Holdingo įmonių samprata ir rūšys. Valdų privalumai ir trūkumai

Valdų teisinis reglamentavimas šiuo metu dar neatitinka verslo praktikos reikalavimų. Panašu, kad viena iš tokios situacijos priežasčių – nepakankamas teorinis valdos sampratos išplėtojimas ir tam tikrų valdų tipų ypatumai. Šiuo atžvilgiu didelę teorinę ir praktinę reikšmę turi moksliškai pagrįsto valdų klasifikatoriaus sukūrimas, pagal jį identifikuojantis tam tikrų valdų tipų ypatybes, kurios leis aiškiau reglamentuoti valdų veiklos klausimus teisės aktuose. ir nuostatai. reglamentas.

Valdų klasifikavimas gali būti atliekamas įvairiais pagrindais.

1. Priklausomai nuo to, ar holdingo patronuojanti įmonė yra tik dukterinių įmonių akcijų (ar dalyvavimo akcijų) turėtoja, nevykdanti savarankiškos gamybos, prekybos, bankininkystės ar kitos komercinės veiklos, ar ji taip pat užsiima komercine veikla. , yra dviejų tipų valdos:

1) grynosios valdos;

2) mišrios valdos.

Grynajame holdinge nėra patronuojančios bendrovės komercinė veikla nevykdo, o, turėdamas kitų holdingo dalyvių kontrolinius akcijų paketus (vyraujantį akcijų paketą), vykdo tik kitų holdingo dalyvių valdymo ir veiklos koordinavimo kontrolės ir valdymo funkcijas.

Mišriame holdinge patronuojanti įmonė, be kontrolės ir valdymo funkcijų kitų holdingo dalyvių atžvilgiu, taip pat vykdo savarankišką komercinę ir verslo veiklą. Šiame holdinge patronuojanti įmonė atlieka savotišką dvejopą vaidmenį: viena vertus, ji yra valdymo įmonė, kita vertus, pramonės įmonė, bankas, prekybos įmonė ir kt.

2. Pagal savininkų ypatumus galima išskirti šiuos valdų tipus: valstybinę, savivaldybę ir privačią, kurių tipas yra šeimos valda.

Taigi „Benetton“ šeimos nariai užima visas pagrindines „Benetton“ grupės pozicijas. Dabar šeimai priklauso 70% „Benetton Group“ akcijų. Šios akcijos jiems priklauso per šeimos holdingą „Edizione“.

Šeimos valdoje taip pat yra garsioji Korėjos įmonė „Daewoo“, kurios žlugimas 1999 metais sukrėtė daugelį korėjiečių. Pietų Korėjos gyventojai daugelį dešimtmečių tvirtai tikėjo didžiulių, įvairių šeimos valdų, kurios apibrėžia Korėjos ekonomiką ir kurios iki tol buvo besąlygiškai remiamos vyriausybės, nepažeidžiamumu. *(28) .

Reikia pasakyti, kad valstybė didelį dėmesį skiria valstybinių valdų kūrimui ir funkcionavimui, ypač kariniame-pramoniniame komplekse. Pagal Vyriausybinę gynybos komplekso plėtros programą, iki 2006 metų jis turės būti sujungtas į kelias dešimtis valstybės kontroliuojamų valdų, nutraukiant perteklinę gamybą. Po aviacijos pramonės ir laivų statybos prie holdingų kūrimo prisijungė ir šarvuočių gamintojai.

Rusijos vyriausybė ketina suformuoti apie 50 holdingo įmonių, pagrįstų buvusio karinio-pramoninio komplekso įmonėmis. Rusijoje kuriama didžiausia Europoje holdingo bendrovė „Aviation Telecommunication Systems“. Kaip pranešė Rusijos valdymo sistemų agentūra, tokį sprendimą šios agentūros valdyba priėmė siekdama sukurti „didelę integruotą modernios, konkurencingos aviacijos ryšių įrangos kūrimo ir gamybos struktūrą“. *(29) .

3. Priklausomai nuo dukterinių įmonių veiklos šakos, išskiriami šie holdingų tipai: pramonės, draudimo, bankininkystės, pašto, energetikos, telekomunikacijų, automobilių ir kt.

Ši klasifikacija parodo finansinių investicijų prioritetinį sektorių ir leidžia nustatyti apibendrintą sąvoką: „pramonės holdingas“.

Pramonės holdingai aktyviai ir sėkmingai veikia daugelyje ekonomikos sričių. Taigi JAV stambi agropramoninė produkcija, kaip taisyklė, pristatoma valdų pavidalu, su kurių dukterinėmis įmonėmis ūkiai veikia pagal sutartis. Pavyzdžiui, „Tyson Foods“ holdingui priklauso 58 perdirbimo įmonės, 43 pašarų gamyklos ir 68 inkubatoriai. Broileriai auginami pagal rangos sutartis su 7,5 tūkst. ūkininkų įmone, kuriai šis holdingas teikia viščiukus, pašarus ir konsultavimo paslaugas, taip pat parduoda ūkininkų auginamus broilerius. *(30) .

Rusijoje taip pat agrarinės pramonės gamybos konsolidavimo procesas vyksta daugiausia agrarinės pramonės įmonių ir valdų raidos keliu: paukštynai jungiasi prie kaimyninių ūkių ir šiose žemėse organizuoja pašarinių grūdų gamybą; mėsos perdirbimo įmonės papildo penėjimo ūkius ir pan., nes stambaus masto agropramoninė gamyba įmanoma, plėtojant tiek verslo asociacijų, užsiimančių žemės ūkio produktų gamyba, perdirbimu ir prekyba, tiek įmonių integratorių, kurių dukterinės įmonės specializuojasi, holdingų formas. perdirbant ūkininkų ūkiuose pagal sutartį su įmone integratoriumi pagamintą žemės ūkio produkciją ir ja prekiaujama.

4. Priklausomai nuo dukterinių įmonių funkcijų, išskiriami akcijų paketai, tokie kaip kontrolinis akcijų paketas, valdymu pagrįstas akcijų paketas, vertybinių popierių paketas, akcijų paketas ir kapitalo valdymas.

Praktikoje labiausiai paplitę kontroliniai ir akcijų paketai.

Kontroliniame holdinge patronuojančiai (holdingo) bendrovei priklauso kitų holdingo dalyvių kontroliniai akcijų paketai, dėl kurių ji daro lemiamą įtaką jų veiklai. Pavyzdžiui, Sankt Peterburgo holdingui „Polymetal“ priklauso 13 kasybos įmonių kontroliniai akcijų paketai, taip suformuojant kontrolinį holdingą.

Jeigu holdingo patronuojanti įmonė turi lemiamą dalyvavimą kitų verslo įmonių – holdingo narių – kapitale, tai toks holdingas laikomas akcijų paketu, o tarp ūkio subjekto atsiranda vertikalūs finansiniai, teisiniai ir tam tikromis sąlygomis direktyviniai santykiai. holdingo (patronuojančios) bendrovės ir jos įmonės, turinčios nuosavybės teisę, teisinius ar valdymo-organizacinius santykius, taip pat paslaugų santykius. Patronuojančios bendrovės dalyvavimas akcijoje kitose juridiškai nepriklausomose įmonėse – holdingo dalyviuose bendro turto nuosavybės prasme yra šio tipo holdingo ypatybė.

Reikia turėti omenyje, kad šiuo atveju galima situacija, kai sąlyginai nedidelę akcijų dalį turinti holdingas gali turėti reikšmingos įtakos atitinkamam holdingui priklausančios akcinės bendrovės valdymui. Taip atsitinka, kai kapitalas yra „labai išsklaidytas“ arba silpni kitų akcininkų valdymo interesai. *(31) .

5. Pagal valdos įmonių veiklos vietą galima išskirti: tarpvalstybinį ir nacionalinį valdą.

Tarptautinis holdingas yra holdingas, kurio verslo subjektai yra skirtingose ​​šalyse. Dėl plačiai paplitusios įmonių geografinės išsklaidos tarpvalstybinės holdingo (patronuojančios) bendrovės dažnai registruojamos valstybėse, kurios kartu su specialiomis mokestinėmis lengvatomis (ypač palankiomis užsienio kapitalo pajamų ir pelno apmokestinimo sąlygomis) palengvina prieigą prie tarptautinių finansų rinkų ir specialių finansavimo priemonių.

Tarptautinio holdingo pavyzdys yra IMV Invertomatic Victron Energy Systems holdingas, kuriam priklauso olandų IMV Victron BV ir Šveicarijos IMV Invertomatic Technology SA, gaminantis platų nepertraukiamo maitinimo šaltinių asortimentą. IMV turi 11 filialų ir daugiau nei 100 verslo partnerių 80 šalių. Bendras holdingo darbuotojų skaičius yra apie 490 žmonių, o pardavimų apimtis 1999 metais siekė 117 milijonų Šveicarijos frankų (apie 67 milijonus dolerių). *(32) .

Tarptautiniu holdingu taip pat turėtų būti laikoma Rusijos ir Baltarusijos asociacija „Slavneft“, kuri tokia pareiga gyvuoja nuo 1994 m. ir veikia daugelyje Rusijos Federacijos regionų bei Baltarusijos Respublikoje.

Esminis nacionalinio holdingo bruožas – jo dalyvių dislokacija vienoje konkrečioje valstybėje. Po Sovietų Sąjungos žlugimo naujai susikūrusiose valstybėse (buvusiose SSRS respublikose) buvo sukurtos nacionalinės naftos atsargos. Tokie nacionaliniai holdingai yra visų pirma Rusijos Federacijoje „ONAKO“, Kazachstane – nacionalinis holdingas „KazMunayGas“, Uzbekistane – nacionalinis holdingas „Uzbekneftegaz“.

6. Atsižvelgiant į valdos dalyvių gamybos ir ekonominių santykių pobūdį bei holdingo asociacijos organizavimo būdą, išskiriamos horizontalios, vertikalios ir diversifikuotos valdos.

Horizontalieji holdingai (pardavimų holdingai) – tai toje pačioje rinkoje (energetikos, pardavimo, telekomunikacijų ir kt.) veikiančių įmonių susivienijimas. Iš esmės tai yra vienarūšių įmonių junginys į šakines, pavyzdžiui, teritorines struktūras, kurias valdo pagrindinė verslo įmonė. Pagrindinis tokio susijungimo tikslas – vieninga tiekėjų sistema ir daug pardavimų funkcijas atliekančių antrinių įmonių. Jeigu tokių dukterinių įmonių yra daug, tuomet būtinos vienodos jų veiklos reguliavimo taisyklės.

