การประมาณกระแสเงินสดของบริษัท การประเมินกระแสเงินสด

กิจกรรมทางการเงินและเศรษฐกิจขององค์กรสามารถนำเสนอในรูปแบบของกระแสเงินสดซึ่งระบุลักษณะรายได้และค่าใช้จ่ายที่เกิดจากกิจกรรมนี้ การตัดสินใจที่เกี่ยวข้องกับการลงทุน - ขั้นตอนสำคัญในกิจกรรมขององค์กรใดๆ เพื่อใช้เงินทุนที่ระดมทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพและได้รับผลตอบแทนสูงสุดจากเงินลงทุน จำเป็นต้องมีการวิเคราะห์กระแสเงินสดในอนาคตที่เกี่ยวข้องกับการขายอย่างละเอียด การดำเนินงาน แผนงาน และโครงการที่พัฒนาแล้ว

การประเมินกระแสเงินสดดำเนินการโดยใช้วิธีการลดราคาโดยคำนึงถึงแนวคิดของมูลค่าเงินตามเวลา

หน้าที่ของผู้จัดการการเงินคือการเลือกโครงการและวิธีการดำเนินการที่จะให้กระแสเงินสดที่มีมูลค่าปัจจุบันสูงสุดเมื่อเปรียบเทียบกับจำนวนเงินลงทุนที่ต้องการ

การวิเคราะห์โครงการลงทุน

มีหลายวิธีในการประเมินความน่าดึงดูดใจของโครงการลงทุน และตามตัวชี้วัดหลักหลายประการเกี่ยวกับประสิทธิผลของกระแสเงินสดที่เกิดจากโครงการ แต่ละวิธีใช้หลักการเดียวกัน: จากการดำเนินโครงการ บริษัทควรจะทำกำไรได้(ทุนจดทะเบียนขององค์กรจะต้องเพิ่มขึ้น) ในขณะที่ตัวชี้วัดทางการเงินต่างๆ กำหนดลักษณะโครงการด้วย ด้านที่แตกต่างกันและอาจตอบสนองผลประโยชน์ของบุคคลกลุ่มต่าง ๆ ที่เกี่ยวข้องกับวิสาหกิจที่กำหนด (เจ้าของ เจ้าหนี้ นักลงทุน ผู้จัดการ)

ระยะแรกการวิเคราะห์ประสิทธิผลของโครงการลงทุนใด ๆ - การคำนวณการลงทุนที่จำเป็นและการคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคตที่เกิดจากโครงการนี้

พื้นฐานในการคำนวณตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพทั้งหมดของโครงการลงทุนคือการคำนวณ การไหลที่สะอาด เงิน ซึ่งหมายถึงความแตกต่างระหว่างรายได้ปัจจุบัน (ไหลเข้า) และค่าใช้จ่าย (ไหลออก) ที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินโครงการลงทุนและวัดด้วยจำนวนหน่วยการเงินต่อหน่วยเวลา (หน่วยการเงิน / หน่วยเวลา)

ในกรณีส่วนใหญ่ การลงทุนจะเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของโครงการที่ระยะศูนย์หรือในช่วงสองสามช่วงแรก ตามมาด้วยการไหลเข้าของเงินสด

จากมุมมองทางการเงิน กระแสรายได้และค่าใช้จ่ายในปัจจุบัน รวมถึงกระแสเงินสดสุทธิ แสดงถึงลักษณะเฉพาะของโครงการลงทุนอย่างสมบูรณ์

การพยากรณ์กระแสเงินสด

เมื่อคาดการณ์กระแสเงินสด ขอแนะนำให้คาดการณ์ข้อมูลสำหรับปีแรกโดยแยกตามเดือน ปีที่สอง - ตามไตรมาส และสำหรับปีต่อ ๆ ไปทั้งหมด - ตามมูลค่ารายปีทั้งหมด แนะนำให้ใช้แผนนี้และในทางปฏิบัติควรสอดคล้องกับเงื่อนไขของการผลิตเฉพาะ

เรียกว่ากระแสเงินสดที่องค์ประกอบเชิงลบทั้งหมดอยู่ข้างหน้าองค์ประกอบบวก มาตรฐาน(คลาสสิก ปกติ ฯลฯ) สำหรับ ไม่ได้มาตรฐานการไหลสลับองค์ประกอบบวกและลบเป็นไปได้ ในทางปฏิบัติ สถานการณ์ดังกล่าวมักเกิดขึ้นเมื่อเสร็จสิ้นโครงการซึ่งต้องใช้ต้นทุนจำนวนมาก (เช่น การรื้ออุปกรณ์) อาจต้องมีการลงทุนเพิ่มเติมในระหว่างการดำเนินโครงการที่เกี่ยวข้องกับมาตรการปกป้องสิ่งแวดล้อม

ข้อดีของการใช้กระแสเงินสดเมื่อประเมินประสิทธิผลของกิจกรรมทางการเงินและการลงทุนขององค์กร:

กระแสเงินสดสอดคล้องกับค่าเวลาของทฤษฎีเงินซึ่งเป็นแนวคิดพื้นฐานของการจัดการทางการเงิน

กระแสเงินสดเป็นเหตุการณ์ที่สามารถกำหนดได้อย่างแม่นยำ

การใช้กระแสเงินสดจริงช่วยหลีกเลี่ยงปัญหาที่เกี่ยวข้องกับการบัญชีที่ระลึก

เมื่อคำนวณกระแสเงินสดคุณควรคำนึงถึงกระแสเงินสดทั้งหมดที่เปลี่ยนแปลงเนื่องจากการตัดสินใจครั้งนี้:

ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการผลิต (อาคาร อุปกรณ์และอุปกรณ์)

การเปลี่ยนแปลงในใบเสร็จรับเงิน รายได้ และการชำระเงิน

• การเปลี่ยนแปลงจำนวนเงินทุนหมุนเวียน

  ค่าเสียโอกาสในการใช้ทรัพยากรที่หายากที่มีอยู่ในบริษัท (แม้ว่าจะไม่จำเป็นต้องสอดคล้องกับค่าใช้จ่ายเงินสดโดยตรงก็ตาม)

ไม่ควรนำมาพิจารณากระแสเงินสดที่ไม่เปลี่ยนแปลงที่เกี่ยวข้องกับการตัดสินใจลงทุนครั้งนี้:

กระแสเงินสดในอดีต (ต้นทุนที่เกิดขึ้น)

กระแสเงินสดในรูปของต้นทุนที่จะเกิดขึ้นไม่ว่าจะดำเนินโครงการลงทุนหรือไม่ก็ตาม

ต้นทุนมีสองประเภทที่ประกอบเป็นเงินลงทุนที่จำเป็นทั้งหมด

ต้นทุนทางตรงที่จำเป็นในการเปิดตัวโครงการ (การก่อสร้างอาคาร การจัดซื้อและติดตั้งอุปกรณ์ การลงทุนในเงินทุนหมุนเวียน ฯลฯ)

ค่าเสียโอกาส.ส่วนใหญ่มักเป็นต้นทุนของสถานที่ที่ใช้หรือ ที่ดินซึ่งสามารถสร้างผลกำไรในการดำเนินงานอื่นได้ (รายได้ทางเลือก) หากไม่ได้รับการว่าจ้างให้ดำเนินโครงการ

เมื่อคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคต คุณต้องจำไว้ว่าการชำระคืนต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการเพิ่มขึ้นที่จำเป็นในเงินทุนหมุนเวียนขององค์กร (เงินสด สินค้าคงคลัง หรือลูกหนี้การค้า) จะเกิดขึ้นเมื่อสิ้นสุดโครงการและเพิ่มผลบวก กระแสเงินสดเกี่ยวข้องกับช่วงสุดท้าย

ผลลัพธ์สุดท้ายของแต่ละงวดซึ่งก่อให้เกิดกระแสเงินสดในอนาคตคือจำนวนกำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นตามจำนวนค่าเสื่อมราคาค้างจ่ายและดอกเบี้ยค้างรับจากกองทุนที่ยืมมา (ดอกเบี้ยได้ถูกนำมาพิจารณาแล้วเมื่อคำนวณต้นทุนของเงินทุนและไม่ควร ให้นับสองครั้ง)

ใน ปริทัศน์กระแสเงินสดที่เกิดจากโครงการลงทุนเป็นลำดับขององค์ประกอบ ใบแจ้งหนี้ ที , ซีเอฟ เค

INV t - ค่าลบที่สอดคล้องกับกระแสเงินสดไหลออก (ในช่วงเวลาที่กำหนดต้นทุนรวมของโครงการเกินรายได้รวม)

CF k - ค่าบวกที่สอดคล้องกับกระแสเงินสดไหลเข้า (รายได้เกินค่าใช้จ่าย)

เนื่องจากการวางแผนกระแสเงินสดในอนาคตจะดำเนินการภายใต้เงื่อนไขที่ไม่แน่นอนเสมอ (จำเป็นต้องคาดการณ์ราคาวัตถุดิบ อัตราดอกเบี้ย ภาษีค่าจ้าง ปริมาณการขาย ฯลฯ) ขอแนะนำให้พิจารณาตัวเลือกการดำเนินการที่เป็นไปได้อย่างน้อยสามตัวเลือกเพื่อพิจารณาปัจจัยเสี่ยง - ในแง่ร้าย มองโลกในแง่ดี และสมจริงที่สุด ยิ่งความแตกต่างในตัวบ่งชี้ทางการเงินผลลัพธ์สำหรับแต่ละตัวเลือกน้อยลงเท่าใด โครงการก็จะยิ่งต้านทานการเปลี่ยนแปลงในสภาวะภายนอกได้มากขึ้นเท่านั้น ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับโครงการก็จะลดลงด้วย

ตัวชี้วัดสำคัญที่เกี่ยวข้องกับการประเมินกระแสเงินสด

ขั้นตอนสำคัญในการประเมินกระแสเงินสดคือ การวิเคราะห์ความสามารถทางการเงินขององค์กรผลลัพธ์ควรเป็นมูลค่าของทุนขององค์กรสำหรับปริมาณที่ต้องการที่แตกต่างกัน การลงทุน.

ค่า WACCเป็นพื้นฐานในการตัดสินใจทางการเงินและการลงทุน เนื่องจากในการเพิ่มทุนขององค์กร จะต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขต่อไปนี้: ต้นทุนของเงินทุนน้อยกว่าผลตอบแทนจากการลงทุน.

ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก ในกรณีส่วนใหญ่จะถูกเลือกให้เป็นอัตราคิดลดเมื่อประมาณกระแสเงินสดในอนาคต หากจำเป็น สามารถปรับให้เป็นตัวบ่งชี้ความเสี่ยงที่เป็นไปได้ที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินโครงการเฉพาะและระดับเงินเฟ้อที่คาดหวัง

หากการคำนวณตัวบ่งชี้ WACC เกี่ยวข้องกับความยากลำบากที่ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของผลลัพธ์ที่ได้รับ (เช่น เมื่อประมาณมูลค่าทุนของหุ้น) คุณสามารถเลือกผลตอบแทนของตลาดโดยเฉลี่ยที่ปรับตามความเสี่ยงของโครงการที่วิเคราะห์เป็นอัตราคิดลด .

ในบางกรณี จะมีการนำมูลค่าของอัตราคิดลดมาใช้ เท่ากับตัวบ่งชี้ อัตราการรีไฟแนนซ์ธนาคารกลาง.

ระยะเวลาคืนทุนของโครงการลงทุน

การคำนวณระยะเวลาคืนทุนของการลงทุนมักเป็นขั้นตอนแรกในกระบวนการตัดสินใจเกี่ยวกับความน่าดึงดูดใจของโครงการลงทุนเฉพาะสำหรับองค์กร วิธีการนี้ยังสามารถใช้เพื่อปฏิเสธโครงการที่ไม่สามารถยอมรับได้อย่างรวดเร็วจากมุมมองของสภาพคล่อง

เจ้าหนี้ของบริษัทมีความสนใจมากที่สุดในการคำนวณตัวบ่งชี้นี้ ซึ่งการคืนทุนที่เร็วที่สุดคือหนึ่งในการรับประกันผลตอบแทนของเงินทุนที่ให้ไว้

ในกรณีทั่วไป ค่าที่ต้องการคือ ค่า!!DPP?? โดยที่!!DPP = min N?? โดยที่ ∑INV ที / (1 + วัน) ทีมากกว่าหรือเท่ากัน ∑ CF เค / (1 + วัน) เคอัตราคิดลดอยู่ที่ไหน

เกณฑ์การตัดสินใจเมื่อใช้วิธีการคำนวณระยะเวลาคืนทุนสามารถกำหนดได้สองวิธี:

โครงการได้รับการยอมรับหากมีการคืนทุนโดยรวม

โครงการได้รับการยอมรับหากค่า DPP ที่พบอยู่ภายในขีดจำกัดที่ระบุ ตัวเลือกนี้จะใช้เสมอเมื่อวิเคราะห์โครงการที่มีความเสี่ยงสูง

เมื่อเลือกโครงการจากหลายตัวเลือกที่เป็นไปได้ โครงการที่มีระยะเวลาคืนทุนสั้นกว่าจะเหมาะกว่า.

