολογιών, τη χρήση νέων χρηματοοικονομικών μέσων κ.λπ.

Κίνδυνος εγκληματικότητας. Στον τομέα της οικονομικής δραστηριότητας μιας επιχείρησης, εκδηλώνεται με τη μορφή των εταίρων της που κηρύσσουν εικονική πτώχευση, πλαστογραφία εγγράφων και κλοπή ορισμένων τύπων περιουσιακών στοιχείων.

Άλλοι οικονομικοί κίνδυνοι. Πρόκειται για μια αρκετά ευρεία ομάδα κινδύνων, αλλά όσον αφορά την πιθανότητα εμφάνισης ή το επίπεδο οικονομικών ζημιών, δεν είναι τόσο σημαντική για τις επιχειρήσεις. Σε αυτούς περιλαμβάνονται οι κίνδυνοι φυσικών καταστροφών

ΤΡΟΠΟΙ ΑΝΤΙΜΕΤΩΠΙΣΗΣ ΤΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ

Η παράβλεψη του κινδύνου σημαίνει ότι ο υπεύθυνος λήψης αποφάσεων (DM) δεν λαμβάνει καμία ενέργεια σχετικά με τον πιθανό κίνδυνο. Αυτή η συμπεριφορά είναι δυνατή σε μία από τις ακόλουθες περιπτώσεις.

Αποφυγή κινδύνου. Τα άτομα που αποστρέφονται τον κίνδυνο ακολουθούν αυτή τη στρατηγική. Για παράδειγμα, μια επιχείρηση δεν ανανεώνει μια συμφωνία με έναν αντισυμβαλλόμενο σε σχέση με τον οποίο έχουν προκύψει αμφιβολίες σχετικά με τη φερεγγυότητά της, όταν η επιχείρηση προτιμά να λάβει δάνειο στο νόμισμα στο οποίο πραγματοποιεί τις κύριες εξαγωγικές της δραστηριότητες.

Αντιστάθμιση κινδύνου. Κυριολεκτικά, αυτός ο όρος σημαίνει περίφραξη κινδύνου και είναι ένα σύστημα μέτρων με τα οποία μπορούν να μειωθούν οι αρνητικές συνέπειες του κινδύνου. Η αντιστάθμιση αντιστάθμισης χρησιμοποιείται ιδιαίτερα ενεργά στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Για το σκοπό αυτό έχουν αναπτυχθεί διάφορα χρηματοοικονομικά μέσα: options, futures, forwards κ.λπ.

Μεταφορά κινδύνου σημαίνει ότι ο λήπτης της απόφασης δεν θέλει να αναλάβει τον κίνδυνο και είναι έτοιμος να τον μεταφέρει σε άλλο άτομο υπό ορισμένες προϋποθέσεις. Πλέον φωτεινό παράδειγμαΗ μεταφορά κινδύνου είναι ασφάλιση. Με την ευρεία έννοια, η ασφάλιση είναι ένα σύνολο λειτουργιών που μειώνουν τον κίνδυνο πιθανών ζημιών από κάποια ενέργεια ή αδράνεια. Με στενή έννοια, ο όρος «ασφάλιση» αποδίδεται συχνότερα σε ένα σύμπλεγμα ασφαλιστικών συναλλαγών μεταξύ του λήπτη της ασφάλισης και του ασφαλιστή.

Ponomarchuk A., Tsareva A. gr.6082Χρηματοδότηση επιχειρηματικών οργανώσεωνείναι ένα σύνολο μορφών και μεθόδων, αρχών και προϋποθέσεων οικονομικής υποστήριξης για απλή και διευρυμένη αναπαραγωγή.Η χρηματοδότηση αναφέρεται στη διαδικασία δημιουργίας κεφαλαίων ή, ευρύτερα, στη διαδικασία δημιουργίας κεφαλαίων για μια επιχείρηση σε όλες τις μορφές της.Η έννοια της «χρηματοδότησης» συνδέεται πολύ στενά με την έννοια της «επένδυσης» εάν η χρηματοδότηση είναι ο σχηματισμός κεφαλαίων, τότε η επένδυση είναι η χρήση τους. Και οι δύο έννοιες είναι αλληλένδετες, αλλά η πρώτη προηγείται της δεύτερης.Όταν επιλέγετε πηγές χρηματοδότησης για μια επιχείρηση, είναι απαραίτητο να επιλύσετε πέντε κύρια προβλήματα:

να προσδιορίσει την ανάγκη για βραχυπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο κεφάλαιο· να εντοπίσει πιθανές αλλαγές στη σύνθεση των περιουσιακών στοιχείων και του κεφαλαίου προκειμένου να προσδιοριστεί η βέλτιστη σύνθεση και δομή· εξασφάλιση συνεχούς φερεγγυότητας και, ως εκ τούτου, χρηματοπιστωτικής σταθερότητας· χρησιμοποιήστε δικά σας και δανεισμένα κεφάλαια με μέγιστο κέρδος. μείωση του κόστους χρηματοδότησης των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων.

εγκεκριμένο κεφάλαιο (που σχηματίστηκε ως αποτέλεσμα της συνεισφοράς των ιδρυτών της εταιρείας κατά τη δημιουργία της) πρόσθετο κεφάλαιο (που σχηματίζεται ως αποτέλεσμα της επανεκτίμησης των παγίων περιουσιακών στοιχείων του οργανισμού) αποθεματικό κεφάλαιο (που σχηματίζεται από αφαιρέσεις από τα κέρδη του οργανισμού για μεταγενέστερες απρόβλεπτες ανάγκες)

με την αναπλήρωση των κερδών της επιχείρησης, αυξάνεται η χρηματοοικονομική της σταθερότητα. ο σχηματισμός και η χρήση ιδίων κεφαλαίων είναι σταθερή· Το κόστος εξωτερικής χρηματοδότησης (εξυπηρέτηση του χρέους προς τους πιστωτές) ελαχιστοποιείται. Η διαδικασία λήψης αποφάσεων διαχείρισης για την ανάπτυξη της επιχείρησης απλοποιείται, καθώς οι πηγές κάλυψης του πρόσθετου κόστους είναι γνωστές εκ των προτέρων.

Μαθήματα στα οικονομικά των επιχειρήσεων

«Εξωτερικές και εσωτερικές πηγές

χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της επιχείρησης»

Αγία Πετρούπολη

Εισαγωγή. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1. Χρηματοοικονομικοί πόροι της επιχείρησης. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2. Ταξινόμηση πηγών χρηματοδότησης. . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

2.1. Εσωτερικές πηγές χρηματοδότησης της επιχείρησης. . . . . . . . . . . . . . . . 8

2.2. Εξωτερικές πηγές χρηματοδότησης της επιχείρησης. . . . . . . . . . . . . . . . . .12

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3. Διαχείριση πηγών χρηματοδότησης. . . . . . . . . . . . . . . . . . .16

3.1. Η αναλογία εξωτερικών και εσωτερικών πηγών

στην κεφαλαιακή διάρθρωση. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

3.2. Η επίδραση της οικονομικής μόχλευσης. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19

Σύναψη. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22

Κατάλογος χρησιμοποιημένης βιβλιογραφίας. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23

Εφαρμογή. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

Εισαγωγή

Επιχείρησηείναι ένα ξεχωριστό τεχνικό, οικονομικό και κοινωνικό συγκρότημα που έχει σχεδιαστεί για να παράγει οφέλη χρήσιμα για την κοινωνία προκειμένου να αποκομίσει κέρδος. Κατά τη δημιουργία της, καθώς και στη διαδικασία διαχείρισής της, επιλύονται διάφορα ζητήματα, ένα από τα οποία είναι η χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της επιχείρησης, δηλαδή η παροχή των απαραίτητων οικονομικών πόρων για το κόστος υλοποίησης και ανάπτυξής της. Οι επιχειρηματικές οντότητες λαμβάνουν αυτούς τους πόρους από διάφορες πηγές, χωρίς τις οποίες καμία επιχείρηση δεν μπορεί να υπάρξει και να λειτουργήσει. Και, επομένως, δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι το θέμα των πιθανών πηγών χρηματοδότησης είναι επίκαιρο σήμερα για πολλές επιχειρηματικές οντότητες και ανησυχεί πολλούς επιχειρηματίες.

