Holding şirketi kavramı ve türleri. Holdinglerin avantajları ve dezavantajları

İşletmelerin yasal düzenlemesi şu anda henüz iş uygulamalarının gerekliliklerini karşılamamaktadır. Bu durumun nedenlerinden birinin, holding kavramının teorik gelişiminin ve belirli holding türlerinin özelliklerinin yeterince gelişmemesi olduğu görülmektedir. Bu bağlamda, işletmelerin faaliyetlerine ilişkin konuların mevzuatta daha net bir şekilde düzenlenmesini mümkün kılacak, belirli işletme türlerinin özelliklerini temel alarak tanımlayan, bilimsel temelli bir işletme sınıflandırmasının geliştirilmesi büyük teorik ve pratik öneme sahiptir. ve düzenlemeler. düzenlemeler.

İşletmelerin sınıflandırılması çeşitli gerekçelerle yapılabilir.

1. Holdingin ana şirketinin, bağımsız üretim, ticaret, bankacılık veya diğer ticari faaliyetlerde bulunmaksızın, yalnızca bağlı ortaklıkların hisselerinin (veya katılım paylarının) sahibi olup olmamasına veya aynı zamanda herhangi bir ticari faaliyette bulunup bulunmamasına bağlı olarak , iki tür holding vardır:

1) saf varlıklar;

2) karışık işletmeler.

Saf bir holdingde ana şirket yoktur ticari faaliyetler diğer holding katılımcılarının kontrol bloklarına (hakim hissedarlık) sahip olmakla birlikte, diğer holding katılımcılarının faaliyetlerinin yönetimi ve koordinasyonu için yalnızca kontrol ve yönetim işlevlerini yerine getirir.

Karma bir holdingte ana şirket, diğer holding katılımcılarıyla ilgili kontrol ve yönetim fonksiyonlarının yanı sıra bağımsız ticari ve girişimci faaliyetler de yürütür. Bu holdingte ana şirket bir tür ikili rol oynamaktadır: bir yandan yönetim şirketi, diğer yandan bir sanayi kuruluşu, banka, ticari kuruluş vb.

2. Sahiplerin özelliklerine bağlı olarak, aşağıdaki işletme türleri ayırt edilebilir: devlet, belediye ve özel, bunların bir türü aile işletmesidir.

Bu nedenle Benetton ailesinin üyeleri, Benetton Grubundaki tüm kilit pozisyonlarda bulunmaktadır. Aile şu anda Benetton Grubunun %70'ine sahip. Bu hisselere aile holding şirketi "Edizione" aracılığıyla sahipler.

Aile holdingi aynı zamanda 1999'da çöküşü birçok Koreliyi şok eden ünlü Kore şirketi Daewoo'yu da içeriyor. Güney Koreliler, Kore ekonomisini tanımlayan ve o zamana kadar hükümetin koşulsuz desteğinden yararlanan devasa, çeşitlendirilmiş aile holdinglerinin zarar görmezliğine onlarca yıldır sıkı bir şekilde inandılar. *(28) .

Devletin, özellikle askeri-sanayi kompleksinde devlet işletmelerinin oluşturulmasına ve işleyişine büyük önem verdiği söylenmelidir. Savunma kompleksinin geliştirilmesine yönelik hükümet programına göre, 2006 yılına kadar tesisin birkaç düzine devlet kontrolündeki işletmeyle birleştirilmesi ve aşırı üretimin durdurulması gerekecek. Havacılık endüstrisi ve gemi yapımının ardından zırhlı araç üreticileri de holdinglerin oluşturulmasına katıldı.

Rus hükümeti, eski askeri-endüstriyel kompleksin işletmelerine dayalı yaklaşık 50 holding şirketi kurmayı planlıyor. Avrupa'nın en büyük holding şirketi Havacılık Telekomünikasyon Sistemleri Rusya'da kuruluyor. Rusya Kontrol Sistemleri Ajansı'nın bildirdiğine göre bu karar, bu kurumun yönetim kurulu tarafından "modern, rekabetçi havacılık iletişim ekipmanlarının geliştirilmesi ve üretimi için geniş bir entegre yapı" oluşturmak amacıyla alındı. *(29) .

3. Bağlı ortaklıkların faaliyet gösterdiği sektöre bağlı olarak aşağıdaki holding türleri ayırt edilmektedir: sanayi, sigorta, bankacılık, posta, enerji, telekomünikasyon, otomobil vb.

Bu sınıflandırma, finansal yatırımların öncelikli sektörel odağını gösterir ve genelleştirilmiş bir kavramı tanımlamamıza olanak tanır: “sanayi holdingi”.

Sanayi holdingleri ekonominin birçok alanında aktif ve başarılı bir şekilde faaliyet göstermektedir. Bu nedenle, ABD'de büyük tarımsal-endüstriyel üretim, kural olarak, çiftliklerin sözleşmeler altında faaliyet gösterdiği bağlı ortaklıklar şeklinde sunulmaktadır. Örneğin, Tyson Foods holdinginde 58 işleme tesisi, 43 yem değirmeni ve 68 kuluçka makinesi bulunmaktadır. Bu holding şirketinin tavuk, yem ve danışmanlık hizmetleri sağladığı ve aynı zamanda çiftçilerin yetiştirdiği piliçlerin satışını yaptığı 7,5 bin çiftçiden oluşan bir şirketle sözleşmeli olarak piliç yetiştiriciliği yapılıyor. *(30) .

Rusya'da da tarımsal-endüstriyel üretimin konsolidasyon süreci esas olarak tarımsal-endüstriyel şirketlerin ve holdinglerin gelişmesi yolunda ilerlemektedir: kümes hayvanı çiftlikleri komşu çiftliklere katılmakta ve bu topraklarda yemlik tahıl üretimini organize etmektedir; et işleme tesislerine besi çiftlikleri vb. ekleniyor, çünkü hem tarım ürünlerinin üretimi, işlenmesi ve ticaretiyle uğraşan iş birliklerinin hem de yan kuruluşları uzmanlaşmış entegratör firmaların holding formlarının geliştirilmesi sayesinde büyük ölçekli tarımsal-endüstriyel üretim mümkün oluyor Entegratör firma ile anlaşmalı çiftçi çiftliklerinde üretilen tarım ürünlerinin işlenmesi ve ticaretini yapmak.

4. Bağlı ortaklıkların işlevlerine bağlı olarak, holdingler; kontrol sahibi holding, yönetime dayalı holding, menkul kıymet holdingi, öz sermaye holdingi ve sermaye holdingi olarak ayrılır.

Uygulamada en yaygın olanları kontrol holdingleri ve özsermaye holdingleridir.

Bir kontrol holdinginde, ana (holding) şirket, diğer holding katılımcılarının kontrol hisselerine sahiptir ve bu nedenle onların faaliyetleri üzerinde belirleyici bir etkiye sahiptir. Örneğin, St. Petersburg holding şirketi Polymetal, 13 madencilik şirketinde kontrol hissesine sahip olup, böylece kontrol sahibi bir holding şirketi oluşturmaktadır.

Holdingin ana şirketinin, holdingin üyeleri olan diğer ticari şirketlerin sermayesinde belirleyici bir payı varsa, bu durumda böyle bir holding, özsermaye holdingi olarak kabul edilir ve holdingler arasında dikey mali, yasal ve bazı koşullar altında yönlendirici ilişkiler ortaya çıkar. holding (ana) şirket ve onun sermaye katılımına sahip şirketi ile hizmet ilişkilerinin yanı sıra hukuki veya yönetimsel-organizasyonel ilişkiler. Ana şirketin diğer yasal olarak bağımsız işletmelere hisse katılımı - ortak mülkiyetin mülkiyeti anlamında holdingin katılımcıları, bu tür bir holdingin belirli bir özelliğidir.

Bu durumda, nispeten küçük bir katılım payına sahip bir holding şirketinin, ilgili holdingin parçası olan bir anonim şirketin yönetimi üzerinde önemli bir etkiye sahip olabileceği bir durumun mümkün olduğu unutulmamalıdır. Bu, sermayenin “yüksek oranda dağıldığı” veya diğer hissedarların yönetim çıkarlarının zayıf olduğu durumlarda meydana gelir. *(31) .

5. Holding işletmelerinin faaliyetlerinin konumuna bağlı olarak, ulusötesi bir holding ve ulusal bir holding ayırt edilebilir.

Ulusötesi bir holding, ticari varlıkları farklı ülkelerde bulunan bir holdingdir. Şirketlerinin genel olarak geniş coğrafi dağılımı nedeniyle, ulusötesi holding (ana) şirketleri sıklıkla, özel vergi avantajlarının (yabancı katılımın gelir ve kârlarına yönelik özellikle avantajlı vergi muamelesi şeklinde) yanı sıra, uluslararası şirketlere erişimi kolaylaştıran devletlerde kayıtlıdır. mali piyasalar ve özel araçların finansmanı.

Ulusötesi holdingin bir örneği, çok çeşitli kesintisiz güç kaynakları üreten Hollandalı IMV Victron BV ve İsviçre IMV Invertomatic Technology SA'yı içeren IMV Invertomatic Victron Energy Systems holdingidir. IMV'nin 80 ülkede 11 şubesi ve 100'den fazla iş ortağı bulunmaktadır. Holdingin toplam çalışan sayısı yaklaşık 490 kişidir ve 1999 yılında satış hacmi 117 milyon İsviçre Frangı (yaklaşık 67 milyon dolar) olarak gerçekleşmiştir. *(32) .

1994 yılından bu yana bu sıfatla varlığını sürdüren ve Rusya Federasyonu'nun çeşitli bölgelerinde ve Belarus Cumhuriyeti'nde faaliyet gösteren Rusya-Belarus derneği Slavneft de ulusötesi bir holding olarak değerlendirilmelidir.

Ulusal bir holdingin önemli bir özelliği, katılımcılarının belirli bir eyalette yer değiştirmesidir. Sovyetler Birliği'nin çöküşünden sonra, yeni kurulan devletlerde (SSCB'nin eski cumhuriyetleri) ulusal petrol varlıkları oluşturuldu. Bu tür ulusal holdingler arasında, özellikle Rusya Federasyonu'nda - "ONAKO", Kazakistan'da - ulusal holding "KazMunayGas", Özbekistan'da - ulusal holding "Uzbekneftegaz" bulunmaktadır.

6. Holding katılımcıları arasındaki üretimin niteliğine ve ekonomik ilişkilere ve holding birliğinin örgütlenme yöntemine bağlı olarak yatay, dikey ve çeşitlendirilmiş holdingler ayırt edilir.

Yatay holdingler (satış holdingleri), aynı pazarda faaliyet gösteren şirketlerin (enerji şirketleri, satış, telekomünikasyon vb.) oluşturduğu bir birliktir. Bunlar özünde ana şirket tarafından yönetilen homojen işletmelerin şubelere (örneğin bölgesel yapılar) birleşimidir. Böyle bir birleşmenin temel amacı, tedarikçilerin ve satış fonksiyonlarını yerine getiren birçok yan kuruluşun birleşik bir sistemidir. Bu tür çok sayıda yan kuruluş varsa, bunların faaliyetlerini düzenlemek için tek tip kurallar gereklidir.

Yatay holdingin özelliği, holdinge dahil olan bağlı ortaklıkların dağınık olmasıdır. Holding, belirli bir ürün türüyle ilgili (indirimler, müşteriler için hediyeler vb. şeklinde uygulanan) birleşik bir politika oluşturmanıza olanak tanır. Bu durumda yönetimin merkezileştirilmesi genel politikanın geliştirilmesinde önemli bir rol oynamaktadır.

