Sumber pembiayaan investasi internal dan eksternal. Sumber pendanaan internal dan eksternal

Ketika menganalisis keputusan yang diambil mengenai struktur modal, sangat penting untuk membedakan antara sumber pendanaan internal dan eksternal. Pembiayaan internal untuk pengembangan suatu perusahaan diperoleh dari pendapatannya. Ini mencakup sumber-sumber seperti laba ditahan, upah yang masih harus dibayar tetapi belum dibayar, atau hutang usaha. Jika suatu perusahaan menginvestasikan keuntungannya dalam pembangunan gedung baru atau pembelian peralatan, maka ini adalah contoh pendanaan internal. Manajer perusahaan beralih ke pembiayaan eksternal ketika mereka menarik dana dari kreditor atau pemegang saham. Jika suatu perusahaan membiayai pembelian peralatan baru atau pembangunan pabrik dengan hasil penerbitan obligasi atau saham, ini adalah contoh pembiayaan eksternal.

Kekhususan pendanaan internal dan eksternal perusahaan juga mempengaruhi karakteristik keputusan keuangan yang diambil. Untuk perusahaan saham gabungan yang memiliki posisi stabil dalam bisnisnya dan tidak berniat mengembangkannya secara signifikan dengan menarik dana yang signifikan, keputusan mengenai masalah keuangan dibuat, seperti yang mereka katakan, secara rutin dan hampir otomatis. Dalam hal ini, kebijakan keuangan terdiri dari penerapan kebijakan dividen yang jelas, menetapkan, misalnya, keteraturan pembayaran kepada pemegang saham dalam bentuk dividen sebesar sepertiga (atau bagian lain) dari keuntungan. Selain itu, kebijakan keuangan mempengaruhi pemeliharaan jalur kredit bank, yaitu. memastikan kebutuhan stabil korporasi akan sumber daya kredit dalam batas yang disepakati dengan bank. Manajer biasanya memerlukan lebih sedikit waktu dan upaya untuk membuat keputusan pendanaan internal seperti ini dibandingkan dengan pendanaan eksternal; mereka tidak memerlukan pertimbangan yang cermat.

Jika suatu perusahaan mengumpulkan dana dari sumber eksternal yang mungkin diperlukan untuk ekspansi bisnisnya dalam skala besar, keputusan manajemen menjadi lebih kompleks dan, karenanya, memerlukan lebih banyak waktu. Investor luar biasanya ingin melihat rencana rinci penggunaan dananya dan juga ingin memastikan bahwa proyek investasi perusahaan akan menghasilkan arus kas yang cukup untuk menutupi pengeluaran dan menghasilkan keuntungan. Mereka meneliti rencana perusahaan dan lebih skeptis terhadap prospek kesuksesan dibandingkan para manajernya. Dengan demikian, penggunaan pendanaan eksternal membuat perusahaan sangat bergantung pada pasar modal, yang aksesnya dikaitkan dengan persyaratan yang lebih tinggi untuk rencana investasi perusahaan dibandingkan penggunaan sumber pendanaan internal.

Dengan beragamnya sumber pembiayaan kegiatan investasi, yang utama saat ini adalah dana perusahaan sendiri, yang ditambah dengan dana pinjaman.

Sumber yang paling penting dana sendiri Perusahaan menggunakan laba bersih dan biaya penyusutan untuk membiayai kegiatan investasi. Keuntungan dalam kondisi pasar adalah indikator umum utama kegiatan keuangan perusahaan. Sumber penanaman modal bukanlah seluruh laba perusahaan, melainkan laba bersih saja.

Laba bersih adalah sisa laba yang dimiliki perusahaan setelah membayar pajak dan pembayaran lain dari laba ke anggaran. Bagian dari laba bersih suatu perusahaan dalam bentuk dana akumulasi dapat diarahkan oleh perusahaan untuk penanaman modal yang bersifat industri dan sosial, serta untuk tindakan lingkungan hidup.

Sumber pendanaan investasi internal terbesar kedua adalah biaya penyusutan. Penting untuk membedakan antara sumber sendiri dan sumber internal sumber keuangan. Sumber sendiri mencakup, sebagaimana telah disebutkan, biaya penyusutan dan sebagian laba bersih perusahaan. Sumber internal akumulasi modal merupakan konsep yang lebih luas dibandingkan konsep sumber sendiri. Sumber internal akumulasi modal moneter dapat mencakup sumber milik sendiri dan sumber daya tarik.

KE sumber internal sumber daya keuangan perusahaan mengaitkan:

Pengurangan depresiasi;

Laba;

Kontribusi dana perbaikan;

Saldo dana khusus dan tujuan khusus yang belum terpakai;

Hutang usaha yang senantiasa menjadi milik badan usaha;

Peningkatan nilai dari revaluasi aset tetap.

Pada saat yang sama, dana perbaikan, dana khusus dan tujuan khusus, hutang usaha merupakan sumber pembiayaan untuk reproduksi sederhana.

Dengan demikian, sumber daya milik perusahaan digunakan untuk reproduksi yang diperluas, dan sumber internal digunakan untuk membiayai reproduksi yang diperluas dan sederhana.

Sumber utama kegiatan investasi suatu perusahaan tetap berupa laba dan penyusutan. Sesuai dengan Kode Pajak Federasi Rusia (Bagian II), laba diakui sebagai pendapatan dikurangi jumlah biaya yang dikeluarkan.

Dalam hal ini, pendapatan meliputi:

Pendapatan dari penjualan barang (pekerjaan, jasa) dan hak milik;

Pendapatan non-operasional.

Pendapatan penjualan meliputi:

Pendapatan dari penjualan barang (pekerjaan, jasa), misalnya produksi sendiri, dan diakuisisi sebelumnya;

Hasil penjualan properti (termasuk surat berharga);

Hak milik.

Rugi laba) dari penjualan produk (pekerjaan, jasa) didefinisikan sebagai selisih antara hasil penjualan dengan harga berlaku (tidak termasuk PPN dan pajak cukai) dan biaya produksi dan penjualan produk.

Keuntungan dari pendapatan non-operasional - Ini adalah keuntungan dari operasi non-operasional, mis. dari operasi yang tidak berhubungan langsung dengan kegiatan utama: sewa properti, pendapatan dari surat berharga perusahaan, kelebihan denda yang diterima atas pembayaran, keuntungan dari kegiatan bersama dan sebagainya.

Besar kecilnya keuntungan suatu perusahaan dipengaruhi oleh banyak faktor, baik eksternal maupun internal (lihat Gambar 8).

Beras. 8. Klasifikasi faktor-faktor yang mempengaruhi besarnya keuntungan

KE faktor eksternal mengaitkan:

Kondisi alam;

Peraturan negara tentang harga, tarif, suku bunga, tarif dan manfaat pajak, denda, dll.

Faktor-faktor tersebut tidak bergantung pada aktivitas perusahaan, tetapi dapat mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap jumlah keuntungan. Dengan demikian, tarif penggunaan listrik, gas, air, telepon, dll terus meningkat. meningkatkan biaya produksi perusahaan, dan karenanya mengurangi keuntungan.

Tarif pajak keuntungan juga berdampak negatif terhadap tingkat keuntungan. Sesuai dengan Kode Pajak Federasi Rusia (Bagian II), tarif pajak atas laba ditetapkan sebesar 24%, sedangkan jumlah pajak yang dihitung dengan tarif pajak 7,5% dikreditkan ke anggaran federal, jumlah pajak dihitung dengan tarif pajak 14,5% dikreditkan ke anggaran entitas konstituen Federasi Rusia, dan 2% sisanya dikreditkan ke anggaran lokal.

Faktor internal yang mempengaruhi besarnya keuntungan dibagi menjadi produksi dan non produksi. Faktor produksi dibagi menjadi:

Luas;

Intens.

Faktor-faktor ekstensif mempengaruhi perubahan jumlah keuntungan dengan meningkatkan volume dana perusahaan yang diinvestasikan dalam produksi produk (pekerjaan, jasa).