แน่นอนว่ายิ่งอัตราคิดลดสูง ระยะเวลาคืนทุนก็จะยิ่งสูงขึ้น

ข้อเสียเปรียบที่สำคัญของตัวบ่งชี้นี้เป็นเกณฑ์สำหรับความน่าสนใจของโครงการคือ โดยไม่สนใจมูลค่ากระแสเงินสดที่เป็นบวกเกินระยะเวลาที่คำนวณไว้ . ผลลัพธ์ที่ได้คือโครงการที่จะนำมาซึ่งภาพรวมมากขึ้น มาถึงแล้ววิสาหกิจตลอดระยะเวลาดำเนินการอาจจะดูน่าดึงดูดน้อยลงตามเกณฑ์!!DPP?? เมื่อเปรียบเทียบกับโครงการอื่นที่ให้กำไรสุทธิน้อยกว่ามาก แต่สามารถกู้คืนต้นทุนเริ่มแรกได้เร็วกว่า (แต่พฤติการณ์นี้ไม่เกี่ยวกับเจ้าหนี้วิสาหกิจแต่อย่างใด)

วิธีนี้ยังไม่สามารถแยกความแตกต่างระหว่างโครงการที่มีมูลค่าเท่ากัน!!DPP?? แต่มีการกระจายรายได้ต่างกันภายในระยะเวลาที่คำนวณได้ ดังนั้นหลักการของมูลค่าเงินตามเวลาเมื่อเลือกโครงการที่ต้องการมากที่สุดจึงถูกละเลยบางส่วน

มูลค่าปัจจุบันสุทธิ (คิดลด) รายได้

ตัวบ่งชี้ NPVสะท้อนถึงการเพิ่มทุนของบริษัทโดยตรงจึงเป็นสิ่งสำคัญที่สุดสำหรับผู้ถือหุ้นของบริษัท มูลค่าปัจจุบันสุทธิคำนวณโดยใช้สูตรต่อไปนี้:

NPV = ∑ CF เค / (1 + วัน) เค - ∑INV ที / (1 + วัน) ที .

เกณฑ์การยอมรับโครงการคือค่า NPV ที่เป็นบวกในกรณีที่จำเป็นต้องเลือกจากหลายโครงการที่เป็นไปได้ ควรให้ความสำคัญกับโครงการที่มีมูลค่าปัจจุบันสุทธิมากกว่า

มีความจำเป็นต้องคำนึงถึงอัตราส่วนของตัวบ่งชี้ NPV โครงการต่างๆไม่คงที่ต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราคิดลด โครงการที่เป็นที่ต้องการมากกว่าตามเกณฑ์ NPV ที่ค่าอัตราหนึ่งอาจกลายเป็นโครงการที่น่าพึงพอใจน้อยกว่าในอีกค่าหนึ่ง นอกจากนี้ ตัวบ่งชี้ PP และ NPV อาจให้การประเมินที่ขัดแย้งกันเมื่อเลือกโครงการลงทุนที่ต้องการมากที่สุด

ในการตัดสินใจอย่างมีข้อมูลและคำนึงถึงการเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้ของอัตรา (โดยปกติจะสอดคล้องกับต้นทุนของเงินลงทุน) จะมีประโยชน์ในการวิเคราะห์กราฟของ NPV เทียบกับ d สำหรับกระแสเงินสดมาตรฐาน เส้น NPV จะลดลงแบบซ้ำซาก โดยมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น d เป็นค่าลบเท่ากับมูลค่าที่ลดลงของกองทุนที่ลงทุน (∑ INV t / (1 + d) t) ความชันของเส้นสัมผัสที่จุดที่กำหนดบนเส้นโค้งสะท้อนถึงความไวของตัวบ่งชี้ NPV ต่อการเปลี่ยนแปลงใน d ยิ่งมุมเอียงมากเท่าใด โครงการก็ยิ่งมีความเสี่ยงมากขึ้นเท่านั้น: การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในสถานการณ์ตลาดที่ส่งผลต่ออัตราคิดลดสามารถนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงร้ายแรงในผลลัพธ์ที่คาดการณ์ไว้

สำหรับโครงการที่มีรายได้จำนวนมากเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของการดำเนินการ การเปลี่ยนแปลงมูลค่าปัจจุบันสุทธิที่เป็นไปได้จะมีน้อยลง (เห็นได้ชัดว่าโครงการดังกล่าวมีความเสี่ยงน้อยกว่า เนื่องจากผลตอบแทนจากการลงทุนจะเกิดขึ้นเร็วกว่า)

เมื่อเปรียบเทียบสองโครงการทางเลือกแนะนำให้กำหนดค่า สิ่งกีดขวางอัตราที่มูลค่าปัจจุบันสุทธิของสองโครงการเท่ากัน ความแตกต่างระหว่างอัตราคิดลดที่ใช้และอัตราอุปสรรคจะแสดงถึงส่วนต่างของความปลอดภัยในแง่ของความได้เปรียบของโครงการที่มีค่า NPV ขนาดใหญ่ หากความแตกต่างนี้มีน้อยข้อผิดพลาดในการเลือกอัตรา d อาจนำไปสู่ความจริงที่ว่าโครงการจะได้รับการยอมรับสำหรับการดำเนินการซึ่งในความเป็นจริงแล้วผลกำไรน้อยกว่าสำหรับองค์กร

อัตราผลตอบแทนภายใน

อัตราผลตอบแทนภายในสอดคล้องกับอัตราคิดลดที่มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตเกิดขึ้นพร้อมกับจำนวนเงินลงทุนนั่นคือ เป็นไปตามความเท่าเทียมกัน

∑ ซีเอฟ เค / (1 + IRR) เค = ∑INV ที / (1 + IRR) ที .

การค้นหาตัวบ่งชี้นี้โดยไม่ต้องใช้เครื่องมือพิเศษ (เครื่องคิดเลขทางการเงิน โปรแกรมคอมพิวเตอร์) ในกรณีทั่วไปเกี่ยวข้องกับการแก้สมการระดับ n ดังนั้นจึงค่อนข้างยาก

หากต้องการค้นหา IRR ที่สอดคล้องกับกระแสเงินสดปกติ คุณสามารถใช้วิธีกราฟิก โดยที่ค่า NPV จะกลายเป็น 0 หากอัตราคิดลดเกิดขึ้นพร้อมกับค่า IRR (ซึ่งง่ายต่อการดูโดยการเปรียบเทียบสูตรในการคำนวณ NPV และ IRR) . วิธีการแบบกราฟิกที่เรียกว่า IRR นั้นขึ้นอยู่กับข้อเท็จจริงนี้ซึ่งสอดคล้องกับสูตรการคำนวณโดยประมาณต่อไปนี้:

IRR = ง 1 +NPV 1 (ง 2 -d 1 ) / (NPV 1 - เอ็นพีวี 2 ) ,

โดยที่ d 1 และ d 2 เป็นอัตราที่สอดคล้องกับค่าบวก (NPV 1) และค่าลบ (NPV 2) ของมูลค่าปัจจุบันสุทธิ ยิ่งช่วงเวลา d 1 - d 2 น้อยลงเท่าใด ผลลัพธ์ที่ได้ก็จะยิ่งแม่นยำมากขึ้นเท่านั้น ในการคำนวณเชิงปฏิบัติ ค่าความแตกต่าง 5 เปอร์เซ็นต์ถือว่าเพียงพอที่จะรับค่า IRR ที่แม่นยำพอสมควร

เกณฑ์ในการยอมรับโครงการลงทุนคือ IRR เกินอัตราคิดลดที่เลือก เมื่อเปรียบเทียบหลายโครงการ โครงการที่มีค่า IRR มากกว่าจะดีกว่า

ในกรณีของกระแสเงินสดปกติ (มาตรฐาน) เงื่อนไข IRR > d จะเป็นไปตามเงื่อนไข NPV > 0 การตัดสินใจโดยใช้เกณฑ์ NPV และ IRR จะให้ผลลัพธ์เดียวกันหากมีความเป็นไปได้ที่จะดำเนินโครงการเดียว ที่พิจารณา. หากมีการเปรียบเทียบหลายโครงการที่แตกต่างกัน เกณฑ์เหล่านี้อาจทำให้เกิดผลลัพธ์ที่ขัดแย้งกัน เชื่อกันว่าในกรณีนี้ตัวบ่งชี้มูลค่าปัจจุบันสุทธิจะมีลำดับความสำคัญ เนื่องจากเมื่อสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นของทุนจดทะเบียนขององค์กร จึงสอดคล้องกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นมากกว่า

อัตราผลตอบแทนภายในที่ปรับเปลี่ยน

สำหรับกระแสเงินสดที่ไม่เป็นมาตรฐาน การแก้สมการที่สอดคล้องกับคำจำกัดความของอัตราผลตอบแทนภายในในกรณีส่วนใหญ่ (เป็นไปได้ที่กระแสเงินสดที่ไม่ได้มาตรฐานที่มีค่า IRR เดียว) ให้รากที่เป็นบวกหลายค่า เช่น ค่าที่เป็นไปได้หลายค่า ของตัวบ่งชี้ IRR ในกรณีนี้ เกณฑ์ IRR > d ไม่ทำงาน: ค่า IRR อาจเกินอัตราคิดลดที่ใช้ และโครงการที่อยู่ระหว่างการพิจารณากลับกลายเป็นว่าไม่ได้ผลกำไร

เพื่อแก้ไขปัญหานี้ในกรณีของกระแสเงินสดที่ไม่เป็นไปตามมาตรฐาน อะนาล็อกของ IRR จะถูกคำนวณ - อัตราผลตอบแทน MIRR ภายในที่แก้ไข (สามารถคำนวณได้สำหรับโครงการที่สร้างกระแสเงินสดมาตรฐาน)

MIRR คืออัตราดอกเบี้ยที่เมื่อเกิดขึ้นในช่วงระยะเวลาการดำเนินโครงการ n จำนวนรวมของการลงทุนทั้งหมดที่คิดลด ณ ขณะเริ่มแรกจะได้มูลค่าเท่ากับผลรวมของกระแสเงินสดรับทั้งหมดที่เกิดขึ้นในอัตราเดียวกัน d ณ จุดสิ้นสุดของ การดำเนินโครงการ:

(1 + กระจก) n ∑ มูลค่าการลงทุน / (1 + ง) ที = ∑ CF เค (1 + ง) นะเค .

เกณฑ์การตัดสินใจ MIRR > ง. ผลลัพธ์จะสอดคล้องกับเกณฑ์ NPV เสมอ และสามารถใช้เพื่อประเมินกระแสเงินสดทั้งแบบมาตรฐานและไม่เป็นมาตรฐาน

อัตราการทำกำไรและดัชนีความสามารถในการทำกำไร

การทำกำไรเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญของประสิทธิภาพการลงทุน เนื่องจากสะท้อนอัตราส่วนของต้นทุนและรายได้ โดยแสดงจำนวนรายได้ที่ได้รับสำหรับแต่ละหน่วย (รูเบิล ดอลลาร์ ฯลฯ) ของกองทุนที่ลงทุน

P = NPV / มูลค่าการลงทุน · 100%.

ดัชนีความสามารถในการทำกำไร (อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร) PI - อัตราส่วนของมูลค่าปัจจุบันของโครงการต่อต้นทุนแสดงจำนวนครั้งที่เงินลงทุนจะเพิ่มขึ้นในระหว่างการดำเนินโครงการ:

PI = [∑ ซีเอฟ เค / (1 + วัน) เค ]/INV = P/100% + 1

เกณฑ์ในการตัดสินใจในเชิงบวกเมื่อใช้ตัวบ่งชี้ความสามารถในการทำกำไรคืออัตราส่วน P > 0 หรือซึ่งเท่ากันคือ PI > 1 ในหลายโครงการ ควรใช้โครงการที่มีตัวบ่งชี้ความสามารถในการทำกำไรสูงกว่า

เกณฑ์ความสามารถในการทำกำไรอาจให้ผลลัพธ์ที่ขัดแย้งกับเกณฑ์มูลค่าปัจจุบันสุทธิ หากพิจารณาโครงการที่มีจำนวนเงินลงทุนต่างกัน เมื่อตัดสินใจคุณต้องคำนึงถึงความสามารถทางการเงินและการลงทุนขององค์กรรวมถึงการพิจารณาว่าตัวบ่งชี้ NPV นั้นสอดคล้องกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นมากกว่าในแง่ของการเพิ่มทุน

ในกรณีนี้มีความจำเป็นต้องคำนึงถึงอิทธิพลของโครงการที่อยู่ระหว่างการพิจารณาซึ่งกันและกันหากบางโครงการสามารถยอมรับเพื่อดำเนินการในเวลาเดียวกันและกับโครงการที่องค์กรได้ดำเนินการไปแล้ว ตัวอย่างเช่น การเปิดโรงงานผลิตใหม่อาจส่งผลให้ยอดขายของผลิตภัณฑ์ที่ผลิตก่อนหน้านี้ลดลง สองโครงการที่ดำเนินการพร้อมๆ กันสามารถสร้างทั้งผลลัพธ์ที่มากกว่า (ผลการทำงานร่วมกัน) และผลลัพธ์ที่น้อยกว่าในกรณีของการดำเนินการแยกกัน

โดยสรุปการวิเคราะห์ตัวบ่งชี้หลักของประสิทธิภาพกระแสเงินสดสามารถเน้นประเด็นสำคัญต่อไปนี้ได้

ข้อดีของวิธี PP (วิธีง่าย ๆ ในการคำนวณระยะเวลาคืนทุน):

ความเรียบง่ายของการคำนวณ

การบัญชีสำหรับสภาพคล่องของโครงการ

โดยการตัดโครงการที่น่าสงสัยและมีความเสี่ยงที่สุดซึ่งกระแสเงินสดหลักเกิดขึ้น ณ สิ้นงวดออกไป วิธี PP จึงถูกใช้เป็นวิธีง่าย ๆ ในการประเมินความเสี่ยงในการลงทุน

สะดวกสำหรับบริษัทขนาดเล็กที่มีการหมุนเวียนเงินสดเล็กน้อย รวมถึงการวิเคราะห์โครงการโดยชัดแจ้งในสภาพที่ขาดทรัพยากร