Σκοπός της εργασίας είναι να μελετήσει τις υπάρχουσες πηγές κεφαλαίων, τον ρόλο τους στη διαδικασία των δραστηριοτήτων της επιχείρησης και την ανάπτυξή της.

Ο καθορισμός προτεραιοτήτων μεταξύ των πηγών χρηματοδότησης και η επιλογή των βέλτιστων πηγών είναι ένα πρόβλημα για πολλούς οργανισμούς σήμερα. Επομένως, αυτή η εργασία θα εξετάσει την ταξινόμηση των πηγών χρηματοδότησης των δραστηριοτήτων μιας επιχείρησης, την έννοια των χρηματοοικονομικών πόρων, η οποία συνδέεται στενά με αυτές τις πηγές, καθώς και την αναλογία της κεφαλαιακής διάρθρωσης των ιδίων κεφαλαίων και των δανειακών κεφαλαίων, η οποία έχει σημαντικό αντίκτυπο στις χρηματοοικονομικές και οικονομικές δραστηριότητες της επιχείρησης.

Η εξέταση αυτών των πτυχών θα μας επιτρέψει να βγάλουμε συμπεράσματα σχετικά με ένα δεδομένο θέμα.

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1. Χρηματοοικονομικοί πόροι της επιχείρησης

Η έννοια των χρηματοοικονομικών πόρων συνδέεται στενά με την έννοια των πηγών χρηματοδότησης των δραστηριοτήτων μιας οικονομικής οντότητας. Οι οικονομικοί πόροι της επιχείρησης- αυτό είναι το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων και των εισπράξεων δανεισμένων και αντληθέντων κεφαλαίων που προορίζονται για την εκπλήρωση οικονομικών υποχρεώσεων, τη χρηματοδότηση τρεχόντων δαπανών και δαπανών που συνδέονται με την επέκταση του κεφαλαίου. Είναι το αποτέλεσμα της αλληλεπίδρασης της είσπραξης, της δαπάνης και της διανομής των κεφαλαίων, της συσσώρευσης και της χρήσης τους.

Οι χρηματοοικονομικοί πόροι διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο στη διαδικασία αναπαραγωγής και τη ρύθμισή της, την κατανομή των κεφαλαίων ανάλογα με τους τομείς χρήσης τους, τονώνουν την ανάπτυξη της οικονομικής δραστηριότητας και αυξάνουν την αποτελεσματικότητά της και επιτρέπουν την παρακολούθηση της οικονομικής κατάστασης μιας οικονομικής οντότητας.

Πηγές χρηματοοικονομικών πόρων είναι όλα τα ταμειακά έσοδα και εισπράξεις που έχει στη διάθεσή της μια επιχείρηση ή άλλη οικονομική οντότητα σε μια ορισμένη περίοδο (ή σε μια ημερομηνία) και τα οποία χρησιμοποιούνται για την πραγματοποίηση ταμειακών δαπανών και κρατήσεων που απαιτούνται για την παραγωγή και την κοινωνική ανάπτυξη.

Οι οικονομικοί πόροι που παράγονται από διάφορες πηγές επιτρέπουν στην επιχείρηση να επενδύει έγκαιρα κεφάλαια σε νέα παραγωγή, να διασφαλίζει, εάν είναι απαραίτητο, την επέκταση και τον τεχνικό επανεξοπλισμό της υπάρχουσας επιχείρησης και τη χρηματοδότηση επιστημονική έρευνα, τις εξελίξεις, την εφαρμογή τους κ.λπ.

Οι κύριοι τομείς χρήσης των οικονομικών πόρων μιας επιχείρησης στη διαδικασία των δραστηριοτήτων της περιλαμβάνουν:

Χρηματοδότηση των τρεχουσών αναγκών της παραγωγικής και εμπορικής διαδικασίας για τη διασφάλιση της κανονικής λειτουργίας των παραγωγικών και εμπορικών δραστηριοτήτων της επιχείρησης μέσω της προγραμματισμένης κατανομής κεφαλαίων για κύρια παραγωγή, παραγωγή και βοηθητικές διαδικασίες, προμήθεια, εμπορία και πωλήσεις προϊόντων.

Χρηματοδότηση διοικητικών και οργανωτικών μέτρων για τη διατήρηση υψηλού επιπέδου λειτουργικότητας του συστήματος διαχείρισης της επιχείρησης μέσω της αναδιάρθρωσής του, της κατανομής νέων υπηρεσιών ή της μείωσης του διοικητικού προσωπικού.

Επένδυση στην κύρια παραγωγή με τη μορφή μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων επενδύσεων με σκοπό την ανάπτυξή της (πλήρης ανακαίνιση και εκσυγχρονισμός της παραγωγικής διαδικασίας), δημιουργία νέας παραγωγής ή μείωση ορισμένων μη κερδοφόρων περιοχών.

Χρηματοοικονομικές επενδύσεις - επένδυση οικονομικών πόρων για σκοπούς που αποφέρουν στην επιχείρηση υψηλότερα έσοδα από την ανάπτυξη της δικής της παραγωγής: εξαγορά χρεόγραφακαι άλλα περιουσιακά στοιχεία σε διάφορους τομείς της χρηματοπιστωτικής αγοράς, επενδύσεις σε εγκριθέν κεφάλαιοάλλες επιχειρήσεις προκειμένου να δημιουργήσουν εισόδημα και να αποκτήσουν δικαιώματα συμμετοχής στη διαχείριση αυτών των επιχειρήσεων, χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών, παροχή δανείων σε άλλες εταιρείες·

Ο σχηματισμός αποθεματικών πραγματοποιείται τόσο από την ίδια την επιχείρηση όσο και από εξειδικευμένες ασφαλιστικές εταιρείες και κρατικά αποθεματικά εις βάρος των ρυθμιστικών εισφορών για τη διατήρηση της συνεχούς κυκλοφορίας των οικονομικών πόρων και την προστασία της επιχείρησης από δυσμενείς αλλαγές στις συνθήκες της αγοράς.

Τα χρηματοοικονομικά αποθέματα έχουν μεγάλη σημασία για τη διασφάλιση της αδιάλειπτης χρηματοδότησης της παραγωγικής διαδικασίας. Σε συνθήκες αγοράς ο ρόλος τους είναι σημαντικός. Αυτά τα αποθεματικά είναι ικανά να εξασφαλίσουν συνεχή κυκλοφορία κεφαλαίων στη διαδικασία αναπαραγωγής ακόμη και σε περίπτωση τεράστιων απωλειών ή εμφάνισης απρόβλεπτων γεγονότων. Η επιχείρηση δημιουργεί χρηματοοικονομικά αποθεματικά από ίδιους πόρους.

Η οικονομική στήριξη για το κόστος αναπαραγωγής μπορεί να πραγματοποιηθεί με τρεις μορφές: αυτοχρηματοδότηση, δανεισμός και κρατική χρηματοδότηση.

Η αυτοχρηματοδότηση βασίζεται στη χρήση των ιδίων οικονομικών πόρων της επιχείρησης. Εάν τα ίδια κεφάλαιά της είναι ανεπαρκή, μπορεί είτε να μειώσει ορισμένα από τα έξοδά της είτε να χρησιμοποιήσει κεφάλαια που κινητοποιούνται στη χρηματοπιστωτική αγορά μέσω συναλλαγών με τίτλους.

Ο δανεισμός είναι μια μέθοδος οικονομικής υποστήριξης για το κόστος αναπαραγωγής κατά την οποία το κόστος καλύπτεται από τραπεζικό δάνειο που παρέχεται βάσει αποπληρωμής, πληρωμής και επείγουσας ανάγκης.