Bir holding her şeyi (vergiler ve yönetim muhasebesi açısından) doğru bir şekilde konsolide etmek istiyorsa, belge akışı için tek bir standart oluşturmalıdır.

Yatay holdingler arasında, örneğin Vologdaelectrotrans'ın yanı sıra hafif sanayi ve ulaştırma, makine mühendisliği, inşaat, ticaret ve diğer hizmet işletmelerini içeren 3,5 bin kişilik bir işgücüne sahip Vologda Holding Şirketi bulunmaktadır. Yatay entegrasyon ilkesine dayanarak, Severstal OJSC, Cherepovets Çelik Haddeleme Tesisi, Kolomna Dizel Lokomotif Fabrikası, Karelsky Okatysh OJSC, Olenegorsk Madencilik ve İşleme Tesisi ve diğer madencilik ve makine yapımı işletmelerini birleştiren Severstal holding kuruldu. Üretim faaliyetlerinin koordinasyonu ve demir cevheri hammaddelerinin sürdürülebilir satışı, holdingin emtia piyasasında başarılı bir şekilde faaliyet göstermesine olanak tanıyor.

Dikey holdingler (endişe tipi holdingler veya üretim holdingleri), tek bir üretim zincirindeki (hammaddelerin çıkarılması, işlenmesi, tüketici ürünlerinin üretimi, satış) işletmelerin birleşimidir. Örnekler arasında tarım ürünlerinin işlenmesi, metaller ve petrol rafinasyonuyla ilgili dernekler yer almaktadır.

Dikey işletmeler, hammaddelerin işlenmesinden bitmiş ürünlerin üretimine kadar onları birleştiren teknolojik bir zincirle karakterize edilir ve aşağıdaki özelliklere sahiptir:

Ekonomik şirketler ürünlerini maliyet karşılığında birbirlerine devrediyorlar;

Tüm zincir boyunca uçtan uca kalite yönetimi sağlanmakta;

Holdingin tüm ticari kuruluşları, üretim süreçlerinin ekipman seviyesi, personel nitelikleri vb. açısından dengelenmelidir.

Holdingin ana hedeflerinden biri ürünlerin gerekli kalitesini sağlamaktır. Uçtan uca kalite kontrol sistemi oluşturmak ve her aşamada (işletmeler zincirinde) birleşik zaman yönetimi sağlamak için tasarlanan kalite yönetimi otomasyonu, dikey holdingte çok daha etkin çalışır, bu da yatay holdinge göre avantajıdır. .

Rusya Federasyonu'nda dikey holdingler özellikle yaygınlaştı. Bunun tipik bir örneği petrol endüstrisindeki holdinglerdir. Dikey olarak entegre holdingler şeklindeki ilk üç devlet petrol şirketi, Rusya Federasyonu Cumhurbaşkanı Kararnamesi uyarınca 1993 yılında ortaya çıktı. Bunlar NK "LUKoil", NK YUKOS ve NK "Surgutneftegaz"dır. İki yıl sonra beş şirket daha ortaya çıktı: Slavneft, Sidanko, Doğu Petrol Şirketi, ONAKO, Doğu Sibirya Petrol Şirketi. Daha sonra Bashneft, Tatneft, Rosneft, Komi TEK ve diğerleri ortaya çıktı, kontrol hissesi (%38'den %51'e) devlete ait olduğundan üç yıl boyunca tüm petrol şirketleri devlet mülkiyetinde kalmaya devam etti. Bugün Rusya'da yaklaşık bir buçuk düzine dikey entegre petrol şirketi var *(33) .

Rekabet ortamının yaratılması amacıyla yakın gelecekte en az iki holdingin oluşmasının beklendiği demiryolu taşımacılığında dikey holdinglerin oluşturulması için çalışmalar sürüyor. Zheldorremmash ve Vagonremmash müdürlüklerine ait fabrikaların bu holdinglere dahil edilmesi öneriliyor.

Sektörde holding oluşumuna ilişkin tekliflerin uygulanması, Rusya Federasyonu Demiryolları Bakanlığı tarafından yönetilen bir yapı oluşturacaktır. *(34) Demiryolu endüstrisinin uyumlu bir sistemi. Yolların, fabrikaların ve ekiplerinin çıkarlarını daha iyi karşılayacak. Dikey tesis yönetimi şeması, demiryolu taşımacılığında daha ileri reformların daha etkin bir şekilde gerçekleştirilmesini mümkün kılacaktır.

Gelecekte, holdingler bazında, demiryolu taşıtlarının mülkiyet haklarının bu merkezlere devredilmesine kadar geniş bir demiryolu taşıtları hizmet işletmeleri ağının organize edilmesi planlanmaktadır. Mülkiyet haklarına sahip olan kiralamaya dayalı hizmet merkezleri, faaliyet gösteren demiryolu araçlarının güncellenmesi ve teknik olarak iyileştirilmesi için etkili bir ekonomi politikası izleyebilir. *(35) .

Çeşitlendirilmiş holdingler, yatay ve dikey olanların aksine, farklı pazarlarda faaliyet gösteren farklı işletmelerin bir araya gelme biçimidir. Bunların yaratılışı, holding şirketinin ekonomik faaliyetlerinin yeni alanlara genişletilmesiyle ilişkilidir (ürün yelpazesinin genişletilmesi, sağlanan hizmet türleri vb.). Aynı zamanda, şirketler genellikle tam bir birleşmeye gitmezler, ancak tüzel kişilik statüsünü korumalarına ve aynı zamanda diğer işletmelerle işbirliği yapmalarına olanak tanıyan bir veya daha fazla etkileşim mekanizması yaratırlar. *(36) .

Uluslararası holdingler, herhangi bir temelde (ulusal, endüstriyel vb.) *(37) .

Çeşitlendirilmiş holdingler, holdinglerin en karmaşık örneğidir, bu nedenle Rus uygulamasında oldukça nadirdirler. Böyle bir holding, bazı ticari şirketlere fon yatıran ve dolayısıyla ana şirketin işlevlerini yerine getiren bankalar gibi, ticari veya üretim ilişkileriyle doğrudan bağlantılı olmayan yapıları içerir. Ancak böyle bir bankanın asıl görevi, fonları bir yere yatırmak ve daha sonra bunları kârlı bir şekilde zamanında çekmektir. Esasen bunlar, bir holding şirketi şeklinde organizasyonel olarak uygulanan yatırım projeleridir.

Yüzden fazla işletmeyi hisse bloklarının mülkiyeti veya yönetimi temelinde birleştiren, aktif yönetime sahip çeşitlendirilmiş bir holdingin bir örneği, Anonim Finans Şirketi "Sistema" dır. Mesela Türkiye'de bu ülkenin en zengin adamı Mehmet Emin Karamehmet'in kontrolündeki Çukurova Grubu da çok çeşitli bir holding.

Ayrıca finansal, klasik ve dağıtılmış holdingler de vardır (bkz. pirinç. 2), Rusça da dahil olmak üzere pratikte oldukça yaygın olarak karşılaşılan ana ve ara holding. Sivil ciro alanında yaygınlaşan yukarıdaki holding türlerini ele alalım.

┌───────────────────┐

│ Tutma │

└─────────┬─────────┘

Yönetim ilişkileri kurulmadı │ Bir ilişki var

bağlı ortaklıkların (yönetim) │ yönetimi (yönetim)

│ bağlı ortaklıklar

│ tutma

┌───────────────────┼──────────────┐

┌──────────────┴──────────────┐ │ ┌──────────┴──────────────┐

│ Finansal holding │ │ │ Klasik holding │

│ │ │ │ (Yönetici) │

│ │ │ │ tutma │

└─────────────────────────────┘ │ └─────────────────────────┘

Toplumların yalnızca bir kısmıyla ilgili -

katılımcıların bu işlevi yerine getirmesini sağlamak

yönetim (yönetim)

┌────────────┴──────────┐

│ Karışık │

│(mali yönetici)│

│ tutma │

└────────────┬──────────┘

Türlerden biridir

karışık tutma │

┌ ─ ─ ─ ─ ─┴─ ─ ─ ─ ─┐

Dağıtılmış

│ tutma │

└─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘

Şekil 2. Finans, yönetim ve karma holding

Finansal holding, ana şirketin finansman (yatırım) ve belirli koşullar altında kontrol gibi işlevlerin ağırlıklı olduğu sermaye katılımına dayanmaktadır. Bu durumda, kural olarak, ana şirket herhangi bir operasyonel yönetim fonksiyonunun yerine getirilmesini sağlamaz.

Bu tür büyük finansal holdingler, örneğin finans ve yatırım şirketi Financial Bridge, East Bridge Bank, bir leasing şirketi ve aralarında Rus bankası Pushkino'nun da bulunduğu bir dizi sigorta şirketi tarafından oluşturulmaktadır. Genellikle bu tür holdingler, Ural Financial Holding veya ABD'nin Illinois eyaletindeki büyük bir bölgesel finans holdingi olan Harris Bank gibi bölgesel düzeyde oluşturulur.

Bir finansal holding şirketinde, ana şirketin, oy kullanma ve (veya) oy kullanmama haklarına sahip bir holding katılımcısının sermayesindeki hisselerin yüzde birkaçından% 100'üne kadar katılımına izin verilir. Bu, %100 katılımla bile ana şirketin, holding üyesinin ticari faaliyetleri üzerinde herhangi bir operasyonel etkisinin olmadığı anlamına gelir.

Tipik bir finansal holding şirketine, ana şirketin katılım faaliyetinin, yönetim kurulundaki bir veya daha fazla yetki aracılığıyla oy haklarının elde edilmesine odaklandığı bir holding şirketi adı verilebilir.

Ancak ana şirketin, holdinge üye bir ticari şirketin günlük işlerine müdahale etme veya faaliyet sonuçlarının sorumluluğunu üstlenme niyetinde olduğuna dair herhangi bir iz bulunmamaktadır. Bütün mesele, bir ticari şirketin işlerine katılmanın tavsiye edilebilirliğini değerlendirmek için yeterli bilgi elde etmektir. Bu tür bir holding, finansal holdingin diğer katılımcılarının yönetim kurullarında gerekli oylara sahip olan ve bunu öncelikle katılımın fizibilitesini değerlendirmek için yeterli bilgi elde etmek için kullanan Hollandalı holding şirketi "Gevaert NV"dir. İlgili işletmenin işlerinde.

Diğer bir örnek, ana şirketi, sözleşmede öngörülen girişimcilik hedeflerinin rehberliğinde, ekonomik ve üretim faaliyetleri üzerinde önemli bir etki yaratmadan sermaye yatırımlarını yalnızca finanse eden ve yöneten bir finansal holding şirketidir.

Burada örnek olarak, bu finansal holdingin diğer katılımcılarının ticari faaliyetlerini etkilemeyen "Yatırım ve İştirakler Anonim Şirketi (AGAB)" holding şirketini örnek gösterebiliriz.

Klasik holdingler, kontrol hisselerinin ana şirketin elinde yoğunlaştığı işletme birliklerini içerir. Ancak burada, "kontrol payı" teriminin bu durumda geniş anlamda kullanıldığını (Holding Şirketlerine İlişkin Geçici Düzenlemelerde anlaşıldığı üzere) açıklığa kavuşturmak gerekir, çünkü bir dizi Rus holding şirketinde "bağlı kuruluşlar" ticari şirketler bulunmaktadır. anonim şirket değiller ama organizasyon formu Limited şirketler veya üniter devlet işletmeleri.