ข้อเสียของวิธี PP:

การเลือกมูลค่าอุปสรรคของระยะเวลาคืนทุนอาจเป็นเรื่องส่วนตัว

ความสามารถในการทำกำไรของโครงการที่เกินระยะเวลาคืนทุนจะไม่ถูกนำมาพิจารณา วิธีการนี้ไม่สามารถใช้เมื่อเปรียบเทียบตัวเลือกที่มีระยะเวลาคืนทุนเท่ากัน แต่มีอายุต่างกัน

ไม่คำนึงถึงมูลค่าตามเวลาของเงิน

ไม่เหมาะสำหรับการประเมินโครงการที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ใหม่ขั้นพื้นฐาน

ความถูกต้องของการคำนวณโดยใช้วิธีนี้ส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับความถี่ของการแบ่งอายุการใช้งานของโครงการออกเป็นระยะการวางแผน

ข้อดีของวิธี DPP:

โดยคำนึงถึงด้านเวลาของมูลค่าเงิน ให้ระยะเวลาคืนทุนในการลงทุนนานกว่า PP และคำนึงถึง ปริมาณมากกระแสเงินสดจากการลงทุน

มีเกณฑ์การคัดเลือกโครงการที่ชัดเจน เมื่อใช้ DPP โครงการจะได้รับการยอมรับหากจ่ายเองตลอดอายุการใช้งาน

โดยคำนึงถึงสภาพคล่องของโครงการด้วย

วิธีนี้ใช้ดีที่สุดในการปฏิเสธโครงการที่มีสภาพคล่องต่ำและมีความเสี่ยงสูงอย่างรวดเร็วในสภาวะเงินเฟ้อที่สูง

ข้อเสียของวิธี DPP:

ไม่คำนึงถึงกระแสเงินสดทั้งหมดที่เกิดขึ้นหลังจากเสร็จสิ้นโครงการ แต่เนื่องจาก DPP นั้นมากกว่า PP เสมอ DPP จึงไม่รวมรายรับเงินสดเหล่านี้จำนวนเล็กน้อย

ข้อดีของวิธี NPV:

มุ่งเน้นไปที่การเพิ่มความมั่งคั่งของนักลงทุนจึงสอดคล้องกับเป้าหมายหลักของการจัดการทางการเงินอย่างเต็มที่

คำนึงถึงมูลค่าของเงินตามเวลา

ข้อเสียของวิธี NPV:

เป็นการยากที่จะประมาณอัตราผลตอบแทนที่ต้องการอย่างเป็นกลาง ทางเลือกของมันคือจุดชี้ขาดในการวิเคราะห์ NPV เนื่องจากจะกำหนดมูลค่าสัมพัทธ์ของกระแสเงินสดในช่วงเวลาที่ต่างกัน อัตราที่ใช้ในการประมาณมูลค่า NPV ควรสะท้อนถึงอัตราผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงที่ต้องการ

เป็นการยากที่จะประเมินพารามิเตอร์ที่ไม่แน่นอนเช่นค่าเสื่อมราคาทางศีลธรรมและทางกายภาพของทุนถาวร การเปลี่ยนแปลงกิจกรรมขององค์กร สิ่งนี้อาจนำไปสู่การประมาณการอายุการใช้งานของสินทรัพย์ถาวรที่ไม่ถูกต้อง

ค่า NPV สะท้อนผลลัพธ์ไม่เพียงพอเมื่อเปรียบเทียบโครงการ:

• ด้วยต้นทุนเริ่มต้นที่แตกต่างกันด้วยจำนวนปัจจุบันสุทธิเท่ากัน

  มีความสะอาดมากขึ้น มูลค่าที่แท้จริงและ ระยะเวลายาวนานคืนทุนและโครงการที่มีมูลค่าปัจจุบันสุทธิต่ำกว่าและมีระยะเวลาคืนทุนสั้น

อาจทำให้ผลลัพธ์ไม่สอดคล้องกับมาตรการกระแสเงินสดอื่นๆ

วิธีการนี้มักใช้เมื่ออนุมัติหรือปฏิเสธโครงการลงทุนเดียว นอกจากนี้ยังใช้ในการวิเคราะห์โครงการที่มีกระแสเงินสดไม่สม่ำเสมอเพื่อประเมินมูลค่าของอัตราผลตอบแทนภายในของโครงการ

ข้อดีของวิธี IRR:

ความเป็นกลาง เนื้อหาข้อมูล ความเป็นอิสระจากขนาดการลงทุนที่แน่นอน

ให้การประเมินความสามารถในการทำกำไรสัมพัทธ์ของโครงการ

สามารถปรับเปลี่ยนได้อย่างง่ายดายเพื่อเปรียบเทียบโครงการที่มีระดับความเสี่ยงต่างกัน: โครงการที่มีความเสี่ยงสูงควรมีอัตราผลตอบแทนภายในที่สูงกว่า

ไม่ขึ้นอยู่กับอัตราคิดลดที่เลือก

ข้อเสียของวิธี IRR:

ความซับซ้อนของการคำนวณ

ความเป็นไปได้ในการเลือกผลผลิตมาตรฐาน

การพึ่งพาความถูกต้องของการประมาณการกระแสเงินสดในอนาคตมากขึ้น

หมายถึงการลงทุนซ้ำแบบบังคับของรายได้ทั้งหมดที่ได้รับในอัตราเท่ากับ IRR ในช่วงเวลาจนกระทั่งสิ้นสุดโครงการ

ไม่สามารถใช้ได้กับการประมาณกระแสเงินสดที่ไม่เป็นไปตามมาตรฐาน

วิธีการที่ใช้กันมากที่สุดเนื่องจากผลลัพธ์ที่ได้มีความชัดเจนและมีความเป็นไปได้ที่จะเปรียบเทียบกับผลตอบแทนของเครื่องมือทางการเงินในตลาดต่างๆ มักจะใช้ร่วมกับวิธีระยะเวลาคืนทุน

ข้อดีของวิธี MIRR:

ให้การประเมินผลตอบแทนจากการลงทุนอย่างมีวัตถุประสงค์มากขึ้น

มีโอกาสน้อยที่จะขัดแย้งกับเกณฑ์ NPV

ข้อเสียของวิธี MIRR:

ขึ้นอยู่กับอัตราคิดลด

วิธี MIRR ใช้ในกรณีเดียวกับวิธี IRR เมื่อมีกระแสเงินสดไม่สม่ำเสมอ (ไม่เป็นมาตรฐาน) ทำให้เกิดปัญหา IRR หลายรายการ

ข้อดีของวิธี P และ PI:

ตัวชี้วัดเดียวเท่านั้นที่สะท้อนถึงอัตราส่วนของรายได้และต้นทุน

ให้การประเมินความสามารถในการทำกำไรของโครงการตามวัตถุประสงค์

นำไปใช้ในการประเมินกระแสเงินสดได้

ข้อเสียของวิธี P และ PI:

อาจให้ผลลัพธ์ที่ขัดแย้งกับตัวชี้วัดอื่นๆ

วิธีการนี้จะใช้เมื่อวิธีคืนทุนและวิธีการ NPV (IRR) ให้ผลลัพธ์ที่ขัดแย้งกัน รวมถึงเมื่อจำนวนเงินลงทุนเริ่มแรกมีความสำคัญสำหรับนักลงทุน

การวิเคราะห์เกณฑ์ความมีประสิทธิผลของโครงการลงทุน การเปรียบเทียบ NPV และ IRR

หากใช้เกณฑ์ NPV และ IRR กับโครงการเดียวที่มีเฉพาะกระแสเงินสดเข้าเท่านั้นที่เกิดขึ้นหลังจากการใช้จ่ายเงินเริ่มแรก ผลลัพธ์ที่ได้รับจากทั้งสองวิธีจะสอดคล้องกันและนำไปสู่การตัดสินใจที่เหมือนกัน

สำหรับโครงการที่มีตารางกระแสเงินสดอื่น มูลค่าของอัตราผลตอบแทนภายใน IRR อาจเป็นดังนี้:

ไม่มี IRR:

• โครงการที่ไม่มีค่าใช้จ่ายเงินสดจะมีค่า NPV เป็นบวกเสมอ โครงการจึงไม่มี IRR (โดยที่ NPV = 0) ในกรณีนี้ คุณควรละทิ้ง IRR และใช้ NPV เนื่องจาก NPV > 0 โครงการนี้จึงควรได้รับการยอมรับ

  โครงการที่ไม่มีกระแสเงินสดจะมี NPV ติดลบและไม่มี IRR เสมอ ในกรณีนี้ คุณควรละทิ้ง IRR และใช้ NPV ตั้งแต่ NPV< 0, то данный проект следует отвергнуть;

ตรงกันข้ามกับ IRR โครงการที่ได้รับเงินสดก่อนแล้วจึงใช้จ่ายโดยมี IRR ที่ไม่สอดคล้องกับ NPV เลย (IRR ต่ำและ NPV เชิงบวกจะเกิดขึ้นพร้อมกัน)

IRR หลายรายการ โครงการที่สลับกันระหว่างการรับและการใช้จ่ายเงินจะมีอัตราผลตอบแทนภายในมากเท่ากับการเปลี่ยนแปลงทิศทางของกระแสเงินสด

3. การจัดอันดับโครงการเป็นสิ่งจำเป็นหาก:

โครงการเป็นทางเลือกในการเลือกโครงการใดโครงการหนึ่ง

จำนวนเงินทุนมีจำกัด และบริษัทไม่สามารถรวบรวมเงินทุนได้เพียงพอในการดำเนินโครงการที่ดีทั้งหมด

ไม่มีข้อตกลงระหว่าง NPV และ IRR หากใช้สองวิธีพร้อมกัน: NPV และ IRR การจัดอันดับที่แตกต่างกันมักจะเกิดขึ้น

สาเหตุของความแตกต่างระหว่างผลลัพธ์ของวิธี IRR และ NPV สำหรับหลายโครงการ

เวลาของโครงการ - โครงการที่เกิดขึ้นในระยะเวลานานอาจมีอัตราผลตอบแทนภายในต่ำ แต่เมื่อเวลาผ่านไปมูลค่าปัจจุบันสุทธิอาจสูงกว่าโครงการระยะสั้นที่มีอัตราผลตอบแทนสูง

การเลือกระหว่าง IRR และ NPV:

หากเราใช้วิธี NPV เป็นเกณฑ์ในการเลือกโครงการลงทุน จะนำไปสู่การเพิ่มปริมาณเงินสดซึ่งเทียบเท่ากับการเพิ่มมูลค่าสูงสุด หากนี่คือเป้าหมายของบริษัท ก็ควรใช้วิธีมูลค่าปัจจุบันสุทธิ

หากใช้วิธี IRR เป็นเกณฑ์การคัดเลือก จะนำไปสู่การเพิ่มเปอร์เซ็นต์การเติบโตของบริษัทให้สูงสุด เมื่อเป้าหมายของบริษัทคือการเพิ่มมูลค่าให้มากที่สุด ลักษณะสำคัญโครงการลงทุนกลายเป็นระดับของผลตอบแทน โอกาสที่จะได้รับเงินสดสำหรับการลงทุนใหม่

การประมาณกระแสเงินสดในช่วงระยะเวลาต่างๆ

ในกรณีที่มีข้อสงสัยเกี่ยวกับความถูกต้องของการเปรียบเทียบโดยใช้ตัวบ่งชี้ที่พิจารณาของโครงการที่มีระยะเวลาการดำเนินการต่างกัน คุณสามารถใช้วิธีใดวิธีหนึ่งต่อไปนี้

วิธีการทำซ้ำแบบลูกโซ่

เมื่อใช้วิธีนี้ จะพบตัวคูณร่วมที่น้อยที่สุดของเวลาดำเนินการของโปรเจ็กต์ที่ประมาณไว้ พวกเขาสร้างกระแสเงินสดใหม่อันเป็นผลมาจากการดำเนินโครงการหลายโครงการ โดยสมมติว่าต้นทุนและรายได้จะยังคงอยู่ในระดับเดิม การใช้วิธีนี้ในทางปฏิบัติอาจเกี่ยวข้องกับการคำนวณที่ซับซ้อนหากมีการพิจารณาหลายโครงการ และแต่ละโครงการจะต้องทำซ้ำหลายครั้งเพื่อให้ตรงตามกำหนดเวลาทั้งหมด

การเพิ่มประสิทธิภาพกระบวนการทางการเงิน การผลิต และการลงทุนเป็นสิ่งที่คิดไม่ถึงหากไม่มีการวิเคราะห์คุณภาพ จากข้อมูลจากการศึกษาและรายงาน กระบวนการวางแผนจะดำเนินการ และกำจัดปัจจัยที่ไม่พึงประสงค์ที่ขัดขวางการพัฒนาออกไป

การประเมินประสิทธิผลของกิจกรรมทางการเงินประเภทหนึ่งคือการคำนวณ กระแสเงินสด สูตรและคุณสมบัติของการประยุกต์ใช้เทคนิคนี้จะนำเสนอด้านล่าง

วัตถุประสงค์ของการวิเคราะห์

สูตรกระแสเงินสดคำนวณตามวิธีการบางอย่าง วัตถุประสงค์ของการวิเคราะห์ดังกล่าวคือเพื่อกำหนดแหล่งที่มาของกระแสเงินสดให้กับองค์กรตลอดจนรายจ่ายเพื่อคำนวณการขาดดุลหรือส่วนเกินของเงินสำหรับช่วงเวลาที่ศึกษา

เพื่อดำเนินการศึกษาดังกล่าว บริษัทได้จัดทำงบกระแสเงินสด มีการจัดทำประมาณการที่เหมาะสมด้วย ด้วยความช่วยเหลือของเอกสารดังกล่าว คุณสามารถระบุได้ว่าเงินทุนที่มีอยู่เพียงพอสำหรับการจัดการการลงทุนและกิจกรรมทางการเงินของบริษัทอย่างเต็มรูปแบบหรือไม่

การวิจัยที่ดำเนินการช่วยให้เราสามารถระบุได้ว่าองค์กรนั้นขึ้นอยู่กับหรือไม่ แหล่งข้อมูลภายนอกเมืองหลวง. นอกจากนี้ยังมีการวิเคราะห์พลวัตของการไหลเข้าและการไหลออกของเงินทุนในบริบทของกิจกรรมแต่ละประเภทด้วย สิ่งนี้ทำให้คุณสามารถพัฒนานโยบายการจ่ายเงินปันผลและคาดการณ์ได้ในอนาคต การวิเคราะห์กระแสเงินสดมีวัตถุประสงค์เพื่อกำหนดความสามารถในการละลายที่แท้จริงขององค์กรตลอดจนการคาดการณ์ในระยะสั้น

การคำนวณให้อะไร?