Η κρατική χρηματοδότηση παρέχεται σε μη επιστρεπτέα βάση από δημοσιονομικά και εξωδημοσιονομικά κονδύλια. Μέσω αυτής της χρηματοδότησης, το κράτος ανακατανέμει σκόπιμα τους οικονομικούς πόρους μεταξύ παραγωγικών και μη σφαιρών, τομέων της οικονομίας κ.λπ. Στην πράξη, όλες οι μορφές χρηματοδότησης κόστους μπορούν να εφαρμοστούν ταυτόχρονα.

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2. Ταξινόμηση πηγών χρηματοδότησης

Οι χρηματοοικονομικοί πόροι μιας επιχείρησης μετατρέπονται σε κεφάλαιο μέσω κατάλληλων πηγών κεφαλαίων. Σήμερα είναι γνωστές οι διάφορες ταξινομήσεις τους.

Οι πηγές χρηματοδότησης μπορούν να χωριστούν σε τρεις ομάδες: χρησιμοποιημένες, διαθέσιμες, δυνητικές. Οι πηγές που χρησιμοποιούνται αντιπροσωπεύουν ένα σύνολο τέτοιων πηγών χρηματοδότησης των δραστηριοτήτων της επιχείρησης που χρησιμοποιούνται ήδη για τον σχηματισμό του κεφαλαίου της. Το εύρος των πόρων που είναι δυνητικά διαθέσιμοι για χρήση ονομάζονται διαθέσιμοι. Οι πιθανές πηγές είναι εκείνες που θεωρητικά μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να λειτουργήσουν εμπορικές επιχειρήσεις, σε συνθήκες πιο προηγμένων οικονομικών, πιστωτικών και νομικών σχέσεων.

Μία από τις πιθανές και πιο κοινές ομαδοποιήσεις είναι η κατανομή των πηγών κεφαλαίων με βάση το χρονοδιάγραμμα:

Πηγές βραχυπρόθεσμων κεφαλαίων.

Προηγμένο κεφάλαιο (μακροπρόθεσμο).

Επίσης στη βιβλιογραφία υπάρχει μια διαίρεση των πηγών χρηματοδότησης στις ακόλουθες ομάδες:

Ίδια κεφάλαια επιχειρήσεων.

Δανεισμένα κεφάλαια;

Συγκεντρώθηκαν κεφάλαια.

Κατανομές προϋπολογισμού.

Ωστόσο, ο κύριος διαχωρισμός των πηγών είναι ο διαχωρισμός τους σε εξωτερικές και εσωτερικές. Σε αυτήν την έκδοση της ταξινόμησης, τα ίδια κεφάλαια και οι δημοσιονομικές χορηγήσεις συνδυάζονται σε μια ομάδα εσωτερικών (ιδίων) πηγών χρηματοδότησης και οι εξωτερικές πηγές νοούνται ως προσελκυσμένα και (ή) δανειακά κεφάλαια.

Η θεμελιώδης διαφορά μεταξύ των πηγών των ιδίων και των δανειακών κεφαλαίων έγκειται στον νομικό λόγο - σε περίπτωση εκκαθάρισης μιας επιχείρησης, οι ιδιοκτήτες της έχουν το δικαίωμα σε εκείνο το μέρος της περιουσίας της επιχείρησης που παραμένει μετά από διακανονισμούς με τρίτους.

2.1. Εσωτερικές πηγές χρηματοδότησης της επιχείρησης

Οι κύριες πηγές χρηματοδότησης των δραστηριοτήτων της επιχείρησης είναι τα ίδια κεφάλαιά της. Οι εσωτερικές πηγές περιλαμβάνουν:

Εγκριθέν κεφάλαιο;

Κεφάλαια που συσσωρεύονται από μια επιχείρηση κατά τη διάρκεια των δραστηριοτήτων της (αποθεματικό κεφάλαιο, πρόσθετο κεφάλαιο, κέρδη εις νέο).

Άλλες εισφορές νομικών και φυσικών προσώπων (στοχευμένη χρηματοδότηση, φιλανθρωπικές εισφορές, δωρεές κ.λπ.).

Το ίδιο κεφάλαιο αρχίζει να σχηματίζεται τη στιγμή της δημιουργίας της επιχείρησης, όταν σχηματίζεται το εγκεκριμένο κεφάλαιο της, δηλαδή το σύνολο σε χρηματικούς όρους των εισφορών (μετοχές, μετοχές στην ονομαστική αξία) των ιδρυτών (συμμετεχόντων) στην περιουσία του οργάνωση κατά τη δημιουργία του να διασφαλίζει δραστηριότητες στα ποσά που καθορίζονται από τα συστατικά έγγραφα. Ο σχηματισμός εγκεκριμένου κεφαλαίου συνδέεται με τις ιδιαιτερότητες των οργανωτικών και νομικών μορφών των επιχειρήσεων: για εταιρικές σχέσεις είναι μετοχικό κεφάλαιο, για μετοχικές εταιρείες - μετοχικό κεφάλαιο, για συνεταιρισμούς παραγωγής - αμοιβαίο κεφάλαιο, για ενιαίες επιχειρήσεις - εγκεκριμένο κεφάλαιο. Σε κάθε περίπτωση, το εγκεκριμένο κεφάλαιο είναι το κεφάλαιο εκκίνησης που είναι απαραίτητο για την έναρξη των δραστηριοτήτων της επιχείρησης.

Οι μέθοδοι σχηματισμού του εγκεκριμένου κεφαλαίου καθορίζονται επίσης από την οργανωτική και νομική μορφή της επιχείρησης: με την καταβολή εισφορών από τους ιδρυτές ή με την εγγραφή σε μετοχές, εάν πρόκειται για μετοχική εταιρεία. Οι εισφορές στο εγκεκριμένο κεφάλαιο μπορεί να είναι χρήματα, τίτλοι, άλλα πράγματα ή δικαιώματα ιδιοκτησίας που έχουν χρηματική αξία. Τη στιγμή της μεταβίβασης των περιουσιακών στοιχείων με τη μορφή εισφοράς στο εγκεκριμένο κεφάλαιο, η ιδιοκτησία τους περνά στην οικονομική οντότητα, δηλαδή οι επενδυτές χάνουν τα δικαιώματα ιδιοκτησίας σε αυτά τα αντικείμενα. Έτσι, σε περίπτωση εκκαθάρισης μιας επιχείρησης ή αποχώρησης ενός συμμετέχοντος από μια εταιρεία ή εταιρική σχέση, έχει το δικαίωμα μόνο σε αποζημίωση για το μερίδιό του στην υπολειμματική ιδιοκτησία, αλλά όχι στην επιστροφή αντικειμένων που του μεταβιβάστηκαν ταυτόχρονα στο τη μορφή εισφοράς στο εγκεκριμένο κεφάλαιο.

Δεδομένου ότι το εγκεκριμένο κεφάλαιο εγγυάται ελάχιστα τα δικαιώματα των πιστωτών της επιχείρησης, αυτό κατώτερο όριονομικά περιορισμένη. Για παράδειγμα, για LLC και CJSC δεν μπορεί να είναι μικρότερο από 100 φορές τον κατώτατο μηνιαίο μισθό (MMW), για OJSC και ενιαίες επιχειρήσεις - λιγότερο από 1000 φορές τον κατώτατο μηνιαίο μισθό.

Οποιεσδήποτε προσαρμογές στο μέγεθος του εγκεκριμένου κεφαλαίου (πρόσθετη έκδοση μετοχών, μείωση της ονομαστικής αξίας των μετοχών, καταβολή πρόσθετων εισφορών, είσοδος νέου συμμετέχοντα, συμμετοχή μέρους του κέρδους κ.λπ.) επιτρέπονται μόνο στις περιπτώσεις και στις τρόπο που προβλέπεται ισχύουσα νομοθεσίακαι συστατικών εγγράφων.