İlk aşamada, yukarıda bahsedilen dikey entegre petrol şirketleri gibi klasik holdinglerin çoğu, özelleştirme sürecinde devlet tarafından yaratıldı. Rus endüstrisindeki klasik holdingler Gazprom, RAO UES, Svyazinvest, Norilsk Nickel ve çoğu petrol şirketidir (örneğin Lukoil).

Bu bölünme çerçevesindeki bu tür holdinglere, mülkiyet haklarının bağlı şirket ile ana şirket arasındaki dağıtım sisteminin genel olarak dünya uygulamasına uygun olması anlamında "klasik" adı verilmektedir. Klasik holdinglerin özel durumları aynı zamanda hem “ana hem de bağlı” şirketlerin üniter işletmeler olduğu iş gruplarıdır. Devlet, yürütme organının kararıyla, bağlı ortaklıklarına ilişkin bazı mülkiyet haklarını “ana” sıfatıyla hareket eden şirkete devreder. Bu tür entegre iş grupları, özellikle Rusya'nın savunma sanayiinde oluşturuldu - Sukhoi askeri sanayi kompleksi buna bir örnektir. *(38) .

Dağıtılmış bir holding, bir tür karma (finansal ve yönetim) holdingtir. Dağıtılmış bir holding, ana şirketin rolünün, bir kişiye veya müştereken hareket eden bireylerden oluşan bir gruba ait veya bağlı olarak birleşmiş birden fazla bağımsız şirket tarafından yerine getirildiği dernekleri içermelidir. Dağıtılmış bir holding, üretim gibi karmaşık ekonomik faaliyetler yürüten, coğrafi olarak birbirinden geniş ölçüde ayrılmış birkaç şubeden oluşur. Ana üretim unsurları olan bağlı ortaklıklardaki hisselerini yoğunlaştıran tüzel kişilerin çoğu zaman holdingi yönetmediğini belirtmek gerekir. Yönetim, özel olarak oluşturulmuş bir yönetim şirketi (bir veya daha fazla) tarafından gerçekleştirilir. Böyle entegre bir iş grubuna örnek olarak Interros grubu verilebilir.

Dağıtılmış holding şirketlerinin bir türü Transneft birliğini içerir. Bu holding, özellikle karmaşık bir dağıtılmış yapıya sahip olan Druzhba şirketini içeriyor: şirket, her biri bir merkez ve yaklaşık 10 bölüm içeren Kuibyshev, Michurinsk ve Bryansk petrol boru hattı departmanlarını içeriyor. Şirket yapısının başında dernek bulunmaktadır. Bütçe ve raporlama verilerinin oluşturulması sırasında iki seviyeli konsolidasyon gerçekleştirilir: yönetim düzeyinde bölümlerden gelen veriler birleştirilir, dernek düzeyinde işletmenin üç departmanından gelen veriler birleştirilir *(39) .

Holding şirketlerinin ana ve ara şirketlere bölünmesini de vurgulamakta fayda var (bkz. pirinç. 3). Bir holdingin karmaşık bir yapı olması nedeniyle içinde çok düzeyli bir mülkiyet ve yönetim sistemi oluşturulabilir, örneğin bir holding şirketinin (ana holding şirketi) bünyesinde bağlı ortaklıkları veya bağlı şirketleri bulunabilir. ayrıca holdingler (ara holding şirketleri).

┌────────────────────┐

│Holding şirketi│

│ (ana tutma) │

└─────────┬──────────┘

┌───────────────────┴─────────────────┐

┌──────────────┴──────────────┐ ┌─────────────┴────────────┐

│ Toplum - katılımcı │ │ Toplum - katılımcı │

│ tutuyor │ │ tutuyor │

│ (ara tutma │ │ (ara tutma │

│ 1. seviye N 1) │ │ 1. seviye N 2) │

└──────────────┬──────────────┘ └─────────────┬────────────┘

┌─ ─ ─ ─ ─┴─ ─ ─ ─ ─┐ ┌ ─ ─ ─ ─ ─ ──┴── ─ ─ ─ ─ ─┐

Toplum - katılımcı

┌─ ── ─┴─ ── ─┐ ┌ ─ ─ ─┴─ ── ─┐ │ ara tutma │

│ Toplum - │ Toplum - N 2

katılımcı │ katılımcı │ │ (orta düzey │

│ orta │ orta tutma 2. seviye)

└ ── ── ── ───┘ └─ ─ ─ ─ ─ ── ┘ └ ── ─ ─ ─┬─ ─┬─ ─ ─ ─ ─ ──┘

┌─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─┘ │

┌─ ─ ─ ─ ─┴─ ─ ─ ─ ─┐

┌─ ── ─┴─ ── ─┐ ┌ ─ ─ ─┴─ ── ─┐ ┌─────────────┴────────────┐

│ Toplum - │ Toplum - Toplum - katılımcı

katılımcı │ katılımcı │ │ orta │

│ orta │ orta tutma 2. seviye)

nogo holding│ nogo holding│ │ │

│ 2. seviye │ 2. seviye

└ ── ── ── ───┘ └─ ─ ─ ─ ─ ── ┘ └ ── ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ──┘

Şekil 3. Ana ve ara tutma

Yukarıdaki işletme türlerinin birbirinden bağımsız olarak kullanıldığı ve aralarında çok sayıda kombinasyonun bulunduğu unutulmamalıdır. Ancak bazı işletme türlerinin birleştirilmesi mümkün değildir ve birleştirilmiş işletme türlerinin doğru bir şekilde belirlenmesi gerekmektedir (bkz. Tablo 1). Örneğin, bir finansal holding şirketinin hem birincil hem de ulusötesi olup olamayacağını belirlemek için öncelikle bir finansal ve birincil holding şirketini birleştirme olasılığının kontrol edilmesi gerekir. Kombinasyon mümkündür (ilk yatay sıra ve üçüncü dikey sütun). Daha sonra, ikinci adım olarak, bir ana holding ile ulusötesi bir holding şirketinin birleşme olasılığı kontrol edilmelidir. ulusötesi holding şirketi.

Hukuk literatüründe şirket işlerinin yönetilmesi amacıyla holding, özerk üst holding, holding gibi kavramların kullanımı oldukça yaygındır. Ancak bu terimler, holdingin ana (holding) şirketini belirtmek için kullanılmakta olup, bizim anlayışımıza göre holding türleri olmayıp, yalnızca onun özelliklerini yansıtmaktadır.

Bu nedenle, iş uygulamalarında, yapı, holding yönetiminin organizasyonu, katılımcıları arasındaki ilişkinin niteliği vb. açısından önemli özelliklere sahip çeşitli holding türlerinin bulunduğunu görüyoruz. Bu bağlamda, belirli işletme türlerinin belirtilen özelliklerinin yasama ve düzenleyici düzenlemelere ne ölçüde yansıtılması gerektiği sorusu ortaya çıkabilir. Görünüşe göre bu soruya şu şekilde cevap verilebilir.

Mevzuat en önemli ilişkileri kurmalıdır, bu nedenle, holding faaliyetlerinin yasal düzenlemesine yönelik federal yasada, belirli işletme türlerinin faaliyetlerini düzenleyen kuralların oluşturulması ve ayrıca gelecekte yeni türlerin oluşturulması uygun değildir. Kaçınılmaz olarak ortaya çıkacak ve yasa koyucu, iş uygulamalarındaki değişikliklere zamanında ve yeterli bir şekilde bu tür konulara yanıt veremeyecektir. Çoğuna yasal olarak izin vermek daha mantıklı görünüyor. Genel Konular holdinglerin faaliyetleri ve bireysel türlerinin faaliyetlerinin düzenlenmesi, tüzük çıkararak Rusya Federasyonu yürütme makamlarının yetkisine girmektedir. Rusya'nın belirli bölgelerinin ekonomisinde önemli rol oynayan bireysel işletmelerin işleyişine ilişkin konular, Rusya Federasyonu'nun kurucu kuruluşlarının mevzuatı düzeyinde düzenlenmelidir.

İş dünyasının hızla gelişmesiyle birlikte, ticari kuruluşların birlikleri için çeşitli moda isimler ortaya çıktı: şirketler, tröstler, endişeler vb. Bunların arasında bir holding var ve modern pazarlamada çeşitli şirketlerin faaliyetlerini tanımlamak, onlara önem vermek ve insanlar arasında belirli bir işletmenin ciddiyeti hakkında izlenim yaratmak için yaygın olarak kullanılıyor.

Aslında holdingler, onlara dahil olan bağlı ortaklıkların çoğunun merkez ofisleridir. Bu tür kuruluşların ana faaliyeti, kendi yapısal bölümlerinin yönetimi ve kontrolüdür.

Holding nedir?

Çeviriye bakarsak ingilizce kelime"holding" olunca holding şirketinin "holding" olduğu ortaya çıkıyor. Basit bir ifadeyle, bir yönetim yapısını (kontrol hissesine sahip olan merkez ofisi) içeren bir ticari işletmeler sistemidir. Ayrıca ana kuruluş üretim fonksiyonlarını da yerine getirebilir. Çoğu zaman bileşen şirketlerinin çalışmaları üzerindeki kontrol, çoğu merkezin yöneteceği şekilde gerçekleştirilir. büyük şirketler diğer bağlı ortaklıkların bağlı olduğu .

Holding şirketleri, çeşitli bağımsız işletmelerde hisse satın almak için kendi sermayelerini kullanan tüzel kişilerdir. Klasik anlamda holdingler, bağlı ortaklıkları yönetmek üzere yönetim kurulu üyelerini atayarak kontrolü elinde tutar. Ayrıca, mevcut hissedarların toplantılarında genel merkezin çok sayıda oy hakkına sahip olduğu sözleşmeye dayalı anlaşmalar da yapılmaktadır.

Bağlı ortaklıklar üzerindeki kontrol de özel bir anlaşma kapsamında gerçekleştirilebilir. Her iki taraf arasında, ana şirketin holdingin tüm katılımcıları için bağlayıcı talimatlar verdiği anlaşmaları belirler. Merkez ofis, tüm işletmelerin yatırım, finansman, üretim ve ekonomik faaliyetlerle ilgili faaliyetlerini düzenleme hakkına sahiptir.

Holdingler nasıl ve neden oluşuyor? İşletmeler gönüllü olarak veya çeşitli kuruluşlarda hisse satın alarak pazarın belirli bir alanındaki konumlarını güçlendirmek için birleşirler. Ayrıca, ana işletmeyi oluşturan firmaların sayısının arttırılması, büyümeyi ve ekonomik istikrarı teşvik eder. Ayrıca, holdingler aşağıdaki amaçlarla yaratılır:

• yeni satış kanalları oluşturmak ve üretim kalitesini artırmak;
• faaliyetlerin çeşitlendirilmesi;
• kendi hizmetinizin bir ağını oluşturmak;
• iş yönetimi mekanizmalarının optimizasyonu;
• hisselerin piyasa değerini artırmak.

Belirli bir holdinge bağlı işletmelerde, tüm iştiraklerin kesintisiz çalışmasını sağlamak ve tedarikçi firmalara bağımlılık derecesini azaltmak amacıyla birbirine bağlı yeni üretim zincirleri ve dağıtım kanalları oluşturulmaktadır. Holdingin ekonomik gelişimi sırasında, merkez ofis sıklıkla yeni ürünler piyasaya sürme veya yeni hizmetler sunma yetkisini şirketlerine verir. Çeşitlendirme sayesinde üretim verimliliğini artırmak ve işletmeleri bir bütün olarak yetkin bir şekilde yönetmek mümkündür.