กระแสเงินสด สูตรคำนวณซึ่งนำเสนอในรูปแบบต่าง ๆ ต้องใช้การวิเคราะห์ที่เหมาะสมจึงจะสามารถ การจัดการที่มีประสิทธิภาพ- หากดำเนินการศึกษาที่นำเสนอ องค์กรมีโอกาสที่จะรักษาสมดุลของทรัพยากรทางการเงินในช่วงเวลาปัจจุบันและที่วางแผนไว้

กระแสเงินสดจะต้องซิงโครไนซ์ตามเวลาและปริมาณการมาถึง ด้วยเหตุนี้ จึงเป็นไปได้ที่จะบรรลุตัวชี้วัดการพัฒนาที่ดีสำหรับบริษัทได้ ความมั่นคงทางการเงิน- การซิงโครไนซ์กระแสอินพุตและเอาท์พุตในระดับสูงช่วยให้คุณเร่งการดำเนินงานในมุมมองเชิงกลยุทธ์และลดความต้องการแหล่งเงินทุน (เครดิต) ที่ชำระเงิน

การจัดการกระแสทางการเงินทำให้คุณสามารถเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทรัพยากรทางการเงินได้ ระดับความเสี่ยงในกรณีนี้จะลดลง การจัดการที่มีประสิทธิภาพจะช่วยหลีกเลี่ยงการล้มละลายของบริษัทและเพิ่มเสถียรภาพทางการเงิน

การจัดหมวดหมู่

มีเกณฑ์หลัก 8 ประการที่สามารถจัดกลุ่มกระแสเงินสดเป็นหมวดหมู่ได้ เมื่อคำนึงถึงวิธีการที่ใช้คำนวณจะมีความแตกต่างระหว่างยอดรวมและสำหรับวิธีแรกที่เกี่ยวข้องกับการสรุปกระแสเงินสดทั้งหมดขององค์กร วิธีที่สองคำนึงถึงความแตกต่างระหว่างรายได้และค่าใช้จ่าย

ตามระดับอิทธิพลต่อ กิจกรรมทางเศรษฐกิจองค์กรต่างๆ จะแยกแยะระหว่างกระแสทั้งหมดของบริษัท เช่นเดียวกับส่วนประกอบต่างๆ (สำหรับแต่ละแผนกและการดำเนินงานทางเศรษฐกิจ)

ขึ้นอยู่กับประเภทของกิจกรรม ความแตกต่างจะเกิดขึ้นระหว่างกลุ่มการผลิต (ปฏิบัติการ) การเงินและการลงทุน ขึ้นอยู่กับทิศทางของการเคลื่อนไหว ความแตกต่างจะเกิดขึ้นระหว่างการไหลเชิงบวก (ขาเข้า) และการไหลเชิงลบ (ออก)

เมื่อพิจารณาถึงความเพียงพอของเงินทุน จะแยกความแตกต่างระหว่างส่วนเกินและการขาดดุลของเงินทุน การคำนวณสามารถทำได้ในช่วงเวลาปัจจุบันหรือตามแผน โฟลว์ยังสามารถจำแนกออกเป็นกลุ่มไม่ต่อเนื่อง (ครั้งเดียว) และกลุ่มปกติได้ เงินทุนสามารถไหลเข้าและออกจากองค์กรในช่วงเวลาปกติหรือแบบสุ่ม

การไหลที่สะอาด

หนึ่งใน ตัวชี้วัดที่สำคัญในการวิเคราะห์ที่นำเสนอคือ กระแสเงินสดสุทธิ. สูตรค่าสัมประสิทธิ์นี้ใช้ในการวิเคราะห์การลงทุนของกิจกรรมต่างๆ โดยให้ข้อมูลแก่นักวิจัยเกี่ยวกับสถานะทางการเงินของบริษัท ความสามารถในการเพิ่มมูลค่าตลาด และความน่าดึงดูดใจของนักลงทุน

กระแสเงินสดสุทธิคำนวณจากผลต่างระหว่างการเงินที่ได้รับกับการเงินที่ออกจากองค์กรตามช่วงเวลาที่เลือก นี่คือผลรวมระหว่างตัวชี้วัดทางการเงิน การดำเนินงาน และการลงทุน

เจ้าขององค์กร นักลงทุน และบริษัทสินเชื่อจะใช้ข้อมูลเกี่ยวกับขนาดและลักษณะของตัวบ่งชี้นี้ในการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ ในเวลาเดียวกันก็เป็นไปได้ที่จะคำนวณว่าควรลงทุนในกิจกรรมขององค์กรเฉพาะหรือในโครงการที่เตรียมไว้หรือไม่ ค่าสัมประสิทธิ์ที่นำเสนอจะถูกนำมาพิจารณาเมื่อคำนวณมูลค่าขององค์กร

การจัดการเธรด

อัตราส่วนกระแสเงินสดสูตรซึ่งใช้ในการคำนวณโดยองค์กรขนาดใหญ่เกือบทุกแห่ง ช่วยให้คุณสามารถจัดการกระแสทางการเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพ สำหรับการคำนวณ คุณจะต้องกำหนดจำนวนเงินเข้าและออกในช่วงเวลาที่กำหนด ซึ่งเป็นส่วนประกอบหลัก การแยกย่อยจะดำเนินการตามประเภทของกิจกรรมที่ทำให้เกิดการไหลเวียนของเงินทุน

การคำนวณตัวบ่งชี้สามารถทำได้สองวิธี เรียกว่าวิธีทางอ้อมและทางตรง ในกรณีที่สอง ข้อมูลบัญชีขององค์กรจะถูกนำมาพิจารณาด้วย องค์ประกอบพื้นฐานสำหรับการดำเนินการศึกษาดังกล่าวคือตัวบ่งชี้รายได้จากการขาย

ระเบียบวิธี การคำนวณทางอ้อมถือว่าใช้สำหรับการวิเคราะห์รายการงบดุลรวมถึงงบกำไรขาดทุนและค่าใช้จ่ายขององค์กร สำหรับนักวิเคราะห์ วิธีการนี้มีข้อมูลมากกว่า จะช่วยให้คุณกำหนดความสัมพันธ์ระหว่างกำไรในช่วงเวลาที่ศึกษาและจำนวนเงินขององค์กร ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์ในงบดุลต่อตัวบ่งชี้กำไรสุทธิสามารถพิจารณาได้เมื่อใช้วิธีการที่นำเสนอ

การคำนวณโดยตรง

หากทำการคำนวณในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่งก็จะถูกกำหนด กระแสเงินสดปัจจุบัน สูตรมันค่อนข้างง่าย:

NPV = NPV + NPF + NPI โดยที่ NPV คือกระแสเงินสดสุทธิในช่วงเวลาที่ศึกษา NPV คือกระแสจากกิจกรรมดำเนินงาน NPF มาจากธุรกรรมทางการเงิน NPV อยู่ในบริบทของกิจกรรมการลงทุน

ในการกำหนดกระแสเงินสดสุทธิ คุณต้องใช้สูตร:

NPV = VDP - IDP โดยที่ VDP คือกระแสเงินไหลเข้า IDP คือกระแสเงินไหลออก

ในกรณีนี้ จะมีการคำนวณสำหรับรอบการเรียกเก็บเงินหนึ่งหรือหลายรอบ มันเป็นสูตรง่ายๆ ส่วนประกอบจากกิจกรรมแต่ละประเภทจะต้องคำนวณแยกกัน ในกรณีนี้จำเป็นต้องคำนึงถึงส่วนประกอบทั้งหมดด้วย

การคำนวณกระแสการลงทุนสุทธิ

เงินทุนส่วนใหญ่ขององค์กรที่บริษัทจำหน่ายในขณะนี้มาจาก กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน สูตรการคำนวณตัวบ่งชี้สุทธิ (ที่แสดงด้านบน) จำเป็นต้องคำนึงถึงค่านี้ด้วย

NPI = BOS + PNA + PDF + RA + DP - POS + ONP - PNA - PDF - VSA โดยที่ BOS คือ รายได้จากการใช้สินทรัพย์ถาวร PNA คือ รายได้จากการขายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน PDF คือ รายได้จากการขาย ของสินทรัพย์ทางการเงินระยะยาว, RA - รายได้จากการขายหุ้น, DP - ดอกเบี้ยและเงินปันผล, POS - สินทรัพย์ถาวรที่ได้มา, ONP - ยอดงานระหว่างทำ, PNA - การซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน, PDFA - การซื้อระยะยาว สินทรัพย์ทางการเงิน VSA - จำนวนหุ้นที่ซื้อเอง

การคำนวณกระแสการเงินสุทธิ

สูตรกระแสเงินสดใช้ข้อมูลในการคำนวณสุทธิโดยใช้สูตรต่อไปนี้:

NPF = DVF + DDKR + DKKR + BCF - VDKD - VKKD - ใช่ โดยที่ DVF เป็นการจัดหาเงินทุนภายนอกเพิ่มเติม DDKR - ดึงดูดเงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มเติม DKKR - ดึงดูดเงินกู้ยืมระยะสั้นเพิ่มเติม BCF - การจัดหาเงินทุนแบบกำหนดเป้าหมายที่ไม่สามารถเพิกถอนได้ VDKD - หนี้ การชำระเงินภายใต้ VKKD - การชำระคืนเงินกู้ระยะสั้น YES - การจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น

วิธีการทางอ้อม

ทางอ้อมยังช่วยให้คุณกำหนดความบริสุทธิ์ได้ กระแสเงินสด สูตรบาลานซ์เกี่ยวข้องกับการทำการปรับเปลี่ยน เพื่อจุดประสงค์นี้ จะใช้ข้อมูลเกี่ยวกับค่าเสื่อมราคา การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างและปริมาณของหนี้สินหมุนเวียนและสินทรัพย์

กำไรสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานคำนวณโดยใช้สูตรต่อไปนี้:

NPO = PE + AOS + ANA - DZ - Z - KZ + RF โดยที่ PE คือกำไรสุทธิขององค์กร AOS คือค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ถาวร ANA คือการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน DZ คือการเปลี่ยนแปลงในลูกหนี้ใน ระยะเวลาที่ศึกษา Z คือการเปลี่ยนแปลงในสินค้าคงคลัง KZ - การเปลี่ยนแปลงจำนวนเจ้าหนี้ RF - การเปลี่ยนแปลงตัวบ่งชี้ทุนสำรอง

กระแสเงินสดสุทธิได้รับผลกระทบโดยตรงจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของหนี้สินหมุนเวียนและสินทรัพย์หมุนเวียนของบริษัท

การเงินสภาพคล่อง

นักวิเคราะห์บางคนใช้ตัวบ่งชี้ในกระบวนการศึกษาสถานะทางการเงินขององค์กร การเงินสภาพคล่อง. สูตรการคำนวณตัวบ่งชี้ที่นำเสนอนั้นพิจารณาในสองประเด็นหลัก ความแตกต่างเกิดขึ้นระหว่างกระแสเงินสดอิสระของบริษัทและเงินทุน

ในกรณีแรกจะพิจารณาตัวบ่งชี้ผลการดำเนินงานของบริษัท เงินลงทุนในสินทรัพย์ถาวรจะถูกหักออก ตัวบ่งชี้นี้จะให้ข้อมูลแก่นักวิเคราะห์เกี่ยวกับปริมาณเงินทุนที่ยังคงอยู่ในบริษัทหลังจากลงทุนในสินทรัพย์ นักลงทุนใช้วิธีการที่นำเสนอเพื่อพิจารณาความเป็นไปได้ในการจัดหาเงินทุนสำหรับกิจกรรมของบริษัท

กระแสเงินสดอิสระเกี่ยวข้องกับการลบเฉพาะการลงทุนของบริษัทเองออกจากการเงินทั้งหมดขององค์กร ผู้ถือหุ้นของบริษัทมักใช้การคำนวณนี้ เทคนิคนี้ใช้ในกระบวนการประเมินมูลค่าผู้ถือหุ้นขององค์กร

ลดราคา

เพื่อเปรียบเทียบการชำระเงินทางการเงินในอนาคตกับสถานะปัจจุบันของมูลค่า จะใช้เทคนิคการคิดลด เทคนิคนี้คำนึงถึงว่าในระยะยาวเงินจะค่อยๆสูญเสียมูลค่าเมื่อเทียบกับสถานะปัจจุบันของราคา ดังนั้นการวิเคราะห์จึงใช้ กระแสเงินสดคิดลด สูตรมันยังมีค่าสัมประสิทธิ์พิเศษอีกด้วย คูณด้วยปริมาณกระแสการเงิน สิ่งนี้ช่วยให้เราสามารถเปรียบเทียบการคำนวณกับระดับเงินเฟ้อในปัจจุบันได้