Faktor intensif mempengaruhi peningkatan keuntungan melalui perubahan kualitatif dalam produksi: peningkatan produktivitas tenaga kerja, penggunaan material dan teknologi baru; peralatan progresif; organisasi yang lebih baik produksi dan manajemen, dll.

Faktor non-produksi meliputi, misalnya, kegiatan perlindungan lingkungan, peningkatan kondisi hidup dan kerja pekerja, dll.

Semua faktor, baik eksternal maupun internal, saling berhubungan dan bergantung serta mempengaruhi biaya perusahaan dan, pada akhirnya, jumlah keuntungan perusahaan, dan akibatnya, intensitas kegiatan investasinya.

Sumber dana internal penting kedua untuk investasi adalah biaya penyusutan perusahaan dari penggunaan aset tetap dan aset tidak berwujud. Besarnya penyusutan tergantung pada harga perolehan aset tetap dan aset tidak berwujud, masa manfaatnya, dan metode penghitungan penyusutan.

Untuk menyesuaikan nilai awal aset tetap dengan keadaan sebenarnya, dengan mempertimbangkan inflasi, maka dilakukan revaluasi setiap tahun. Revaluasi aset tetap mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap hasil produksi aktivitas ekonomi perusahaan, yang menyebabkan perubahan jumlah biaya penyusutan.

Penyusutan yang dipercepat mempunyai pengaruh yang besar terhadap besarnya biaya penyusutan. Penyusutan yang dipercepat di Federasi Rusia diterapkan pada aset tetap yang digunakan untuk meningkatkan produksi peralatan komputer, jenis bahan dan peralatan baru yang canggih, memperluas ekspor produk, serta dalam kasus di mana penggantian massal peralatan yang usang dan usang dilakukan dengan yang baru. Ketika memperkenalkan penyusutan yang dipercepat, perusahaan meningkatkan tingkat penyusutan tahunan, tetapi tidak lebih dari dua kali lipat.

Penyusutan yang dipercepat memungkinkan Anda dengan cepat mentransfer biaya aset tetap ke biaya produksi dan berkontribusi pada penggantian lebih cepat peralatan usang dengan peralatan baru yang progresif, yang pada akhirnya mengarah pada peningkatan daya saing produk.

Kode Pajak Federasi Rusia (Bagian II) mengatur penyusutan yang dipercepat sehubungan dengan aset tetap yang dapat disusutkan yang digunakan untuk bekerja di lingkungan yang agresif dan (atau) shift yang diperpanjang. Untuk aset tetap ini, koefisien khusus juga diterapkan pada tarif penyusutan dasar, tetapi tidak lebih tinggi dari 2.

Dalam hal ini, lingkungan agresif dipahami sebagai serangkaian faktor alami dan (atau) buatan, yang pengaruhnya menyebabkan peningkatan keausan (penuaan) aset tetap selama operasinya. Bekerja di lingkungan yang agresif juga disamakan dengan keberadaan aset tetap yang bersentuhan dengan lingkungan teknologi yang mudah meledak, berbahaya bagi kebakaran, beracun, atau agresif lainnya, yang dapat menjadi penyebab (sumber) timbulnya keadaan darurat.

Untuk aset tetap yang dapat disusutkan yang merupakan subjek suatu kontrak sewa pembiayaan(perjanjian sewa guna usaha), koefisien penyusutan dasar dapat diterapkan sebesar 3. Namun ketentuan ini tidak berlaku untuk aktiva tetap yang berkaitan dengan yang pertama, kedua dan ketiga. kelompok depresiasi, jika penyusutannya dihitung dengan menggunakan metode non-linier.

Oleh mobil penumpang dan minibus penumpang dengan biaya awal masing-masing lebih dari 300 ribu rubel dan 400 ribu rubel, tarif penyusutan dasar diterapkan dengan koefisien khusus 0,5.

Untuk mengembangkan usaha kecil di Federasi Rusia, pada tahun pertama pengoperasian usaha kecil, bersamaan dengan penggunaan penyusutan yang dipercepat, diperbolehkan untuk menghapuskan tambahan penyusutan hingga 50% dari biaya awal aset tetap sebagai biaya penyusutan. dengan masa pakai hingga tiga tahun.

Sumber pembiayaan suatu perusahaan dibagi menjadi internal (modal ekuitas) dan eksternal (modal pinjaman dan modal tarik).

Pembiayaan internal melibatkan penggunaan dana sendiri dan, yang terpenting, laba bersih dan biaya penyusutan.

Modal sendiri meliputi:

Modal dasar (terbentuk sebagai hasil kontribusi para pendiri perseroan pada saat pendiriannya)

Modal tambahan (terbentuk sebagai hasil revaluasi aset tetap organisasi)

Cadangan modal (dibentuk dengan memotong keuntungan organisasi untuk kebutuhan tak terduga selanjutnya)

Pembiayaan dari dana sendiri memiliki beberapa keunggulan:

Dengan menambah keuntungan perusahaan, stabilitas keuangannya meningkat;

Pembentukan dan penggunaan dana sendiri stabil;

Biaya pendanaan eksternal (pelunasan utang kepada kreditor) diminimalkan;

Proses pengambilan keputusan manajemen mengenai pengembangan perusahaan disederhanakan, karena sumber-sumber untuk menutupi biaya tambahan telah diketahui sebelumnya.

Kerugian menggunakan modal ekuitas Satu-satunya sumber pembiayaan kegiatan perusahaan terdiri dari:

Dalam volume terbatas daya tarik untuk memperluas skala aktivitas kewirausahaan(untuk perusahaan dengan berbagai bentuk dan ukuran organisasi dan hukum, kemungkinan untuk meningkatkan modal ekuitas berbeda-beda dan seringkali terbatas);

Dengan biaya yang lebih tinggi dibandingkan dengan sumber modal utang alternatif;

Dalam kemungkinan yang belum direalisasi untuk meningkatkan profitabilitas melalui penggunaan dana pinjaman dengan menggunakan efek leverage keuangan.

Pembiayaan eksternal melibatkan penggunaan dana negara, organisasi keuangan dan kredit, perusahaan non-keuangan dan warga negara. Selain itu, ini melibatkan penggunaan sumber daya keuangan para pendiri perusahaan. Daya tarik sumber daya keuangan yang diperlukan seringkali merupakan yang paling disukai, karena menjamin kemandirian finansial perusahaan dan memfasilitasi kondisi untuk memperoleh pinjaman bank di masa depan.

Menarik dana pinjaman memungkinkan perusahaan untuk mempercepat perputaran modal kerja, meningkatkan volume transaksi bisnis, mengurangi volume pekerjaan yang sedang berjalan. Namun, penggunaan sumber ini menimbulkan masalah tertentu terkait dengan kebutuhan pembayaran selanjutnya atas kewajiban hutang yang ditanggung.

Keuntungan pinjaman:

Bentuk pembiayaan kredit ditandai dengan kemandirian yang lebih besar dalam penggunaan dana yang diterima tanpa persyaratan khusus;

Seringkali pinjaman ditawarkan oleh bank yang melayani perusahaan tertentu, sehingga proses mendapatkan pinjaman menjadi sangat cepat.

Kerugian dari pinjaman ini antara lain sebagai berikut:

Jangka waktu pinjaman dalam kasus yang jarang melebihi 3 tahun, yang merupakan penghalang bagi perusahaan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan jangka panjang;

Untuk memperoleh pinjaman, perusahaan harus memberikan jaminan, seringkali setara dengan jumlah pinjaman itu sendiri;

Dalam beberapa kasus, bank menawarkan untuk membuka rekening giro sebagai salah satu syarat pinjaman bank, yang tidak selalu menguntungkan perusahaan;

Dengan bentuk pembiayaan ini, suatu perusahaan dapat menggunakan skema penyusutan standar untuk peralatan yang dibeli, yang mewajibkannya membayar pajak properti selama seluruh periode penggunaan.