Horizontaliojo holdingo ypatumas yra tas, kad į valdą įtrauktos dukterinės įmonės yra išsklaidytos. Holdingas leidžia sukurti vieningą politiką dėl konkrečios prekės rūšies (įgyvendinama nuolaidų, dovanų klientams ir kt. forma). Šiuo atveju valdymo centralizavimas vaidina svarbų vaidmenį kuriant bendrą politiką.

Jeigu holdingas nori viską teisingai konsoliduoti (mokesčių ir valdymo apskaitos atžvilgiu), tai turi nustatyti vieną dokumentų srauto standartą.

Horizontaliosiose valdose yra, pavyzdžiui, 3,5 tūkst. žmonių dirbanti Vologdos holdingo bendrovė, kuriai priklauso Vologdaelectrotrans, lengvosios pramonės ir transporto, mechaninės inžinerijos, taip pat statybos, prekybos ir kitų paslaugų įmonės. Remiantis horizontalios integracijos principu, buvo suformuotas holdingas „Severstal“, jungiantis OJSC „Severstal“, Čerepoveco plieno valcavimo gamyklą, Kolomnos dyzelinių lokomotyvų gamyklą, „Karelsky Okatysh“ OJSC, Olenegorsko kasybos ir perdirbimo gamyklą bei kitas kasybos ir mašinų gamybos įmones. Gamybos veiklos koordinavimas ir tvarus geležies rūdos žaliavų pardavimas leidžia holdingui sėkmingai veikti prekių rinkoje.

Vertikalios valdos (koncerno tipo valdos arba gamybinės valdos) – tai įmonių junginys vienoje gamybos grandinėje (žaliavų gavyba, perdirbimas, vartojimo prekių gamyba, pardavimas). Pavyzdžiui, asociacijos, užsiimančios žemės ūkio produktų, metalų perdirbimu ir naftos perdirbimu.

Vertikalioms ūkiams būdinga technologinė grandinė, jungianti juos nuo žaliavų perdirbimo iki gatavų produktų gamybos ir pasižyminti šiomis savybėmis:

Ekonominės įmonės viena kitai perleidžia savo produktą savikaina;

Visoje grandinėje užtikrinamas nuo galo iki galo kokybės valdymas;

Visi valdos verslo subjektai turi būti subalansuoti pagal gamybos procesų įrengimo lygį, personalo kvalifikaciją ir kt.

Vienas pagrindinių valdos tikslų – užtikrinti reikiamą produkcijos kokybę. Vertikaliame ūkyje daug efektyviau funkcionuoja kokybės valdymo automatizavimas, skirtas sukurti visapusę kokybės kontrolės sistemą ir užtikrinti vieningą laiko valdymą kiekviename etape (įmonių grandinėje), o tai yra jo pranašumas prieš horizontalųjį ūkį. .

Rusijos Federacijoje vertikalus valdymas tapo ypač plačiai paplitęs. Tipiškas pavyzdys yra akcijų paketas naftos pramonėje. Pirmosios trys valstybinės naftos bendrovės vertikaliai integruotų akcijų pavidalu atsirado 1993 m. pagal Rusijos Federacijos prezidento dekretą. Tai NK „LUKoil“, NK YUKOS ir NK „Surgutneftegaz“. Po dvejų metų atsirado dar penkios įmonės: Slavneft, Sidanko, Eastern Oil Company, ONAKO, East Siberian Oil Company. Tada atsirado „Bashneft“, „Tatneft“, „Rosneft“, „Komi TEK“ ir kt. Trejus metus visos naftos bendrovės ir toliau priklausė valstybei, nes kontrolinis akcijų paketas (nuo 38 iki 51 proc.) priklausė valstybei. Šiandien Rusijoje yra maždaug pusantro tuzino vertikaliai integruotų naftos kompanijų *(33) .

Vykdomi darbai kuriant vertikalius holdingus geležinkelių transporte, kur artimiausiu metu tikimasi suformuoti bent du holdingus, siekiant sukurti konkurencinę aplinką. Į šias valdas siūloma įtraukti Želdorremašo ir Vagonremašo direktoratų gamyklas.

Įgyvendinant pasiūlymus dėl įmonių steigimo pramonėje, bus suformuota Rusijos Federacijos geležinkelių ministerijos valdoma struktūra. *(34) darnią geležinkelių pramonės sistemą. Tai labiau atitiks kelių, gamyklų ir jų komandų interesus. Vertikali gamyklos valdymo schema leis efektyviau vykdyti tolesnes geležinkelių transporto reformas.

Ateityje valdų pagrindu planuojama organizuoti platų riedmenų aptarnavimo įmonių tinklą iki nuosavybės teisių į riedmenis perdavimo šiems centrams. Turėdami nuosavybės teisę lizingu pagrįsti paslaugų centrai gali vykdyti veiksmingą ekonominę politiką, skirtą eksploatuojamų riedmenų atnaujinimui ir techniniam tobulinimui. *(35) .

Diversifikuoti holdingai, priešingai nei horizontalūs ir vertikalūs, yra skirtingų verslų, veikiančių skirtingose ​​rinkose, susijungimo forma. Jų sukūrimas siejamas su holdingo ūkinės veiklos išplėtimu į naujas sritis (su prekių asortimento, teikiamų paslaugų rūšių plėtimu ir kt.). Tuo pačiu metu įmonės dažnai nesiekia visiško susijungimo, o sukuria vienokį ar kitokį sąveikos mechanizmą, leidžiantį išlaikyti juridinio asmens statusą ir tuo pačiu bendradarbiauti su kitomis įmonėmis. *(36) .

Tarptautiniai holdingai plačiai naudoja diversifikuotos kontroliuojančiosios bendrovės formą, kad galėtų kontroliuoti ir valdyti dukterines akcines bendroves, kurios skiriasi bet kokiu pagrindu (nacionaliniu, pramonės ir kt.). *(37) .

Diversifikuotos valdos yra sudėtingiausias valdų pavyzdys, todėl Rusijos praktikoje jie yra gana reti. Tokiam holdingui priskiriamos struktūros, kurios nėra tiesiogiai susijusios nei prekybiniais, nei gamybiniais ryšiais, pavyzdžiui, bankai, investuojantys lėšas į kai kurias verslo įmones ir taip atliekantys patronuojančios įmonės funkcijas. Tačiau pagrindinė tokio banko užduotis – kur nors investuoti lėšas, o vėliau jas laiku pelningai atsiimti. Iš esmės tai investiciniai projektai, organizaciškai įgyvendinami holdingo pavidalu.

Vienas iš diversifikuoto aktyvaus valdymo, valdančio daugiau nei šimtą įmonių akcijų paketų nuosavybės ar valdymo pagrindu, pavyzdys yra akcinė finansų korporacija „Sistema“. Pavyzdžiui, Turkijoje „Cukurova Group“, kurią kontroliuoja turtingiausias šios šalies žmogus Mehmetas Eminas Karamehmetas, taip pat yra diversifikuotas holdingas.

Taip pat yra finansinių, klasikinių ir paskirstytų akcijų (žr. ryžių. 2), pagrindinis ir tarpinis ūkis, su kuriais gana plačiai susiduriama praktikoje, įskaitant rusų kalbą. Panagrinėkime pirmiau minėtus ūkių tipus, kurie tapo plačiai paplitę civilinės apyvartos srityje.

┌───────────────────┐

│ Laikymas │

└─────────┬─────────┘

Valdymo santykiai nesusiformuoja │ Yra ryšys

dukterinių įmonių (valdymas) │ valdymas (vadyba)

│ dukterinės įmonės

│ laikymas

┌───────────────────┼──────────────┐

┌──────────────┴──────────────┐ │ ┌──────────┴──────────────┐

│ Finansinis holdingas │ │ │ Klasikinis holdingas │

│ │ │ │ (vadybininkas) │

│ │ │ │ laikant │

└─────────────────────────────┘ │ └─────────────────────────┘

Tik daliai visuomenių –

laikantys dalyviai atlieka funkciją

valdymas (valdymas)

┌────────────┴──────────┐

│ Mišrus │

│(finansų vadovas)│

│ laikantis │

└────────────┬──────────┘

Yra viena iš rūšių

mišrus ūkis │

┌ ─ ─ ─ ─ ─┴─ ─ ─ ─ ─┐

Paskirstyta

│ laikantis │

└─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ┘

2 pav. Finansinis, valdymo ir mišrus ūkis

Finansinis holdingas yra pagrįstas patronuojančios įmonės dalyvavimu akcijoje, o vyrauja tokios funkcijos kaip finansavimas (investavimas) ir tam tikromis sąlygomis kontrolė. Šiuo atveju, kaip taisyklė, pagrindinė įmonė nenumato jokių operatyvaus valdymo funkcijų vykdymo.

Tokio tipo stambius finansinius holdingus formuoja, pavyzdžiui, finansų ir investicijų bendrovė „Financial Bridge“, „East Bridge Bank“, lizingo bendrovė ir nemažai draudimo bendrovių, tarp kurių yra ir Rusijos bankas „Pushkino“. Dažnai tokie holdingai formuojami regioniniu lygmeniu, pavyzdžiui, „Ural Financial Holding“ arba „Harris Bank“, didelis regioninis finansinis holdingas Ilinojaus valstijoje, JAV.

Finansų kontroliuojančioje bendrovėje patronuojančiai bendrovei leidžiama dalyvauti nuo kelių procentų iki 100 procentų kontroliuojančiojo dalyvio, turinčio balsavimo ir (ar) nebalsavimo teisę, kapitale. Tai reiškia, kad net ir turėdama 100% akcijų, patronuojanti įmonė neturi jokios operatyvinės įtakos holdingo nario verslo veiklai.

Įprastą finansų kontroliuojančiąją bendrovę galima pavadinti kontroliuojančiąja bendrove, kurioje patronuojančios bendrovės dalyvavimo veikla yra orientuota į balsavimo teisių įgijimą per vieną ar daugiau mandatų administracinėje valdyboje.

Tačiau patronuojančios įmonės ketinimo kištis į kasdienį holdingo narės verslo įmonės reikalų tvarkymą ar prisiimti atsakomybę už jos veiklos rezultatus nėra pėdsakų. Esmė – gauti pakankamai informacijos, kad būtų galima įvertinti, ar tikslinga dalyvauti verslo įmonės reikaluose. Tokio tipo holdingas yra Nyderlandų kontroliuojančioji bendrovė "Gevaert NV", kuri, turėdama reikiamus balsus kitų finansinio holdingo dalyvių administracinėse valdybose, tuo visų pirma naudojasi tam, kad gautų pakankamai informacijos, kad įvertintų dalyvavimo galimybes. atitinkamos įmonės reikaluose.