Holdingler aynı zamanda uzmanlaşmış yapısal bölümlerden (lojistik, onarım ve inşaat hizmetleri, satış departmanları vb.) oluşan bir hizmet ağı da oluşturuyor. Kural olarak yeniden yapılanmaya tabi tutulurlar ve ardından ayrı tüzel kişilikler olarak kaydedilirler. Bu, holdingin maliyetlerinden önemli ölçüde tasarruf etmek ve yapısal bölümlerin iş kalitesini artırmak için yapılır. Holdingin hizmet işletmeleri merkezi olarak kendisine ait tüm şirketlere hizmet vermektedir.

Finansal ve operasyonel performansı önemli ölçüde artırmak için holdingler genellikle kendi şirketlerinin çalışmalarını belirli bir segmentteki pazar liderlerinin sonuçlarıyla karşılaştırmalarına ve en iyi iş kurma yöntemlerini benimsemelerine olanak tanıyan bir araç kullanır. Örneğin, tanıtım son teknolojilerüretime dönüştürmek, işletme maliyetlerini önemli ölçüde azaltabilir, ürün kalitesini iyileştirebilir ve karı artırabilir.

Çeşitler

Holding şirketlerinin yapısı büyük ölçüde üretim sorunlarını çözme yöntemlerine ve bağlı ortaklıkların faaliyetlerinin özelliklerine bağlıdır. Bileşen işletmeler üzerindeki kontrolün nasıl uygulandığına bağlı olarak, ana şirketler mülk veya sözleşme türündedir. İlk durumda merkez, kontrol hissesine sahip olmakla birlikte, sermayenin çoğunluğunun varlığına dayalı olarak bağlı ortaklıkları kontrol etmektedir. Sözleşme tipi holdingler, işletmelerini taraflar arasında yapılan bir anlaşmaya göre yönetirler.

Holding şirketleri saf veya karma olabilir. Bu, genel merkezin faaliyetlerine ve işlevlerine bağlıdır. Saf holdingler, kendi yan kuruluşlarında kontrol hissesine sahip olan kuruluşlardır. Bu durumda merkez ofis üretim faaliyetlerinde bulunmaz, sadece tüm süreçleri kontrol eder ve işi yönetir. Karma holdingler, ana kuruluşun üretim faaliyetlerinde bulunduğu, bağlı ortaklıklarla birlikte çeşitli hizmetler sunduğu, aynı zamanda bünyesinde yer alan şirketlerin işlerinden hiçbir farkı olmayan ancak kontrol ve kontrolü elinde bulundurduğu ticari ve ekonomik faaliyetlerde bulunduğu işletmelerdir. yönetim sorumluluğu. Ayrıca (iç süreçler ile üretim süreçleri arasındaki ilişkiye bağlı olarak) aşağıdaki holding türleri de vardır:

• geçmek;
• Birleşik;
• holding.

Çapraz holding, her firmanın başka bir bağlı ortaklıkta hisse sahibi olduğu bir iş yapısıdır. Ekonomide bu tür bir faaliyet, farklı şirketler arasındaki etkileşim için oldukça etkili bir araç olarak bilinir, endüstriyel ve finansal sermayenin birleşmesine ve kârların artmasına olanak tanır. Örneğin bir banka, belirli bir üretimdeki hisse bloğunun sahibidir. Buna karşılık, bu işletmenin de benzer banka varlıkları var. Bu, imalat şirketinin bankanın mali kaynaklarını kullanmasına olanak tanır ve mali organizasyonçalışmalarını tamamen kredi fonu sağlayarak yönetir.

Entegre holdingler, tüm bağlı ortaklıklarının belirli bir üretim ilişkisine sahip olduğu şirketlerdir. Örnek olarak OJSC Tatneft organizasyonunu ele alırsak, işletmelerinin bir kısmı gaz ve petrol arama ve arama faaliyetleriyle uğraşmaktadır. Bazıları madencilik için ekipman üretiyor, diğerleri bitmiş ürünün işlenmesini ve satışını yönetiyor, diğerleri ise bakımı yönetiyor. Toplamda şirket, holdingin bir parçası olan tüzel kişilikler olan 100'den fazla bağımsız yapıyı içermektedir.

Holding organizasyonlarına gelince, üretim bağlantıları olmayan çeşitli türdeki firmaları birleştirirler. Örneğin, bir holdingte hizmet, çeşitli ürünlerin imalatı, reklam ve diğer faaliyetlerle uğraşan şirketler bulunabilir.

Avantajlar ve dezavantajlar

Holding organizasyonları oluşturmanın yadsınamaz bir avantajı rakip şirketlere karşı etkin mücadeledir. Bu, tüm iştiraklerin ve merkez ofisin koordineli çalışmasıyla sağlanmaktadır. Bu tür faaliyetlerin olumlu yönleri ayrıca şunları içerir:

• kuruluşların ekonomik istikrarı;
• yüksek seviye holdinglerin ticari itibarı;
• vergi planlama mekanizmalarının etkinliği (zamanında kapatma, devlet hazinesine önemli transferler vb.);
• farklı faaliyet türlerini birleştirme olasılığı;
• etkili şirket yönetimi.

Holdingler, sağlam sermayeleri sayesinde, belirli bir alandaki en iyi uzmanları çalışmaya davet etme olanağına sahiptir. Bu, bir bütün olarak kuruluşun performansını önemli ölçüde artırır. Ayrıca şirketin üretim ve bilimsel faaliyetlerini birleştirmek, yatırımları ve kredi fonlarını etkin bir şekilde dağıtmak mümkün hale geliyor.

Holdinglerin bariz avantajlarına rağmen, bu tür girişimin bazı dezavantajları vardır. Bunlar şunları içerir:

• belge yönetimindeki eksiklikler;
• bağlı ortaklıklar arasında iç rekabetin olmaması;
• Çok sayıda organizasyonu kontrol etme ve yönetmede zorluklar.

Bu tür şirketlerde yönetim aygıtında oldukça yüksek derecede bürokrasi vardır ve bu da iş yapmada bazı zorluklara yol açar. Ayrıca bugün holdinglerin çalışmalarını düzenlemeye izin verecek düzenleyici mekanizmalar bulunmamaktadır.

Birleşen şirketler nasıl yönetiliyor?

Farklı türdeki birleştirilmiş kuruluşlar farklı yönetim araçları kullanır. Örneğin kartellerin talebi minimum miktarİş geliştirme planlaması ve pazarlamanın kullanıldığı yönetim fonksiyonları. Küçük bir holdingin parçası olan tüm işletmeler için zorunlu ve aynıdırlar.

Daha büyük kuruluşlar için yukarıdaki araçlara ek olarak, çeşitli yollar finansal akış yönetimi. Sendikasyon gibi birimlerin tüm ticari yapı için lojistik departmanları ve tek bir kontrol merkezi olması gerekir.

Endişeler daha da fazla Kompleks sistem unsurlarının zincirinin ekonomik, lojistik, pazarlama, muhasebe ve finans departmanlarının yanı sıra iş planlama bölümlerinden oluştuğu yönetim. Her birinin verimliliğini artırmak için üst düzey yöneticilere görev verilmektedir. Örneğin, ortak sayısına dahil edilirler ve belirli sayıda hisseyi devrederler. İşletme büyüdükçe varlıkların değeri artar, bu nedenle yalnızca bir bütün olarak holdingin değil, aynı zamanda belirli bir yöneticinin kârı da artar.

Tavsiye: isteyen girişimciler , İnternetten fikir alabilirsiniz. Bugün franchising konusunda oldukça fazla sayıda işbirliği teklifi var. Bu, başlangıçta önemli ölçüde tasarruf etmenize, işinizi doğru bir şekilde organize etmenize, perakende satış noktalarının veya üretim tesislerinin sayısını artırmanıza olanak tanıyacak ve sonuçta kendi işletmenizi ölçeklendirmenize yol açacaktır.

Bugünkü holding şirketlerine örnekler

Günümüzde Rusya'da holding şirketleri yaygınlaşmıştır. Birçok pazar sektörünün gelişimi üzerinde önemli bir etkiye sahiptirler. Tanınmış ve en etkili kuruluşlar arasında Lukoil, Magnit, Surgutneftegaz, Vimpelcom, Russian Standard, Alliance, Almaz ve X5 Retail Group bulunmaktadır. Medya holdingleri de özellikle popülerdir. Bunlar çok sayıda medya kaynağına sahip olan büyük derneklerdir. Bu sektörün liderlerinden biri STS Media ve VGTRK şirketleridir.

Makaleyi 2 tıklamayla kaydedin:

Holdingin ana şirketinin görevlerinin, bağlı ortaklıklarını yönetmek, eylemlerini koordine etmek ve kaynakların yeniden dağıtılmasını içerdiğine dikkat edilmelidir. Bu faaliyet türü, yeni pazar segmentlerini fethetmek, rakiplerle mücadele etmek ve maliyetleri düşürmek amacıyla yaratılmıştır.

Temas halinde

Bir holding şirketi (holding), bağlı ortaklıkların ve bağlı ortaklıkların kontrol hisselerine ve/veya hisselerine sahip olan bir "yönetim şirketi" içeren bir ticari organizasyonlar sistemidir. Bir yönetim şirketi sadece yönetim değil aynı zamanda üretim fonksiyonlarını da yerine getirebilir. Bağlı kuruluş, eylemleri başka bir (ana) ticari şirket veya ortaklık tarafından, kayıtlı sermayeye ağırlıklı katılım nedeniyle veya aralarında yapılan bir anlaşmaya uygun olarak veya başka şekilde belirlenen bir ticari şirkettir (105. Maddenin 1. fıkrası). Medeni Kanunun 6. maddesinin 2. fıkrası; anonim şirketler Ah; Madde 2 md. Limited Şirketler Kanunu'nun 6. maddesi).

Holding şirketleri dünyanın her yerinde, tüm ülkelerde ortak olan entegrasyon süreçlerinin etkisiyle ortaya çıkıyor. Şirketler neden bir holding şirketi altında birleşiyor ve bir endişe, holding veya tröst oluşturmuyor?

Holdingler belirli bir amaç için oluşturulur. Bu, kural olarak, yeni pazar sektörlerini fethetmek ve/veya maliyetleri azaltmaktır. Bu faktörlerin her ikisi de şirketin değerini, sermayesini artırır ve bu hedefe ulaşmak için sadece yönetim şirketinin değil, tüm sistemin etkin çalışması gerekir.

Holding hisselerinin değerinin de ancak şu durumlarda arttığı unutulmamalıdır: verimli çalışma tüm sistem (tüm parçaları - yönetim şirketi ve bağlı ortaklıklar).

İÇİNDE Son zamanlardaİş dünyası bir birleşme ve satın alma dalgasına kapıldı. Herkes birleşiyor: otomobil üreticileri, iletişim uzmanları, enerji mühendisleri, bilgisayar bilimcileri, finansörler.

Ticari kuruluşların holding şirketleri halinde birleşebilme yollarını ele alalım.

(a) Holding şirketleri, örneğin, tek bir iş türü (makine mühendisliği, Gıda endüstrisi, tarım vb.). Buna "yatay entegrasyon" denir.

Bu tür holdinglerin temel amacı yeni pazar sektörlerini fethetmektir. Bunun bir örneği, bu yılın başında, satış açısından dünyada ikinci ve dördüncü sırada yer alan önde gelen İngiliz tütün şirketleri British-American Tbacco (BAT) ve Rrothmans International'ın başkanlarının, bu yılın başlarında yeni bir şirket kurma planlarını duyurmuş olmalarıdır. tütün ürünlerinin en büyük küresel üreticisi haline gelecek tek bir endişe. İşlem tutarının 13 milyar £ olduğu tahmin ediliyor. Yeni şirket 21,32 milyar dolarlık toplam satışı ve yıllık 1 trilyon sigara kapasitesiyle dünya pazarının yaklaşık %17'sini kontrol edecek.