Struktur sumber pendanaan

Konsep risiko, pertimbangannya dalam pengelolaan keuangan. Klasifikasi risiko keuangan suatu perusahaan. Cara utama untuk menangkal risiko (mengabaikan, menghindari, melakukan lindung nilai, mentransfer risiko).

Risiko adalah serangkaian kemungkinan konsekuensi positif dan negatif ekonomi, politik, moral dan lainnya dari implementasi keputusan yang dipilih. Dalam kegiatan wirausaha, “risiko” biasanya dipahami sebagai kemungkinan (ancaman) suatu perusahaan kehilangan sebagian sumber dayanya, kehilangan pendapatan, atau menimbulkan biaya tambahan sebagai akibat dari kegiatan produksi dan keuangan tertentu.

Proses pengelolaan dilakukan berdasarkan sejumlah prinsip dasar. Gambar 1 menunjukkan diagram yang mencirikan prinsip-prinsip manajemen risiko.

Klasifikasi risiko keuangan berdasarkan jenisnya:

Risiko berkurangnya stabilitas keuangan (risiko terganggunya keseimbangan kondisi keuangan) perusahaan. Risiko ini disebabkan oleh ketidaksempurnaan struktur modal (bagian dana pinjaman yang digunakan berlebihan), yang menciptakan ketidakseimbangan arus kas positif dan negatif perusahaan dalam hal volume. Dilihat dari tingkat bahayanya, jenis risiko ini memegang peranan utama dalam komposisi risiko keuangan.

Risiko insolvensi (risiko ketidakseimbangan likuiditas). Risiko ini disebabkan oleh penurunan tingkat likuiditas aset lancar, yang menciptakan ketidakseimbangan arus kas positif dan negatif perusahaan dari waktu ke waktu. Dilihat dari konsekuensi finansialnya, jenis risiko ini juga termasuk yang paling berbahaya.

Risiko investasi. Hal ini mencirikan kemungkinan kerugian yang terjadi dalam proses pelaksanaan kegiatan penanaman modal suatu perusahaan.

Risiko inflasi. Jenis risiko ini mencirikan kemungkinan depresiasi nilai riil modal (dalam bentuk aset keuangan), serta pendapatan yang diharapkan dari transaksi keuangan dalam kondisi inflasi.

Risiko suku bunga. Terdiri dari perubahan suku bunga yang tidak terduga di pasar keuangan (baik deposito maupun kredit). Alasan terjadinya jenis risiko ini adalah: perubahan kondisi pasar keuangan di bawah pengaruh peraturan pemerintah, peningkatan atau penurunan pasokan sumber daya tunai gratis dan faktor lainnya.

Resiko mata uang. Jenis risiko ini melekat pada perusahaan yang beroperasi kegiatan perekonomian luar negeri(mengimpor bahan mentah, bahan dan produk setengah jadi serta mengekspor produk jadi). Hal ini diwujudkan dalam kurangnya penerimaan pendapatan yang diharapkan sebagai akibat dari dampak langsung perubahan nilai tukar mata uang asing yang digunakan dalam operasi ekonomi luar negeri suatu perusahaan terhadap arus kas yang diharapkan dari operasi tersebut.

Risiko simpanan. Risiko ini mencerminkan kemungkinan tidak dapat dikembalikannya simpanan (non-repayment of Certificate of Deposit). Hal ini relatif jarang terjadi dan dikaitkan dengan penilaian yang salah dan pilihan bank komersial yang gagal untuk melakukan operasi simpanan suatu perusahaan.

Resiko kredit. Hal ini terjadi dalam aktivitas keuangan suatu perusahaan ketika perusahaan tersebut menyediakan suatu komoditas (komersial) atau pinjaman konsumen pembeli.

Risiko pajak. Jenis risiko keuangan ini memiliki sejumlah manifestasi: kemungkinan diperkenalkannya jenis pajak dan biaya baru, kemungkinan kenaikan tarif pajak dan biaya yang ada, perubahan syarat dan ketentuan pembayaran pajak individu, kemungkinan pembatalan manfaat pajak yang ada.

Risiko finansial yang inovatif. Jenis risiko ini terkait dengan pengenalan teknologi keuangan baru, penggunaan instrumen keuangan baru, dll.

Risiko kejahatan. Dalam bidang kegiatan keuangan suatu perusahaan, ia memanifestasikan dirinya dalam bentuk pernyataan kebangkrutan fiktif oleh mitranya, pemalsuan dokumen, dan pencurian jenis aset tertentu.

Risiko keuangan lainnya. Ini adalah kelompok risiko yang cukup luas, namun dalam hal kemungkinan terjadinya atau tingkat kerugian finansial, hal ini tidak begitu signifikan bagi perusahaan. Termasuk di dalamnya adalah risiko bencana alam

CARA MENGHADAPI RISIKO

Mengabaikan risiko berarti pengambil keputusan (DM) tidak mengambil tindakan apa pun terkait risiko yang mungkin terjadi. Perilaku ini mungkin terjadi dalam salah satu situasi berikut.

Penghindaran risiko. Individu yang menghindari risiko mengikuti strategi ini. Misalnya, suatu perusahaan tidak memperbarui perjanjian dengan pihak lawan sehubungan dengan keraguan mengenai solvabilitasnya, ketika perusahaan lebih memilih untuk menerima pinjaman dalam mata uang yang digunakan untuk melakukan operasi ekspor utamanya.

Lindung nilai risiko. Secara harfiah, istilah ini berarti pagar risiko dan merupakan sistem tindakan yang dapat mengurangi dampak negatif dari risiko. Hedging terutama digunakan secara aktif di pasar keuangan. Untuk tujuan ini, berbagai instrumen keuangan telah dikembangkan: options, futures, forward, dll.

Pengalihan risiko berarti pengambil keputusan tidak mau menanggung risiko dan siap mengalihkannya kepada orang lain dalam kondisi tertentu. Paling contoh cemerlang transfer risiko adalah asuransi. Dalam arti luas, asuransi adalah serangkaian operasi yang mengurangi risiko kemungkinan kerugian akibat tindakan atau kelambanan tertentu. Dalam arti sempit, istilah “asuransi” paling sering digunakan untuk serangkaian transaksi asuransi antara pemegang polis dan perusahaan asuransi.

Ponomarchuk A., Tsareva A. gr.6082Pembiayaan organisasi bisnisadalah seperangkat bentuk dan metode, prinsip dan ketentuan dukungan finansial untuk reproduksi sederhana dan diperluas.Pembiayaan mengacu pada proses menghasilkan dana atau, lebih luas lagi, proses menghasilkan modal untuk suatu perusahaan dalam segala bentuknya.Konsep “pembiayaan” erat kaitannya dengan konsep “investasi”, jika pembiayaan adalah pembentukan dana, maka investasi adalah penggunaannya. Kedua konsep tersebut saling berhubungan, namun konsep pertama mendahului konsep kedua.Ketika memilih sumber pembiayaan suatu perusahaan, lima masalah utama perlu diselesaikan:

menentukan kebutuhan modal jangka pendek dan jangka panjang; mengidentifikasi kemungkinan perubahan komposisi aset dan modal untuk menentukan komposisi dan struktur yang optimal; memastikan kelangsungan solvabilitas dan stabilitas keuangan; menggunakan dana sendiri dan pinjaman dengan keuntungan maksimal; mengurangi biaya pembiayaan kegiatan usaha.

modal dasar (terbentuk sebagai hasil kontribusi para pendiri perseroan pada saat pendiriannya) tambahan modal (terbentuk sebagai hasil revaluasi aset tetap organisasi) modal cadangan (dibentuk dengan memotong keuntungan organisasi untuk kebutuhan tak terduga selanjutnya)

dengan menambah keuntungan perusahaan, stabilitas keuangannya meningkat; pembentukan dan penggunaan dana sendiri stabil; biaya pendanaan eksternal (pelunasan utang kepada kreditor) diminimalkan; Proses pengambilan keputusan manajemen mengenai pengembangan perusahaan disederhanakan, karena sumber-sumber untuk menutupi biaya tambahan telah diketahui sebelumnya.