Kitas pavyzdys – finansų kontroliuojančioji bendrovė, kurios patronuojanti įmonė, vadovaudamasi įstatuose numatytais verslumo tikslais, išimtinai finansuoja ir valdo kapitalo investicijas, nedarydama didelės įtakos ūkinei ir gamybinei veiklai.

Čia kaip pavyzdį galime pateikti holdingą „Investicijų ir dalyvavimo akcinė bendrovė (AGAB)“, kuri neturi įtakos kitų šio finansinio holdingo dalyvių ūkinei veiklai.

Klasikiniai akcijų paketai apima įmonių asociacijas, kurių kontrolinis akcijų paketas yra sutelktas patronuojančios bendrovės rankose. Tačiau čia būtina paaiškinti, kad sąvoka „kontrolinis akcijų paketas“ šiuo atveju vartojamas plačiąja prasme (kaip suprantama pagal Laikinuosius kontroliuojančiųjų bendrovių nuostatus), nes daugelyje Rusijos kontroliuojančių bendrovių „dukterinės įmonės“ yra verslo bendrovės. nėra akcinės bendrovės, bet turi organizacinė forma ribotos atsakomybės bendrovės arba valstybinės unitarinės įmonės.

Pirmajame etape daugumą klasikinių akcijų paketų sukūrė valstybė privatizavimo procese, pavyzdžiui, aukščiau minėtos vertikaliai integruotos naftos bendrovės. Klasikinės Rusijos pramonės akcijos yra „Gazprom“, „RAO UES“, „Svyazinvest“, „Norilsk Nickel“ ir dauguma naftos kompanijų (pavyzdžiui, „Lukoil“).

Tokio pobūdžio akcijų paketai šiame padalinyje vadinami „klasikiniais“ ta prasme, kad nuosavybės teisių paskirstymo tarp dukterinės ir patronuojančios įmonės sistema iš esmės atitinka pasaulinę praktiką. Ypatingi klasikinių holdingų atvejai taip pat yra verslo grupės, kuriose tiek „pagrindinės, tiek antrinės“ įmonės yra vientisos įmonės. Valstybė vykdomosios valdžios sprendimu perleidžia įmonei, atliekančiai kaip „motininė“ kai kurias nuosavybės teises, susijusias su dukterinėmis įmonėmis. Tokios integruotos verslo grupės buvo sukurtos visų pirma Rusijos gynybos pramonėje - pavyzdys yra Sukhoi karinis pramonės kompleksas. *(38) .

Paskirstytasis holdingas yra mišraus (finansinio ir valdymo) holdingo tipas. Paskirstytas akcijų paketas turėtų apimti tas asociacijas, kuriose patronuojančios įmonės vaidmenį atlieka kelios nepriklausomos įmonės, kurias vienija priklausymas arba priklausomybė vienam asmeniui arba bendrai veikiančių asmenų grupei. Paskirstytą ūkį sudaro kelios geografiškai plačiai atskirtos šakos, vykdančios sudėtingą ūkinę veiklą, pavyzdžiui, gamybą. Pažymėtina, kad juridiniai asmenys, koncentruojantys akcijų paketą į dukterines įmones, kurios yra pagrindiniai gamybos elementai, holdingo dažnai nevaldo. Valdymą vykdo specialiai sukurta valdymo įmonė (viena ar kelios). Tokios integruotos verslo grupės pavyzdys yra Interros grupė.

Viena iš paskirstytų holdingo bendrovių yra asociacija „Transneft“. Šiai holdingui visų pirma priklauso bendrovė „Družba“, kuri savo ruožtu turi sudėtingą paskirstytą struktūrą: bendrovei priklauso Kuibyševo, Mičurinsko ir Briansko naftotiekių skyriai, kurių kiekviename yra pagrindinė buveinė ir apie 10 padalinių. Įmonės struktūrai vadovauja asociacija. Formuojant biudžeto ir atskaitomybės duomenis, atliekamas jų dviejų lygių konsolidavimas: valdymo lygmeniu konsoliduojami padalinių duomenys, asociacijos lygmeniu – trijų įmonės padalinių duomenys. *(39) .

Taip pat verta pabrėžti holdingo bendrovių skirstymą į pagrindines ir tarpines (žr. ryžių. 3). Dėl to, kad holdingas yra sudėtinga struktūra, joje gali susidaryti daugiapakopė nuosavybės ir valdymo sistema, pavyzdžiui, holdingo (pagrindinės kontroliuojančiosios bendrovės) struktūroje gali būti dukterinių ar priklausomų įmonių, kurios yra taip pat holdingai (tarpinės holdingo bendrovės).

┌────────────────────┐

│Holdingoji bendrovė│

│ (pagrindinė valda) │

└─────────┬──────────┘

┌───────────────────┴─────────────────┐

┌──────────────┴──────────────┐ ┌─────────────┴────────────┐

│ Draugija – dalyvis │ │ Visuomenė – dalyvis │

│ laikymas │ │ laikymas │

│ (tarpinis laikymas │ │ (tarpinis laikymas │

│ 1 lygis N 1) │ │ 1 lygis N 2) │

└──────────────┬──────────────┘ └─────────────┬────────────┘

┌─ ─ ─ ─ ─┴─ ─ ─ ─ ─┐ ┌ ─ ─ ─ ─ ─ ──┴── ─ ─ ─ ─ ─┐

Draugija – dalyvis

┌─ ── ─┴─ ── ─┐ ┌ ─ ─ ─┴─ ── ─┐ │ tarpinis laikymas │

│ Visuomenė – │ Visuomenė – N 2

dalyvis │ dalyvis │ │ (vidutinis │

│ vidutinis │ vidutinis, 2 lygis)

└ ── ── ── ───┘ └─ ─ ─ ─ ─ ── ┘ └ ── ─ ─ ─┬─ ─┬─ ─ ─ ─ ─ ──┘

┌─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─┘ │

┌─ ─ ─ ─ ─┴─ ─ ─ ─ ─┐

┌─ ── ─┴─ ── ─┐ ┌ ─ ─ ─┴─ ── ─┐ ┌─────────────┴────────────┐

│ Visuomenė – │ Visuomenė – Visuomenė – dalyvis

dalyvis │ dalyvis │ │ vidutinis │

│ vidutinis │ vidutinis, 2 lygis)

nogo holding│ nogo holding│ │ │

│ 2 lygis │ 2 lygis

└ ── ── ── ───┘ └─ ─ ─ ─ ─ ── ┘ └ ── ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ──┘

3 pav. Pagrindinis ir tarpinis ūkis

Pažymėtina, kad pirmiau minėti valdų tipai naudojami nepriklausomai vienas nuo kito ir yra daug jų derinių. Tačiau kai kurių tipų valdų apjungti neįmanoma, todėl būtina teisingai nustatyti kombinuotus valdų tipus (žr. 1 lentelę). Pavyzdžiui, norint nustatyti, ar finansų kontroliuojančioji bendrovė gali būti ir pirminė, ir transnacionalinė, pirmiausia reikėtų patikrinti galimybę sujungti finansinę ir pirminę kontroliuojančiąją bendrovę. Galimas derinys (pirma horizontali eilutė ir trečias vertikalus stulpelis). Tada, antrame žingsnyje, reikėtų patikrinti galimybę sujungti pagrindinę ir tarptautinę kontroliuojančiąją bendrovę." Šis derinys neįtraukiamas (penkta horizontali eilutė ir trečias vertikalus stulpelis). Taigi finansų kontroliuojančioji bendrovė negali būti ir pagrindinė, ir tarptautinė holdingo bendrovė.

Teisinėje literatūroje gana plačiai vartojamos tokios sąvokos kaip holdingo valdymas, autonominis aukščiausiasis valdymas, holdingas įmonės reikalams tvarkyti. Tačiau šios sąvokos naudojamos apibūdinti holdingo patronuojančią (holdingo) bendrovę ir atspindi tik jos ypatybes, o ne holdingo rūšys, mūsų supratimu.

Taigi matome, kad verslo praktikoje yra įvairių tipų holdingų, kurie turi reikšmingą specifiškumą struktūra, holdingo valdymo organizavimu, jo dalyvių santykių pobūdžiu ir kt. Šiuo atžvilgiu gali kilti klausimas, kokiu mastu tam tikrų rūšių valdų ypatumai turėtų atsispindėti teisės aktuose ir norminiuose aktuose. Į šį klausimą, matyt, galima atsakyti taip.

Teisės aktai turėtų nustatyti reikšmingiausius santykius, todėl federaliniame įstatyme, skirtame ūkių veiklos teisiniam reguliavimui, netikslinga nustatyti taisykles, reglamentuojančias tam tikrų rūšių valdų veiklą, be to, ateityje naujų jų rūšių. neišvengiamai atsiras ir įstatymų leidėjas tiesiog nespės laiku ir adekvačiai reaguoti į tokius klausimus verslo praktikos pasikeitimų. Atrodo, kad būtų protingiau įstatymiškai leisti daugiausia bendrus klausimus valdų veiklą, o atskirų jų rūšių veiklos reguliavimas priklauso Rusijos Federacijos vykdomosios valdžios institucijų kompetencijai, leidžiant poįstatyminius aktus. Klausimai, susiję su atskirų valdų, vaidinančių svarbų vaidmenį konkrečių Rusijos regionų ekonomikoje, veikla turėtų būti reguliuojami Rusijos Federaciją sudarančių subjektų teisės aktų lygmeniu.

Sparčiai vystantis verslui, atsirado įvairių madingų komercinių organizacijų asociacijų pavadinimų: korporacijos, trestai, koncernai ir kt. Tarp jų yra ir holdingas, o šiuolaikinėje rinkodaroje jis plačiai naudojamas apibrėžiant įvairių įmonių veiklą, suteikiant jai reikšmę ir sukuriant žmonių įspūdį apie konkrečios įmonės rimtumą.

Tiesą sakant, holdingai iš tikrųjų yra daugumos dukterinių įmonių, kurios yra joms priklausančios, pagrindinės buveinės. Pagrindinė tokių organizacijų veikla yra savo struktūrinių padalinių valdymas ir kontrolė.

Kas yra holdingas?