(b) Holding şirketleri oluşturmanın ikinci yolu, tek bir teknolojik döngüdeki işletmeleri (hammaddeden son ürünlere kadar) birleştirmektir. Buna "dikey entegrasyon" denir.

Böyle bir birleşmenin temel amacı, toplam tutar, fiyat istikrarını sağlamak, şirketin değerini arttırmak. Bunun bir örneği, geçen yılın sonunda Primorsky Bölgesi'ndeki bir elektrik santrali ile kömür madeninin birleşmesi. Primorskaya Eyalet Bölgesi Elektrik Santrali ve Luchegorsky açık ocak madeninden, kontrol hissesi Rusya'nın RAO UES'ine giden LuTEK şirketi kuruldu. Bu cesur deneyin hedefleri oldukça açıktı: elektriğin maliyetini azaltmak (ve bu Primorsky Bölgesi'nde ciddi bir sorundur) ve parayı enerji mühendisleri ile kömür madencileri arasında adil bir şekilde dağıtmak. Bu birleşme sayesinde üretim hacmi yüzde 6 arttı, kömürün maliyeti yüzde 3 düştü, elektriğin maliyeti yüzde 17 arttı, kâr ise yüzde 59 arttı.

(c) Holding şirketleri, işletmelerin sırasıyla oluşturulması ve daha sonra gruba katılmaları yoluyla da oluşturulabilir. “Çeliğin kralı” Andrew Carnegie neredeyse 130 yıl önce tam olarak böyle davranmıştı. Otobiyografisinde, ancak yarattığı girişimin etkinliğini kanıtladıktan sonra onu (şu veya bu şekilde) grubuna dahil ettiğini yazıyor.

Bu politika onun kaçınmasını sağladı büyük kayıplar yeni bir işletmenin etkisiz çalışması veya iflası durumunda. McDonald's aynı zamanda sıralı katılım taktiğine de bağlı kalıyor. Katkı olarak bir markayı, yönetim teknolojisini vb. devreder.

(d) Uygulamada, yalnızca bireysel ticari kuruluşların değil, aynı zamanda holding şirketlerinin de birleşme örnekleri bulunmaktadır. Örneğin, Almanya'da tanınmış bir çelik şirketi ile Hollanda'daki bir benzerinin birleşmesi şu şekilde uygulandı. Sahipleri: KN Hoogovens NV ve Hoesch AG şirketleri, hisse bazında (%50 x %50) yönetim şirketi Estel NV'yi kurdular ve bu şirkete, katkı olarak hisselerinin %100'ünü aktardılar.

(e) Ulusötesi ve ulusal şirketler benzer planlara göre birleştirilir. Belçika ve Hindistan'ın en büyük bira şirketleri birleştiğinde aşağıdaki plan uygulandı. Yönetim şirketi SUN-Interbrew'i (Sun-Brewing'e dayalı) parite esasına göre kuran her biri, hisselerin %34'ünü aldı. Kayıtlı sermayeye katkı olarak Belçikalılar, Rossar ve Desna fabrikalarının hisselerini ve Stella Artois bira ticari markasını artı 40 milyon doları devretti. Hintliler - fabrikaların ve dağıtım ağının hisseleri. Ayrıca yeni şirketin hisselerinin yüzde 32'si halka arz yoluyla satılacak.

(f) Büyük şirketlerin yeniden yapılandırılması sırasında “bölünmesi” yoluyla da önemli sayıda holding şirketi oluşmuştur. Bu yöntem, 90'ların başında kendi kendine yeterliliğe geçiş sırasında birçok Rus işletmesi için tipikti. Dönüşüm, ana şirketin %100 katılımıyla çok sayıda yan kuruluşun (eski üretim tesisleri) kurulmasına yol açtı.

Holding şirketlerinin oluşumuna ilişkin yukarıdaki prosedürlerin tümü aşağıdaki şekilde gerçekleştirilebilir:

Bir komisyoncu tarafından gerçekleştirilen ikincil piyasada hisse satın alınarak;

Her işletme tarafından bu amaç için özel olarak çıkarılan hisselerin değişimi yoluyla. Ben de tam olarak bunu yaptım CEO"Uralmash Tesisleri" Kakha Bendukidze, "Izhora Tesisleri" üzerinde kontrol sahibi olacak (her grup bir holding şirketiydi). Bunu yapmak için ek bir sayı gerçekleştirdi ve ek sayının tüm paketini mevcut Izhora Tesisleri paketiyle değiştirdi. Hisselerin değerindeki farklılık nedeniyle hisselerinin küçük bir yüzdesi karşılığında fabrikanın kontrolünü eline aldı.

Kurucuların holdinge dahil etmek istedikleri işletmelerin hisselerini devrettiği özel bir yönetim şirketi oluşturarak. Aynı zamanda işletmelerin devredilen hisseleri, bu şirketin ihraç edilmiş hisseleriyle değiştirildi.

Anahtarları aktararak, bu işin, patentler, telif hakları, teknik bilgi ( örnek - şirket"McDonald's").

Son dönemde ülkemizde de Batı'da popüler olan, iflas yoluyla şirketlerin kontrolünü ele geçirmeye yönelik agresif bir yöntem kullanılmaya başlandı. Expert, "İflas piyasasında katı ve kapalı bir mülk yeniden dağıtım sistemi oluştu" diye yazıyor. Üstelik bu işletmenin borçlarını devralarak ve iflas kanununun belirlediği gerekli işlemleri yaparak bir rakibin kontrolünü ele geçirebilir, hatta satın alabilirsiniz. Bu arada, iflas prosedürü, holding yapılarının bazı kısımlarının dönüştürülmesi ve bölünmesi, bir grubun bir kısmının yabancılaştırılması ve daha sonra kendi holdingine dahil edilmesi için yaygın olarak kullanılmaktadır. Yine Expert dergisinden bir alıntı yapalım: "Rusya'da bugünkü iflasların yüzde doksan beşi, mülkiyetin yeniden dağıtılması amacıyla gerçekleştiriliyor... ve herhangi bir ticari yapının dikeyini inşa ettiği sürecin bir parçası olarak ortaya çıkıyor...". Örneğin, Bay Bykov'un Krasnoyarsk Bölgesi'nin tüm enerji sektörünün kontrolünü ele geçirme girişimini ve Vali A.I. ile çatışmasını hatırlayabiliriz. Kuğu.

Expert ve Kommersant'ın yayınlarına bakılırsa, bu, Rusya'da işletme satın almanın neredeyse evrensel bir yoludur.

Bu, mevzuatın izlenmesine bakarak yasa koyucularımızın faaliyetleriyle dolaylı olarak değerlendirilebilir. Örneğin, Rusya Federasyonu Merkez Bankası'nın banka yükümlülüklerini dönüştürülebilir yükümlülüklerle değiştirme prosedürünü düzenleyen en son talimatı - bu yükümlülüklerin sahipleri bunları borçlu bankanın hisseleriyle değiştirebilir ve ardından mülkünü satabilir. Holding oluşturmanın başka bir yolunun (hem “yukarıdan” hem de “aşağıdan”) üreticilerin ve finansal yapıların birliği olduğu unutulmamalıdır. Örneğin, bir bankanın işletmelerdeki hisse bloklarını satın alması, bankaların farklı büyüklükteki farklı sektörlerden işletme bloklarına sahip olmaya başlamasına yol açtı.

Bir süre sonra bankalar, bir iş türünden işletmelerin hisse bloklarını aktardıkları yönetim şirketleri kurmaya zorlandı ve "fazladan" işletmeler "boşaltılmaya" zorlandı. Menatep Bank, Onexim Bank ve diğerlerinin yaptığı da buydu.

"Aşağıdan" oluşum, sanayi işletmelerinin yatırımları çekmek ve çekiciliği artırmak amacıyla bir yatırımcıyla (genellikle bir sendika oluşturan bir grup yatırımcıyla birlikte) bir yönetim şirketi kurmasıyla meydana geldi. Hisse payları, işletmelerin değeri ve yatırımcıların payları değerlendirilerek belirlendi.

Bu prosedürü uygulamak için bir emisyon izahnamesi hazırlanır ve yerleştirilir: özel (bu durumda olduğu gibi) veya kamu. Ayrı bir girişimin aksine, bir holding yapısı oluşturmak için neredeyse her zaman özel bir yerleşim kullanılır. Genellikle birleşmeler, bölünmeler ve satın almalar halihazırda oluşturulmuş ve başarılı bir şekilde faaliyet gösteren holdinglerde gerçekleştirilmektedir.

Holding yönetimi

Yasaya uygun olarak holdingin yönetimi her anonim şirket gibi hissedarlar, yönetim kurulu ve icra müdürlüğü toplantıları aracılığıyla yürütülür. Bununla birlikte, holding yapılarında ana hissedarlar açıkça tanımlanmıştır ve tüm grubun yönetimini (yönetim aygıtı aracılığıyla) icra edenler onlardır. Bir grup kontrol prosedürünün uygulanması ve bölümlere ayrılmasının özellikleri vardır. Holdingin en üst seviyesinde (tüm karmaşık holding seviyelerinde olduğu gibi), yönetim fonksiyonlarının kapsamı, her seviyedeki sahiplerinin yasal yeteneklerine ve tercihlerine bağlı olarak önemli ölçüde değişebilir.

Farklı dernek türleri farklı yönetim bileşenlerini kullanabilir. Kartelde asgari yönetim (yönetim bileşenleri) gerçekleştirilir: birliğe dahil olan tüm işletmeler için ortak olan pazarlama ve iş planlaması; pazarlama ve iş planlamasına ek olarak finansal yönetimin de yürütüldüğü finansal ve endüstriyel gruplarda daha yüksek düzeyde yönetim; sendikada önceki yapıya göre mali yönetim yerine, derneğe dahil tüm işletmelerde ortak olan lojistik ve yönetim sistemi gibi bileşenlerin yer aldığı; endüstriyel ve ticari gruplarda finansal yönetim, lojistik ve birleşik bir yönetim yapısıyla birleştirilir. En üst düzeyde organizasyon, tüm yönetim bileşenlerinin mevcut olduğu endişe içinde gerçekleştirilir: ekonomi, iş planı, pazarlama, muhasebe, finans, lojistik ve yapılar. Dahası, bir holding şirketinin varlığı boyunca yönetim unsurlarının kapsamını kartelden endişeye veya tam tersi şekilde değiştirebileceği söylenmelidir.

Çoğu zaman, karmaşık bir holding şirketinde, grubun alt seviyesine ilerledikçe yönetim fonksiyonlarının sayısı artar.

Resmi olarak yönetim prosedürü kanunla belirlenir. Birçok holding için, holdingin yönetim şirketinin ana hissedarları hem hissedarlar toplantısında hem de yönetim kurullarında çoğunluğa sahiptir ve ihtiyaç duydukları tüm yönetim kararlarını uygulayabilirler.