ปัจจัยคิดลดถูกกำหนดโดยสูตร:

K = 1/(1 + SD)VP โดยที่ SD คืออัตราคิดลด VP คือช่วงเวลา

อัตราคิดลดเป็นหนึ่งในองค์ประกอบที่สำคัญที่สุดในการคำนวณ เป็นการระบุถึงรายได้ที่นักลงทุนจะได้รับเมื่อนำเงินไปลงทุนในโครงการเฉพาะ ตัวบ่งชี้นี้ประกอบด้วยข้อมูลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ ความสามารถในการทำกำไรในแง่ของการดำเนินงานที่ปราศจากความเสี่ยง และกำไรจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น การคำนวณยังคำนึงถึงอัตราการรีไฟแนนซ์ ต้นทุน (ถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก) ของเงินทุน และดอกเบี้ยเงินฝาก

แนวทางการเพิ่มประสิทธิภาพ

เมื่อพิจารณาสถานะทางการเงินขององค์กรจะต้องคำนึงถึงด้วย กระแสเงินสดคิดลด สูตรอาจไม่นำมาพิจารณาหากให้ตัวบ่งชี้ในระยะสั้น

กระบวนการปรับปรุงกระแสเงินสดให้เหมาะสมเกี่ยวข้องกับการสร้างสมดุลระหว่างค่าใช้จ่ายและรายได้ของบริษัท ความขาดแคลนและส่วนเกินส่งผลเสีย สภาพทางการเงินและความมั่นคงขององค์กร

เมื่อเกิดการขาดแคลนเงินสด เครื่องบ่งชี้สภาพคล่องจะลดลง ความสามารถในการละลายก็ต่ำเช่นกัน เงินทุนส่วนเกินนำมาซึ่งค่าเสื่อมราคาที่แท้จริงของกองทุนที่ไม่ได้ใช้งานชั่วคราวเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อ ดังนั้นฝ่ายบริหารของบริษัทจึงต้องสร้างสมดุลของปริมาณกระแสเข้าและออก

พอพิจารณาดูแล้วว่ามันคืออะไร สูตรกระแสเงินสดคำจำกัดความสามารถตัดสินใจได้ในการเพิ่มประสิทธิภาพตัวบ่งชี้นี้

ชื่อที่สวยงามและน่าดึงดูดนี้เข้ารหัสตัวบ่งชี้ทางธุรกิจที่สำคัญซึ่งตอบคำถามสำคัญ: “เงินอยู่ที่ไหน” ในบทความนี้เราจะถอดรหัสส่วนประกอบของตัวบ่งชี้นี้โดยละเอียดหาสูตรสำหรับการคำนวณและปรับวิธีการตามการประเมินกระแสเงินสดสุทธิ

กระแสเงินสดสุทธิ (NCF) คืออะไร

คำนี้มาจากภาษาอังกฤษ เดิมชื่อดูเหมือน Net Cash Flow ย่อว่า NCF เป็นที่ยอมรับ ในวรรณกรรมเฉพาะทาง บางครั้งมีการใช้การกำหนดมูลค่าสุทธิ - "มูลค่าปัจจุบัน"

กระแสเงินสดพวกเขาเรียกกระแสเงินสดในองค์กร: การไหลเข้าและการไหลออกของการเงินและรายการเทียบเท่า เงินทุนขาเข้าก่อให้เกิดกระแสเงินสดเป็นบวก (Cash Inflow, ตัวย่อ CI), เงินทุนออกก่อให้เกิดกระแสเงินสดติดลบ หรือการไหลออก (Cash Outflow, CO) เมื่อไหร่เขาจะถือว่า "สะอาด"?

คำนิยาม.หากคุณใช้ช่วงเวลาหนึ่งและติดตามการไหลเข้าและไหลออกของเงินในช่วงเวลานี้ โดยบวกกระแสบวกและลบเข้าด้วยกัน จากนั้นมูลค่าผลลัพธ์จะเป็น กระแสเงินสดสุทธินั่นคือความแตกต่างระหว่างการไหลเข้าและการไหลออกของเงินทุน

นี่คือตำแหน่งสำคัญของการวิเคราะห์การลงทุน ซึ่งคุณสามารถกำหนดได้:

• ความน่าดึงดูดใจขององค์กรสำหรับผู้มีโอกาสเป็นนักลงทุน ( ประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจโครงการลงทุน)
• สถานการณ์ทางการเงินในปัจจุบัน
• ความสามารถขององค์กรในการเพิ่มมูลค่า

องค์ประกอบของกระแสเงินสดสุทธิ

บริษัทดำเนินการ ประเภทต่างๆกิจกรรมที่ต้องการเงินทุนไหลออกและจัดให้มีการไหลเข้า กิจกรรมแต่ละประเภท “มี” กระแสเงินสดของตัวเอง ในการกำหนด NPV จะต้องคำนึงถึงสิ่งต่อไปนี้:

• ห้องผ่าตัด - การไหลของ OSF;
• การเงิน – FCF;
• การลงทุน – ไอซีเอฟ.

ใน กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรวมถึง:

• เงินที่ชำระโดยผู้ซื้อสินค้าหรือบริการ
• เงินที่จ่ายให้กับซัพพลายเออร์
• การจ่ายเงินเดือน
• การช่วยเหลือสังคม
• การชำระค่าเช่า;
• รักษากิจกรรมการดำเนินงาน

ใน กระแสเงินสดทางการเงินรวม:

• การได้มาและการชำระคืนเงินกู้และการกู้ยืม
• ดอกเบี้ยเงินกู้ยืมและการกู้ยืม
• การจ่ายและรับเงินปันผล
• การชำระเงินอื่น ๆ เพื่อการกระจายผลกำไร

กระแสเงินสดจากการลงทุนรวมถึง:

• ค่าตอบแทนแก่ซัพพลายเออร์และผู้รับเหมาสำหรับสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน
• การชำระค่าส่งมอบและติดตั้งสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน
• ดอกเบี้ยเงินกู้สำหรับสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน
• การออกและการชำระคืนสินทรัพย์ทางการเงินต่างๆ (พันธบัตร ฯลฯ )

บันทึก!บางครั้งการรับหรือการชำระเงินบางอย่างอาจมีสาเหตุมาจากกระแสเงินสดที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น หากกู้ยืมเงินเพื่อรักษาธุรกิจที่กำลังดำเนินอยู่ ก็ควรจัดประเภทเป็น FCF และหากวัตถุประสงค์ที่ตั้งใจไว้คือทิศทางธุรกิจใหม่ ก็ควรจัดประเภทเป็น ICF อยู่แล้ว ควรคำนึงถึงสถานการณ์เฉพาะด้วยเสมอ

สูตรกระแสเงินสดสุทธิ

สูตรทั่วไปในการคำนวณ NPV สามารถนำเสนอได้ดังนี้

NPV = CI – CO, ที่ไหน:

• CI – การไหลเข้า;
• CO - การไหลออก

หากเราคำนึงถึงการจัดกลุ่มการชำระเงินตามระยะเวลาการรายงาน สูตรจะอยู่ในรูปแบบต่อไปนี้:

NPV = (CI 1 – CO 1) + (CI 2 – CO 2) + … + (CIเอ็น– บเอ็น).

ในรูปแบบทั่วไปสามารถแสดงสูตรได้ดังนี้

NPV =ผม=1 n ( ซีไอ ฉัน – COi), ที่ไหน:

• CI – การไหลเข้า;
• CO – การไหลออก;
• n – หมายเลขการประเมินกระแสเงินสด

คุณสามารถจินตนาการ NPV ว่าเป็นชุดของการไหลจาก ประเภทต่างๆกิจกรรมขององค์กร: การดำเนินงานการเงินและการลงทุน):

NPV = (CI – CO) OSF + (CI – CO)เอฟซีเอฟ + (CI – CO)ไอซีเอฟ.

แผนกนี้มีความหมายที่สำคัญ: ผลลัพธ์สุดท้ายจะไม่แสดงว่ากิจกรรมประเภทใดที่มีอิทธิพลต่อโฟลว์สุดท้าย กระบวนการใดที่มีอิทธิพลนี้ และแนวโน้มคืออะไร

วิธีการคำนวณ NPV

วิธีการคำนวณจะถูกเลือกตามวัตถุประสงค์ตลอดจนความสมบูรณ์ของข้อมูลการรายงาน ผู้ใช้เลือกระหว่างโดยตรงและ การคำนวณทางอ้อม NPV. ในทั้งสองกรณี สิ่งสำคัญคือต้องแยกโฟลว์ตามกิจกรรม

วิธีการคำนวณ NPV โดยตรง

ขึ้นอยู่กับการบัญชีสำหรับการเคลื่อนไหวของเงินทุนในบัญชีขององค์กรซึ่งสะท้อนอยู่ในบัญชีการบัญชีในบัญชีแยกประเภททั่วไปและสั่งซื้อสมุดรายวันแยกกันสำหรับกิจกรรมแต่ละประเภท ตัวชี้วัดหลักคือรายได้จากการขายของบริษัท

วิธีการโดยตรงช่วยให้คุณสามารถติดตามการไหลเข้าและไหลออกของเงินทุนขององค์กร ควบคุมสภาพคล่องของสินทรัพย์ และความสามารถในการละลายได้อย่างรวดเร็ว

สำหรับข้อมูลของคุณ!วิธีการนี้ใช้สำหรับแบบฟอร์มการรายงานกระแสเงินสดที่พัฒนาโดยกระทรวงการคลังของสหพันธรัฐรัสเซียและได้รับอนุมัติตามคำสั่งหมายเลข 4N ของวันที่ 13 มกราคม 2543 หมายเลข 4N "ในรูปแบบรายงานการบัญชีขององค์กร"

ในการคำนวณ NPV โดยใช้วิธีนี้ คุณจะต้องรวมกระแสเชิงบวก (รายได้ รายได้อื่นๆ) แล้วลบต้นทุน การชำระภาษี และกระแสลบอื่นๆ ออกจากสิ่งเหล่านี้

น่าเสียดายที่วิธีการโดยตรงไม่อนุญาตให้เราเชื่อมโยงขั้นสุดท้าย ผลลัพธ์ทางการเงิน(กำไรสุทธิ) กับการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์ทางการเงิน

วิธีคำนวณ NPV ทางอ้อม

วิธีการนี้ต่างจากวิธีโดยตรงตรงที่แสดงความเชื่อมโยงระหว่างกระแสเงินสดและผลลัพธ์ทางการเงิน

กำไรสุทธิไม่เหมือนกับกระแสเงินสดที่เพิ่มขึ้นทุกประการ การศึกษาเชิงลึกเพิ่มเติมแสดงให้เห็นว่ากำไรอาจน้อยกว่าหรือเกินกว่านั้นก็ได้ ตัวอย่างเช่น ในระหว่างช่วงเวลาที่วิเคราะห์ เราได้ซื้ออุปกรณ์ใหม่ นั่นคือ เราเพิ่มต้นทุน ซึ่งจะนำไปสู่การเพิ่มกำไรไม่ใช่ในช่วงเวลานี้ แต่เฉพาะในช่วงเวลาต่อไปนี้ เรากู้ยืมเงิน - กระแสเงินสดเพิ่มขึ้น แต่กำไรสุทธิไม่เพิ่มขึ้น ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง NPV และกำไรสุทธิแสดงไว้ในตารางที่ 1

โต๊ะ 1 ความแตกต่างระหว่างกระแสเงินสดสุทธิและกำไรสุทธิ

วิธีทางอ้อมแปลงรายได้สุทธิเป็นตัวบ่งชี้กระแสเงินสดโดยทำการปรับปรุง ได้แก่

• ค่าเสื่อมราคา
• การเคลื่อนไหวของหนี้สิน
• การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์

ตัวชี้วัดนำมาจากงบดุลและภาคผนวก งบการเงิน และบัญชีแยกประเภททั่วไป

ในการคำนวณ NPV โดยใช้วิธีทางอ้อม คุณควรสรุปตัวชี้วัดกำไรสุทธิและจำนวนค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ที่มีตัวตนและไม่มีตัวตน รวมถึงเดลต้า (ลดลงหรือเพิ่มขึ้น) ของบัญชีเจ้าหนี้และเงินทุนสำรอง จากนั้นลบเดลต้าของบัญชี ลูกหนี้และสินค้าคงเหลือ ดังนั้นคุณจะเห็นว่ากระแสเงินสดสุทธิได้รับผลกระทบจากการเคลื่อนไหวของตัวเลขในงบดุลอย่างไร - การเปลี่ยนแปลงมูลค่าของสินทรัพย์และหนี้สิน

การประมาณค่าตัวบ่งชี้ NPV

NPV มากกว่าศูนย์(กระแสเงินสดเป็นบวก) อาจเกิดขึ้นได้จากการเพิ่มขึ้นของหนี้สินหรือการลดลงของสินทรัพย์ ไม่ว่าในกรณีใด การไหลเข้าของเงินทุนจะมากกว่าการไหลออก บ่งบอกถึงความน่าดึงดูดใจในการลงทุนของบริษัทในช่วงนี้ ในการประเมินโครงการลงทุนควรคำนึงถึงระยะเวลาที่ยาวนานรวมถึงระยะเวลาคืนทุนของการลงทุนแล้วนำไปใช้ ยังไง มีคุณค่ามากขึ้นยิ่งโครงการน่าสนใจสำหรับนักลงทุนมากขึ้นเท่านั้น