Jei pažiūrėtume į vertimą Angliškas žodis„holding“, tampa aišku, kad holdingas yra „holdingas“. Paprastais žodžiais tariant, tai yra komercinių įmonių sistema, kuri apima valdymo struktūrą – pagrindinę buveinę, kuriai priklauso kontrolinis akcijų paketas. Be to, pagrindinė organizacija gali atlikti gamybos funkcijas. Neretai komponentų įmonių darbo kontrolė atliekama taip, kad centrinė buveinė kontroliuoja daugiausiai didelės įmonės, kuriai pavaldžios kitos dukterinės įmonės.

Holdingo korporacijos yra juridiniai asmenys, kurie naudoja savo kapitalą įvairių nepriklausomų įmonių akcijoms įsigyti. Klasikine prasme holdingai vykdo kontrolę skirdami direktorių valdybos narius valdyti dukterines įmones. Be to, su jais sudaromos sutartinės sutartys, pagal kurias pagrindinė buveinė turi daug balsų esamų akcininkų susirinkimuose.

Dukterinių įmonių kontrolė taip pat gali būti vykdoma pagal specialų susitarimą. Jame nustatomi abiejų šalių susitarimai, pagal kuriuos patronuojanti įmonė duoda nurodymus, kurie yra privalomi visiems holdingo dalyviams. Pagrindinė buveinė turi teisę reguliuoti visų įmonių veiklą, susijusią su investicijomis, finansavimu, taip pat gamybine ir ūkine veikla.

Kaip ir kodėl formuojasi valdos? Įmonės savo noru arba įsigydamos akcijų įvairiose organizacijose jungiasi, siekdamos sustiprinti savo pozicijas tam tikroje rinkos srityje. Be to, patronuojančią įmonę sudarančių įmonių skaičiaus didinimas skatina augimą ir ekonominį stabilumą. Be to, valdos kuriamos šiais tikslais:

• naujų pardavimo kanalų kūrimas ir produkcijos kokybės gerinimas;
• veiklos įvairinimas;
• sukurti savo paslaugų tinklą;
• verslo valdymo mechanizmų optimizavimas;
• akcijų rinkos vertės didinimas.

Tam tikram holdingui priklausančiose įmonėse sukuriamos naujos tarpusavyje susijusios gamybos grandinės ir platinimo kanalai, siekiant užtikrinti nenutrūkstamą visų dukterinių įmonių veiklą ir sumažinti priklausomybės nuo tiekėjų laipsnį. Ekonominės holdingo plėtros metu pagrindinė buveinė dažnai suteikia savo įmonių prerogatyvą išleisti naujus produktus ar teikti naujas paslaugas. Dėl diversifikacijos galima padidinti gamybos efektyvumą ir kompetentingai valdyti visas įmones.

Valdos taip pat kuria paslaugų tinklą, susidedantį iš specializuotų struktūrinių padalinių (logistikos, remonto ir statybos paslaugų, pardavimo skyrių ir kt.). Paprastai jie reorganizuojami, po to įregistruojami kaip atskiri juridiniai asmenys. Tai daroma siekiant žymiai sutaupyti valdos kaštus ir pagerinti struktūrinių padalinių darbo kokybę. Holdingo paslaugų įmonės centralizuotai aptarnauja visas jai priklausančias įmones.

Siekdamos žymiai pagerinti finansinius ir veiklos rezultatus, holdingai dažnai naudoja įrankį, leidžiantį palyginti savo įmonės darbą su tam tikro segmento rinkos lyderių rezultatais ir taikyti geriausius verslo kūrimo metodus. Pavyzdžiui, įžanga naujausias technologijasĮ gamybą galima žymiai sumažinti įmonės išlaidas, pagerinti produktų kokybę ir padidinti pelną.

Veislės

Holdingo įmonių struktūra labai priklauso nuo gamybos problemų sprendimo būdų bei dukterinių įmonių veiklos specifikos. Priklausomai nuo to, kaip vykdoma ją sudarančių įmonių kontrolė, patronuojančios įmonės yra nuosavybės arba sutarties tipo. Pirmuoju atveju pagrindinė buveinė kontroliuoja dukterines įmones, remdamasi kapitalo daugumos buvimu ir kontroliniu akcijų paketu. Sutarčių tipo valdos savo įmones valdo pagal šalių sudarytą susitarimą.

Holdingo bendrovės gali būti grynos arba mišrios. Tai priklauso nuo pagrindinės buveinės veiklos ir funkcijų. Grynieji akcijų paketai yra organizacijos, turinčios savo dukterinių įmonių kontrolinį akcijų paketą. Šiuo atveju pagrindinė buveinė nedalyvauja gamybinėje veikloje, o tik kontroliuoja visus procesus ir valdo verslą. Mišri ūkiai yra įmonės, kuriose pagrindinė organizacija užsiima gamybine veikla, kartu su dukterinėmis įmonėmis teikia įvairias paslaugas, taip pat vykdo verslo ir ūkinę veiklą, kuri niekuo nesiskiria nuo į ją įtrauktų įmonių darbo, tačiau ji kontroliuoja ir kontroliuoja. valdymo atsakomybė. Taip pat (atsižvelgiant į vidaus ir gamybos procesų ryšį) yra šių tipų ūkiai:

• kirsti;
• integruotas;
• konglomeratas.

Kryžminis holdingas yra verslo struktūra, kai kiekviena įmonė turi kitos dukterinės įmonės akcijų. Ekonomikoje ši veiklos rūšis žinoma kaip gana efektyvi skirtingų įmonių sąveikos priemonė, leidžianti sujungti pramoninį ir finansinį kapitalą bei didinti pelną. Pavyzdžiui, bankas yra tam tikros gamybos akcijų paketo savininkas. Savo ruožtu šiai įmonei taip pat priklauso panašus banko turtas. Tai leidžia gamybos įmonei panaudoti banko finansinius išteklius ir finansinė organizacija visiškai valdyti savo darbą suteikdamas kredito lėšas.

Integruoti holdingai – tai įmonės, kuriose visos dukterinės įmonės palaiko tam tikrus gamybos santykius. Jei kaip pavyzdį paimsime organizaciją OJSC Tatneft, kai kurios jos įmonės užsiima dujų ir naftos žvalgymu ir paieška. Vieni gamina įrangą kasybai, kiti vadovauja gatavos produkcijos perdirbimui ir pardavimui, treti – techninei priežiūrai. Iš viso bendrovei priklauso per 100 savarankiškų struktūrų – juridinių asmenų, kurie yra holdingo dalis.

Kalbant apie konglomeratines organizacijas, jos vienija įvairaus tipo įmones, kurios neturi gamybinių sąsajų. Pavyzdžiui, viename holdinge gali būti įmonės, kurios užsiima paslaugų, įvairių produktų gamyba, reklama ir kita veikla.

Privalumai ir trūkumai

Neabejotinas holdingo organizacijų kūrimo pranašumas yra efektyvi kova su konkuruojančiomis įmonėmis. Tai pasiekiama koordinuojant visų dukterinių įmonių ir pagrindinės buveinės darbą. Teigiami šio tipo veiklos aspektai taip pat apima:

• ekonominis organizacijų stabilumas;
• aukštas lygis valdų verslo reputacija;
• mokesčių planavimo mechanizmų efektyvumas (laikas uždarymas, reikšmingi pervedimai į valstybės iždą ir kt.);
• galimybė derinti įvairių rūšių veiklą;
• efektyvus įmonės valdymas.

Holdingai solidaus kapitalo dėka turi galimybę pasikviesti geriausius tam tikros srities specialistus. Tai žymiai pagerina visos organizacijos veiklą. Be to, atsiranda galimybė derinti įmonės gamybinę ir mokslinę veiklą, efektyviai paskirstyti investicijas ir kredito lėšas.

Nepaisant akivaizdžių valdų pranašumų, ši įmonės forma turi tam tikrų trūkumų. Jie apima:

• dokumentų valdymo trūkumai;
• vidinės konkurencijos tarp dukterinių įmonių trūkumas;
• sunkumai kontroliuojant ir valdant daug organizacijų.

Tokiose įmonėse yra gana didelis biurokratijos lygis valdymo aparate, o tai sukelia tam tikrų sunkumų vykdant verslą. Taip pat šiandien nėra reguliavimo mechanizmų, kurie leistų reguliuoti valdų darbą.

Kaip valdomos susijungusios įmonės?

Įvairių tipų susijungusios organizacijos naudoja skirtingus valdymo įrankius. Pavyzdžiui, karteliai reikalauja minimali suma valdymo funkcijas, kurioms naudojamas verslo plėtros planavimas ir rinkodara. Jie yra privalomi ir vienodi visoms įmonėms, kurios yra smulkiojo ūkio dalis.

Didesnėms organizacijoms, be minėtų įrankių, įvairių būdų finansų srautų valdymas. Tokie padaliniai kaip sindikatai turi turėti logistikos skyrius ir vieną valdymo centrą visai komercinei struktūrai.

Susirūpinimas turi dar daugiau sudėtinga sistema vadyba, kai jos elementų grandinė formuojama iš ekonomikos, logistikos, rinkodaros, apskaitos ir finansų padalinių, taip pat verslo planavimo padalinių. Siekiant padidinti kiekvieno iš jų efektyvumą, aukščiausio lygio vadovams suteikiama. Pavyzdžiui, jie įtraukiami į partnerių skaičių ir perleidžiamas tam tikras skaičius akcijų. Augant įmonei didėja turto vertė, todėl didėja ne tik visos valdos, bet ir konkretaus vadovo pelnas.

Patarimas: verslininkai, kurie nori , gali pasisemti idėjų internete. Šiandien yra gana daug pasiūlymų dėl bendradarbiavimo franšizės srityje. Tai leis jums žymiai sutaupyti pradžioje, tinkamai organizuoti savo verslą, padidinti mažmeninės prekybos vietų ar gamybos patalpų skaičių, o tai galiausiai paskatins jūsų įmonės mastelį.

Holdingo bendrovių pavyzdžiai šiandien

Šiandien kontroliuojančiosios bendrovės Rusijoje tapo plačiai paplitusios. Jie turi didelę įtaką daugelio rinkos sektorių plėtrai. Iš žinomiausių ir įtakingiausių organizacijų reikėtų išskirti Lukoil, Magnit, Surgutneftegaz, Vimpelcom, Russian Standard, Alliance, Almaz ir X5 Retail Group. Žiniasklaidos fondai taip pat ypač populiarūs. Tai didelės asociacijos, kurioms priklauso daug žiniasklaidos išteklių. Vienos iš šios pramonės lyderių yra bendrovės STS Media ir VGTRK.