Στη διαδικασία της δραστηριότητας, μια επιχείρηση επενδύει χρήματα σε πάγια στοιχεία, αγοράζει υλικά, καύσιμα, πληρώνει εργαζομένους, ως αποτέλεσμα των οποίων παράγονται αγαθά, παρέχονται υπηρεσίες και εκτελούνται εργασίες, οι οποίες, με τη σειρά τους, πληρώνονται από τους πελάτες. Μετά από αυτό, τα χρήματα που δαπανήθηκαν επιστρέφονται στην επιχείρηση ως μέρος των εσόδων από τις πωλήσεις. Μετά την αποζημίωση των δαπανών, η επιχείρηση λαμβάνει ένα κέρδος, το οποίο πηγαίνει στον σχηματισμό των διαφόρων κεφαλαίων της (αποθεματικό, ταμεία συσσώρευσης, κοινωνική ανάπτυξη και κατανάλωση) ή μορφές ενιαίο ταμείοεπιχειρήσεις - κέρδη εις νέον.

Σε μια οικονομία της αγοράς, το ύψος του κέρδους εξαρτάται από πολλούς παράγοντες, ο κύριος από τους οποίους είναι η αναλογία εσόδων και εξόδων. Παράλληλα, τα ισχύοντα κανονιστικά έγγραφα προβλέπουν τη δυνατότητα ορισμένης ρύθμισης των κερδών από τη διοίκηση της επιχείρησης. Αυτές οι κανονιστικές διαδικασίες περιλαμβάνουν:

Ταχεία απόσβεση παγίων.

Διαδικασία αποτίμησης και απόσβεσης άυλων περιουσιακών στοιχείων.

Η διαδικασία για την αξιολόγηση των εισφορών των συμμετεχόντων στο εγκεκριμένο κεφάλαιο.

Επιλογή μεθόδου για την εκτίμηση των αποθεμάτων.

Η διαδικασία λογιστικής για τους τόκους των τραπεζικών δανείων που χρησιμοποιούνται για τη χρηματοδότηση επενδύσεων κεφαλαίου.

Η σύνθεση των γενικών εξόδων και ο τρόπος κατανομής τους.

Το κέρδος είναι η κύρια πηγή σχηματισμού του αποθεματικού ταμείου (κεφαλαίου). Αυτό το ταμείο προορίζεται για την αντιστάθμιση απροσδόκητων ζημιών και πιθανών ζημιών από επιχειρηματικές δραστηριότητες, δηλαδή έχει ασφαλιστικό χαρακτήρα. Η διαδικασία σχηματισμού αποθεματικού κεφαλαίου καθορίζεται από κανονιστικά έγγραφα που ρυθμίζουν τις δραστηριότητες μιας επιχείρησης αυτού του τύπου, καθώς και από τα καταστατικά της έγγραφα. Για παράδειγμα, για μια μετοχική εταιρεία, το ποσό του αποθεματικού κεφαλαίου πρέπει να είναι τουλάχιστον το 15% του εγκεκριμένου κεφαλαίου και η διαδικασία σχηματισμού και χρήσης του αποθεματικού κεφαλαίου καθορίζεται από το καταστατικό της μετοχικής εταιρείας. Τα συγκεκριμένα ποσά των ετήσιων εισφορών στο ταμείο αυτό δεν καθορίζονται από το καταστατικό, αλλά πρέπει να αποτελούν τουλάχιστον το 5% των καθαρών κερδών της μετοχικής εταιρείας.

Ταμεία αποταμίευσης και ίδρυμα κοινωνική σφαίραδημιουργούνται σε επιχειρήσεις σε βάρος του καθαρού κέρδους και δαπανώνται για τη χρηματοδότηση επενδύσεων σε πάγια στοιχεία ενεργητικού, την αναπλήρωση κεφαλαίου κίνησης, την πληρωμή μπόνους στους εργαζομένους, την πληρωμή μισθών σε μεμονωμένους υπαλλήλους που υπερβαίνουν το ταμείο μισθών, την παροχή οικονομικής βοήθειας, την πληρωμή ασφαλίστρων για πρόσθετα προγράμματα ασφάλισης υγείας, πληρωμή για στέγαση, αγορά διαμερισμάτων για υπαλλήλους, τροφοδοσία, πληρωμή ναύλων μεταφοράς και άλλους σκοπούς.

Εκτός από τα κεφάλαια που προέρχονται από κέρδη, αναπόσπαστο μέροςΤο ίδιο κεφάλαιο μιας επιχείρησης είναι πρόσθετο κεφάλαιο, το οποίο, λόγω της οικονομικής του προέλευσης, έχει διαφορετικές πηγές σχηματισμού:

Share premium, π.χ. ληφθέντα κεφάλαια ανώνυμη εταιρεία– από τον εκδότη κατά την πώληση μετοχών που υπερβαίνουν την ονομαστική τους αξία·

Ποσά πρόσθετης αποτίμησης των μη κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων που προκύπτουν ως αποτέλεσμα της αύξησης της αξίας του ακινήτου κατά την επανεκτίμησή του στην αγοραία αξία.

Συναλλαγματική διαφορά που σχετίζεται με το σχηματισμό του εγκεκριμένου κεφαλαίου, δηλ. η διαφορά μεταξύ της αποτίμησης σε ρούβλι του χρέους του ιδρυτή (συμμετέχοντος) για τη συνεισφορά στο εγκεκριμένο κεφάλαιο, που υπολογίζεται στα συστατικά έγγραφα σε ξένο νόμισμα, που υπολογίζεται με το επιτόκιο της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσικής Ομοσπονδίας κατά την ημερομηνία λήψης του ποσού των καταθέσεων και την αποτίμηση σε ρούβλια αυτής της συνεισφοράς στα συστατικά έγγραφα.

Μπορούν να χρησιμοποιηθούν πρόσθετα κεφάλαια κεφαλαίου για την αύξηση του εγκεκριμένου κεφαλαίου. να αποπληρώσει τις ζημίες που εντοπίστηκαν με βάση τα αποτελέσματα της εργασίας για το έτος· για διανομή μεταξύ των ιδρυτών. Κανονιστικά έγγραφαΑπαγορεύεται η χρήση πρόσθετου κεφαλαίου για καταναλωτικούς σκοπούς.

Επιπλέον, οι επιχειρήσεις μπορούν να λαμβάνουν κεφάλαια για την υλοποίηση στοχευμένων δραστηριοτήτων από ανώτερους οργανισμούς και άτομα, καθώς και από τον προϋπολογισμό. Η δημοσιονομική βοήθεια μπορεί να παρέχεται με τη μορφή επιδοτήσεων και επιδοτήσεων. Επιχορήγηση– κονδύλια του προϋπολογισμού που παρέχονται σε προϋπολογισμό άλλου επιπέδου ή σε επιχείρηση σε δωρεάν και αμετάκλητη βάση για την εκτέλεση ορισμένων στοχευμένων δαπανών. Επιδότηση– κονδύλια του προϋπολογισμού που παρέχονται σε άλλο προϋπολογισμό ή επιχείρηση βάσει κοινής χρηματοδότησης στοχευμένων δαπανών.

Η στοχευμένη χρηματοδότηση και τα έσοδα δαπανώνται σύμφωνα με εγκεκριμένες εκτιμήσεις και δεν μπορούν να χρησιμοποιηθούν για άλλους σκοπούς. Αυτά τα κεφάλαια αποτελούν μέρος του μετοχικού κεφαλαίου του οργανισμού, το οποίο εκφράζει τα εναπομείναντα δικαιώματα του ιδιοκτήτη στην περιουσία της επιχείρησης και στα έσοδά της.