เมื่อเปรียบเทียบกระแสเงินสดสุทธิของทั้งสอง องค์กรที่แตกต่างกันรายการที่มีมูลค่าสูงกว่าจะถือว่ามีความน่าสนใจในการลงทุนมากกว่า

NPV ใกล้เป็นศูนย์– ตัวบ่งชี้นี้บ่งชี้ว่าองค์กรไม่มีเงินทุนเพียงพอที่จะเพิ่มมูลค่า นักลงทุนปฏิเสธโครงการดังกล่าว

NPV น้อยกว่าศูนย์(กระแสเงินสดติดลบ) – เงินทุนไหลออกเกินกระแสไหลเข้า องค์กรไม่มีผลกำไรทางการเงิน โดยธรรมชาติแล้วการลงทุนในองค์กรนั้นไม่สามารถยอมรับได้

ในการประมาณกระแสเงินสดจะใช้อัตราส่วนอย่างง่ายจำนวนหนึ่งและ ตัวชี้วัดที่ซับซ้อนเฉพาะทางซึ่งรวมถึงสิ่งต่อไปนี้

1. ตัวคูณช่วงเวลาและช่วงเวลาสะท้อนถึงผลลัพธ์ทางการเงินขององค์กรและกำหนดเป็นอัตราส่วนของราคาหุ้นขององค์กรต่อตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพขั้นสุดท้ายจำนวนหนึ่ง ณ จุดใดจุดหนึ่งหรือในช่วงเวลาหนึ่ง ตัวชี้วัดชั่วขณะได้แก่:

อัตราส่วนราคาและรายได้รวม

อัตราส่วนราคาต่อกำไรก่อนหักภาษี

อัตราส่วนราคาและกำไรสุทธิ

อัตราส่วนราคาและมูลค่าตามบัญชีของส่วนของผู้ถือหุ้น

เช่น ตัวคูณช่วงเวลาถูกนำมาใช้ เช่น:

อัตราส่วนราคาต่อรายได้

อัตราส่วนราคาต่อกำไร

อัตราส่วนราคาต่อกระแสเงินสด

อัตราส่วนราคาและการจ่ายเงินปันผล

Samylin A.I. , Shokhin E.I.การประเมินกระแสเงินสดและมูลค่ากิจการ // ธุรกิจทางกฎหมาย. 2555 ฉบับที่ 2 หน้า 264-266.

2. ตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไรตัวอย่างเช่น:

ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (อาร์โอเอ) -หมายถึงอัตราส่วนของกำไรสุทธิต่อสินทรัพย์รวม

ผลตอบแทนการลงทุน (รศ) -คำนวณเป็นผลตอบแทน (จำนวนรายได้ที่ได้รับ, กำไรสุทธิ) จากเงินลงทุน

ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (โรอี)- คำนวณเป็นอัตราส่วนของกำไรสุทธิต่อทุนเรือนหุ้นขององค์กร

3. วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่มีอยู่ในการแก้ไขสองแบบ:

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่โดยตรงตามต้นทุนของ
การยอมรับหมายถึงอัตราส่วนของรายได้สุทธิต่อปี
ที่วิสาหกิจได้รับตามอัตราการแปลงเป็นทุน
คำนวณตามทุนของตัวเอง

การลงทุนแบบผสมเมื่อมีการกำหนดมูลค่าขององค์กร

แสดงเป็นอัตราส่วนของรายได้สุทธิต่อปีที่องค์กรได้รับต่ออัตราการรวมทุนซึ่งกำหนดโดยมูลค่าถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นและทุนที่ยืมมา

4. โมเดลการประเมินมูลค่าตามตัวบ่งชี้กำไรใน
หมายเลขที่ใช้:

กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคา - EBITDAช่วยให้คุณสามารถกำหนดผลกำไรขององค์กรจากกิจกรรมหลักและเปรียบเทียบกับตัวชี้วัดที่คล้ายกันขององค์กรอื่น ๆ

เครื่องชี้กำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยและภาษี - EBIT (กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี)กำไรสุทธิจากการดำเนินงานหักภาษีที่ปรับปรุงแล้ว - NOPLAT (กำไรสุทธิจากการดำเนินงานหักภาษีที่ปรับปรุงแล้ว)และกำไรสุทธิจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย - นพัต (กำไรสุทธิจากการดำเนินงานหลังหักภาษี)รูปแบบการคำนวณตัวบ่งชี้ต่อไปนี้เป็นไปได้:

รายได้ - ค่าใช้จ่ายสำหรับกิจกรรมปกติ = ภาษีกำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี(ภาษีเงินได้ปรับปรุงแล้ว) = นพลัท.

ภาษีเงินได้ที่ใช้ในการคำนวณเรียกว่าปรับปรุงเมื่อมีความแตกต่างระหว่างการรายงานทางการเงินและภาษีขององค์กร ภาษีเงินได้ปัจจุบันในงบกำไรขาดทุนและจำนวนภาษีเงินได้ที่คำนวณเพื่อชำระให้กับงบประมาณตาม การคืนภาษีตามกฎแล้วจะมีความหมายต่างกัน ตัวชี้วัด นพลัท"และ MOH/MT เกี่ยวข้องกับการคำนวณมูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ อีวา(ภาษาอังกฤษ - มูลค่าทางเศรษฐกิจ °dd)หากเมื่อคำนวณมูลค่าแล้ว ข้อมูล NOPLATนำมาจากการรายงานภาษี จากนั้นนำมูลค่าภาษีเงินได้จากการรายงานทางการเงิน

การยอมรับเมื่อใช้เป็นฐานข้อมูล

งบการเงินองค์กร:

โดยใช้เครื่องชี้กระแสเงินสด เช่น FCF (ฟรี ^ A โอ้ ~ กระแสเงินสดอิสระ), ECF (กระแสเงินสดอิสระ- กระแสเงินสดของผู้ถือหุ้น)ตัวบ่งชี้กลุ่มนี้ทำงานในแง่ของกระแสเงินสดคิดลด ในกรณีนี้ อัตราคิดลดจะถูกคำนวณสำหรับตัวบ่งชี้ อีซีเอฟตามรุ่น ซาร์มและคำนวณอินดิเคเตอร์ เอฟซีเอฟมักนำมาเท่ากับต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก WACC.อันเป็นผลมาจากการคำนวณตัวบ่งชี้ เอฟซีเอฟมีการบันทึกกระแสเงินสดสำหรับผู้ถือหุ้นและเจ้าหนี้ของบริษัทและตัวบ่งชี้ อีซีเอฟ-กระแสเงินสดที่ผู้ถือหุ้นจะได้รับหลังจากชำระหนี้แล้ว " โดยใช้ตัวชี้วัด NPV (มูลค่าปัจจุบันสุทธิภาษาอังกฤษ - มูลค่าปัจจุบันสุทธิ)และ เอพีวี(ภาษาอังกฤษ) ปรับมูลค่าปัจจุบัน- ปรับมูลค่าปัจจุบัน)ตัวบ่งชี้กลุ่มนี้ใช้เช่นในกรณีที่องค์กรสามารถนำเสนอเป็นชุดส่วนซึ่งแต่ละส่วนสามารถประเมินได้เป็นโครงการลงทุนอิสระ หากมีการลงทุนครั้งเดียวหรือแบบกระจาย องค์กรจะใช้ตัวบ่งชี้ NPVตัวบ่งชี้ NPV แสดงถึงกระแสเงินสดสุทธิ ซึ่งหมายถึงความแตกต่างระหว่างการไหลเข้าและการไหลออกของเงินสด ซึ่งลดลงจนถึงจุดเวลาปัจจุบัน เป็นการกำหนดลักษณะจำนวนเงินสดที่นักลงทุนสามารถรับได้หลังจากดำเนินการชดใช้เงินลงทุนและการชำระเงินแล้ว ความแตกต่างในการคำนวณตัวบ่งชี้ เอพีวีจากการคำนวณตัวบ่งชี้ NPVประกอบด้วยการใช้ผลของ “การคุ้มครองภาษี”

ขึ้นอยู่กับการรวมรายได้และค่าใช้จ่าย - แบบจำลอง EBO (แบบจำลองการประเมินค่า Edwards - Bell - Ohlson)ในกรณีนี้ จะใช้ข้อดีของวิธีต้นทุนและรายได้ มูลค่าขององค์กรคำนวณโดยใช้มูลค่าปัจจุบันของสินทรัพย์สุทธิและกระแสเงินสดคิดลด ซึ่งกำหนดเป็นส่วนเบี่ยงเบนของกำไรจากค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม

ตามแนวคิดรายได้คงเหลือโดยใช้ตัวชี้วัด อีวา(ภาษาอังกฤษ) มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ - มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ), MVA(ภาษาอังกฤษ) มูลค่าตลาดเพิ่ม - มูลค่าตลาด

มูลค่าที่กำหนด)และ ซีวีเอ(ภาษาอังกฤษ) มูลค่าเพิ่มเงินสด - มูลค่าเพิ่มของกระแสเงินสดคงเหลือ)

มาดูตัวบ่งชี้การประเมินรายบุคคลกัน

1. ตัวบ่งชี้มูลค่าเพิ่มของตลาด เอ็มวีเอ ช่วยให้คุณสามารถประเมินวัตถุตามมูลค่าตลาดและมูลค่าตลาดของหนี้ มันแสดงมูลค่าคิดลดของกระแสเงินสดในปัจจุบันและอนาคต ดัชนี เอ็มวีเอคำนวณเป็นผลต่างระหว่างราคาตลาดของทุนและจำนวนทุนที่องค์กรดึงดูดในรูปแบบของการลงทุน ยิ่งค่าของตัวบ่งชี้นี้สูงเท่าใด การประเมินประสิทธิภาพขององค์กรก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ข้อเสียของตัวบ่งชี้คือไม่ได้คำนึงถึงผลตอบแทนระหว่างกาลแก่ผู้ถือหุ้นและต้นทุนเสียโอกาสของเงินลงทุน

2. ดัชนี สวีเอ(ภาษาอังกฤษ - มูลค่าเพิ่มของผู้ถือหุ้น) เรียกว่าตัวบ่งชี้การคำนวณมูลค่าตามมูลค่าเพิ่มของ “ผู้ถือหุ้น” โดยคำนวณเป็นผลต่างระหว่างมูลค่าหุ้นก่อนและหลังการทำธุรกรรม เมื่อคำนวณตัวบ่งชี้นี้จะถือว่าการสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับผู้ถือหุ้นเกิดขึ้นเมื่อได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน R01Cมากกว่าต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ระดมทุนได้ WACC.สิ่งนี้จะดำเนินต่อไปในช่วงเวลาที่องค์กรใช้งานอย่างแข็งขันเท่านั้น ความได้เปรียบในการแข่งขัน- ทันทีที่การแข่งขันในพื้นที่ที่กำหนดเพิ่มขึ้น LO/ลดลง ช่องว่างระหว่าง ร.พและ WACCจะไม่มีนัยสำคัญและการสร้างมูลค่าเพิ่มของ “ผู้ถือหุ้น” จะหยุดลง

มีอีกคำจำกัดความหนึ่ง SVA-เป็นการเพิ่มขึ้นระหว่างมูลค่าโดยประมาณกับมูลค่าตามบัญชีของส่วนของผู้ถือหุ้น ข้อเสียของวิธีนี้คือความยากในการทำนายกระแสเงินสด สำนวนในการคำนวณต้นทุนคือ:

มูลค่าองค์กร = ราคาตลาดลงทุนแล้ว

เงินทุนต้นงวด + จำนวน สวีเอระยะเวลาคาดการณ์ +

มูลค่าตลาดของสินทรัพย์ของกิจกรรมที่ไม่ดำเนินกิจกรรม

3. ตัวชี้วัดผลตอบแทนรวมของผู้ถือหุ้น ทีเอสอาร์(ภาษาอังกฤษ -
รวมผลตอบแทนผู้ถือหุ้น) บ่งบอกถึงผลกระทบโดยรวมของการลงทุน
รายได้ที่สำคัญแก่ผู้ถือหุ้นในรูปของเงินปันผล การเพิ่มขึ้น หรือ
ลดกระแสเงินสดของบริษัทเนื่องจากการเติบโตหรือลดลง
การเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้นในช่วงเวลาหนึ่ง มันกำหนดรายได้สำหรับ
ระยะเวลาการถือครองหุ้นของบริษัทและคำนวณโดยสัมพันธ์กัน
การกำหนดส่วนต่างของราคาหุ้นของบริษัทในช่วงท้ายและเริ่มต้นการวิเคราะห์
ของรอบระยะเวลารายงานเป็นราคาหุ้น ณ วันต้นงวด ข้อเสียที่ได้รับ
ตัวชี้วัดสำคัญคือไม่คำนึงถึงความเสี่ยง
ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนซึ่งมีการคำนวณสัมพันธ์กัน
รูปแบบใหม่และกำหนดเปอร์เซ็นต์ของผลตอบแทนจากการลงทุนไม่ใช่
จำนวนเงินที่คืนเอง ฯลฯ

4. ตัวบ่งชี้กระแสเงินสดกำหนดโดยผลตอบแทนจากเงินลงทุน ซีฟรอย- กระแสเงินสดตอบแทนจากการลงทุน)เป็นอัตราส่วนของกระแสเงินสดรับที่ปรับปรุงแล้ว ณ ราคาปัจจุบันต่อกระแสเงินสดไหลออกที่ปรับปรุงแล้ว ณ ราคาปัจจุบัน ข้อดีของตัวบ่งชี้คือมีการปรับตามอัตราเงินเฟ้อ เนื่องจากการคำนวณจะขึ้นอยู่กับตัวบ่งชี้ที่แสดงในราคาปัจจุบัน ในกรณีที่มูลค่าของตัวบ่งชี้มากกว่ามูลค่าที่นักลงทุนกำหนด องค์กรจะสร้างกระแสเงินสด และหากไม่เป็นเช่นนั้น มูลค่าขององค์กรจะลดลง ข้อเสียคือผลลัพธ์ที่ได้จะแสดงในรูปแบบ ตัวบ่งชี้สัมพัทธ์และไม่ใช่ผลรวมของต้นทุน