Išsaugokite straipsnį 2 paspaudimais:

Pažymėtina, kad holdingo patronuojančios įmonės užduotys apima dukterinių įmonių valdymą, jų veiksmų koordinavimą, išteklių perskirstymą. Ši veiklos forma kuriama siekiant užkariauti naujus rinkos segmentus, kovoti su konkurentais ir sumažinti išlaidas.

Susisiekus su

Holdingo bendrovė (holding) – tai komercinių organizacijų sistema, apimanti „valdymo įmonę“, kuriai priklauso dukterinių įmonių ir dukterinių įmonių kontroliniai akcijų paketai ir (arba) akcijos. Valdymo įmonė gali atlikti ne tik valdymo, bet ir gamybines funkcijas. Dukterinė įmonė yra verslo įmonė, kurios veiksmus lemia kita (pagrindinė) verslo įmonė ar bendrija dėl vyraujančio dalyvavimo įstatiniame kapitale, arba pagal jų sudarytą susitarimą, ar kitaip (CPK 105 straipsnio 1 dalis). Civilinio kodekso 2 punktas 6 str akcinės bendrovės Oi; 2 punktas str. Ribotos atsakomybės akcinių bendrovių įstatymo 6 str.).

Visoms šalims bendrų integracijos procesų įtakoje visame pasaulyje atsiranda holdingo bendrovės. Kodėl įmonės jungiasi į holdingą, o ne sukuria koncerną, konglomeratą ar pasitikėjimą?

Valdos formuojamos konkrečiam tikslui. Tai, kaip taisyklė, yra naujų rinkos sektorių užkariavimas ir (arba) išlaidų mažinimas. Abu šie veiksniai didina įmonės vertę, jos kapitalizaciją, o šiam tikslui pasiekti būtina efektyvi visos sistemos, o ne tik valdymo įmonės, veikla.

Pažymėtina, kad holdingo akcijų vertė taip pat didėja tik tada, kai efektyvus darbas visa sistema (visos jos dalys – valdymo įmonė ir dukterinės įmonės).

IN Pastaruoju metu Verslo pasaulį apėmė susijungimų ir įsigijimų banga. Visi vienijasi: automobilių gamintojai, komunikacijos specialistai, energetikai, informatikai, finansininkai.

Panagrinėkime būdus, kuriais komercinės organizacijos gali susijungti į holdingo bendroves.

a) Holdingo bendrovės gali būti steigiamos, pavyzdžiui, paeiliui įsigyjant arba įgyjant kontrolę įmones, kurias vienija viena verslo rūšis (mechanikos inžinerija, maisto pramone, žemės ūkis ir kt.). Tai vadinamoji „horizontalioji integracija“.

Pagrindinis tokių holdingų tikslas – užkariauti naujus rinkos sektorius. Kaip pavyzdį galima paminėti tai, kad metų pradžioje pirmaujančių Didžiosios Britanijos tabako kompanijų „British-American Тbacco“ (BAT) ir antrą ir ketvirtą pagal pardavimus pasaulyje užimančių „Rrothmans International“ vadovai paskelbė apie planus sukurti vienintelis koncernas, kuris taptų didžiausiu pasauliniu tabako gaminių gamintoju. Sandorio suma vertinama 13 mlrd. Nauja įmonė bendras pardavimas sieks 21,32 milijardo dolerių ir 1 trilijono cigarečių pajėgumas per metus kontroliuos apie 17% pasaulio rinkos.

(b) Antrasis būdas formuoti holdingo bendroves – sujungti vieno technologinio ciklo (nuo žaliavų iki gatavų gaminių) įmones. Tai vadinamoji „vertikalioji integracija“.

Pagrindinis tokio susijungimo tikslas – sumažinti visų išlaidų, siekiant kainų stabilumo, didinant įmonės vertę. Pavyzdys – praėjusių metų pabaigoje Primorsky teritorijoje įvykusios elektrinės ir anglies kasyklos sujungimas. Iš Primorskajos valstybinės rajono elektrinės ir Luchegorsky atviros kasyklos buvo suformuota bendrovė LuTEK, kurios kontrolinis akcijų paketas atiteko Rusijos RAO UES. Šio drąsaus eksperimento tikslai buvo gana aiškūs – sumažinti elektros kainą (o tai yra rimta problema Primorsky teritorijoje) ir teisingai paskirstyti pinigus energetikams ir angliakasiams. Dėl šio susijungimo gamybos apimtys išaugo 6%, akmens anglies savikaina sumažėjo 3%, elektros – 17%, pelnas padidėjo 59%.

c) kontroliuojančiosios bendrovės taip pat gali būti steigiamos nuosekliai kuriant įmones ir vėliau jas prisijungiant prie grupės. Būtent tai padarė „plieno karalius“ Andrew Carnegie beveik prieš 130 metų. Savo autobiografijoje jis rašo, kad tik po to, kai jo sukurta įmonė įrodė savo efektyvumą, įtraukė ją (vienaip ar kitaip) į savo grupę.

Ši politika leido jam išvengti didelių nuostolių neefektyviai veikiant arba naujai įmonei bankrutuojant. „McDonald's“ taip pat laikosi nuoseklaus įstojimo taktikos. Kaip indėlį perduodamas prekės ženklas, valdymo technologija ir kt.

d) Praktikoje yra ne tik atskirų komercinių organizacijų, bet ir holdingo bendrovių susijungimų pavyzdžių. Pavyzdžiui, Vokietijoje gerai žinomo plieno koncerno ir panašaus Nyderlandų koncerno susijungimas buvo įgyvendintas taip. Jų savininkai: bendrovės KN Hoogovens NV ir Hoesch AG pariteto principu (50 % x 50 %) sukūrė valdymo įmonę Estel NV, kuriai kaip savo įnašus perleido 100 % koncernų akcijų.

e) Tarptautinės ir nacionalinės įmonės yra sujungiamos pagal panašias schemas. Susijungus didžiausiems Belgijos ir Indijos alaus koncernams, buvo įgyvendinta tokia schema. Pariteto pagrindu įsteigus valdymo įmonę SUN-Interbrew (remiantis Sun-Brewing), kiekviena gavo po 34% akcijų. Kaip įnašą į įstatinį kapitalą, belgai perleido Rossar ir Desna gamyklų akcijas, Stella Artois alaus prekės ženklą ir 40 mln. Indai – gamyklų ir platinimo tinklo akcijos. Be to, viešo pasirašymo būdu bus parduota 32% naujos bendrovės akcijų.

f) Nemažai kontroliuojančiųjų bendrovių taip pat buvo suformuota „padalijus“ dideles bendroves per jų restruktūrizavimą. Šis metodas buvo būdingas daugeliui Rusijos įmonių 90-ųjų pradžioje pereinant prie savarankiškumo. Dėl pertvarkos buvo sukurta daug dukterinių įmonių (buvusių gamybinių patalpų), kuriose 100% dalyvauja patronuojanti įmonė.

Visos pirmiau nurodytos kontroliuojančiųjų bendrovių steigimo procedūros gali būti atliekamos taip:

Perkant akcijas antrinėje rinkoje, kurią vykdo brokeris;

Keičiant kiekvienos įmonės specialiai šiam tikslui išleistas akcijas. Kaip tik taip ir padariau generalinis direktorius„Uralmash Plants“ Kakha Bendukidze siekė kontroliuoti „Izhora Plants“ (kiekviena grupė buvo kontroliuojančioji bendrovė). Norėdami tai padaryti, jis atliko papildomą emisiją ir iškeitė visą papildomos emisijos paketą į jau esamą „Izhora Plants“ paketą. Dėl akcijų vertės skirtumo jis gavo gamyklos kontrolę už nedidelę dalį savo akcijų.

Sukuriant specialią valdymo įmonę, kurioje steigėjai perleidžia akcijų paketus įmonėse, kurias nori įtraukti į holdingą. Tuo pačiu metu perleistos įmonių akcijos buvo pakeistos į išleistas šios bendrovės akcijas.

Perkeliant raktus, už šio verslo, patentai, autorių teisės, know-how ( pavyzdys – įmonė„McDonald's“).

Pastaruoju metu mūsų šalyje pradėtas taikyti Vakaruose populiarus agresyvus būdas įmones įgyti bankroto procedūromis. „Bankroto rinkoje susiformavo griežta ir uždara turto perskirstymo sistema“, – rašo „Expert“. Be to, įsigydami šios įmonės skolas ir atlikdami būtinus bankroto įstatymo nustatytus veiksmus, galite įgyti konkurento kontrolę ar net jį nusipirkti. Beje, bankroto procedūra plačiai taikoma pertvarkant ir dalijant valdančiųjų struktūrų dalis, grupės dalies susvetimėjimą, vėliau įtraukiant į savo valdą. Dar kartą pacituokime žurnalą „Expert“ – „Devyniasdešimt penki procentai šiandieninių bankrotų Rusijoje yra vykdomi su tikslu perskirstyti turtą... ir vyksta kaip proceso dalis, kai kuri nors komercinė struktūra kuria savo vertikalę...“. Galime prisiminti, pavyzdžiui, P. Bykovo bandymą įgyti viso Krasnojarsko srities energetikos sektoriaus kontrolę ir konfliktą su gubernatoriumi A.I. Gulbė.

Sprendžiant iš „Expert“ ir „Kommersant“ leidinių, tai yra beveik universalus būdas įsigyti įmonių Rusijoje.

Tai netiesiogiai galima spręsti iš mūsų įstatymų leidėjų aktyvumo, žiūrint į teisėkūros stebėseną. Pavyzdžiui, naujausias Rusijos Federacijos centrinio banko nurodymas, reglamentuojantis bankų įsipareigojimų pakeitimo konvertuojamaisiais įsipareigojimais tvarką – šių įsipareigojimų savininkai gali juos iškeisti į skolininko banko akcijas, o vėliau parduoti jo turtą. Pažymėtina, kad dar vienas valdų formavimo būdas (ir „iš viršaus“, ir „iš apačios“) yra gamintojų ir finansinių struktūrų susivienijimas. Pavyzdžiui, bankui nupirkus įmonių akcijų paketus, bankams ėmė priklausyti įvairaus dydžio įmonių blokai iš skirtingų pramonės šakų.