2.2. Εξωτερικές πηγές χρηματοδότησης της επιχείρησης

Μια επιχείρηση δεν μπορεί να καλύψει τις ανάγκες της μόνο από δικές της πηγές. Αυτό οφείλεται στις ιδιαιτερότητες των ταμειακών ροών, στις οποίες οι στιγμές λήψης πληρωμών για αγαθά, υπηρεσίες και εργασία για την επιχείρηση δεν συμπίπτουν με τους όρους αποπληρωμής των υποχρεώσεων της επιχείρησης και μπορεί να προκύψουν απροσδόκητες καθυστερήσεις πληρωμών. Μια πρόσθετη ανάγκη για πηγές χρηματοδότησης μπορεί επίσης να οφείλεται στον πληθωρισμό, όταν τα κεφάλαια που λαμβάνει η επιχείρηση με τη μορφή εσόδων από πωλήσεις υποτιμώνται και δεν μπορούν να ικανοποιήσουν την αυξημένη ανάγκη της επιχείρησης για κεφάλαια λόγω της αύξησης των τιμών των πρώτων υλών. Επιπλέον, η επέκταση των δραστηριοτήτων της επιχείρησης απαιτεί τη συμμετοχή πρόσθετων πόρων. Έτσι, εμφανίζονται δανειακές πηγές χρηματοδότησης.

Το δανεισμένο κεφάλαιο, ανάλογα με τους όρους του δανείου, διακρίνεται σε μακροπρόθεσμες (μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις) και βραχυπρόθεσμες (βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις). Οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις, με τη σειρά τους, χωρίζονται σε τραπεζικά δάνεια (με δυνατότητα εξόφλησης σε περισσότερους από 12 μήνες) και σε άλλες μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις.

Οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις αποτελούνται από δανειακά κεφάλαια (τραπεζικά δάνεια και άλλα δάνεια προς εξόφληση εντός 12 μηνών) και πληρωτέους λογαριασμούς της επιχείρησης σε προμηθευτές και εργολάβους, στον προϋπολογισμό, για μισθούς κ.λπ.

Μια σημαντική πηγή χρηματοδότησης των δραστηριοτήτων μιας επιχείρησης είναι ένα τραπεζικό δάνειο. Παλαιότερα, πολλές επιχειρήσεις (ειδικά η βιομηχανία και γεωργία) δεν μπορούσε να επωφεληθεί από δάνεια από εμπορικές τράπεζες, αφού το κόστος των δανείων (επιτόκια) ήταν υψηλό. Τώρα όμως έχουν την ευκαιρία να ακολουθήσουν μια πιο ενεργή πολιτική προσέλκυσης δανειακών κεφαλαίων, από το 2002-2003. το επίπεδο των επιτοκίων μειώθηκε απότομα. Εξωτερικά δάνεια χύθηκαν στη Ρωσία. Προσφέροντας στις επιχειρήσεις χαμηλότερα επιτόκια και μεγαλύτερους όρους δανείου από τις ρωσικές εμπορικές τράπεζες, οι ξένες τράπεζες έχουν επιβληθεί σοβαρά στη ρωσική πιστωτική αγορά.

Από το 2001 έως το 2004 Τα επιτόκια αναχρηματοδότησης έχουν μειωθεί σχεδόν 2 φορές, αλλά δεν είναι μόνο το μέγεθος των επιτοκίων, μια σημαντική τάση είναι η επιμήκυνση των όρων δανεισμού προς τις επιχειρήσεις, η οποία προκαθορίζεται από τη μακροπρόθεσμη σταθεροποίηση της πολιτικής και οικονομικής κατάστασης στην Ελλάδα. χώρα και τη βελτίωση της ληκτότητας των υποχρεώσεων του τραπεζικού συστήματος.

Σύμφωνα με τον Αστικό Κώδικα της Ρωσικής Ομοσπονδίας, όλα τα δάνεια χορηγούνται σε δανειολήπτες με την επιφύλαξη της σύναψης γραπτής δανειακής σύμβασης. Ο δανεισμός πραγματοποιείται με δύο τρόπους. Η ουσία της πρώτης μεθόδου είναι ότι το θέμα της χορήγησης δανείου αποφασίζεται κάθε φορά σε ατομική βάση. Ένα δάνειο εκδίδεται για την κάλυψη μιας συγκεκριμένης στοχευόμενης ανάγκης για κεφάλαια. Αυτή η μέθοδος χρησιμοποιείται κατά την παροχή δανείων για συγκεκριμένες περιόδους, π.χ. προθεσμιακά δάνεια.

Με τη δεύτερη μέθοδο, τα δάνεια παρέχονται εντός του ορίου δανεισμού που έχει καθορίσει η τράπεζα για τον δανειολήπτη - με άνοιγμα πιστωτικής γραμμής. Μια ανοιχτή γραμμή πίστωσης σάς επιτρέπει να πληρώνετε με δάνειο τυχόν διακανονιστικά και χρηματικά έγγραφα που προβλέπονται σε σύμβαση δανείου που έχει συναφθεί μεταξύ του πελάτη και της τράπεζας. Η πιστωτική γραμμή ανοίγει κυρίως για περίοδο ενός έτους, αλλά μπορεί να ανοίξει και για μικρότερη περίοδο. Κατά τη διάρκεια της πιστωτικής γραμμής, ο πελάτης μπορεί να λάβει δάνειο ανά πάσα στιγμή χωρίς πρόσθετες διαπραγματεύσεις με την τράπεζα ή οποιεσδήποτε διατυπώσεις. Είναι ανοιχτό σε πελάτες με σταθερή οικονομική κατάσταση και καλή πιστωτική φήμη. Κατόπιν αιτήματος του πελάτη, το πιστωτικό όριο μπορεί να αναθεωρηθεί. Το πιστωτικό όριο μπορεί να είναι ανακυκλούμενο και μη, καθώς και στοχευμένο και μη.

Οι επιχειρήσεις λαμβάνουν δάνεια με όρους πληρωμής, επείγουσας ανάγκης, αποπληρωμής, προβλεπόμενης χρήσης, εξασφαλισμένα (εγγυήσεις, ενέχυρο ακίνητης περιουσίας και άλλα περιουσιακά στοιχεία της επιχείρησης). Η τράπεζα ελέγχει την αίτηση δανείου για νομική πιστοληπτική ικανότητα (νομική κατάσταση του δανειολήπτη, μέγεθος του εγκεκριμένου κεφαλαίου, νομική διεύθυνση κ.λπ.) και οικονομική πιστοληπτική ικανότητα (εκτίμηση της ικανότητας της εταιρείας να αποπληρώσει έγκαιρα το δάνειο), μετά την οποία λαμβάνεται απόφαση για χορήγηση ή άρνηση του δανείου .

Τα μειονεκτήματα της πιστωτικής μορφής χρηματοδότησης είναι:

Η ανάγκη πληρωμής τόκων για το δάνειο.

Πολυπλοκότητα σχεδιασμού;

Η ανάγκη για παροχή?

Επιδείνωση της δομής του ισολογισμού ως αποτέλεσμα δανεισμού, που μπορεί να οδηγήσει σε απώλεια χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, αφερεγγυότητα και, τελικά, πτώχευση της επιχείρησης.

Τα κεφάλαια μπορούν να ληφθούν όχι μόνο με τη λήψη δανείων, αλλά και με την έκδοση ομολόγων και άλλων τίτλων. Ομολογίεςείναι ένα είδος τίτλου που εκδίδεται ως χρέος. Τα ομόλογα μπορεί να είναι βραχυπρόθεσμα (για 1-3 χρόνια), μεσοπρόθεσμα (για 3-7 χρόνια), μακροπρόθεσμα (για 7-30 χρόνια). Στο τέλος της περιόδου κυκλοφορίας εξαργυρώνονται, δηλαδή πληρώνεται στους ιδιοκτήτες η ονομαστική τους αξία. Τα ομόλογα μπορεί να είναι ομόλογα τοκομεριδίων που πληρώνουν περιοδικό εισόδημα. Το κουπόνι είναι ένα κουπόνι αποκοπής στο οποίο αναγράφεται η ημερομηνία πληρωμής των τόκων και το ποσό του. Υπάρχουν επίσης ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου που δεν πληρώνουν περιοδικό εισόδημα. Τοποθετούνται σε τιμή κάτω από το άρτιο και εξαργυρώνονται στο άρτιο. Η διαφορά μεταξύ της τιμής τοποθέτησης και της ονομαστικής αξίας αποτελεί έκπτωση - το εισόδημα του ιδιοκτήτη. Το μειονέκτημα αυτής της μεθόδου χρηματοδότησης είναι η παρουσία κόστους για την έκδοση τίτλων, η ανάγκη πληρωμής τόκων για αυτούς και η επιδείνωση της ρευστότητας του ισολογισμού.