5. ดัชนี ซีวีเอ(ภาษาอังกฤษ - มูลค่าเพิ่มเป็นเงินสด) มิฉะนั้นจะเรียกว่าตัวบ่งชี้ อาร์ซีเอฟ(ภาษาอังกฤษ - กระแสเงินสดคงเหลือ)สร้างขึ้นตาม

แนวคิดเรื่องรายได้คงเหลือหมายถึงความแตกต่างระหว่างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานกับผลคูณของต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักด้วยสินทรัพย์รวมที่ปรับปรุงแล้ว ต่างจากตัวบ่งชี้ ซีฟรอยตัวบ่งชี้นี้จะคำนึงถึงมูลค่า WACCและการปรับเปลี่ยนจะคล้ายกับการปรับเปลี่ยนในการคำนวณตัวบ่งชี้ อีวา

6. ดุลยภาพ บีเอสซี(ภาษาอังกฤษ - สมดุล
บัตรคะแนน)ได้รับการพัฒนาโดย D. Norton และ R. Kaplan วัตถุประสงค์ของระบบ
หัวข้อ บีเอสซีคือการบรรลุเป้าหมายที่องค์กรกำหนดไว้
และคำนึงถึงปัจจัยทางการเงินและไม่ใช่ทางการเงินสำหรับเรื่องนี้ ที่แกนกลาง
ระบบอยู่ "ความปรารถนาที่จะคำนึงถึงผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นผู้ซื้อ
lei เจ้าหนี้ และหุ้นส่วนทางธุรกิจอื่นๆ

ระบบ บีเอสซีเกิดขึ้นจากความจำเป็นในการคำนึงถึงตัวบ่งชี้ที่ไม่ใช่ทางการเงินในการประเมินธุรกิจและความปรารถนาที่จะคำนึงถึงตัวบ่งชี้ที่ไม่รวมอยู่ในงบการเงิน วัตถุประสงค์ของการสมัครคือการได้รับคำตอบสำหรับคำถามจำนวนหนึ่ง ได้แก่: ลูกค้า หุ้นส่วน และหน่วยงานของรัฐประเมินองค์กรอย่างไร อะไรคือข้อได้เปรียบทางการแข่งขัน ปริมาณและประสิทธิภาพคือเท่าใด กิจกรรมนวัตกรรมการฝึกอบรมพนักงานและการนำนโยบายองค์กรไปปฏิบัติในชีวิตสังคมของทีมมีผลกระทบอย่างไร?

เพื่อการจัดการธุรกิจอย่างมีประสิทธิผลในกรณีนี้ จำเป็นต้องกำหนดค่า วัตถุประสงค์ และกลยุทธ์ที่ผู้ถือหุ้น ลูกหนี้ และเจ้าหนี้ยอมรับได้ และพัฒนาวิธีการวัดปริมาณผลประโยชน์เหล่านี้ เมื่อปัญหาเหล่านี้ได้รับการแก้ไข ระบบ บีเอสซีจะกลายเป็นเครื่องมือบริหารจัดการกระแสเงินสดที่สำคัญ

7. เครื่องชี้ภาวะเศรษฐกิจเพิ่มมูลค่า อีวา(ภาษาอังกฤษ -
มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ)ใช้เมื่อยากต่อการระบุ
กระแสเงินสดขององค์กรสำหรับอนาคต ขึ้นอยู่กับ

ดัชนี อีวาสามารถใช้เพื่อประเมินองค์กรโดยรวมและประเมินแต่ละวัตถุได้

ในการประมาณกระแสเงินสดจะใช้อัตราส่วนอย่างง่ายจำนวนหนึ่งและ ตัวชี้วัดที่ซับซ้อนเฉพาะทางซึ่งรวมถึงสิ่งต่อไปนี้

• 1. ตัวคูณชั่วขณะและช่วง สะท้อนถึงผลลัพธ์ทางการเงินขององค์กร และกำหนดเป็นอัตราส่วนของราคาหุ้นขององค์กรต่อตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพขั้นสุดท้ายจำนวนหนึ่ง ณ จุดใดจุดหนึ่งหรือในช่วงเวลาหนึ่ง ตัวชี้วัดชั่วขณะได้แก่:
  • อัตราส่วนราคาต่อรายได้รวม
  • อัตราส่วนราคา/กำไรก่อนหักภาษี
  • อัตราส่วนราคาต่อกำไรสุทธิ
  • อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชีของทุนจดทะเบียน

เช่น ตัวคูณช่วงเวลาถูกนำมาใช้ เช่น:

• อัตราส่วนราคาต่อรายได้
• อัตราส่วนราคาต่อกำไร
• อัตราส่วนราคาต่อกระแสเงินสด
• อัตราส่วนราคาและการจ่ายเงินปันผล
• 2. ตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไร เช่น:
  • ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ ( บัญชี ROA -หมายถึงอัตราส่วนของกำไรสุทธิต่อสินทรัพย์รวม
  • ผลตอบแทนการลงทุน ( ผลตอบแทนการลงทุน) -คำนวณเป็นผลตอบแทน (จำนวนรายได้ที่ได้รับ, กำไรสุทธิ) จากเงินลงทุน
  • อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ( ROE -คำนวณเป็นอัตราส่วนของกำไรสุทธิต่อทุนเรือนหุ้นขององค์กร
• 3. วิธีการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่มีการปรับเปลี่ยน 2 แบบ:
  • การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่โดยตรงตามที่มูลค่าของวิสาหกิจถูกกำหนดเป็นอัตราส่วนของรายได้สุทธิต่อปีที่วิสาหกิจได้รับต่ออัตราการใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ที่คำนวณจากทุนของตนเอง
  • การลงทุนแบบผสมเมื่อมูลค่าขององค์กรถูกกำหนดเป็นอัตราส่วนของรายได้สุทธิต่อปีที่องค์กรได้รับต่ออัตราการรวมทุนซึ่งกำหนดโดยมูลค่าถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของต้นทุนของทุนและทุนที่ยืมมา
• 4. แบบจำลองการประเมินมูลค่าตามตัวบ่งชี้กำไร ได้แก่

หมายเลขที่ใช้:

• เครื่องบ่งชี้กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อมราคา - EBITDAซึ่งช่วยให้คุณกำหนดผลกำไรขององค์กรจากกิจกรรมหลักและเปรียบเทียบกับตัวบ่งชี้ที่คล้ายกันขององค์กรอื่น
• เครื่องบ่งชี้กำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยและภาษี - EBIT (กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี)กำไรสุทธิจากการดำเนินงานหักภาษีที่ปรับปรุงแล้ว - นพลัท (กำไรสุทธิจากการดำเนินงานหักภาษีที่ปรับปรุงแล้ว)และกำไรสุทธิจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่าย - นพัต (กำไรสุทธิจากการดำเนินงานหลังหักภาษี)รูปแบบการคำนวณตัวบ่งชี้ต่อไปนี้เป็นไปได้:

รายได้ - ค่าใช้จ่ายสำหรับกิจกรรมปกติ = EBIT - ภาษี(ภาษีเงินได้ปรับปรุงแล้ว) = นพลัท.

ภาษีเงินได้ที่ใช้ในการคำนวณเรียกว่าปรับปรุงเมื่อมีความแตกต่างระหว่างการรายงานทางการเงินและภาษีขององค์กร ภาษีเงินได้ปัจจุบันในงบกำไรขาดทุนและจำนวนภาษีเงินได้ที่คำนวณเพื่อชำระให้กับงบประมาณในการคืนภาษีตามกฎมี ความหมายที่แตกต่างกัน- ตัวชี้วัด นพลัทและ นพัตที่เกี่ยวข้องกับการคำนวณมูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ อีวา(ภาษาอังกฤษ - มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ)หากเมื่อคำนวณมูลค่าแล้ว นพลัทข้อมูลนำมาจากการรายงานภาษี จากนั้นนำมูลค่าภาษีเงินได้จากการรายงานทางการเงิน

สำหรับการคำนวณ นพลัทใช้มูลค่ากำไรจากการดำเนินงาน EBITจากกิจกรรมดำเนินงาน ปรับด้วยจำนวนภาษีที่องค์กรจะจ่ายหากไม่มีรายได้และค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้มาจากการดำเนินงาน และแหล่งเงินทุนที่ยืมมา บริษัท แมคคินซีย์ แอนด์ โคเสนอวิธีการคำนวณดังนี้ นพลัท

EBIT- ภาษีเงินได้จากงบกำไรขาดทุน - การคุ้มครองภาษีจากการจ่ายดอกเบี้ย (การจ่ายดอกเบี้ย x อัตราภาษี) - ภาษีเงินได้ที่ไม่ได้ดำเนินการ +

การเปลี่ยนแปลงจำนวนการชำระภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี = นพลัท.

ดัชนี นพัตในกรณีที่ใช้การรายงานภาษีเป็นเกณฑ์สามารถคำนวณได้โดยใช้สูตร:

NOPAT= EBIT- ภาษี = EBIT ( 1 - ซีที)

ที่ไหน ซีที-อัตราภาษีที่จ่ายจากกำไรจากการดำเนินงาน EBIT

5. ตัวบ่งชี้กระแสเงินสด CF (กระแสเงินสด) กำหนดผลลัพธ์ทางการเงินขององค์กรและคำนวณเป็นผลต่างระหว่างจำนวนการรับทุนและรายจ่ายทั้งหมด เมื่อเงินลงทุนเกินมูลค่าผลตอบแทน ซีเอฟจะเป็นลบ ในกรณีตรงกันข้าม - บวก ต่างจากการวัดมูลค่าตามรายได้ เอสคำนึงถึงการลงทุนด้านการลงทุนทันที - ในปีที่ดำเนินการและไม่ใช่บางส่วน - ผ่านการคิดค่าเสื่อมราคาตามธรรมเนียมในการบัญชีเมื่อคำนวณกำไร มูลค่าองค์กรถูกกำหนดจากนิพจน์:

มูลค่าองค์กร = มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในช่วงระยะเวลาคาดการณ์ + มูลค่าปัจจุบันของเงินสด

กระแสระยะเวลาที่ขยายออกไป

วิธีการนี้ใช้เมื่อมีความมั่นใจในการกำหนดค่าที่ถูกต้องของมูลค่ากระแสเงินสดคิดลดสำหรับปีของการคาดการณ์และช่วงเวลาที่ขยายออกไป

• 6. เทคนิคผสมผสานเข้ากับแนวคิดการบริหารต้นทุน VBM (การจัดการตามมูลค่า)ตามหน้าที่การจัดการเป้าหมายคือกระแสเงินสดและมูลค่าองค์กร ในช่วงปลายศตวรรษที่ 20 ตัวชี้วัดได้รับการพัฒนา เช่น MVA, SVA, CVA, CFROI, EVAช่วยให้คุณสามารถคำนวณกระแสเงินสดและต้นทุนได้

แมคคินซีย์ แอนด์โค, โคปแลนด์, โคลเลอร์, เมอร์ริน การประเมินมูลค่า ฉบับที่ 3, หน้า. 163. แบบจำลองกำไรทางเศรษฐกิจ ดู http://fmexp.com.ua/ru/models/eva, 2010

รัฐวิสาหกิจเมื่อนำมาใช้เป็นฐานข้อมูล

งบการเงินขององค์กร:

• โดยใช้มาตรการกระแสเงินสด เช่น FCF (กระแสเงินสดอิสระ), ECF (กระแสเงินสดของหุ้น) - กระแสเงินสดของผู้ถือหุ้น)ตัวบ่งชี้กลุ่มนี้ทำงานในแง่ของกระแสเงินสดคิดลด ในกรณีนี้ อัตราคิดลดจะถูกคำนวณสำหรับตัวบ่งชี้ อีซีเอฟตามรุ่น ซาร์มและคำนวณอินดิเคเตอร์ เอฟซีเอฟมักนำมาเท่ากับต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก WACC.อันเป็นผลมาจากการคำนวณตัวบ่งชี้ เอฟซีเอฟมีการบันทึกกระแสเงินสดสำหรับผู้ถือหุ้นและเจ้าหนี้ของบริษัทและตัวบ่งชี้ อีซีเอฟ- กระแสเงินสดให้แก่ผู้ถือหุ้นหลังชำระหนี้
• การใช้ตัวชี้วัด NPV(ภาษาอังกฤษ, มูลค่าปัจจุบันสุทธิ - มูลค่าปัจจุบันสุทธิ)และ เอจีซี(ภาษาอังกฤษ, มูลค่าปัจจุบันที่ปรับปรุงแล้ว - มูลค่าปัจจุบันที่ปรับปรุงแล้ว)ตัวบ่งชี้กลุ่มนี้ใช้เช่นในกรณีที่องค์กรสามารถนำเสนอเป็นชุดส่วนซึ่งแต่ละส่วนสามารถประเมินได้เป็นโครงการลงทุนอิสระ หากมีการลงทุนครั้งเดียวหรือแบบกระจาย องค์กรจะใช้ตัวบ่งชี้ NPV ตัวบ่งชี้ NPV แสดงถึงกระแสเงินสดสุทธิ ซึ่งหมายถึงความแตกต่างระหว่างการไหลเข้าและการไหลออกของเงินสด ซึ่งลดลงจนถึงจุดเวลาปัจจุบันเป็นการกำหนดลักษณะจำนวนเงินสดที่นักลงทุนสามารถรับได้หลังจากดำเนินการชดใช้เงินลงทุนและการชำระเงินแล้ว ความแตกต่างในการคำนวณตัวบ่งชี้ เอจีซีจากการคำนวณตัวบ่งชี้ NPVประกอบด้วยการใช้เอฟเฟ็กต์” การคุ้มครองภาษี»;
• ขึ้นอยู่กับการรวมรายได้และค่าใช้จ่าย - แบบจำลอง EBO (แบบจำลองการประเมินค่า Edwards - Bell - Ohlson)ในกรณีนี้ จะใช้ข้อดีของวิธีต้นทุนและรายได้ มูลค่าขององค์กรคำนวณโดยใช้มูลค่าปัจจุบันของสินทรัพย์สุทธิและกระแสเงินสดคิดลด ซึ่งกำหนดเป็นส่วนเบี่ยงเบนของกำไรจากค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม
• ตามแนวคิดรายได้คงเหลือโดยใช้ตัวชี้วัด อียูเอ(ภาษาอังกฤษ, มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ - มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ) MUA(ภาษาอังกฤษ, มูลค่าเพิ่มทางการตลาด - มูลค่าเพิ่มทางการตลาด)และ สอ(ภาษาอังกฤษ, มูลค่าเงินสดเพิ่ม - มูลค่าเพิ่มของกระแสเงินสดคงเหลือ)