Po kurio laiko bankai buvo priversti kurti valdymo įmones, kurioms pervedė įmonių akcijų paketus iš vienos veiklos rūšies, o „papildomos“ įmonės buvo priverstos „išmesti“. Taip padarė Menatep Bank, Onexim Bank ir kiti.

Susiformavimas „iš apačios“ įvyko tada, kai pramonės įmonės, siekdamos pritraukti investicijų ir didinti patrauklumą, kartu su investuotoju (dažnai su investuotojų grupe, kuri sudaro sindikatą) įkūrė valdymo įmonę. Akcijų akcijos buvo nustatytos įvertinus įmonių vertę ir investuotojų akcijas.

Šiai tvarkai įgyvendinti parengiamas ir patalpintas emisijos prospektas: privatus (kaip šiuo atveju) arba viešas. Skirtingai nei atskiros įmonės atveju, privatus investavimas beveik visada naudojamas holdingo struktūrai sukurti. Dažnai jungimai, skaidymai ir įsigijimai vykdomi jau sukurtuose ir sėkmingai veikiančiuose holdinguose.

Holdingo valdymas

Pagal įstatymą holdingo, kaip ir bet kurios akcinės bendrovės, valdymas vykdomas per akcininkų susirinkimus, valdybas, vykdomąją direkciją. Tačiau holdingo struktūrų pagrindiniai akcininkai yra aiškiai apibrėžti ir būtent jie vykdo (per valdymo aparatą) visos grupės valdymą. Yra kontrolės procedūrų įgyvendinimo ir suskirstymo į dalis ypatumai. Aukščiausiame valdos lygyje (kaip ir visuose kompleksinių valdų lygiuose) valdymo funkcijų apimtis gali labai skirtis priklausomai nuo kiekvieno lygio savininkų teisinių galimybių ir pageidavimų.

Įvairių tipų asociacijos gali naudoti skirtingus valdymo komponentus. Kartelėje vykdomas minimalus valdymas (valdymo komponentai): marketingas ir verslo planavimas, bendras visoms į asociaciją įtrauktoms įmonėms; aukštesnis valdymo lygis finansinėse ir pramonės grupėse, kur be rinkodaros ir verslo planavimo dar vykdomas finansų valdymas; sindikate, palyginti su ankstesne struktūra, vietoj finansų valdymo yra tokie komponentai kaip logistika ir valdymo sistema, bendra visoms į asociaciją įtrauktoms įmonėms; pramonės ir komercinėse grupėse finansų valdymas derinamas su logistika ir vieninga valdymo struktūra. Koncerne vykdomas aukščiausio lygio organizavimas, kuriame yra visi valdymo komponentai: ekonomika, verslo planas, rinkodara, apskaita, finansai, logistika ir struktūros. Be to, reikia pasakyti, kad holdingas per savo gyvavimo laikotarpį gali keisti valdymo elementų apimtį – iš kartelio į koncerną ar atvirkščiai.

Dažniausiai sudėtingoje kontroliuojančioje įmonėje valdymo funkcijų skaičius didėja pereinant į žemesnį grupės lygį.

Formaliai valdymo tvarką nustato įstatymas. Daugelyje holdingų pagrindiniai holdingo valdymo įmonės akcininkai turi daugumą tiek akcininkų susirinkime, tiek valdybose ir gali priimti visus jiems reikalingus valdymo sprendimus.

Pastaruoju metu Rusijoje pradėtas taikyti Vakaruose populiarus būdas didinti valdomumą į pagrindines holdingo pareigas paskiriant aukščiausius vadovus. Pateikti efektyvus valdymas Plačiai taikomi įvairūs aukščiausio lygio vadovų motyvavimo (stimuliavimo) metodai. Dauguma įmonių joms perleidžia dalį akcijų, kurių vertė didėja efektyviai veikiant įmonei, o patys vadovai yra partneriai. Kitą metodą pasiūlo Richardas Braley (monografijos „Įmonių finansai“ autorius) straipsnyje „Options vs. Limuzinus“. Tai susitarimas dėl vadovo teisės per tam tikrą laikotarpį pirkti tam tikrą skaičių įmonės akcijų už fiksuotą kainą ir jas parduoti už esamą rinkos kotiravimo kainą (pasirinktis). Be skatinimo, tarp direktorių valdybos (t. y. pagrindinių akcininkų) ir aukščiausių vadovų taip pat praktikuojama sudaryti „griežtas“ sutartis, kurios leidžia kontroliuoti jų veiklą.

Taigi aukščiau išvardintos organizacinės ir teisinės procedūros Rusijoje aktyviai naudojamos kaip valdymo metodai visais valdų funkcionavimo etapais ir lygiais.

Šiuolaikinėje Rusijos ekonomikoje labiausiai paplitusi verslo asociacijų forma yra holdingai. vaidina ypatingą vaidmenį formuojant šalies biudžetą. Taigi kelerius metus jų mokesčiai viršija 60% visų Rusijos federalinių mokesčių ir rinkliavų įplaukų. Iš jų beveik 20% yra dujų holdingo „Gazprom“ mokesčių įmokos.

Istorinė „valdymo“ sąvokos formavimosi analizė Rusijos teisinėje ir mokslinė literatūra pateiktos toliau esančioje lentelėje.

Pastaruoju metu Rusijoje akcijos vadinamos bet kokiomis komercinių struktūrų konglomeratinėmis asociacijomis, kuriose valdymo įmonės ir jos dukterinių įmonių santykiai reguliuojami ne tik nuosavybės teise ar dalyvavimo įstatiniame kapitale mastu, bet ir tam tikromis priemonėmis. nustatytos sutartinių santykių formos galiojančius teisės aktus.

Remdamiesi tuo, kas išdėstyta pirmiau, siūlome tokį valdos apibrėžimą.

Holdingas – tai ekonomiškai sąveikaujančių juridinių asmenų grupė, kurioje patronuojančiai įmonei tereikia minimalios dalies kituose juridiniuose asmenis, kad galėtų visiškai kontroliuoti jų veiklą.

Šis apibrėžimas puikiai atspindi esamą situaciją – holdingai aktyviai naudoja vidinius vertybinių popierių pirkimo-pardavimo sandorius, kad perskirstytų lėšas tarp padalinių, siekiant finansuoti didelius investicinius projektus ir sandorius.

Valdų rūšys

Dėl nepakankamai išplėtotų klausimų, susijusių su tam tikrų valdų tipų ypatumais, didelę teorinę ir praktinę reikšmę turi moksliškai pagrįsta valdų klasifikacija. Jo identifikavimas pagal tam tikrų rūšių valdų požymius leis aiškiau reglamentuoti valdų veiklos klausimus įstatyminiuose ir poįstatyminiuose reglamentuose.

Valdų klasifikavimas gali būti atliekamas pagal šiuos kriterijus.

1. Pagal įstatyme nustatytas priklausomybės rūšis valdos skirstomos į:

Turtas – pagrįstas vyraujančiu dalyvavimu įstatiniame kapitale arba turint kontrolinį akcijų paketą;

Sutartiniai – kai santykiai atsiranda priverstinai, sudarytos sutarties ribose ir jos galiojimo laikui;

Organizaciniai – santykių, susiformuojančių dėl kitų teisės aktuose tiesiogiai nenurodytų aplinkybių, palaikymas.

Labiausiai paplitęs Rusijos ir pasaulio versle ir, atitinkamai, tiriamas mokslinėje literatūroje, yra nuosavybės valdos. Be to, labai dažnai praktikoje, atsižvelgiant į konkrečią ūkį, yra ne viena, o kelios priklausomybės rūšys. Prieinamumas organizacijos tipas Priklausomybė, kaip taisyklė, papildo turtinę ir sutartinę priklausomybę ir išplaukia iš nuosavybės teisės į kontrolinį akcijų paketą (dalyvavimo interesai) arba iš sutarties. Sutartinė priklausomybė dažnai susidaro plėtojant esamą įstatinio kapitalo kontrolę.

2. Priklausomai nuo to, ar holdingo patronuojanti įmonė yra išimtinai dukterinių įmonių akcijų (ar dalyvavimo akcijų) turėtoja, nevykdanti savarankiškos gamybos, prekybos, bankininkystės ar kitos komercinės veiklos, ar ji taip pat užsiima kokia nors komercine veikla. , yra dviejų tipų valdos:

1) grynosios valdos;

2) mišrios valdos.

Grynajame holdinge patronuojanti įmonė nevykdo jokios komercinės veiklos, o turėdama kitų holdingo dalyvių kontrolinius akcijų paketus (vyraujančias akcijas), atlieka tik kontrolės ir valdymo funkcijas – vadovavimo ir koordinavimo kitų holdingo dalyvių veiklai.

Mišriame holdinge patronuojanti įmonė, be kontrolės ir valdymo funkcijų kitų holdingo dalyvių atžvilgiu, taip pat vykdo savarankišką komercinę ir verslo veiklą. Šiame holdinge patronuojanti įmonė atlieka savotišką dvejopą vaidmenį: viena vertus, ji yra valdymo įmonė, kita vertus, pramonės įmonė, bankas, prekybos įmonė ir kt.

3. Pagal savininkų ypatumus galima išskirti tokius valdų tipus: valstybinė ir privati ​​valda.

Valstybės (savivaldybės) holdingas – tai turtas, kuriame valstybės (savivaldybės subjekto) dalyvavimas pagrindinės bendrovės įstatiniame kapitale leidžia valstybei (savivaldybės subjektui) kontroliuoti tokį susivienijimą (toliau – valstybės holdingas).

Atitinkamai, privačios valdos yra tokios, kuriose pagrindinės įmonės įstatinis kapitalas yra suformuotas iš privačių asmenų - komercinių organizacijų ir piliečių įnašų. Šeimos valdos yra privačių valdų rūšis.

Šeimos holdingas yra, pavyzdžiui, garsioji Korėjos įmonė „Daewoo“, kurios žlugimas 1999 metais sukrėtė ne vieną korėjiečių. Pietų korėjiečiai dešimtmečius tvirtai tikėjo didžiulių, įvairių šeimos valdų, kurios apibrėžia Korėjos ekonomiką ir kurios iki tol buvo besąlygiškai remiamos vyriausybės, nepažeidžiamumu.

4. Atsižvelgiant į valdos dalyvių gamybos ir ekonominių santykių pobūdį bei holdingo asociacijos organizavimo būdą, išskiriamos horizontalios, vertikalios ir diversifikuotos valdos.