Kursus di bidang ekonomi perusahaan

“Sumber eksternal dan internal

membiayai kegiatan perusahaan"

Saint Petersburg

Perkenalan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3

BAB 1. Sumber daya keuangan perusahaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4

BAB 2. Klasifikasi sumber pembiayaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

2.1. Sumber pembiayaan internal perusahaan. . . . . . . . . . . . . . . . 8

2.2. Sumber pembiayaan eksternal untuk perusahaan. . . . . . . . . . . . . . . . . .12

BAB 3. Pengelolaan sumber pembiayaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . .16

3.1. Rasio sumber eksternal dan internal

dalam struktur modal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

3.2. Pengaruh leverage keuangan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19

Kesimpulan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22

Daftar literatur bekas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23

Aplikasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

Perkenalan

Perusahaan adalah kompleks teknis, ekonomi dan sosial terpisah yang dirancang untuk menghasilkan manfaat yang berguna bagi masyarakat untuk memperoleh keuntungan. Dalam pembentukannya, maupun dalam proses pengelolaannya, berbagai permasalahan diselesaikan, salah satunya adalah pembiayaan kegiatan perusahaan, yaitu penyediaan sumber daya keuangan yang diperlukan untuk biaya pelaksanaan dan pengembangannya. Badan usaha menerima sumber daya ini dari berbagai sumber, yang tanpanya tidak ada perusahaan yang dapat berdiri dan beroperasi. Oleh karena itu, tidak mengherankan jika isu kemungkinan sumber pembiayaan menjadi relevan saat ini bagi banyak badan usaha dan mengkhawatirkan banyak pengusaha.

Tujuan dari pekerjaan ini adalah untuk mempelajari sumber-sumber dana yang ada, perannya dalam proses kegiatan perusahaan dan perkembangannya.

Menetapkan prioritas di antara sumber-sumber pembiayaan dan memilih sumber yang paling optimal merupakan masalah bagi banyak organisasi saat ini. Oleh karena itu, karya ini akan mempertimbangkan klasifikasi sumber pembiayaan kegiatan suatu perusahaan, konsep sumber daya keuangan yang erat kaitannya dengan sumber-sumber tersebut, serta rasio dalam struktur modal ekuitas dan dana pinjaman, yang memiliki a dampak signifikan terhadap kegiatan keuangan dan ekonomi perusahaan.

Pertimbangan aspek-aspek ini akan memungkinkan kita untuk menarik kesimpulan mengenai suatu topik tertentu.

BAB 1. Sumber daya keuangan perusahaan

Konsep sumber daya keuangan erat kaitannya dengan konsep sumber pembiayaan kegiatan suatu entitas ekonomi. Sumber daya keuangan perusahaan- ini adalah kombinasi dana sendiri dan penerimaan dana pinjaman dan dana yang dikumpulkan yang dimaksudkan untuk memenuhi kewajiban keuangan, membiayai biaya saat ini dan biaya yang terkait dengan perluasan modal. Dana tersebut merupakan hasil interaksi penerimaan, pengeluaran dan penyaluran dana, akumulasi dan penggunaannya.

Sumber daya keuangan berperan penting dalam proses reproduksi dan pengaturannya, distribusi dana menurut bidang penggunaannya, merangsang perkembangan kegiatan ekonomi dan meningkatkan efisiensinya, serta memungkinkan pemantauan kondisi keuangan suatu entitas ekonomi.

Sumber sumber daya keuangan adalah semua pendapatan dan penerimaan tunai yang dimiliki oleh suatu perusahaan atau badan ekonomi lain dalam jangka waktu tertentu (atau pada suatu tanggal) dan yang digunakan untuk melakukan pengeluaran dan pemotongan tunai yang diperlukan untuk produksi dan pembangunan sosial.

Sumber daya keuangan yang dihasilkan dari berbagai sumber memungkinkan perusahaan untuk menginvestasikan dana secara tepat waktu dalam produksi baru, memastikan, jika perlu, perluasan dan peralatan teknis dari perusahaan yang ada, dan membiayai Penelitian ilmiah, perkembangan, implementasinya, dll.

Bidang utama penggunaan sumber daya keuangan suatu perusahaan dalam proses kegiatannya meliputi:

Pembiayaan kebutuhan proses produksi dan perdagangan saat ini untuk menjamin berfungsinya kegiatan produksi dan perdagangan perusahaan secara normal melalui rencana alokasi dana untuk produksi utama, proses produksi dan penunjang, penyediaan, pemasaran dan penjualan produk;

Pembiayaan tindakan administratif dan organisasi untuk mempertahankan fungsionalitas tingkat tinggi dari sistem manajemen perusahaan melalui restrukturisasi, alokasi layanan baru atau pengurangan staf manajemen;

Penanaman modal pada produksi utama dalam bentuk penanaman modal jangka panjang dan jangka pendek untuk tujuan pengembangannya (renovasi menyeluruh dan modernisasi proses produksi), penciptaan produksi baru atau pengurangan daerah-daerah tertentu yang tidak menguntungkan;

Investasi keuangan - investasi sumber daya keuangan untuk tujuan yang memberikan pendapatan lebih tinggi bagi perusahaan daripada pengembangan produksinya sendiri: akuisisi kertas berharga dan aset lainnya di berbagai segmen pasar keuangan, investasi di modal dasar perusahaan lain untuk memperoleh pendapatan dan memperoleh hak untuk ikut serta dalam pengelolaan perusahaan tersebut, pembiayaan usaha, pemberian pinjaman kepada perusahaan lain;

Pembentukan cadangan dilakukan baik oleh perusahaan itu sendiri maupun oleh perusahaan asuransi khusus dan dana cadangan negara dengan mengorbankan kontribusi peraturan untuk mempertahankan sirkulasi sumber daya keuangan yang berkelanjutan dan melindungi perusahaan dari perubahan kondisi pasar yang merugikan.

Cadangan keuangan sangat penting untuk memastikan pembiayaan proses produksi tidak terputus. Dalam kondisi pasar, peran mereka sangat penting. Cadangan ini mampu menjamin kelancaran peredaran dana dalam proses reproduksi meskipun terjadi kerugian besar atau terjadinya kejadian yang tidak terduga. Perusahaan menciptakan cadangan keuangan dari sumber dayanya sendiri.

Dukungan finansial untuk biaya reproduksi dapat dilakukan dalam tiga bentuk: pembiayaan mandiri, pinjaman, dan pembiayaan pemerintah.

Pembiayaan mandiri didasarkan pada penggunaan sumber daya keuangan perusahaan itu sendiri. Jika dananya sendiri tidak mencukupi, maka ia dapat mengurangi sebagian pengeluarannya atau menggunakan dana yang dimobilisasi di pasar keuangan melalui transaksi dengan surat berharga.

Pinjaman adalah suatu metode dukungan keuangan untuk biaya reproduksi di mana biayanya ditanggung oleh pinjaman bank yang diberikan berdasarkan pembayaran kembali, pembayaran, dan urgensi.

Pendanaan negara diberikan secara tidak dapat dibayar kembali dari dana anggaran dan ekstra-anggaran. Melalui pembiayaan tersebut, negara dengan sengaja mendistribusikan kembali sumber daya keuangan antara sektor produksi dan non-produksi, sektor ekonomi, dll. Dalam praktiknya, segala bentuk pembiayaan biaya dapat diterapkan secara bersamaan.

BAB 2. Klasifikasi sumber pembiayaan

Sumber daya keuangan suatu perusahaan diubah menjadi modal melalui sumber dana yang tepat. Saat ini berbagai klasifikasi mereka diketahui.