พิจารณาตัวชี้วัดการประเมินรายบุคคล

• 1. ตัวบ่งชี้มูลค่าเพิ่มของตลาด เอ็มวีเอช่วยให้คุณสามารถประเมินวัตถุตามมูลค่าตลาดและมูลค่าตลาดของหนี้ มันแสดงมูลค่าคิดลดของกระแสเงินสดในปัจจุบันและอนาคต ดัชนี เอ็มวีเอคำนวณเป็นผลต่างระหว่างราคาตลาดของทุนและจำนวนทุนที่องค์กรดึงดูดในรูปแบบของการลงทุน ยิ่งค่าของตัวบ่งชี้นี้สูงเท่าใด การประเมินประสิทธิภาพขององค์กรก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น ข้อเสียของตัวบ่งชี้คือไม่ได้คำนึงถึงผลตอบแทนระหว่างกาลแก่ผู้ถือหุ้นและต้นทุนเสียโอกาสของเงินลงทุน
• 2. ตัวบ่งชี้ สวีเอ(ภาษาอังกฤษ - มูลค่าเพิ่มของผู้ถือหุ้น)เรียกว่าตัวบ่งชี้การคำนวณมูลค่าตามมูลค่าเพิ่มของ “ผู้ถือหุ้น” โดยคำนวณเป็นผลต่างระหว่างมูลค่าหุ้นก่อนและหลังการทำธุรกรรม เมื่อคำนวณตัวบ่งชี้นี้จะถือว่าการสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับผู้ถือหุ้นเกิดขึ้นเมื่อได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน ร.พมากกว่าต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ระดมทุนได้ WACC.สิ่งนี้จะดำเนินต่อไปเฉพาะในช่วงเวลาที่องค์กรแสวงหาผลประโยชน์จากการแข่งขันอย่างแข็งขันเท่านั้น ทันทีที่การแข่งขันในพื้นที่นี้เพิ่มมากขึ้น ร.พลดลงช่องว่างระหว่าง ร.พและ WACCจะไม่มีนัยสำคัญและการสร้างมูลค่าเพิ่มของ “ผู้ถือหุ้น” จะหยุดลง

มีอีกคำจำกัดความหนึ่ง สวีเอคือส่วนที่เพิ่มขึ้นระหว่างมูลค่าโดยประมาณกับมูลค่าตามบัญชีของทุนเรือนหุ้น ข้อเสียของวิธีนี้คือความยากในการทำนายกระแสเงินสด สำนวนในการคำนวณต้นทุนคือ:

มูลค่าองค์กร = มูลค่าตลาดของเงินลงทุน ณ ต้นงวด + จำนวนเงิน สวีเอระยะเวลาคาดการณ์ +

มูลค่าตลาดของสินทรัพย์ของกิจกรรมที่ไม่ดำเนินกิจกรรม

• 3. ตัวชี้วัดผลตอบแทนรวมของผู้ถือหุ้น ทีเอสอาร์(ภาษาอังกฤษ - รวมผลตอบแทนผู้ถือหุ้น)กำหนดลักษณะผลกระทบโดยรวมของรายได้จากการลงทุนสำหรับผู้ถือหุ้นในรูปแบบของเงินปันผลการเพิ่มขึ้นหรือลดลงของกระแสเงินสดขององค์กรเนื่องจากราคาหุ้นเพิ่มขึ้นหรือลดลงในช่วงระยะเวลาหนึ่ง กำหนดรายได้สำหรับระยะเวลาการเป็นเจ้าของหุ้นของบริษัท และคำนวณเป็นอัตราส่วนของส่วนต่างของราคาหุ้นของบริษัท ณ วันสิ้นสุดและต้นงวดการวิเคราะห์ต่อราคาหุ้น ณ ต้นงวด ข้อเสียของตัวบ่งชี้นี้คือ ไม่อนุญาตให้คำนึงถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุน ซึ่งคำนวณในรูปแบบสัมพันธ์และกำหนดเปอร์เซ็นต์ของผลตอบแทนจากเงินลงทุน ไม่ใช่จำนวนผลตอบแทนเอง เป็นต้น
• 4. ตัวบ่งชี้กระแสเงินสดถูกกำหนดโดยผลตอบแทนจากเงินลงทุน ซีฟรอย(ภาษาอังกฤษ - กระแสเงินสดตอบแทนจากการลงทุน)เป็นอัตราส่วนของกระแสเงินสดรับที่ปรับปรุงแล้ว ณ ราคาปัจจุบันต่อกระแสเงินสดไหลออกที่ปรับปรุงแล้ว ณ ราคาปัจจุบัน ข้อดีของตัวบ่งชี้คือมีการปรับตามอัตราเงินเฟ้อ เนื่องจากการคำนวณจะขึ้นอยู่กับตัวบ่งชี้ที่แสดงในราคาปัจจุบัน ในกรณีที่มูลค่าของตัวบ่งชี้มากกว่ามูลค่าที่นักลงทุนกำหนด องค์กรจะสร้างกระแสเงินสด และหากไม่เป็นเช่นนั้น มูลค่าขององค์กรจะลดลง ข้อเสียคือผลลัพธ์ที่ได้จะแสดงเป็นตัวบ่งชี้สัมพัทธ์ ไม่ใช่ผลรวมของต้นทุน
• 5. ตัวบ่งชี้ ซีวีเอ(ภาษาอังกฤษ - มูลค่าเพิ่มเป็นเงินสด)หรือเรียกอีกอย่างว่าตัวบ่งชี้ LS/Tsang - กระแสเงินสดคงเหลือ)สร้างขึ้นตามแนวคิดของรายได้คงเหลือและหมายถึงความแตกต่างระหว่างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานและผลิตภัณฑ์ของต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักด้วยสินทรัพย์รวมที่ปรับปรุงแล้ว ต่างจากตัวบ่งชี้ ซีฟรอยตัวบ่งชี้นี้จะคำนึงถึงมูลค่า WACCและการปรับเปลี่ยนจะคล้ายกับการปรับเปลี่ยนในการคำนวณตัวบ่งชี้ อีวา
• 6. บาลานซ์สกอร์การ์ด บีเอสซี(ภาษาอังกฤษ - สมดุล

บัตรคะแนน)ได้รับการพัฒนาโดย D. Norton และ R. Kaplan วัตถุประสงค์ของระบบ บีเอสซีคือการบรรลุเป้าหมายที่องค์กรกำหนดและคำนึงถึงปัจจัยทางการเงินและไม่ใช่ทางการเงินสำหรับสิ่งนี้ ระบบนี้ขึ้นอยู่กับความปรารถนาที่จะคำนึงถึงผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้น ผู้ซื้อ เจ้าหนี้ และพันธมิตรทางธุรกิจอื่นๆ

ระบบ บีเอสซีเกิดขึ้นจากความจำเป็นในการคำนึงถึงตัวชี้วัดที่ไม่ใช่ทางการเงินในการประเมินธุรกิจและความปรารถนาที่จะคำนึงถึงตัวชี้วัดที่ไม่รวมอยู่ในงบการเงิน วัตถุประสงค์ของการสมัครคือการได้รับคำตอบสำหรับคำถามจำนวนหนึ่ง รวมถึง: ลูกค้า คู่ค้า และหน่วยงานที่มีอำนาจประเมินองค์กรอย่างไร รัฐบาลควบคุมข้อได้เปรียบในการแข่งขันคืออะไร ปริมาณและประสิทธิภาพของกิจกรรมนวัตกรรมคืออะไร ผลตอบแทนจากการฝึกอบรมพนักงานและการดำเนินการตามนโยบายองค์กรในชีวิตทางสังคมของทีมคืออะไร?

เพื่อการจัดการธุรกิจอย่างมีประสิทธิผลในกรณีนี้ จำเป็นต้องกำหนดค่า วัตถุประสงค์ และกลยุทธ์ที่ผู้ถือหุ้น ลูกหนี้ และเจ้าหนี้ยอมรับได้ และพัฒนาวิธีการวัดปริมาณผลประโยชน์เหล่านี้ เมื่อปัญหาเหล่านี้ได้รับการแก้ไข ระบบ บีเอสซีจะกลายเป็นเครื่องมือบริหารจัดการกระแสเงินสดที่สำคัญ

7. ตัวบ่งชี้มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ อีวา(ภาษาอังกฤษ - มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ)ใช้เมื่อเป็นเรื่องยากที่จะกำหนดกระแสเงินสดขององค์กรในอนาคต ขึ้นอยู่กับ

วิธีรายได้คงเหลือที่พัฒนาโดย A. Marshall มูลค่าองค์กรตามตัวบ่งชี้ อีวาโดยทั่วไปสามารถคำนวณได้โดยใช้สูตร:

มูลค่ากิจการ = เงินลงทุน +

มูลค่าปัจจุบัน อีวาระยะเวลาคาดการณ์ +

มูลค่าปัจจุบัน อีวาขยายระยะเวลา

ตัวบ่งชี้กำไรทางเศรษฐกิจ อีวาคำนวณโดยใช้ข้อมูลเกี่ยวกับโครงการลงทุนและข้อมูลการรายงานทางการเงินเป็นส่วนต่างระหว่างกำไรหลังหักภาษี แต่ก่อนดอกเบี้ยเงินกู้ยืมและต้นทุน (ต้นทุน) ในการระดมทุน ดัชนี อีวาพัฒนาขึ้นในประเทศสหรัฐอเมริกาในช่วงปี 1990 โดยบริษัท สเติร์น สจ๊วต& Co ช่วยให้คุณเปรียบเทียบรายได้ขององค์กรที่กำหนดเมื่อเปรียบเทียบกับโครงการทางเลือก มูลค่าองค์กรเท่ากับผลรวมของเงินลงทุนรวมถึงมูลค่าส่วนลดของตัวบ่งชี้ อีวาการลงทุนในปัจจุบันและอนาคตและคำนวณโดยใช้สูตร:

EVA = NOPAT-SHSS x/ค,

ที่ไหน ทีเอส- ต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก 1ซี- การประเมินมูลค่าทุน (จำนวนเงินลงทุนหรือทุนที่ดึงดูด)

การประยุกต์ใช้ตัวบ่งชี้ อีวาจัดให้มีการปรับปรุงมูลค่าของรายการการรายงานทางการเงินจำนวนหนึ่งสำหรับการคำนวณ นพัตและ /C อธิบายไว้ สจ๊วร์ต จี. เบนเน็ตต์ .

ค่าบวก อีวาตามกฎแล้วจะบ่งบอกถึงการเพิ่มขึ้นของมูลค่าขององค์กรและค่าลบบ่งบอกถึงการลดลง ระบบการจัดการที่พัฒนาตามตัวบ่งชี้ อีวา, เรียกว่า การจัดการแบบ EVAและกำหนดความต้องการ:

• การวัดเชิงปริมาณของการปฏิบัติงานของพนักงานและผู้จัดการพร้อมการเปลี่ยนไปสู่การประเมินโดยใช้ตัวบ่งชี้รวม
• การพัฒนาเกณฑ์ทั่วไปสำหรับการจัดวางและการจัดการทุนขององค์กรอย่างมีประสิทธิผล
• การสร้างแรงจูงใจและแรงจูงใจในการทำงาน ระบบโบนัสและค่าตอบแทน และคำอธิบายทางคณิตศาสตร์
• การพัฒนาตัวชี้วัดเพื่อประเมินวัฒนธรรมองค์กร ฯลฯ

ดัชนี อีวาสามารถใช้เพื่อประเมินองค์กรโดยรวมและประเมินแต่ละวัตถุได้

• เลดเนฟ อี.อี. BSC และ EVA® - คู่แข่งหรือพันธมิตร? - http://www.cfm. ru/การจัดการ/การควบคุม/bsc-eva shtml 16/04/2002
• เบนเน็ตต์ จี. สจ๊วต.การแสวงหาคุณค่า นิวยอร์ก: สำนักพิมพ์โรงเรียนธุรกิจฮาร์เปอร์, 1991; โคปแลนด์ ต., โคลเลอร์ ที., เมอร์ริน เจ.มูลค่าของบริษัท: การประเมินค่าและการจัดการ ต่อ. จากอังกฤษ อ.: ZAO “โอลิมปิก-ธุรกิจ”, 2548.