Horizontalieji holdingai (pardavimų holdingai) – tai toje pačioje rinkoje (energetikos, pardavimo, telekomunikacijų ir kt.) veikiančių įmonių susivienijimas. Jie atspindi vienarūšių verslų sujungimą į šakines, pavyzdžiui, teritorines struktūras, kurias valdo pagrindinė verslo įmonė. Pagrindinis tokios asociacijos tikslas – kurti vieninga sistema tiekėjų ir daug pardavimų funkcijas atliekančių antrinių įmonių. Jeigu tokių dukterinių įmonių yra daug, tuomet būtinos vienodos jų veiklos reguliavimo taisyklės.

Horizontaliojo holdingo ypatumas yra tas, kad į valdą įtrauktos dukterinės įmonės yra išsklaidytos. Holdingas leidžia sukurti vieningą politiką dėl konkrečios prekės rūšies (įgyvendinama nuolaidų, dovanų klientams ir kt. forma). Šiuo atveju valdymo centralizavimas vaidina svarbų vaidmenį kuriant bendrą politiką.

Vertikalios valdos (koncerno tipo valdos arba gamybinės valdos) – tai įmonių junginys vienoje gamybos grandinėje (žaliavų gavyba, perdirbimas, gamyba, pardavimas). Pavyzdžiui, asociacijos, užsiimančios žemės ūkio produktų, metalų perdirbimu ir naftos perdirbimu.

Diversifikuoti holdingai, priešingai nei horizontalūs ir vertikalūs, yra įvairių verslų, veikiančių skirtingose ​​rinkose, susijungimo forma. Jų sukūrimas siejamas su holdingo ūkinės veiklos išplėtimu į naujas sritis (su prekių asortimento, teikiamų paslaugų rūšių plėtimu ir kt.). Tuo pačiu metu įmonės dažnai nesiekia visiško susijungimo, o sukuria vienokį ar kitokį sąveikos mechanizmą, leidžiantį išlaikyti juridinio asmens statusą ir tuo pačiu bendradarbiauti su kitomis įmonėmis.

Tarptautiniai holdingai plačiai naudoja diversifikuotos kontroliuojančiosios bendrovės formą, kad galėtų kontroliuoti ir valdyti dukterines akcines bendroves, kurios skiriasi bet kokiu pagrindu (nacionaliniu, pramonės ir kt.).

5. Holdingo bendrovės ar patronuojančios holdingo organizacijos veiklos funkcinio turinio požiūriu užsienio ir rusų literatūroje išskiriami finansiniai, valdymo, taip pat mišrūs finansiniai ir valdymo holdingai.

Finansų kontroliuojančiosios bendrovės vyraujanti funkcija yra pagrindinės bendrovės dukterinių įmonių akcijų portfelio formavimas. Finansų kontroliuojančioje bendrovėje pagrindinė įmonė nevykdo valdymo veikla už asociacijos valdymą. Mūsų požiūriu, tokio tipo holdingas gali būti priskirtas investiciniam holdingui.

Vadovaujantis holdingas – tai holdingas, kuriame pagrindinė bendrovė vykdo vieningą dukterinių įmonių ekonominį valdymą. T. Kelleris valdantį holdingą vadina siaurąja prasme. Kiti ekspertai valdymo holdingą laiko klasikine.

Valdymo holdingas skirstomas į du potipius – strateginio valdymo holdingą, kai pagrindinė įmonė apsiriboja tik savo dukterinių įmonių strategijos kūrimu, taip užtikrindama sinerginį asociacijos poveikį ir netrukdo operacinei gamybinei veiklai. valdymo holdingas, kai pagrindinė įmonė kontroliuoja einamąsias gamybos ir ūkinės veiklos dukterines įmones. Finansų ir valdymo funkcijas apjungiantis holdingas vadinamas finansų vadybininku.

6. Struktūrinio sudėtingumo „dalyvavimo sistemos“ buvimo požiūriu išskiriamas pagrindinis ir tarpinis ūkis, arba subvalda.

Tarpinės akcijų paketai egzistuoja daugiapakopėse holdingo asociacijose, kai pagrindinės holdingo dukterinės įmonės sudaro tarpinį valdą, būdamos patronuojančios bendrovės, palyginti su savo dukterinėmis bendrovėmis, veikiančios kaip „anūkės“ pagrindinės valdos atžvilgiu.

Subholingas kaip juridinis asmuo – holdingo dalyvis yra tiesiogiai (pirmo lygio dalyvis) arba netiesiogiai (paskesnių lygių subholiai) kontroliuojamas pagrindinės įmonės ir yra sukurtas per daugelį dukterinių įmonių, kad pagrindinės bendrovės pastangos būtų sutelktos į strategines užduotis. plėtoti visą valdą. Dažnai plataus masto dalyvavimo sistemos sukūrimas užtikrina kontroliuojančiosios asociacijos stabilumą, nes tokiu atveju verslo rizika gerokai sumažėja.

7. Pagal valdos įmonių veiklos vietą galima išskirti: tarptautinį ir nacionalinį ūkį.

Tarptautinis holdingas yra holdingas, kurio verslo subjektai yra skirtingose ​​šalyse. Dėl plačiai paplitusios įmonių geografinės išsklaidos tarpvalstybinės holdingo (patronuojančios) bendrovės dažnai registruojamos valstybėse, kurios kartu su specialiomis mokesčių lengvatomis (ypač palankaus užsienio kapitalo pajamų ir pelno apmokestinimo forma) palengvina prieigą prie tarptautinių finansų. rinkų ir specialių finansavimo priemonių.

Esminis nacionalinio holdingo požymis – jo dalyvių dislokacija vienoje valstybėje.

8. Pramonės priklausomybės požiūriu išskiriamos pramonės ir tarpšakinės valdos. Pavyzdžiui, vertikaliai integruotos naftos bendrovės yra pramonės holdingai. Galime įvardyti pramonės, žemės ūkio, transporto, energetikos ir kitas valdas. Ne kiekviena iš šių valdų turi specifinį teisinį reguliavimą, kai kurios net neįvardytos įstatymuose ir kituose teisės aktuose. Tai, kas išdėstyta, netaikoma banko kontroliuojančiajai bendrovei, kuriai galiojantys teisės aktai nustato specialų teisinį režimą.

Banko kontroliuojančioji bendrovė yra juridinių asmenų susivienijimas, kuris nėra juridinis asmuo, dalyvaujant kredito įstaigai (kredito įstaigoms), kurioje yra juridinis asmuo, kuris nėra kredito įstaiga (banko kontroliuojančiosios bendrovės patronuojanti organizacija). galimybė tiesiogiai ar netiesiogiai (per trečiąją šalį) daryti didelę įtaką kredito organizacijos valdymo organų (kredito organizacijų) priimamiems sprendimams.

9. Priklausomai nuo dukterinių įmonių funkcijų, išskiriami akcijų paketai, tokie kaip kontrolinis akcijų paketas, valdymu pagrįstas akcijų paketas, vertybinių popierių paketas, akcijų paketas ir kapitalo valdymas.

Praktikoje labiausiai paplitę kontroliniai ir akcijų paketai.

Kontroliniame holdinge patronuojančiai (holdingo) bendrovei priklauso kitų holdingo dalyvių kontroliniai akcijų paketai, dėl kurių ji daro lemiamą įtaką jų veiklai.

Jeigu holdingo patronuojanti įmonė turi lemiamą dalyvavimą kitų verslo įmonių – holdingo narių – kapitale, tai toks holdingas laikomas akcijų paketu, o tarp ūkio subjekto atsiranda vertikalūs finansiniai, teisiniai ir tam tikromis sąlygomis direktyviniai santykiai. holdingo (patronuojančios) bendrovės ir jos įmonės, turinčios nuosavybės teisę, teisinius ar valdymo-organizacinius santykius, taip pat paslaugų santykius. Patronuojančios bendrovės dalyvavimas kapitale kitose juridiškai nepriklausomose įmonėse - holdingo dalyviai bendro turto nuosavybės forma yra šio tipo holdingo ypatybė.

Reikia turėti omenyje, kad šiuo atveju galima situacija, kai sąlyginai nedidelę akcijų dalį turinti holdingas gali turėti reikšmingos įtakos atitinkamam holdingui priklausančios akcinės bendrovės valdymui. Taip atsitinka, kai kapitalas yra labai išsklaidytas arba kitų akcininkų valdymo interesai yra silpni.

10. Kiti valdų tipai.

Taip pat yra klasikinių ir platinamų valdų, kurios gana plačiai sutinkamos Rusijos praktikoje. Panagrinėkime pirmiau minėtus ūkių tipus, kurie tapo plačiai paplitę civilinės apyvartos srityje.

Klasikiniai akcijų paketai apima įmonių asociacijas, kurių kontrolinis akcijų paketas yra sutelktas patronuojančios bendrovės rankose. Tačiau čia būtina paaiškinti, kad terminas „kontrolinis akcijų paketas“ šiuo atveju vartojamas plačiąja prasme (pagal Laikinąsias kontroliuojančiųjų bendrovių taisykles), nes daugelyje Rusijos kontroliuojančiųjų bendrovių dukterinės įmonės nėra akcinės bendrovės. įmonės, bet turi ribotos atsakomybės bendroves arba valstybines vienetines įmones.

Paskirstytasis holdingas yra mišraus (finansinio ir valdymo) holdingo tipas. Paskirstytas akcijų paketas apima tokias asociacijas, kuriose patronuojančios įmonės vaidmenį atlieka kelios nepriklausomos įmonės, kurias vienija priklausymas ar priklausymas vienam asmeniui ar bendrai veikiančių įmonių grupei. asmenys. Paskirstytą ūkį sudaro kelios geografiškai plačiai atskirtos šakos, vykdančios sudėtingą ūkinę veiklą, pavyzdžiui, gamybą.

Verslo organizavimo holdingo modelio privalumai ir trūkumai

Verslo organizavimo holdingo forma privalumus galima suskirstyti į dvi grupes. Pirmoji grupė siejama su integracijos poveikiu apskritai, nepaisant to, kokia forma ji pateikiama: holdingas, finansinė-pramoninė grupė, paprasta bendrija, nes akivaizdu, kad bendros ekonominės globalizacijos laikotarpiu, autonominėje, nebendradarbiaujančioje struktūroje, kaip taisyklė, yra mažiau pelninga nei integruotoje . Antroji holdingo privalumų grupė yra susijusi su šios konkrečios verslo asociacijos formos specifika.