Son dönemde Rusya'da Batı'da popüler olan, üst düzey yöneticilerin holdingin kilit pozisyonlarına getirilerek yönetilebilirliğin arttırılması yöntemi uygulanmaya başlandı. Sağlamak Etkili yönetimÜst düzey yöneticileri motive etmek (teşvik etmek) için çeşitli yöntemler yaygın olarak kullanılmaktadır. Çoğu şirket, işletmenin verimli çalışmasıyla değeri artan hisselerin bir kısmını kendilerine devreder ve yöneticilerin kendileri de ortaktır. Başka bir yöntem Richard Braley ("Kurumsal Finans" monografisinin yazarı) tarafından "Seçenekler vs. Limuzinler" makalesinde önerilmiştir. Bu, yöneticinin belirli sayıda şirket hissesini belirli bir süre içinde sabit bir fiyattan satın alma ve bunları mevcut piyasa fiyatından (opsiyon) satma hakkına ilişkin bir anlaşmadır. Teşviklerin yanı sıra, yönetim kurulu (yani kilit hissedarlar) ile üst düzey yöneticiler arasında, onların faaliyetlerini kontrol etmeyi mümkün kılan “katı” sözleşmeler yapılması da uygulanmaktadır.

Bu nedenle, yukarıda listelenen organizasyonel ve yasal prosedürler, Rusya'da holdinglerin işleyişinin tüm aşamalarında ve seviyelerinde yönetim teknikleri olarak aktif olarak kullanılmaktadır.

Modern Rus ekonomisindeki en yaygın iş birliği biçimi holdinglerdir. Ülke bütçesinin oluşumunda özel bir rol oynar. Bu nedenle, birkaç yıldır vergi ödemeleri Rusya'daki toplam federal vergi ve harç gelirlerinin %60'ını aşıyor. Bunların neredeyse %20'si gaz sahibi Gazprom'un vergi katkılarıdır.

Rus hukukunda "holding" kavramının oluşumunun tarihsel analizi ve Bilimsel edebiyat aşağıdaki tabloda sunulmuştur.

Son zamanlarda Rusya'da holdinglere, yönetim şirketi ile bağlı ortaklıkları arasındaki ilişkilerin yalnızca mülkiyet hakkı veya kayıtlı sermayeye katılım ölçüsü ile değil, aynı zamanda belirli yöntemlerle düzenlendiği ticari yapılardan oluşan herhangi bir holding birliği adı verilmektedir. sözleşmeye dayalı ilişkilerin biçimleri belirlendi Mevcut mevzuat.

Yukarıdakilere dayanarak, aşağıdaki holding tanımını öneriyoruz.

Holding, ana şirketin faaliyetleri üzerinde tam kontrol sağlamak için diğer tüzel kişiliklerde yalnızca minimum bir katılım payına ihtiyaç duyduğu, ekonomik olarak etkileşimde bulunan tüzel kişiliklerden oluşan bir gruptur.

Bu tanım mevcut durumu iyi yansıtmaktadır; holdingler, büyük yatırım projelerini ve işlemlerini finanse etmek amacıyla fonları bölümler arasında yeniden dağıtmak amacıyla menkul kıymet alım ve satımı için dahili işlemleri aktif olarak kullanmaktadır.

Holding türleri

Belirli işletme türlerinin özelliklerine ilişkin konuların yeterince gelişmemiş olması nedeniyle, işletmelerin bilimsel temelli bir sınıflandırması teorik ve pratik açıdan büyük önem taşımaktadır. Belirli işletme türlerinin özelliklerine göre tespit edilmesi, işletmelerin faaliyetlerine ilişkin konuların mevzuat ve tüzük düzenlemelerinde daha net düzenlenmesini mümkün kılacaktır.

İşletmelerin sınıflandırılması aşağıdaki kriterlere göre yapılabilir.

1. Kanunla belirlenen bağımlılık türlerine göre holdingler aşağıdakilere bölünmelidir:

Mülkiyet - yetkili sermayeye ağırlıklı katılıma veya kontrol hissesinin varlığına dayalı;

Sözleşmeye dayalı - yapılan anlaşmanın çerçevesi içinde ve süresi boyunca zorla ilişkiler kurulduğunda;

Mevzuatta doğrudan belirtilmeyen diğer koşullarla bağlantılı olarak gelişen organizasyonel ilişkiler.

Rus ve küresel ticarette en yaygın olanı ve buna bağlı olarak bilimsel literatürde incelenen mülk holdingleridir. Dahası, pratikte çoğu zaman belirli bir holdingle ilgili olarak bir değil, birkaç tür bağımlılık vardır. Kullanılabilirlik organizasyon tipi Bağımlılık, kural olarak, mülkiyeti ve sözleşmeye bağlı bağımlılığı tamamlar ve kontrol hissesinin (katılımcı menfaatler) veya bir sözleşmenin mülkiyetinden kaynaklanır. Sözleşmeye dayalı bağımlılık genellikle kayıtlı sermayedeki mevcut kontrolün geliştirilmesinde oluşur.

2. Holdingin ana şirketinin, bağımsız üretim, ticaret, bankacılık veya diğer ticari faaliyetlerde bulunmaksızın, bağlı ortaklıkların hisselerinin (veya katılım paylarının) münhasıran sahibi olup olmamasına veya aynı zamanda herhangi bir ticari faaliyette bulunup bulunmamasına bağlı olarak , iki tür holding vardır:

1) saf varlıklar;

2) karışık işletmeler.

Saf bir holdingde, ana şirket herhangi bir ticari faaliyet yürütmez ve diğer holding katılımcılarının kontrol hisselerine (hakim hisselere) sahip olarak, yalnızca diğer holding katılımcılarının faaliyetlerini yönlendirmek ve koordine etmek için kontrol ve yönetim işlevlerini yerine getirir.

Karma bir holdingte ana şirket, diğer holding katılımcılarıyla ilgili kontrol ve yönetim fonksiyonlarının yanı sıra bağımsız ticari ve girişimci faaliyetler de yürütür. Bu holdingte ana şirket bir tür ikili rol oynamaktadır: bir yandan yönetim şirketi, diğer yandan bir sanayi kuruluşu, banka, ticari kuruluş vb.

3. Sahiplerin özelliklerine bağlı olarak aşağıdaki holding türleri ayırt edilebilir: devlet holdingi ve özel holding.

Bir devlet (belediye) holdingi, devletin (belediye teşkilatı) ana şirketin kayıtlı sermayesine katılımının, devletin (belediye teşkilatı) böyle bir derneği (bundan sonra devlet holdingi olarak anılacaktır) kontrol etmesine izin verdiği bir holdingdir.

Buna göre özel holdingler, ana şirketin kayıtlı sermayesinin özel şahısların - ticari kuruluşlar ve vatandaşların katkılarından oluştuğu şirketlerdir. Aile holdingleri bir tür özel holdinglerdir.

Aile holdingi, örneğin, 1999'da çöküşü birçok Koreliyi şok eden ünlü Kore şirketi Daewoo'dur. Güney Koreliler onlarca yıldır Kore ekonomisini tanımlayan ve o zamana kadar hükümetin koşulsuz desteğinden yararlanan devasa, çeşitlendirilmiş aile holdinglerinin zarar görmezliğine inanıyorlardı.

4. Holding katılımcıları arasındaki üretimin niteliğine ve ekonomik ilişkilere ve holding birliğinin örgütlenme yöntemine bağlı olarak yatay, dikey ve çeşitlendirilmiş holdingler ayırt edilir.

Yatay holdingler (satış holdingleri), aynı pazarda faaliyet gösteren şirketlerin (enerji şirketleri, satış, telekomünikasyon vb.) oluşturduğu bir birliktir. Bunlar, ana işletme şirketi tarafından yönetilen homojen işletmelerin şubeler (örneğin bölgesel yapılar) halinde birleşimini temsil eder. Böyle bir derneğin asıl amacı, birleşik sistem tedarikçiler ve satış fonksiyonlarını yerine getiren birçok yan kuruluş. Bu tür çok sayıda yan kuruluş varsa, bunların faaliyetlerini düzenlemek için tek tip kurallar gereklidir.

Yatay holdingin özelliği, holdinge dahil olan bağlı ortaklıkların dağınık olmasıdır. Holding, belirli bir ürün türüyle ilgili (indirimler, müşteriler için hediyeler vb. şeklinde uygulanan) birleşik bir politika oluşturmanıza olanak tanır. Bu durumda yönetimin merkezileştirilmesi genel politikanın geliştirilmesinde önemli bir rol oynamaktadır.

Dikey holdingler (endişe tipi holdingler veya üretim holdingleri), tek bir üretim zincirindeki (hammaddelerin çıkarılması, işleme, üretim, satış) işletmelerin birleşimidir. Örnekler arasında tarım ürünlerinin işlenmesi, metaller ve petrol rafinasyonuyla ilgili dernekler yer almaktadır.

Çeşitlendirilmiş holdingler, yatay ve dikey olanların aksine, farklı pazarlarda faaliyet gösteren çeşitli işletmelerin bir araya gelme şeklidir. Bunların yaratılışı, holding şirketinin ekonomik faaliyetlerinin yeni alanlara genişletilmesiyle ilişkilidir (ürün yelpazesinin genişletilmesi, sağlanan hizmet türleri vb.). Aynı zamanda, şirketler genellikle tam bir birleşmeye gitmezler, ancak tüzel kişilik statüsünü korumalarına ve aynı zamanda diğer işletmelerle işbirliği yapmalarına olanak tanıyan bir veya daha fazla etkileşim mekanizması yaratırlar.

Uluslararası holdingler, herhangi bir temelde (ulusal, endüstriyel vb.) ayırt edilen bağlı anonim şirketlerin kontrolü ve yönetimi amacıyla çeşitlendirilmiş bir holding şirketi biçimini yaygın olarak kullanmaktadır.

5. Bir holding şirketinin veya bir holdingin ana kuruluşunun faaliyetlerinin işlevsel içeriği açısından, yabancı ve Rus literatüründe seçkin mali, idari ve ayrıca karma mali ve yönetim holdingleri bulunmaktadır.

Bir finansal holding şirketinin ana işlevi, ana şirketin bağlı ortaklıklarına sermaye katılımından oluşan bir portföy oluşturmaktır. Bir finansal holding şirketinde ana şirket, Yönetim aktiviteleri Derneğin yönetimi için. Bu tür holdingler bizim açımızdan yatırım holdingi olarak sınıflandırılabilir.

Yönetici holding, ana şirketin bağlı ortaklıklarının birleşik ekonomik yönetimini uyguladığı bir holdingdir. T. Keller dar anlamda yöneticiyi holding sahibi olarak adlandırıyor. Diğer uzmanlar yönetim holding şirketinin klasik olduğunu düşünüyor.

Yönetim holdingi iki alt türe ayrılmıştır - ana şirketin yalnızca yan kuruluşlarının stratejisini geliştirmekle sınırlı olduğu, böylece derneğin sinerjik bir etkisini sağladığı ve operasyonel üretim faaliyetlerine müdahale etmediği stratejik bir yönetim holdingi ve operasyonel bir yönetim holdingi. Yönetim holding, ana şirketin mevcut üretimi ve ekonomik faaliyetleri kontrol ettiği bağlı ortaklıklardır. Finans ve yönetim işlevlerini birleştiren bir holdinge finans yöneticisi denir.

6. Yapısal karmaşıklığa sahip bir “katılım sistemi”nin varlığı açısından, bir ana holding ile bir ara holding veya alt holding birbirinden ayrılır.

Ana holdingin bağlı kuruluşlarının bir ara holding oluşturduğu, bağlı ortaklıklarına göre ana şirketler olduğu ve ana holdinge göre “torun” olarak hareket ettiği çok düzeyli holding birliklerinde ara holdingler mevcuttur.