Sumber pembiayaan dapat dibagi menjadi tiga kelompok: bekas, tersedia, potensial. Sumber-sumber yang digunakan merupakan sekumpulan sumber pembiayaan kegiatan suatu perusahaan yang telah digunakan untuk membentuk modalnya. Kisaran sumber daya yang berpotensi nyata untuk digunakan disebut tersedia. Sumber potensial adalah sumber yang secara teoritis dapat digunakan untuk beroperasi perusahaan komersial, dalam kondisi hubungan keuangan, kredit dan hukum yang lebih maju.

Salah satu pengelompokan yang mungkin dan paling umum adalah pembagian sumber dana berdasarkan waktu:

Sumber dana jangka pendek;

Modal lanjutan (jangka panjang).

Juga dalam literatur terdapat pembagian sumber pendanaan ke dalam kelompok berikut:

Dana milik perusahaan;

Dana pinjaman;

Dana yang terlibat;

Alokasi anggaran.

Namun, pembagian utama sumber adalah pembagiannya menjadi eksternal dan internal. Dalam klasifikasi versi ini, dana sendiri dan alokasi anggaran digabungkan ke dalam kelompok sumber pembiayaan internal (sendiri), dan sumber eksternal dipahami sebagai dana yang ditarik dan (atau) dipinjam.

Perbedaan mendasar antara sumber dana sendiri dan dana pinjaman terletak pada alasan hukum - jika suatu perusahaan dilikuidasi, pemiliknya berhak atas bagian dari kekayaan perusahaan yang tersisa setelah penyelesaian dengan pihak ketiga.

2.1. Sumber pembiayaan internal perusahaan

Sumber utama pembiayaan kegiatan perusahaan adalah dana sendiri. Sumber internal meliputi:

Modal dasar;

Dana yang dikumpulkan oleh suatu perusahaan selama menjalankan kegiatannya (modal cadangan, modal tambahan, laba ditahan);

Kontribusi lain dari badan hukum dan individu (pembiayaan yang ditargetkan, sumbangan amal, sumbangan, dll.).

Modal ekuitas mulai terbentuk pada saat pendirian suatu perusahaan, ketika modal dasarnya terbentuk, yaitu totalitas kontribusi moneter (saham, saham dengan nilai nominal) dari para pendiri (peserta) terhadap properti perusahaan. organisasi pada saat pendiriannya untuk memastikan kegiatan dalam jumlah yang ditentukan oleh dokumen konstituen. Pembentukan modal dasar dikaitkan dengan kekhasan bentuk organisasi dan hukum perusahaan: untuk kemitraan itu adalah modal saham, untuk perusahaan saham gabungan - modal saham, untuk koperasi produksi - reksa dana, untuk perusahaan kesatuan - dana resmi . Bagaimanapun, modal dasar adalah modal awal yang diperlukan untuk memulai kegiatan perusahaan.

Cara pembentukan modal dasar juga ditentukan oleh bentuk organisasi dan hukum perusahaan: dengan memberikan kontribusi oleh para pendiri atau dengan mengambil bagian dalam saham, jika itu adalah perusahaan saham gabungan. Sumbangan terhadap modal dasar dapat berupa uang, surat berharga, benda lain atau hak milik yang dimilikinya nilai moneter. Pada saat pengalihan harta benda dalam bentuk sumbangan kepada modal dasar, kepemilikannya beralih kepada suatu badan usaha, yaitu penanam modal kehilangan hak milik atas benda-benda tersebut. Dengan demikian, dalam hal terjadi likuidasi suatu perusahaan atau keluarnya seorang peserta dari suatu perseroan atau persekutuan, ia hanya berhak atas penggantian bagiannya dalam harta sisa, tetapi tidak berhak atas pengembalian barang-barang yang dialihkan kepadanya pada suatu waktu. bentuk kontribusi terhadap modal dasar.

Karena modal dasar minimal menjamin hak-hak kreditur perusahaan, maka batasan yang lebih rendah terbatas secara hukum. Misalnya, untuk LLC dan CJSC tidak boleh kurang dari 100 kali upah bulanan minimum (MMW), untuk OJSC dan perusahaan kesatuan - kurang dari 1000 kali upah bulanan minimum.

Setiap penyesuaian terhadap besarnya modal dasar (penerbitan tambahan saham, pengurangan nilai nominal saham, memberikan kontribusi tambahan, penerimaan peserta baru, penggabungan sebagian keuntungan, dll.) hanya diperbolehkan dalam kasus dan dengan cara disediakan untuk undang-undang saat ini dan dokumen konstituen.

Dalam proses kegiatannya, suatu perusahaan menginvestasikan uang dalam aset tetap, membeli bahan, bahan bakar, membayar pekerja, yang menghasilkan barang, jasa disediakan, dan pekerjaan dilakukan, yang pada gilirannya dibayar oleh pelanggan. Setelah itu, uang yang dikeluarkan dikembalikan ke perusahaan sebagai bagian dari hasil penjualan. Setelah penggantian biaya, perusahaan menerima keuntungan, yang digunakan untuk pembentukan berbagai dana (dana cadangan, dana akumulasi, pembangunan sosial dan konsumsi) atau bentuk-bentuknya. dana tunggal perusahaan - laba ditahan.

Dalam ekonomi pasar, besarnya keuntungan bergantung pada banyak faktor, yang utama adalah rasio pendapatan dan pengeluaran. Pada saat yang sama, dokumen peraturan saat ini memberikan kemungkinan pengaturan keuntungan tertentu oleh manajemen perusahaan. Prosedur peraturan ini meliputi:

Percepatan penyusutan aset tetap;

Tata cara penilaian dan amortisasi aset tidak berwujud;

Tata cara penilaian kontribusi peserta terhadap modal dasar;

Memilih metode untuk memperkirakan persediaan;

Tata cara akuntansi bunga pinjaman bank yang digunakan untuk membiayai penanaman modal;

Komposisi biaya overhead dan cara pendistribusiannya;

Laba merupakan sumber utama pembentukan dana cadangan (modal). Dana ini dimaksudkan untuk mengganti kerugian yang tidak terduga dan kemungkinan kerugian dari kegiatan usaha, yaitu bersifat asuransi. Tata cara pembentukan modal cadangan ditentukan oleh dokumen peraturan yang mengatur kegiatan suatu perusahaan jenis ini, serta dokumen piagamnya. Misalnya, untuk perusahaan saham gabungan, jumlah modal cadangan harus paling sedikit 15% dari modal dasar, dan tata cara pembentukan dan penggunaan dana cadangan ditentukan oleh piagam perusahaan saham gabungan. Jumlah spesifik kontribusi tahunan untuk dana ini tidak ditentukan oleh piagam, tetapi jumlahnya harus minimal 5% dari laba bersih perusahaan saham gabungan.

Dana tabungan dan yayasan bidang sosial dibuat di perusahaan dengan mengorbankan laba bersih dan digunakan untuk membiayai investasi dalam aset tetap, mengisi kembali modal kerja, membayar bonus kepada karyawan, membayar upah kepada masing-masing karyawan yang melebihi dana upah, memberikan bantuan keuangan, membayar premi asuransi untuk tambahan program asuransi kesehatan, pembayaran perumahan, pembelian apartemen untuk karyawan, katering, pembayaran ongkos transportasi dan keperluan lainnya.

Selain dana yang dibentuk dari keuntungan, bagian yang tidak terpisahkan Modal ekuitas suatu perusahaan adalah modal tambahan, yang berdasarkan asal keuangannya, mempunyai sumber pembentukan yang berbeda:

Bagikan premium, mis. dana yang diterima perusahaan saham gabungan– oleh penerbit ketika menjual saham melebihi nilai nominalnya;

Jumlah penilaian tambahan atas aset tidak lancar yang timbul sebagai akibat dari peningkatan nilai properti pada saat revaluasi pada nilai pasar;

Selisih nilai tukar terkait dengan pembentukan modal dasar, yaitu. perbedaan antara penilaian rubel utang pendiri (peserta) dengan kontribusi terhadap modal dasar, dinilai dalam dokumen konstituen dalam mata uang asing, dihitung dengan kurs Bank Sentral Federasi Rusia pada tanggal penerimaan jumlah tersebut deposito, dan penilaian rubel atas kontribusi ini dalam dokumen konstituen.