Επιπλέον, η πηγή χρηματοδότησης των δραστηριοτήτων της επιχείρησης είναι οι πληρωτέοι λογαριασμοί, δηλ. αναβολή πληρωμής, ως αποτέλεσμα της οποίας μετρητάπου χρησιμοποιείται προσωρινά στον οικονομικό κύκλο εργασιών της οφειλέτριας επιχείρησης. Λογαριασμοί πληρωτέοι- αυτό είναι το χρέος προς το προσωπικό της επιχείρησης για την περίοδο από τον υπολογισμό των μισθών έως την πληρωμή της, σε προμηθευτές και εργολάβους, χρέος στον προϋπολογισμό και εκτός προϋπολογισμού, σε συμμετέχοντες (ιδρυτές) για πληρωμές εισοδήματος κ.λπ.

Ο χρυσός κανόνας της διαχείρισης των πληρωτέων λογαριασμών είναι η μεγιστοποίηση της περιόδου αποπληρωμής του χρέους χωρίς πιθανές οικονομικές συνέπειες. Σε αυτήν την περίπτωση, η εταιρεία χρησιμοποιεί τα κεφάλαια «άλλων» σαν δωρεάν.

Η χρήση πληρωτέων λογαριασμών ως πηγή χρηματοδότησης αυξάνει σημαντικά τον κίνδυνο απώλειας ρευστότητας, καθώς αυτές είναι οι πιο επείγουσες υποχρεώσεις της επιχείρησης.

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3. Διαχείριση πηγών χρηματοδότησης

Στρατηγική οικονομική πολιτικήμιας επιχείρησης αποτελεί βασικό σημείο για την αξιολόγηση των αποδεκτών, επιθυμητών ή προβλεπόμενων ρυθμών αύξησης του οικονομικού της δυναμικού.

Για τη χρηματοδότηση των δραστηριοτήτων της, μια επιχείρηση μπορεί να χρησιμοποιήσει τρεις κύριες πηγές κεφαλαίων:

Αποτελέσματα ιδίων χρηματοοικονομικών δραστηριοτήτων (επαναεπένδυση κερδών).

Αύξηση εγκεκριμένου κεφαλαίου (πρόσθετη έκδοση μετοχών).

Προσέλκυση κεφαλαίων από τρίτους νομικά πρόσωπα(έκδοση ομολόγων, λήψη τραπεζικών δανείων κ.λπ.)

Φυσικά, η πρώτη πηγή είναι προτεραιότητα - σε αυτήν την περίπτωση, όλα τα κέρδη, καθώς και τα πιθανά κέρδη, ανήκουν στους πραγματικούς ιδιοκτήτες της επιχείρησης. Στην περίπτωση προσέλκυσης δεύτερης και τρίτης πηγής, μέρος του κέρδους πρέπει να θυσιαστεί. Η πρακτική των μεγάλων δυτικών εταιρειών δείχνει ότι οι περισσότερες από αυτές είναι εξαιρετικά απρόθυμες να εκδώσουν πρόσθετες μετοχές ως μόνιμο μέρος της οικονομικής τους πολιτικής. Προτιμούν να βασίζονται στις δικές τους δυνατότητες, δηλαδή στην ανάπτυξη της επιχείρησης κυρίως μέσω της επανεπένδυσης των κερδών. Υπάρχουν διάφοροι λόγοι για αυτό:

Η πρόσθετη έκδοση μετοχών είναι μια πολύ δαπανηρή και χρονοβόρα διαδικασία.

Η έκδοση μπορεί να συνοδεύεται από πτώση της αγοραίας τιμής των μετοχών της εκδότριας εταιρείας.

Όσον αφορά τη σχέση μεταξύ των ιδίων και των προσελκυόμενων πηγών κεφαλαίων, αυτή καθορίζεται από διάφορους παράγοντες: εθνικές παραδόσεις στη χρηματοδότηση επιχειρήσεων, βιομηχανία, μέγεθος της επιχείρησης κ.λπ.

Είναι δυνατοί διάφοροι συνδυασμοί χρήσης πηγών κεφαλαίων. Εάν μια επιχείρηση εστιάζει στους δικούς της πόρους, τότε το κύριο ειδικό βάροςπρόσθετες πηγές χρηματοδότησης θα προέρχονται από επανεπενδυμένα κέρδη και η αναλογία μεταξύ των πηγών θα αλλάξει προς τη μείωση των κεφαλαίων που προσελκύονται από το εξωτερικό. Αλλά μια τέτοια στρατηγική δύσκολα δικαιολογείται, επομένως, εάν μια επιχείρηση έχει μια καλά εδραιωμένη δομή πηγών κεφαλαίων και τη θεωρεί βέλτιστη για τον εαυτό της, είναι σκόπιμο να τη διατηρήσει στο ίδιο επίπεδο, δηλαδή με την ανάπτυξη της δικής της πηγές, αυξάνουν σε ένα ορισμένο ποσοστό το μέγεθος των προσελκυόμενων.

Ο ρυθμός αύξησης του οικονομικού δυναμικού μιας επιχείρησης εξαρτάται από δύο παράγοντες: την απόδοση ιδίων κεφαλαίων και τον δείκτη επανεπένδυσης κερδών. Αυτοί οι παράγοντες παρέχουν μια γενικευμένη και περιεκτική περιγραφή των διαφόρων πτυχών των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων μιας επιχείρησης:

Παραγωγή (παραγωγή πόρων).

Χρηματοοικονομική (διάρθρωση των πηγών κεφαλαίων).

Σχέσεις μεταξύ ιδιοκτητών και διοικητικού προσωπικού (μερισματική πολιτική).

Θέση της εταιρείας στην αγορά (κερδοφορία προϊόντος).

Κάθε επιχείρηση που λειτουργεί βιώσιμα για μια συγκεκριμένη περίοδο έχει καθιερωμένες αξίες των επιλεγμένων παραγόντων, καθώς και τάσεις στην αλλαγή τους.

3.1. Η αναλογία εξωτερικών και εσωτερικών πηγών

χρηματοδότηση στην κεφαλαιακή διάρθρωση

Στη θεωρία της χρηματοοικονομικής διαχείρισης διακρίνονται δύο έννοιες: «χρηματοοικονομική δομή» και «κεφαλαιοποιημένη δομή» της επιχείρησης. Ο όρος «χρηματοοικονομική δομή» σημαίνει τη μέθοδο χρηματοδότησης των δραστηριοτήτων της επιχείρησης στο σύνολό της, δηλαδή τη δομή όλων των πηγών κεφαλαίων. Ο δεύτερος όρος αναφέρεται σε ένα στενότερο μέρος των πηγών χρηματοδότησης - μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις (ίδιες πηγές κεφαλαίων και μακροπρόθεσμο δανειακό κεφάλαιο). Οι ίδιες και οι δανειακές πηγές κεφαλαίων διαφέρουν σε διάφορες παραμέτρους.