Tüzel kişilik olarak bir alt holding - bir holding katılımcısı, ana şirketin doğrudan (birinci düzey katılımcı) veya dolaylı (sonraki seviyelerin alt sahiplikleri) kontrolü altındadır ve ana şirketin çabalarını stratejik görevlere yoğunlaştırmak için birçok bağlı ortaklık üzerinde oluşturulmuştur. Holdingi bir bütün olarak geliştirmek. Çoğunlukla kapsamlı bir katılım sisteminin oluşturulması, holding birliğinin istikrarını sağlar, çünkü bu durumda iş riskleri önemli ölçüde azalır.

7. Holding işletmelerinin faaliyetlerinin konumuna bağlı olarak, ulusötesi bir holding ve ulusal bir holding ayırt edilebilir.

Ulusötesi bir holding, ticari varlıkları farklı ülkelerde bulunan bir holdingdir. Şirketlerinin genel olarak geniş coğrafi dağılımı nedeniyle, ulusötesi holding (ana) şirketleri sıklıkla, özel vergi avantajlarının (yabancı katılım gelir ve kârlarının özellikle avantajlı vergilendirilmesi şeklinde) yanı sıra, uluslararası finansal kaynaklara erişimi kolaylaştıran devletlerde kayıtlıdır. piyasalar ve özel araçların finansmanı.

Ulusal bir holdingin önemli bir özelliği, katılımcılarının tek bir eyalette yer değiştirmesidir.

8. Sanayi bağlılığı açısından sanayi ve sanayiler arası holdingler birbirinden ayrılır. Örneğin dikey olarak entegre olmuş petrol şirketleri endüstri holdingleridir. Sanayi, tarım, ulaştırma, enerji ve diğer holdingleri sayabiliriz. Bu tür işletmelerin her birinin özel bir yasal düzenlemesi yoktur; bazılarının adı kanunlarda ve diğer yasal düzenlemelerde bile geçmemektedir. Yukarıdaki husus, mevcut mevzuatın özel bir yasal rejim oluşturduğu bir banka holding şirketi için geçerli değildir.

Bir banka holding şirketi, bir kredi kurumu olmayan bir tüzel kişiliğin (banka holding şirketinin ana kuruluşu) bir kredi kurumunun (kredi kurumları) katılımıyla tüzel kişilik olmayan tüzel kişiliklerin birliğidir. kredi kuruluşunun yönetim organları (kredi kuruluşları) tarafından alınan kararlar üzerinde doğrudan veya dolaylı olarak (üçüncü bir taraf aracılığıyla) önemli bir etkiye sahip olma yeteneği.

9. Bağlı ortaklıkların fonksiyonlarına bağlı olarak, holdingler; kontrol sahibi holding, yönetime dayalı holding, menkul kıymet holdingi, öz sermaye holdingi ve sermaye holdingi olarak ayrılır.

Uygulamada en yaygın olanları kontrol holdingleri ve özsermaye holdingleridir.

Bir kontrol holdinginde, ana (holding) şirket, diğer holding katılımcılarının kontrol hisselerine sahiptir ve bu nedenle onların faaliyetleri üzerinde belirleyici bir etkiye sahiptir.

Holdingin ana şirketinin, holdingin üyeleri olan diğer ticari şirketlerin sermayesinde belirleyici bir payı varsa, bu durumda böyle bir holding, özsermaye holdingi olarak kabul edilir ve holdingler arasında dikey mali, yasal ve bazı koşullar altında yönlendirici ilişkiler ortaya çıkar. holding (ana) şirket ve onun sermaye katılımına sahip şirketi ile hizmet ilişkilerinin yanı sıra hukuki veya yönetimsel-organizasyonel ilişkiler. Ana şirketin diğer yasal olarak bağımsız işletmelere özsermaye katılımı - ortak mülk sahipliği biçiminde holdingin katılımcıları, bu tür bir holdingin belirli bir özelliğidir.

Bu durumda, nispeten küçük bir katılım payına sahip bir holding şirketinin, ilgili holdingin parçası olan bir anonim şirketin yönetimi üzerinde önemli bir etkiye sahip olabileceği bir durumun mümkün olduğu unutulmamalıdır. Bu, sermayenin oldukça dağıldığı veya diğer hissedarların yönetim çıkarlarının zayıf olduğu durumlarda meydana gelir.

10. Diğer işletme türleri.

Rus pratiğinde oldukça yaygın olarak karşılaşılan klasik ve dağıtılmış holdingler de vardır. Sivil ciro alanında yaygınlaşan yukarıdaki holding türlerini ele alalım.

Klasik holdingler, kontrol hisselerinin ana şirketin elinde yoğunlaştığı işletme birliklerini içerir. Ancak burada, bazı Rus holding şirketlerinde bağlı ortaklıkların anonim olmaması nedeniyle, bu durumda (Holding Şirketlerine İlişkin Geçici Düzenlemeler uyarınca) "kontrol payı" teriminin geniş anlamda kullanıldığını açıklığa kavuşturmak gerekir. Şirketler, ancak limited şirketler veya üniter devlet işletmeleri organizasyon biçimine sahiptirler.

Dağıtılmış bir holding, bir tür karma (finansal ve yönetim) holdingtir. Dağıtılmış bir holding, ana şirketin rolünün, ortaklaşa faaliyet gösteren bir kişi veya gruba ait olma veya bağlılık yoluyla birleşmiş birden fazla bağımsız şirket tarafından yerine getirildiği dernekleri içerir. bireyler. Dağıtılmış bir holding, üretim gibi karmaşık ekonomik faaliyetler yürüten, coğrafi olarak birbirinden geniş ölçüde ayrılmış birkaç şubeden oluşur.

İşletme organizasyonunun holding modelinin avantajları ve dezavantajları

Bir işletmeyi holding biçiminde organize etmenin avantajları iki gruba ayrılabilir. İlk grup, sunulma biçimine bakılmaksızın genel olarak entegrasyonun etkisiyle ilişkilidir: bir holding, bir finansal-endüstriyel grup, basit bir ortaklık, çünkü genel ekonomik küreselleşme döneminde faaliyet gösteren Özerk, işbirlikçi olmayan bir yapı, kural olarak, entegre yapıya göre daha az karlıdır. Bir holdingin ikinci grup avantajları, bu özel iş birliği biçiminin özellikleriyle ilgilidir.

Sistemin sinerjik etkisi olarak ticari kuruluşların bir holding bünyesinde birleştirilmesinin etkisi, birleşmenin faydalarının bu yolla elde edilememesidir. aritmetik toplama ancak holding yapısında yer alan tüm kuruluşların yeteneklerini çoğaltarak. Bir iş birliği türü olarak holding şirketleri, entegre olmayan ticari kuruluşlarla karşılaştırıldığında aşağıdaki avantajlara sahiptir:

Nitelikli idari, bilimsel ve üretim personelini çekme olasılığı da dahil olmak üzere, kullanılan kaynak ölçeğinin (üretim varlıkları, yatırım fonları, işgücü kaynakları) gerçekleştirilmesi;

Dernek katılımcılarının, içinde yer almayan izole üreticilerle karşılaştırıldığında minimizasyonu, olumsuz etki rekabet, çünkü dernek üyeleri kural olarak aynı pazarda karşılıklı rekabete izin vermez;

Hammaddelerin çıkarılmasından yüksek derecede işleme ile bitmiş ürünlerin üretimine kadar kendi kendine yeterli, dikey olarak entegre bir sistemin oluşturulması nedeniyle rekabetçi ürünler (işler, hizmetler) üretme yeteneği;

Ekonomik duruma bağlı olarak bir ticari faaliyet alanından diğerine “akabilen” sermayenin önemli ölçüde merkezileşmesi;

İş risklerini azaltmak ve rekabet edebilirliklerinin bir koşulu olarak belirli faaliyet türlerinde uzmanlaşmayı sağlamak için üretimi çeşitlendirme olasılığı;

Üretimi, teknik deneyimi ve araştırma ve geliştirmeyi birleştirerek, bilim ve üretimi entegre etme olanağı;

Koordineli mali, yatırım ve kredi politikalarını uygulama yeteneği;

Büyük ve etkili bir entegre yapının imajı;

Yasama ve hükümet organlarında lobicilik imkanı. Dolayısıyla, 1 Ocak 2008'den itibaren, karların bir bağlı ortaklıktan ana şirkete temettü şeklinde aktarılması sırasında, ana şirketin bağlı ortaklıkta kontrol hissesine sahip olması durumunda, bunlar üzerinden gelir vergisi ödemeye gerek yoktur. bir yıldan fazla, bu paketin maliyeti 500 milyon rubleden fazla ve bağlı ortaklık offshore'da kayıtlı değil. Yüz milyonlarca ruble kar vergisinden tasarruf sağlandığından, bu yasanın kabul edilmesi birçok Rus holdingi için faydalıdır;

Katılımcıları tutmanın örgütsel ve yasal biçimlerinin seçiminde, aralarındaki görev dağılımında ve özerklik derecelerinin belirlenmesinde esneklik ve hareketlilik;

Varlık oluşturma ve yeniden yapılandırma prosedürlerinin basitleştirilmesi (kayıt prosedürlerinin eksikliği, hisse satın alımı yoluyla bir işletmenin edinilmesi);

Dayanıklılık ve istikrar (gönüllü olarak holdingten ayrılamazsınız);

Sınırlı sorumluluk riski (ana şirket, bağlı kuruluşunun borçlarından yalnızca federal yasalarla belirlenen durumlarda sorumludur);

Ticari risklerin dağıtımı (özellikle çeşitlendirilmiş holdingler için);

İştiraklerin hisseleri üzerinde spekülasyon imkanı;

Mali ve vergi planlamasının etkinliği;

Holding piramidinin tepesindeki işletme sahipleri için gizlilik kontrolü.

Her holding birliği, listelenen tüm avantajların aynı anda gerçekleştirilmesini sağlamaz. Holdinglerin yukarıda belirtilen avantajlarından bazıları, diğer kuruluşlar (devlet, vatandaşlar, diğer girişimciler, örneğin sözleşmeli karşı taraflar) için diğer taraf olarak ortaya çıkmakta ve çıkarlarını gerçekleştirme açısından dezavantajlar olarak sınıflandırılabilmektedir. Burada, hukuki ilişkilerde haklarını makul ve iyi niyetle kullanan tüm katılımcıların haklarını ve meşru çıkarlarını korumaya yönelik genel yaklaşımdan yola çıkmalıyız.

İşletme organizasyonunun holding modelinin dezavantajları, bariz avantajların yanı sıra şunları içerir:

Holding içinde kârsız üretimi sürdürme ve azaltma olasılığını gerektiren rekabet eksikliği ekonomik verim bir bütün olarak holding;

Yönetimin bürokratikleşmesi, hiyerarşik yapının karmaşıklığı;

Holding katılımcılarının yetersiz vergilendirilmesi, holdingin “vergi birliğinin” eksikliği;

Bir holding şirketini yönetmenin karmaşıklığı:

a) farklı çıkarlara sahip çok sayıda kurumsal ilişki konusu;

b) yüksek işlem maliyetleri (karmaşık belge akışı dahil);

Yeterli düzenleme eksikliği yasal düzenleme holdingler;

Holding bünyesindeki ilişkili taraf işlemlerine ilişkin yasal düzenleme özelliklerinin bulunmaması.

Böylece, bir üretim ve ekonomik kompleks olan bir iş birliği olarak holding aşağıdaki koşulları karşılamaktadır:

1) bu dernek tek bir varlık olarak hareket edebilir;

2) katılımcıları ticari şirketlerdir - medeni hukuk ilişkilerinin bağımsız konuları (anonim şirketler, limited şirketler);

3) ticari şirketlerden biri - derneğin katılımcıları - aynı derneğin katılımcıları olan diğer ticari şirketler tarafından alınan kararları belirler;

4) dernek birleşik bir politika izler (teknolojik, üretim ve ekonomik, finansal veya bilimsel ve teknik yatırım).