Dana tambahan modal dapat digunakan untuk menambah modal dasar; melunasi kerugian yang diketahui berdasarkan hasil pekerjaan pada tahun tersebut; untuk didistribusikan di antara para pendiri. Dokumen peraturan Penggunaan tambahan modal untuk keperluan konsumsi dilarang.

Selain itu, perusahaan dapat menerima dana untuk pelaksanaan kegiatan yang ditargetkan dari organisasi yang lebih tinggi dan individu, serta dari anggaran. Bantuan anggaran dapat diberikan dalam bentuk subsidi dan subsidi. Subsidi– dana anggaran yang diberikan kepada anggaran pada tingkat lain atau kepada suatu perusahaan secara cuma-cuma dan tidak dapat ditarik kembali untuk pelaksanaan pengeluaran tertentu yang ditargetkan. Subsidi– dana anggaran yang diberikan kepada anggaran atau perusahaan lain berdasarkan pembiayaan bersama atas pengeluaran yang ditargetkan.

Pendanaan dan pendapatan yang ditargetkan dibelanjakan sesuai dengan perkiraan yang telah disetujui dan tidak dapat digunakan untuk tujuan lain. Dana ini adalah bagian dari modal ekuitas organisasi, yang menyatakan hak sisa pemilik atas properti perusahaan dan pendapatannya.

2.2. Sumber pembiayaan eksternal untuk perusahaan

Suatu perusahaan tidak dapat memenuhi kebutuhannya hanya dari sumbernya sendiri. Hal ini disebabkan oleh kekhasan arus kas, di mana saat-saat penerimaan pembayaran barang, jasa dan pekerjaan untuk perusahaan tidak bertepatan dengan jangka waktu pelunasan kewajiban perusahaan, dan dapat terjadi penundaan pembayaran yang tidak terduga. Kebutuhan tambahan akan sumber pembiayaan juga dapat disebabkan oleh inflasi, ketika dana yang diterima perusahaan dalam bentuk hasil penjualan terdepresiasi dan tidak dapat memenuhi kebutuhan dana perusahaan yang meningkat akibat kenaikan harga bahan baku. Selain itu, perluasan kegiatan perusahaan memerlukan keterlibatan sumber daya tambahan. Dengan demikian, sumber pendanaan pinjaman muncul.

Modal pinjaman, tergantung pada persyaratan pinjaman, dibagi menjadi jangka panjang (kewajiban jangka panjang) dan jangka pendek (kewajiban jangka pendek). Kewajiban jangka panjang, pada gilirannya, dibagi menjadi pinjaman bank (dibayar lebih dari 12 bulan) dan kewajiban jangka panjang lainnya.

Kewajiban jangka pendek terdiri dari dana pinjaman (pinjaman bank dan pinjaman lain yang harus dilunasi dalam waktu 12 bulan) dan hutang perusahaan kepada pemasok dan kontraktor, anggaran, upah, dll.

Sumber penting pembiayaan kegiatan suatu perusahaan adalah pinjaman bank. Sebelumnya, banyak perusahaan (terutama industri dan Pertanian) tidak dapat memanfaatkan pinjaman dari bank umum, karena biaya pinjaman (suku bunga) tinggi. Namun kini mereka memiliki kesempatan untuk melakukan kebijakan yang lebih aktif dalam menarik dana pinjaman, sejak tahun 2002-2003. tingkat suku bunga turun tajam. Pinjaman luar negeri mengalir ke Rusia. Dengan menawarkan tingkat suku bunga yang lebih rendah dan jangka waktu pinjaman yang lebih panjang dibandingkan bank komersial Rusia, bank asing telah secara serius menegaskan diri mereka di pasar kredit Rusia.

Dari tahun 2001 hingga 2004 tingkat pembiayaan kembali telah menurun hampir 2 kali lipat, tetapi ini bukan hanya tentang besarnya tarif; tren penting adalah perpanjangan jangka waktu pinjaman kepada perusahaan, yang ditentukan oleh stabilisasi jangka panjang dari situasi politik dan ekonomi di negara tersebut. negara dan perbaikan jatuh tempo kewajiban sistem perbankan.

Sesuai dengan KUH Perdata Federasi Rusia, semua pinjaman diberikan kepada peminjam dengan tunduk pada perjanjian pinjaman tertulis. Peminjaman dilakukan dengan dua cara. Inti dari metode pertama adalah masalah pemberian pinjaman diputuskan setiap saat secara individual. Pinjaman diberikan untuk memenuhi target kebutuhan dana tertentu. Metode ini digunakan ketika memberikan pinjaman untuk jangka waktu tertentu, yaitu. pinjaman berjangka.

Dalam metode kedua, pinjaman diberikan dalam batas pinjaman yang ditetapkan oleh bank untuk peminjam - dengan membuka jalur kredit. Jalur kredit terbuka memungkinkan Anda membayar dengan pinjaman segala penyelesaian dan dokumen moneter yang diatur dalam perjanjian pinjaman yang dibuat antara klien dan bank. Jalur kredit dibuka terutama untuk jangka waktu satu tahun, tetapi dapat juga dibuka untuk jangka waktu yang lebih pendek. Selama jangka waktu batas kredit, klien dapat menerima pinjaman kapan saja tanpa negosiasi tambahan dengan bank atau formalitas apa pun. Ini terbuka untuk klien dengan situasi keuangan yang stabil dan reputasi kredit yang baik. Atas permintaan klien, batas kredit dapat direvisi. Batas kredit dapat bersifat revolving dan non-revolving, serta ditargetkan dan tidak ditargetkan.

Perusahaan menerima pinjaman berdasarkan syarat pembayaran, urgensi, pembayaran kembali, tujuan penggunaan, jaminan (jaminan, gadai real estat dan aset perusahaan lainnya). Bank memeriksa permohonan pinjaman untuk kelayakan kredit hukum (status hukum peminjam, ukuran modal dasar, alamat resmi, dll.) dan kelayakan kredit keuangan (penilaian kemampuan perusahaan untuk membayar kembali pinjaman tepat waktu), setelah itu a keputusan dibuat untuk memberikan atau menolak pinjaman.

Kerugian dari bentuk pembiayaan kredit adalah:

Kebutuhan untuk membayar bunga pinjaman;

Kompleksitas desain;

Kebutuhan akan rezeki;

Memburuknya struktur neraca akibat peminjaman, yang dapat menyebabkan hilangnya stabilitas keuangan, kebangkrutan dan, pada akhirnya, kebangkrutan perusahaan.

Dana dapat diperoleh tidak hanya dengan mengambil pinjaman, tetapi juga dengan menerbitkan obligasi dan surat berharga lainnya. Obligasi adalah jenis sekuritas yang diterbitkan sebagai utang. Obligasi dapat bersifat jangka pendek (1-3 tahun), jangka menengah (3-7 tahun), jangka panjang (7-30 tahun). Pada akhir masa pengedaran, mereka ditebus, yaitu pemilik dibayar sesuai nilai nominalnya. Obligasi adalah obligasi kupon yang membayar pendapatan berkala. Kupon adalah kupon sobek yang mencantumkan tanggal pembayaran bunga dan jumlahnya. Ada juga obligasi tanpa kupon yang tidak memberikan pendapatan berkala. Mereka ditempatkan pada harga di bawah nilai nominal dan ditebus dengan nilai nominal. Perbedaan antara harga penempatan dan nilai nominal membentuk diskon - pendapatan pemilik. Kerugian dari metode pembiayaan ini adalah adanya biaya penerbitan surat berharga, kebutuhan untuk membayar bunga, dan penurunan likuiditas neraca.