Η κεφαλαιακή διάρθρωση επηρεάζει τα αποτελέσματα των χρηματοοικονομικών και οικονομικών δραστηριοτήτων της επιχείρησης. Η αναλογία μεταξύ πηγών ιδίων και δανειακών κεφαλαίων χρησιμεύει ως ένας από τους βασικούς αναλυτικούς δείκτες που χαρακτηρίζουν τον βαθμό κινδύνου επένδυσης οικονομικών πόρων σε μια δεδομένη επιχείρηση και επίσης καθορίζει τις προοπτικές του οργανισμού στο μέλλον.

Τα θέματα της δυνατότητας και της σκοπιμότητας διαχείρισης της κεφαλαιακής διάρθρωσης έχουν συζητηθεί εδώ και καιρό μεταξύ επιστημόνων και επαγγελματιών. Υπάρχουν δύο κύριες προσεγγίσεις σε αυτό το πρόβλημα:

1) παραδοσιακό?

2) Θεωρία Modigliani-Miller.

Οι οπαδοί της πρώτης προσέγγισης πιστεύουν ότι: α) η τιμή του κεφαλαίου εξαρτάται από τη δομή του. β) υπάρχει " βέλτιστη δομήκεφάλαιο." Η σταθμισμένη τιμή του κεφαλαίου εξαρτάται από την τιμή των συστατικών του (ίδια κεφάλαια και δανειακά κεφάλαια). Ανάλογα με τη διάρθρωση του κεφαλαίου, η τιμή κάθε πηγής αλλάζει και ο ρυθμός μεταβολής είναι διαφορετικός. Πολυάριθμες μελέτες έχουν δείξει ότι με την αύξηση του μεριδίου των δανειακών κεφαλαίων στο συνολικό ποσό των πηγών μακροπρόθεσμου κεφαλαίου, η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου αυξάνεται συνεχώς με αυξανόμενο ρυθμό και η τιμή του δανεισμένου κεφαλαίου παραμένει πρακτικά αμετάβλητη σε πρώτα, μετά αρχίζει επίσης να αυξάνεται. Δεδομένου ότι η τιμή του δανεισμένου κεφαλαίου είναι κατά μέσο όρο χαμηλότερη από την τιμή του μετοχικού κεφαλαίου, υπάρχει μια κεφαλαιακή δομή που ονομάζεται βέλτιστη, στην οποία ο δείκτης σταθμισμένης τιμής του κεφαλαίου έχει μια ελάχιστη τιμή και, επομένως, η τιμή της επιχείρησης θα είναι μέγιστη .

Οι ιδρυτές της δεύτερης προσέγγισης, οι Modigliani και Miller (1958), υποστηρίζουν το αντίθετο - η τιμή του κεφαλαίου δεν εξαρτάται από τη δομή του, δηλαδή δεν μπορεί να βελτιστοποιηθεί. Όταν δικαιολογούν αυτή την προσέγγιση, εισάγουν ορισμένους περιορισμούς: την παρουσία μιας αποτελεσματικής αγοράς. χωρίς φόρους? τα ίδια επιτόκια για φυσικά και νομικά πρόσωπα· ορθολογική οικονομική συμπεριφορά κλπ. Υπό αυτές τις συνθήκες, υποστηρίζουν, η τιμή του κεφαλαίου πάντα εξισώνεται.

Στην πράξη, όλες οι μορφές χρηματοδότησης κόστους μπορούν να εφαρμοστούν ταυτόχρονα. Το κύριο πράγμα είναι να επιτευχθεί η βέλτιστη αναλογία μεταξύ τους για μια δεδομένη περίοδο. Υπάρχει η άποψη ότι η βέλτιστη αναλογία μεταξύ ιδίων κεφαλαίων και δανειακών κεφαλαίων είναι μια αναλογία 2:1. Με άλλα λόγια, οι δικοί του οικονομικοί πόροι πρέπει να είναι διπλάσιοι από τους δανεισμένους. Στην περίπτωση αυτή, η οικονομική θέση της επιχείρησης θεωρείται σταθερή.

3.2. Επίδραση χρηματοοικονομικής μόχλευσης

Στις μέρες μας, οι μεγάλες επιχειρήσεις έχουν συνήθως αναλογία χρέους προς ίδια κεφάλαια 70:30. Όσο μεγαλύτερο είναι το μερίδιο των ιδίων κεφαλαίων, τόσο υψηλότερος είναι ο δείκτης οικονομικής ανεξαρτησίας. Όταν το μερίδιο του δανεισμένου κεφαλαίου αυξάνεται, η πιθανότητα χρεοκοπίας του οργανισμού αυξάνεται, γεγονός που αναγκάζει τους δανειστές να αυξήσουν τα επιτόκια των δανείων λόγω αυξημένων πιστωτικών κινδύνων.

Αλλά ταυτόχρονα, οι επιχειρήσεις με υψηλό μερίδιο δανειακών κεφαλαίων έχουν ορισμένα πλεονεκτήματα έναντι των επιχειρήσεων με υψηλό μερίδιο ιδίων κεφαλαίων στα περιουσιακά στοιχεία, αφού, έχοντας το ίδιο ποσό κέρδους, έχουν υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων.

Αυτή η επίδραση, η οποία προκύπτει σε σχέση με την εμφάνιση δανειακών κεφαλαίων στο ποσό του χρησιμοποιημένου κεφαλαίου και επιτρέπει στην επιχείρηση να αποκτήσει πρόσθετο κέρδος από το δικό της κεφάλαιο, ονομάζεται επίδραση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης (χρηματοοικονομική μόχλευση). Αυτή η επίδραση χαρακτηρίζει την αποτελεσματικότητα της χρήσης δανειακών κεφαλαίων από την επιχείρηση.

Γενικά, με την ίδια οικονομική κερδοφορία, η κερδοφορία των ιδίων κεφαλαίων εξαρτάται σημαντικά από τη δομή των χρηματοοικονομικών πηγών. Εάν ο οργανισμός δεν έχει χρέη να πληρώσει και δεν καταβάλλονται τόκοι σε αυτά, τότε η αύξηση του οικονομικού κέρδους οδηγεί σε αναλογική αύξηση του καθαρού κέρδους (υπό την προϋπόθεση ότι το ποσό του φόρου είναι ευθέως ανάλογο με το ποσό του κέρδους).

Εάν μια επιχείρηση με το ίδιο συνολικό ποσό κεφαλαίου (στοιχεία ενεργητικού) χρηματοδοτείται όχι μόνο από δικά της, αλλά και από δανειακά κεφάλαια, τα κέρδη προ φόρων μειώνονται λόγω του συνυπολογισμού των τόκων στο κόστος. Αντίστοιχα, το ποσό του φόρου εισοδήματος μειώνεται και η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων μπορεί να αυξηθεί. Ως αποτέλεσμα, η χρήση δανειακών κεφαλαίων, παρά το κόστος τους, σας επιτρέπει να αυξήσετε την κερδοφορία των ιδίων κεφαλαίων σας. Σε αυτή την περίπτωση, μιλάμε για την επίδραση της οικονομικής μόχλευσης.

Επίδραση χρηματοοικονομικής μόχλευσης- είναι η ικανότητα του χρεωστικού κεφαλαίου να δημιουργεί κέρδος από επενδύσεις μετοχικού κεφαλαίου ή να αυξάνει την απόδοση του μετοχικού κεφαλαίου μέσω της χρήσης δανειακών κεφαλαίων. Υπολογίζεται ως εξής:

E fr = (R e – i)*K s,

όπου R e είναι η οικονομική κερδοφορία, i είναι ο τόκος για τη χρήση του δανείου, K c είναι ο λόγος του ποσού των δανειακών κεφαλαίων προς το ποσό των ιδίων κεφαλαίων, (R e – i) είναι η διαφορά, K c είναι η μόχλευση.