Sanat'a göre. Rusya Federasyonu Medeni Kanunu'nun 105'i, klasik bir holding şirketinin yapısı zorunlu unsurlar olarak iki grup katılımcıdan oluşur:

Ana işletme şirketi (anonim, limited veya ek sorumluluk) veya ortaklık (tam, sınırlı);

Bağlı şirket (anonim, limited veya ek sorumluluk).

Bazen ana, bağlı ve bağlı şirketlerin yanı sıra şubeler de holdingin bünyesine dahil edilmektedir. Şube ayrı bir bölümdür ticari organizasyon. Ana şirket veya ortaklık ve bağlı ortaklıklar, girişimci faaliyetin özel organizasyonel ve yasal biçimleri değildir; iki tüzel kişilik arasındaki ekonomik bağımlılık ilişkisinin doğasını belirtmek için kullanılırlar. Faaliyetlerinin niteliğine göre holdingler saf, karma veya operasyonel olarak ikiye ayrılır. Saf holdingler, faaliyetlerini yalnızca bağlı ortaklıklarla ilgili kontrol ve yönetim işlevleriyle sınırlandırırken, karma holdingler, bahsedilenlere ek olarak sanayi, ticaret, ulaştırma ve diğer alanlarda girişimcilikle ilgili çeşitli işlevleri de yerine getirebilir.

Şu anda en az üç tür tutma yapısı vardır:

• 1) entegre sanayi şirketleri;
• 2) holdingler;
• 3) banka varlıkları. Onların özelliği, devlet sermayesinin bunlara katılmasıdır.

Belirli bir payın tahsisi sonucunda bir holding oluşturulabilir. örgütsel yapı mevcut şirketlerdeki kontrol hisselerinin daha sonra kendisine devredilmesi veya bu şirketlerdeki kontrol hisselerini elinde bulundurması koşuluyla holdingin kendisi tarafından yeni anonim şirketler kurulması yoluyla. Modern koşullarda, büyük şirketler (çoğunlukla holding tipi) aynı zamanda ara holdingler de oluşturabilirler - şirket yapısı içinde kesin olarak tanımlanmış görevleri yerine getiren ayrı şirketler veya bölümler (örneğin, patent ve lisans holdingi, hizmet holdingi, yatırım holding vb.). Ara holdingler veya alt holdingler yaratmanın amacı, her türlü kaynağı ve entelektüel potansiyeli, seçilen faktör gruplarının şirketin çıkarları doğrultusunda maksimum etkiyle kullanılmasına olanak tanıyan belirli çalışma alanlarına yoğunlaştırmaktır. Bu eğilim özellikle modern yüksek teknoloji endüstrilerinin karakteristik özelliğidir.

Piyasadaki tutma sistemlerinin işleyişinin bireysel şirketlere göre bir takım avantajları vardır: Hammaddelerin çıkarılmasından bitmiş ürünlerin piyasaya sürülmesine kadar kapalı teknolojik zincirler oluşturma yeteneği - bunları tüketiciye ulaştırma, ticaret, pazarlama ve diğer tasarruflar hizmetler, üretim çeşitlendirmesinden faydalanma, tek bir vergi ve kredi-finansal politika, holding sistemi içerisinde finansal ve yatırım kaynaklarının çeşitlendirilmesi imkanı. Ayrıca holding sistemine giren ve kendisine devredilen hisselerinin payı karşılığında holdingin hisselerini alan her işletme, holdingin tüm kuruluşlarının etkin faaliyetleriyle ekonomik olarak ilgilenmeye başlar.

Holding şirketleri bir yandan sınai ve ticari işletmeleri, finans kuruluşlarını kendi kontrolleri altında birleştirebilir, diğer yandan finansal ve kredi kaldıraçları yardımıyla holding şirketinin işlevleri büyük bankalar ve diğerleri tarafından yürütülebilir. üretimi ve ticari bölümleri kontrol eden finansal kuruluşlar, yatırım fonları, sigorta şirketleri. Hisse bloklarını yöneterek rantiye holdingleri denilen oluşumlara doğru bir eğilim var. endüstriyel Girişimcilik, üretim meseleleriyle ilgilenmiyorlar, ancak hisse karşılığı kredi açık artırmaları organize etme konusunda uzmanlaşıyorlar. Bu şirketler hakim hisseyi ele geçirmek için çabalıyor ve bu hissenin önemli bir kısmı hisse karşılığı kredi ihalelerinde indirimli fiyatlarla satılıyor. Bu tür holdingler devlet sermayesinin katılımı olmadan oluşturulmaz, ancak aynı zamanda devlet bütçesine her zaman gerçek faydalar sağlamazlar.

Bir holding, faaliyet alanları ve sektörleri farklı olan ve toplam sermayesi ana şirketin aktiflerini önemli ölçüde aşan önemli sayıda şirketi kontrol edebilir. Bir holding şirketinin en yüksek yönetim organı hissedarlar genel kuruludur, yürütme organı ise yönetimdir. Kural olarak, bağlı ortaklıkların yöneticilerinden oluşan kurul, sahip olduğu hisse bloklarına göre bir bütün olarak holding sisteminin politikalarını yönlendirir ve faaliyetlerini kontrol eder. Bağlı ortaklıkların yönetim kurulları, holding yönetimi tarafından atanır ve holdingin vekili olarak görev yapar. Holdingin ana şirketi, bir stratejinin geliştirilmesinden, kalkınma hedeflerinin formüle edilmesinden, holding sistemindeki kuruluşlar arasındaki koordinasyon ve iletişim bağlantılarının uygulanmasından, kaynakların optimum dağıtımı ve kullanımı ve sermayenin çekilmesi amacıyla birleşik finansal yönetimden, seçim ve onaydan sorumludur. üst düzey yönetici personeli, denetim faaliyeti, her türlü kaynağın yönetimi. Şirketin faaliyetlerine ilişkin taktiksel konular, piyasadaki operasyonel faaliyetleriyle ilgili karar vermede bağımsız olan bağlı ortaklıklarının sorumluluğundadır.

Holding şirketleri genel stratejik yönetimi uygular, tavsiye, emir ve direktifler geliştirir, bağlı şirketlerin denetim kurullarına katılan temsilcilerini kendi stratejik çizgilerini uygulamak için kullanır, veto hakkına sahiptir ve çeşitli ekonomik, finansal ve kredi etki araçlarını kullanır. bağlı ortaklıklar. Holdingin avantajları şunları içerir:

• 1) holding, hukuki açıdan başka bir şirketin kontrolünü ele geçirmenin, başka bir şirketin birleşmesinden, satın alınmasından veya varlıklarının satın alınmasından daha basit ve daha ucuz bir yoldur;
• 2) bir holding şirketi oluştururken ana şirket, bağlı ortaklığın gönüllülüğünü ve görüşünü dikkate alır;
• 3) Holding tarafından kontrol edilen bağlı ortaklıkların oluşturulması, şirketin kurumsal yapıların faaliyetlerinin sınırlı olduğu ülkelerin pazarlarına girmek için yasal zemin elde etmesine olanak tanır.

Holding şirketlerinin faaliyeti aşağıdaki durumlarda ekonomiye maksimum getiri sağlayabilir:

• · Üretim yoğunluğunun yüksek olduğu endüstrilerde (örneğin, demirli ve demirsiz metalurjide);
• · doğal tekel olan endüstrilerde (gaz endüstrisi, enerji);
• · ortak bir teknolojik zincirle birleştirilmiş işletmelerin holding halinde entegrasyonunun olduğu endüstrilerde (örneğin, petrol üretimi ve petrol rafinerisi);
• · İşletmelerdeki kontrol hisselerinin suç ticari yapıları tarafından kontrolsüz bir şekilde satın alındığı durumlarda (burada kontrol hisselerinin devlet holding şirketlerine devredilmesi gerekmektedir).

Holding şirketlerinin oluşumu ve desteklenmesinde devletin farklı yaklaşımı, bu tür yapıların verimliliğinin artırılmasını mümkün kılmaktadır.

Holding şirketleri kendi adlarına sözleşmeler yapabilir, mülkiyet ve mülkiyet dışı haklar edinebilirler. Holding şirketlerinin geliri, hisselerden elde edilen temettüler ve diğer hisselerden elde edilen faizlerden elde edilir. menkul kıymetler, portföylerinde yer alan girişimcilik faaliyetleri (karma holdingler için) ve bağlı ortaklıkların kârlarının bir kısmı holding şirketinin hesabına aktarılır.

Modern koşullarda aynı ülkenin farklı şirketleri arasında veya farklı ülkelerde uygulanan ortak hisse senedi sahipliği gibi bir yöntem yaygınlaşmıştır. Holding faaliyetlerinin uluslararasılaşması, çoğu holdingin faaliyet gösterdiği gerçeğinde de açıkça görülmektedir. büyük şirketlerÇeşitli ülke ve bölgelerde şubeler, temsilcilikler ve iştirakler açmaya çalışıyoruz. Aynı zamanda bölgesel bölümler, holdingin ana şirketi tarafından kontrol edilen ilgili bölgesel alt holdingler (saf veya operasyonel) tarafından yönetilmektedir.

Bağlı ortaklıkların birbirleriyle işlevsel ve teknolojik bağlantıları yoksa ve ekonominin çeşitli sektörlerine aitse, bir holding şirketine çeşitlendirilmiş şirket denir. Böyle bir holding şirketi münhasıran finansal Yönetimİştiraklerin faaliyetleri ve tüm operasyonel sorunlar, her bir iştirakin yönetim personeli tarafından bağımsız olarak çözümlenmektedir.

Holding şirketlerinin avantajları dernek olmalarından kaynaklanmaktadır. çeşitli işletmeler, birbirini tamamlayan ve ortak liderlik altında.

Bu faydalar aşağıdaki gibidir:

• · Holdingler teknik yenilikleri daha etkin biçimde uyguluyor;
• · genel maliyetlerde daha kolay azalma sağlayabilirler;
• · ortak yönetimli birlikler, bireysel işletmelere hammadde ve mal rezervleri yaratma konusunda daha büyük fırsatlar sağlar;
• · Holding bünyesinde yer alan işletmelerin çeşitliliği, bir yandan piyasa koşullarına daha az bağımlı olmayı, diğer yandan rekabet ortamında daha iyi sonuçlar elde etmeyi mümkün kılmaktadır;
• · Holding şirketlerinin hareketliliği onlara Ek özellikler devlet kurumlarıyla etkileşimlerde

Firma hisselerinin yoğunlaşması çeşitli endüstriler ve ekonomik sektörler veya firmalar farklı bölgeler. Çok aşamalı, yani bağlı ortaklıkların, torunların ve diğer ilgili şirketlerin varlığı. Çoğu zaman bir holding, genellikle farklı milletlerden bir veya iki şirketin başkanlık ettiği bir piramittir. Ana şirket tarafından küresel bir politikanın geliştirilmesi ve işletmelerin aşağıdaki alanlarda ortak eylemlerinin koordinasyonu yoluyla yönetimin grup içinde merkezileştirilmesi:

• · küresel ölçekte birleşik taktik ve stratejinin geliştirilmesi;
• · Şirketlerin yeniden düzenlenmesi ve holdingin iç yapısının belirlenmesi;
• · şirketler arası ilişkilerin uygulanması;
• · yeni ürünlerin geliştirilmesine yönelik sermaye yatırımlarının finansmanı;
• · danışmanlık ve teknik hizmetlerin sağlanması.