Selain itu, sumber pembiayaan kegiatan perusahaan adalah hutang, yaitu. penundaan pembayaran, akibatnya uang tunai digunakan sementara dalam perputaran ekonomi perusahaan debitur. Akun hutang- ini adalah hutang kepada personel perusahaan untuk jangka waktu mulai dari perhitungan upah hingga pembayarannya, kepada pemasok dan kontraktor, hutang kepada anggaran dan dana ekstra-anggaran, kepada peserta (pendiri) untuk pembayaran pendapatan, dll.

Aturan emas pengelolaan hutang usaha adalah memaksimalkan periode pembayaran hutang tanpa kemungkinan konsekuensi keuangan. Dalam hal ini, perusahaan menggunakan dana “orang lain” seolah-olah gratis.

Penggunaan hutang sebagai sumber pembiayaan secara signifikan meningkatkan risiko hilangnya likuiditas, karena ini adalah kewajiban perusahaan yang paling mendesak.

BAB 3. Pengelolaan sumber pendanaan

Strategi kebijakan keuangan suatu perusahaan merupakan poin kunci dalam menilai tingkat peningkatan potensi ekonomi yang dapat diterima, diinginkan, atau diprediksi.

Untuk membiayai kegiatannya, suatu perusahaan dapat menggunakan tiga sumber dana utama:

Hasil kegiatan keuangan dan ekonomi sendiri (reinvestasi keuntungan);

Peningkatan modal dasar (penerbitan tambahan saham);

Menarik dana dari pihak ketiga badan hukum(menerbitkan obligasi, memperoleh pinjaman bank, dll.)

Tentu saja, sumber pertama adalah prioritas - dalam hal ini, semua keuntungan yang diperoleh, serta potensi keuntungan, adalah milik pemilik sebenarnya dari perusahaan tersebut. Dalam hal menarik sumber kedua dan ketiga, sebagian keuntungan harus dikorbankan. Praktik perusahaan-perusahaan besar di Barat menunjukkan bahwa kebanyakan dari mereka sangat enggan menerbitkan saham tambahan sebagai bagian permanen dari kebijakan keuangan mereka. Mereka lebih memilih untuk mengandalkan kemampuan mereka sendiri, yaitu pengembangan perusahaan terutama melalui reinvestasi keuntungan. Ada beberapa alasan untuk ini:

Penerbitan saham tambahan adalah proses yang sangat mahal dan memakan waktu.

Penerbitan tersebut bisa saja dibarengi dengan penurunan harga pasar saham perusahaan penerbitnya.

Adapun hubungan antara sumber dana sendiri dan sumber dana pinjaman ditentukan oleh berbagai faktor: tradisi nasional dalam membiayai perusahaan, industri, ukuran perusahaan, dll.

Berbagai kombinasi penggunaan sumber dana dimungkinkan. Jika suatu perusahaan berfokus pada sumber dayanya sendiri, maka yang utama adalah berat jenis sumber pembiayaan tambahan akan berasal dari keuntungan yang diinvestasikan kembali, dan rasio antar sumber akan berubah menuju penurunan dana yang ditarik dari luar. Namun strategi seperti itu hampir tidak dapat dibenarkan, oleh karena itu, jika suatu perusahaan memiliki struktur sumber dana yang mapan dan menganggapnya optimal untuk dirinya sendiri, disarankan untuk mempertahankannya pada tingkat yang sama, yaitu dengan pertumbuhan perusahaannya sendiri. sumber, tingkatkan dalam proporsi tertentu ukuran sumber yang tertarik.

Laju peningkatan potensi ekonomi suatu perusahaan bergantung pada dua faktor: laba atas ekuitas dan rasio keuntungan reinvestasi. Faktor-faktor ini memberikan gambaran umum dan komprehensif tentang berbagai aspek kegiatan keuangan dan ekonomi suatu perusahaan:

Produksi (output sumber daya);

Keuangan (struktur sumber dana);

Hubungan antara pemilik dan personel manajemen (kebijakan dividen);

Posisi perusahaan di pasar (profitabilitas produk).

Setiap perusahaan yang beroperasi secara berkelanjutan selama periode tertentu memiliki nilai yang ditetapkan dengan baik dari faktor-faktor yang dipilih, serta tren perubahannya.

3.1. Rasio sumber eksternal dan internal

pembiayaan dalam struktur modal

Dalam teori manajemen keuangan, ada dua konsep yang dibedakan: “struktur keuangan” dan “struktur kapitalisasi” suatu perusahaan. Yang dimaksud dengan “struktur keuangan” adalah cara pembiayaan kegiatan perusahaan secara keseluruhan, yaitu struktur seluruh sumber dana. Istilah kedua mengacu pada bagian yang lebih sempit dari sumber pembiayaan - kewajiban jangka panjang (sumber dana sendiri dan modal pinjaman jangka panjang). Sumber dana milik sendiri dan pinjaman berbeda dalam beberapa parameter.

Struktur modal mempengaruhi hasil kegiatan keuangan dan ekonomi perusahaan. Rasio antara sumber dana sendiri dan pinjaman berfungsi sebagai salah satu indikator analitis utama yang mencirikan tingkat risiko investasi sumber daya keuangan di suatu perusahaan, dan juga menentukan prospek organisasi di masa depan.

Permasalahan mengenai kemungkinan dan kelayakan pengelolaan struktur modal telah lama menjadi perdebatan di kalangan ilmuwan dan praktisi. Ada dua pendekatan utama untuk masalah ini:

1) tradisional;

2) Teori Modigliani-Miller.

Pengikut pendekatan pertama percaya bahwa: a) harga modal bergantung pada strukturnya; b) ada " struktur optimal modal." Harga tertimbang modal bergantung pada harga komponennya (ekuitas dan dana pinjaman). Tergantung pada struktur modal, harga setiap sumber berubah, dan tingkat perubahannya berbeda. Sejumlah penelitian telah menunjukkan bahwa dengan peningkatan porsi dana pinjaman dalam jumlah total sumber modal jangka panjang, harga modal ekuitas terus meningkat dengan kecepatan yang meningkat, dan harga modal pinjaman, praktis tidak berubah pada tingkat yang sama. pertama, kemudian juga mulai meningkat. Karena harga modal pinjaman rata-rata lebih rendah dari harga modal ekuitas, maka terdapat struktur modal yang disebut optimal, dimana indikator harga modal tertimbang mempunyai nilai minimum, sehingga harga perusahaan akan maksimum. .

Pendiri pendekatan kedua, Modigliani dan Miller (1958), berpendapat sebaliknya - harga modal tidak bergantung pada strukturnya, yaitu tidak dapat dioptimalkan. Ketika membenarkan pendekatan ini, mereka memperkenalkan sejumlah batasan: adanya pasar yang efisien; tanpa pajak; tingkat suku bunga yang sama bagi perorangan dan badan hukum; perilaku ekonomi rasional, dll. Dalam kondisi seperti ini, menurut mereka, harga modal selalu seimbang.

Dalam praktiknya, segala bentuk pembiayaan biaya dapat diterapkan secara bersamaan. Hal utama adalah mencapai rasio optimal di antara keduanya untuk periode tertentu. Ada pendapat bahwa rasio optimal antara ekuitas dan dana pinjaman adalah rasio 2:1. Dengan kata lain, sumber keuangan seseorang harus dua kali lebih besar dari sumber daya pinjaman. Dalam hal ini, posisi keuangan perusahaan dianggap stabil.

3.2. Efek leverage keuangan

Saat ini, perusahaan besar biasanya memiliki rasio utang terhadap ekuitas sebesar 70:30. Semakin besar porsi dana sendiri maka semakin tinggi pula rasio kemandirian finansial. Ketika bagian modal pinjaman meningkat, kemungkinan kebangkrutan organisasi meningkat, yang memaksa pemberi pinjaman menaikkan suku bunga pinjaman karena peningkatan risiko kredit.