Η διαφορά χρηματοοικονομικής μόχλευσης είναι μια σημαντική ώθηση πληροφοριών που σας επιτρέπει να προσδιορίσετε το επίπεδο κινδύνου, για παράδειγμα, για τη χορήγηση δανείων. Εάν η οικονομική κερδοφορία είναι υψηλότερη από το επίπεδο των τόκων για το δάνειο, τότε η επίδραση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης είναι θετική. Εάν αυτοί οι δείκτες είναι ίσοι, η επίδραση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης είναι μηδενική. Εάν το επίπεδο των τόκων ενός δανείου υπερβαίνει την οικονομική κερδοφορία, αυτό το αποτέλεσμα γίνεται αρνητικό, δηλαδή, μια αύξηση των δανειακών κεφαλαίων στη διάρθρωση του κεφαλαίου φέρνει την επιχείρηση πιο κοντά στη χρεοκοπία. Επομένως, όσο μεγαλύτερη είναι η διαφορά, τόσο μικρότερος είναι ο κίνδυνος και το αντίστροφο.

Η μόχλευση φέρει θεμελιώδεις πληροφορίες. Υψηλή μόχλευση σημαίνει σημαντικό κίνδυνο.

Όσο χαμηλότερο είναι το κόστος των δανειακών κεφαλαίων, τόσο μεγαλύτερη είναι η επίδραση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης ( επιτόκιοεπί των δανείων), και τόσο υψηλότερος είναι ο συντελεστής φόρου εισοδήματος.

Έτσι, η επίδραση της χρηματοοικονομικής μόχλευσης μας επιτρέπει να προσδιορίσουμε τις δυνατότητες προσέλκυσης δανειακών κεφαλαίων για να αυξήσουμε την κερδοφορία της δικής μας και του συναφούς χρηματοοικονομικού κινδύνου.

Σύναψη

Κάθε επιχείρηση χρειάζεται πηγές χρηματοδότησης για τις δραστηριότητές της. Υπάρχουν διάφορες πηγές κεφαλαίων. Οι εσωτερικές πηγές περιλαμβάνουν: εγκεκριμένο κεφάλαιο, κεφάλαια που συσσωρεύονται από την επιχείρηση, στοχευμένη χρηματοδότηση κ.λπ. Οι εξωτερικές πηγές είναι τραπεζικά δάνεια, εκδόσεις ομολόγων και άλλων τίτλων, πληρωτέοι λογαριασμοί. Πρέπει να σημειωθεί ότι οι εσωτερικές και εξωτερικές πηγές χρηματοδότησης είναι αλληλένδετες, αλλά όχι εναλλάξιμες.

Σήμερα, ένα σημαντικό καθήκον της οικονομικής πολιτικής μιας επιχείρησης είναι η βελτιστοποίηση της δομής των υποχρεώσεων, δηλαδή ο εξορθολογισμός των πηγών χρηματοδότησης. Όσο μεγαλύτερο είναι το μερίδιο του μετοχικού κεφαλαίου, τόσο υψηλότερος είναι ο συντελεστής οικονομικής ανεξαρτησίας της επιχείρησης, αλλά οι επιχειρηματικές οντότητες με υψηλό μερίδιο δανειακών κεφαλαίων έχουν επίσης ορισμένα πλεονεκτήματα. Δανεισμένα κεφάλαια για μια επιχείρηση, αν και αποτελούν πληρωμένη πηγή χρηματοδότησης. Η πρακτική δείχνει ότι η χρήση τους είναι πιο αποτελεσματική από τη δική μας.

Κάθε επιχείρηση καθορίζει ανεξάρτητα τη δομή και τις μεθόδους χρηματοδότησης των δραστηριοτήτων της, αυτό εξαρτάται από τα χαρακτηριστικά του κλάδου της επιχείρησης, το μέγεθός της, τη διάρκεια του κύκλου παραγωγής των προϊόντων κ.λπ. Το κύριο πράγμα είναι να δοθεί σωστή προτεραιότητα μεταξύ των πηγών χρηματοδότησης, να υπολογιστεί τις δυνατότητες της επιχείρησης και να προβλέψει τις πιθανές συνέπειες.

Κατάλογος χρησιμοποιημένης βιβλιογραφίας

1. Μεγάλο οικονομικό λεξικό / επιμ. Azriliyan A.N. – Μ.: Ινστιτούτο Νέας Οικονομίας, 1999.

2. Ermasova N.B.Οικονομική Διαχείριση: Οδηγός Εξετάσεων. – M.: Yurayt-Izdat, 2006.

3. Karelin V.S.Εταιρική χρηματοδότηση: Εγχειρίδιο. – Μ.: Εκδοτική και εμπορική εταιρεία «Dashkov and K», 2006.

4. Kovalev V.V. Χρηματοοικονομική ανάλυση: Διαχείριση κεφαλαίου. Επιλογή επενδύσεων. Ανάλυση αναφοράς. – Μ.: Οικονομικά και Στατιστική, 1998.

5. Romanenko I.V.Χρηματοδότηση επιχειρήσεων: σημειώσεις διάλεξης. – Αγία Πετρούπολη: Εκδοτικός οίκος Mikhailov V.A., 2000.

6. Selezneva N.N., Ionova A.F.Χρηματοοικονομική ανάλυση. Οικονομική διαχείριση: Φροντιστήριογια τα πανεπιστήμια. – Μ.: ΕΝΟΤΗΤΑ-ΔΑΝΑ, 2006.

7. Σύγχρονα οικονομικά: Σχολικό βιβλίο / Εκδ. καθ. Mamedova O.Yu. – Rostov-on-Don: Publishing House Phoenix, 1995.

8. Chuev I.N., Chechevitsyna L.N.Οικονομία Επιχειρήσεων: Εγχειρίδιο. – Μ.: Εκδοτική και εμπορική εταιρεία «Dashkov and K», 2006.

9. Οικονομία και διοίκηση στο SCS. Επιστημονικές σημειώσεις της Οικονομικής Σχολής. Τεύχος 7. – St. Petersburg: St. Petersburg State Unitary Enterprise Publishing House, 2002.

10. Οικονομικά μιας επιχείρησης (επιχείρησης): Σχολικό βιβλίο / Εκδ. καθ. Volkova O.I. και Αναπλ. Devyatkina O.V. – Μ.: INFRA-M, 2004.

11. http://www.profigroup.by

Εφαρμογή

Πίνακας "Βασικές διαφορές"

μεταξύ των τύπων πηγών κεφαλαίων»

Σχέδιο «Πηγές και κίνηση

οικονομικούς πόρους της επιχείρησης»

Οικονομικοί πόροι– κεφάλαια σε μετρητά και μη.

Επιχειρηματική χρηματοδότηση– επένδυση κεφαλαίων σε έργα με υψηλό επίπεδο κινδύνου και ταυτόχρονα υψηλή κερδοφορία.

Εκ.: Εφαρμογή, διάγραμμα «Πηγές και κίνηση οικονομικών πόρων μιας επιχείρησης».

Μετοχικό κεφάλαιο- το σύνολο των εισφορών των συμμετεχόντων σε ομόρρυθμη ή ετερόρρυθμη εταιρεία που καταβάλλονται στην εταιρεία για την υλοποίηση των οικονομικών της δραστηριοτήτων.

Αμοιβαίο κεφάλαιο– το σύνολο των μετοχικών εισφορών μελών παραγωγικού συνεταιρισμού για κοινές επιχειρηματικές δραστηριότητες, καθώς και όσων αποκτώνται και δημιουργούνται στο πλαίσιο της δραστηριότητας.

Εξουσιοδοτημένο ταμείο– σύνολο παγίου κεφαλαίου και κεφαλαίου κίνησης που διατίθεται από τις κρατικές ή δημοτικές αρχές από μια κρατική και δημοτική επιχείρηση.

Επιτόκιο αναχρηματοδότησης– το ποσό της πληρωμής που έγινε από πελάτες τραπεζών κατά την αποπληρωμή παλαιών δανειακών οφειλών με την αντικατάστασή τους με νέα δάνεια.

εκ. Εφαρμογή, πίνακας "Βασικές διαφορές μεταξύ των τύπων πηγών κεφαλαίων."

Οικονομική κερδοφορία της επιχείρησης