Namun pada saat yang sama, perusahaan dengan porsi dana pinjaman yang tinggi memiliki keunggulan tertentu dibandingkan perusahaan dengan porsi ekuitas yang tinggi dalam aset, karena dengan jumlah keuntungan yang sama, mereka memiliki pengembalian ekuitas yang lebih tinggi.

Pengaruh yang timbul sehubungan dengan munculnya dana pinjaman dalam jumlah modal yang digunakan dan memungkinkan perusahaan memperoleh keuntungan tambahan atas modalnya sendiri, disebut pengaruh leverage keuangan (financial leverage). Efek ini mencirikan efektivitas penggunaan dana pinjaman oleh perusahaan.

Secara umum, dengan profitabilitas ekonomi yang sama, profitabilitas modal ekuitas sangat bergantung pada struktur sumber keuangan. Jika organisasi tidak memiliki hutang yang harus dibayar dan tidak ada bunga yang dibayarkan, maka peningkatan laba ekonomi menyebabkan peningkatan laba bersih secara proporsional (asalkan jumlah pajak berbanding lurus dengan jumlah laba).

Jika suatu perusahaan dengan jumlah total modal (aset) yang sama dibiayai tidak hanya dari dana sendiri, tetapi juga dana pinjaman, laba sebelum pajak berkurang karena dimasukkannya bunga dalam biaya. Oleh karena itu, jumlah pajak penghasilan berkurang, dan laba atas ekuitas dapat meningkat. Akibatnya, penggunaan dana pinjaman, terlepas dari biayanya, dapat meningkatkan profitabilitas dana Anda sendiri. Dalam hal ini, kita berbicara tentang pengaruh leverage keuangan.

Efek leverage keuangan- adalah kemampuan modal pinjaman untuk menghasilkan keuntungan dari investasi modal ekuitas, atau untuk meningkatkan laba atas ekuitas melalui penggunaan dana pinjaman. Ini dihitung sebagai berikut:

E fr = (Re – i)*K s,

dimana R e adalah profitabilitas ekonomi, i adalah bunga penggunaan pinjaman, K c adalah rasio jumlah dana pinjaman terhadap jumlah ekuitas, (R e – i) adalah selisihnya, K c adalah leverage.

Perbedaan leverage keuangan merupakan dorongan informasi penting yang memungkinkan Anda menentukan tingkat risiko, misalnya, untuk pemberian pinjaman. Jika profitabilitas ekonomi lebih tinggi dari tingkat bunga pinjaman, maka pengaruh leverage keuangan adalah positif. Jika indikator-indikator ini sama, pengaruh leverage keuangan adalah nol. Jika tingkat bunga pinjaman melebihi profitabilitas ekonomi, maka dampaknya menjadi negatif, yaitu peningkatan dana pinjaman dalam struktur modal membawa perusahaan semakin dekat dengan kebangkrutan. Oleh karena itu, semakin besar perbedaannya, semakin rendah risikonya dan sebaliknya.

Leverage membawa informasi mendasar. Leverage yang tinggi berarti risiko yang signifikan.

Semakin rendah biaya dana pinjaman, semakin tinggi pengaruh leverage keuangan ( suku bunga atas pinjaman), dan semakin tinggi tarif pajak penghasilan.

Dengan demikian, pengaruh leverage keuangan memungkinkan kita untuk menentukan kemungkinan menarik dana pinjaman untuk meningkatkan profitabilitas kita sendiri dan risiko keuangan yang terkait.

Kesimpulan

Setiap perusahaan membutuhkan sumber pembiayaan untuk kegiatannya. Sumber dananya bermacam-macam. Sumber internal meliputi: modal dasar, dana yang dikumpulkan oleh perusahaan, pembiayaan yang ditargetkan, dll. Sumber eksternal adalah pinjaman bank, penerbitan obligasi dan surat berharga lainnya, hutang. Perlu dicatat bahwa sumber pendanaan internal dan eksternal saling terkait, namun tidak dapat dipertukarkan.

Saat ini, tugas penting dari kebijakan keuangan suatu perusahaan adalah mengoptimalkan struktur kewajiban, yaitu merasionalisasi sumber pembiayaan. Semakin besar porsi modal ekuitas maka semakin tinggi pula koefisien kemandirian finansial perusahaan tersebut, namun badan usaha dengan porsi dana pinjaman yang tinggi juga memiliki keunggulan tertentu. Dana pinjaman untuk suatu perusahaan, meskipun merupakan sumber pembiayaan berbayar. Praktek menunjukkan bahwa penggunaannya lebih efektif daripada penggunaan kita sendiri.

Setiap perusahaan secara mandiri menentukan struktur dan metode pembiayaan kegiatannya, hal ini tergantung pada karakteristik industri perusahaan, ukurannya, durasi siklus produksi, dll. Hal utama adalah memprioritaskan sumber pembiayaan dengan benar, menghitung kemampuan perusahaan dan memprediksi konsekuensi yang mungkin terjadi.

Daftar literatur bekas

1. Kamus Besar Ekonomi / ed. Azriliyan A.N. – M.: Institut Ekonomi Baru, 1999.

2. Ermasova N.B. Manajemen Keuangan: Panduan Ujian. – M.: Yurayt-Izdat, 2006.

3. Karelin V.S. Keuangan perusahaan: Buku Teks. – M.: Perusahaan penerbitan dan perdagangan “Dashkov and K”, 2006.

4. Kovalev V.V. Analisis keuangan: Manajemen Modal. Pilihan investasi. Analisis pelaporan. – M.: Keuangan dan Statistik, 1998.

5. Romanenko I.V. Keuangan perusahaan: catatan kuliah. – St.Petersburg: Rumah penerbitan Mikhailov V.A., 2000.

6. Selezneva N.N., Ionova A.F. Analisis keuangan. Manajemen keuangan: tutorial untuk universitas. – M.: UNITY-DANA, 2006.

7. Ekonomi Modern: Buku Ajar / Ed. Prof. Mamedova O.Yu. – Rostov-on-Don: Rumah Penerbitan Phoenix, 1995.

8. Chuev I.N., Chechevitsyna L.N. Ekonomi Perusahaan: Buku Teks. – M.: Perusahaan penerbitan dan perdagangan “Dashkov and K”, 2006.

9. Ekonomi dan manajemen di Laut China Selatan. Catatan Ilmiah Fakultas Ekonomi. Edisi 7. – St.Petersburg: Rumah Penerbitan Perusahaan Kesatuan Negara St.Petersburg, 2002.

10. Ekonomi suatu perusahaan (firm): Buku Ajar / Ed. Prof. Volkova O.I. dan Asosiasi. Devyatkina O.V. – M.: INFRA-M, 2004.

11.http://www.profigroup.by

Aplikasi

Tabel "Perbedaan utama"

antar jenis sumber dana”

Skema “Sumber dan pergerakan

sumber daya keuangan perusahaan"

Sumber keuangan– dana dalam bentuk tunai dan non tunai.

Pendanaan ventura– menginvestasikan modal dalam proyek-proyek dengan tingkat risiko tinggi dan pada saat yang sama profitabilitas tinggi.

cm.: Aplikasi, diagram “Sumber dan pergerakan sumber daya keuangan suatu perusahaan.”

Bagikan modal– totalitas kontribusi para peserta dalam persekutuan umum atau persekutuan komanditer yang diberikan kepada persekutuan untuk pelaksanaan kegiatan ekonominya.

Kepercayaan satuan– totalitas kontribusi saham para anggota koperasi produksi untuk kegiatan usaha bersama, serta yang diperoleh dan diciptakan dalam proses kegiatan.

Dana resmi– satu set modal tetap dan modal kerja yang dialokasikan oleh otoritas negara bagian atau kota oleh perusahaan negara bagian dan kota.

Tingkat pembiayaan kembali– jumlah pembayaran yang dilakukan nasabah bank pada saat melunasi hutang pinjaman lama dengan menggantinya dengan pinjaman baru.

Cm. Aplikasi, tabel “Perbedaan utama antara jenis sumber dana.”

Profitabilitas ekonomi perusahaan