Verslo subjektų sujungimas į holdingą kaip sistemos sinergetinis poveikis yra tas, kad susijungimo nauda nepasiekiama per aritmetinis sudėjimas, bet padauginus visų į holdingo struktūrą įtrauktų organizacijų pajėgumus. Holdingo bendrovės, kaip verslo asociacijos rūšis, turi šiuos pranašumus, palyginti su neintegruotomis komercinėmis organizacijomis:

Naudojamų išteklių (gamybinio turto, investicinių fondų, darbo išteklių) masto realizavimas, įskaitant galimybę pritraukti kvalifikuotą vadovaujantį, mokslinį, gamybinį personalą;

Asociacijos dalyvių sumažinimas, palyginti su atskirais, į ją neįtrauktais gamintojais, Neigiama įtaka konkurencija, nes asociacijos nariai, kaip taisyklė, neleidžia tarpusavio konkurencijos toje pačioje rinkoje;

Galimybė gaminti konkurencingą produkciją (darbus, paslaugas) dėl savarankiškos vertikaliai integruotos sistemos sukūrimo nuo žaliavų gavybos iki aukšto apdirbimo laipsnio gatavų produktų gamybos;

Reikšminga kapitalo centralizacija, kuri, priklausomai nuo ekonominės situacijos, gali „tekėti“ iš vienos verslo veiklos srities į kitą;

Galimybė diversifikuoti gamybą siekiant sumažinti verslo riziką ir užtikrinti tam tikrų veiklos rūšių specializaciją, kaip jų konkurencingumo sąlygą;

Gamybos, techninės patirties ir tyrimų bei plėtros derinimas, mokslo ir gamybos integravimo galimybė;

Gebėjimas įgyvendinti koordinuotą finansų, investicijų ir kredito politiką;

Didelės ir įtakingos integruotos struktūros įvaizdis;

Galimybė daryti lobizmą įstatymų leidžiamosiose ir valdžios institucijose. Taigi nuo 2008 m. sausio 1 d., pervedant dukterinės įmonės pelną patronuojančiai įmonei dividendų forma, nuo jo nereikia mokėti pelno mokesčio, jei patronuojančiai įmonei priklauso kontrolinis dukterinės įmonės akcijų paketas. daugiau nei metus, šis paketas kainuoja daugiau nei 500 milijonų rublių, o dukterinė įmonė nėra registruota ofšorinėje įmonėje. Šio įstatymo priėmimas naudingas daugeliui Rusijos įmonių, nes sutaupoma šimtų milijonų rublių pelno mokesčio;

Lankstumas ir mobilumas pasirenkant organizacines ir teisines dalyvių laikymo formas, paskirstant funkcijas tarp jų ir nustatant jų savarankiškumo laipsnį;

Supaprastinti akcijų paketų kūrimo ir restruktūrizavimo procedūras (nebuvimas registravimo procedūrų, verslo įsigijimas perkant akcijas);

Atsparumas ir stabilumas (negalite savo noru išeiti iš valdos);

Ribota atsakomybės rizika (patronuojanti įmonė už dukterinės įmonės skolas atsako tik federalinių įstatymų nustatytais atvejais);

Komercinės rizikos paskirstymas (ypač diversifikuotų akcijų paketų atveju);

Galimybė spekuliuoti dukterinių įmonių akcijomis;

Finansų ir mokesčių planavimo efektyvumas;

Konfidencialumo kontrolė įmonių savininkams, esantiems holdingo piramidės viršuje.

Ne kiekviena holdingo asociacija vienu metu įgyvendina visus išvardintus privalumus. Kai kurie iš minėtų holdingo privalumų kitiems subjektams (valstybei, piliečiams, kitiems verslininkams, pavyzdžiui, sandorio šalims pagal sutartis) yra kita pusė ir gali būti priskiriami trūkumams jų interesų realizavimo požiūriu. Čia reikėtų vadovautis bendro požiūrio į visų teisinių santykių dalyvių, kurie savo teises naudojasi pagrįstai ir sąžiningai, teises ir teisėtus interesus.

Verslo organizavimo holdingo modelio trūkumai kartu su akivaizdžiais pranašumais yra šie:

Konkurencijos trūkumas valdoje, dėl kurio atsiranda galimybė išlaikyti nepelningą gamybą ir sumažinti ekonominis efektyvumas visa valda;

Valdymo biurokratizacija, hierarchinės struktūros sudėtingumas;

Neoptimalus holdingo dalyvių apmokestinimas, valdos „mokestinės vienybės“ trūkumas;

Holdingo bendrovės valdymo sudėtingumas:

a) daug įmonių santykių subjektų, turinčių skirtingus interesus;

b) didelės operacijos sąnaudos (įskaitant sudėtingą dokumentų srautą);

Tinkamo reguliavimo trūkumas teisinis reguliavimas valdos;

Trūksta susijusių šalių sandorių teisinio reguliavimo ypatybių valdoje.

Taigi holdingas, kaip verslo asociacija, kuris yra gamybinis ir ūkinis kompleksas, atitinka šias sąlygas:

1) ši asociacija gali veikti kaip vienas subjektas;

2) jos dalyviai yra verslo įmonės - savarankiški civilinių teisinių santykių subjektai (akcinės bendrovės, ribotos atsakomybės bendrovės);

3) viena iš verslo įmonių – asociacijos dalyvių lemia kitų verslo įmonių – tos pačios asociacijos dalyvių priimamus sprendimus;

4) asociacija vykdo vieningą politiką (investicijų technologinę, gamybinę ir ekonominę, finansinę arba mokslinę ir techninę).

Pagal str. Remiantis Rusijos Federacijos civilinio kodekso 105 straipsniu, klasikinės kontroliuojančiosios bendrovės struktūrą sudaro dvi dalyvių grupės kaip privalomi elementai:

Pagrindinė verslo įmonė (akcinė, ribotos ar papildomos atsakomybės) arba ūkinė bendrija (visa, ribota);

Dukterinė verslo įmonė (akcinė, ribotos ar papildomos atsakomybės).

Kartais filialai taip pat įtraukiami į kontroliuojančiosios bendrovės struktūrą kartu su pagrindinėmis, dukterinėmis ir priklausomomis įmonėmis. Filialas yra atskiras padalinys komercinė organizacija. Pagrindinė įmonė ar bendrija ir dukterinės įmonės nėra specialios verslo veiklos organizacinės ir teisinės formos, jos naudojamos dviejų juridinių asmenų ekonominės priklausomybės santykio pobūdžiui nurodyti. Pagal veiklos pobūdį valdos skirstomos į: grynąsias, mišrias arba veikiančias. Grynieji holdingai savo veiklą riboja tik kontrolės ir valdymo funkcijomis dukterinių įmonių atžvilgiu, o mišrūs, be minėtųjų, taip pat gali atlikti įvairias su verslu pramonės, prekybos, transporto ir kitose srityse susijusias funkcijas.

Šiuo metu yra mažiausiai trijų tipų valdos struktūros:

• 1) integruotos pramonės įmonės;
• 2) konglomeratai;
• 3) banko lėšos. Jų ypatumas tas, kad juose dalyvauja valstybės kapitalas.

Valda gali būti sukurta paskirstant tam tikrą organizacinė struktūra vėliau jai perduodant jau veikiančių įmonių kontrolinį akcijų paketą arba pačiam holdingui steigiant naujas akcines bendroves, su sąlyga, kad jis išsaugo kontrolinį šių bendrovių akcijų paketą. Šiuolaikinėmis sąlygomis didelės įmonės (daugiausia konglomerato tipo) gali kurti ir vadinamuosius tarpinius holdingus – atskiras įmones ar padalinius įmonės struktūroje, kurie atlieka griežtai apibrėžtas užduotis (pavyzdžiui, patentų ir licencijavimo holdingas, paslaugų holdingas, investicijų valdymas ir pan.). Tarpinių holdingų, arba subholdingų, kūrimo tikslas – sutelkti visų rūšių išteklius ir intelektinį potencialą konkrečiose darbo srityse, o tai leidžia maksimaliai išnaudoti pasirinktas veiksnių grupes įmonės interesais. Ši tendencija ypač būdinga šiuolaikinėms aukštųjų technologijų pramonės šakoms.

Holdingų sistemų veikimas rinkoje turi nemažai pranašumų prieš atskiras įmones: galimybė sukurti uždaras technologines grandines nuo žaliavų gavybos iki gatavos produkcijos išleidimo – atnešimo vartotojui, taupymas prekybai, rinkodarai ir kt. paslaugas, pasinaudojant gamybos diversifikacija, viena mokesčių ir kredito – finansų politika, galimybe keisti finansinius ir investicinius išteklius holdingo sistemoje. Be to, kiekviena įmonė, patekusi į holdingo sistemą ir mainais už jai perleistą akcijų dalį gavusi holdingo akcijas, tampa ekonomiškai suinteresuota efektyvia visų holdingo subjektų veikla.

Holdingo bendrovės savo valdomoje gali suvienyti, viena vertus, pramonės ir prekybos įmones, finansų įstaigas, kita vertus, holdingo funkcijas finansinių ir kredito svertų pagalba gali atlikti stambūs bankai ir kt. finansų institucijos, kontroliuojančios gamybos ir komercinius padalinius, investicinius fondus, draudimo bendroves. Pastebima tendencija formuotis vadinamųjų nuomininkų valdų, kurios valdant akcijų paketus pramonės įmonės, nesprendžia gamybos klausimų, o specializuojasi organizuojant paskolų už akcijas aukcionus. Šios bendrovės stengiasi užvaldyti kontrolinį akcijų paketą, o vėliau nemaža šio akcijų paketo dalis parduodama paskolų už akcijas aukcionuose sumažintomis kainomis. Tokie holdingai nėra kuriami nedalyvaujant valstybės kapitalui, tačiau kartu ne visada atneša realios naudos valstybės biudžetui.

Holdingas gali kontroliuoti nemažai skirtingų savo veiklos sritimi ir šaka įmonių, kurių bendras kapitalas gerokai viršija patronuojančios įmonės turtą. Aukščiausias kontroliuojančiosios bendrovės valdymo organas yra visuotinis akcininkų susirinkimas, o vykdomasis organas – valdymas. Paprastai valdyba, susidedanti iš dukterinių įmonių direktorių, vadovauja visos holdingo sistemos politikai ir kontroliuoja jos veiklą pagal jai priklausančius akcijų paketus. Dukterinių įmonių direktorių valdybas skiria holdingo vadovybė ir jos veikia kaip jos įgaliotiniai. Holdingo patronuojanti įmonė yra atsakinga už strategijos kūrimą, plėtros tikslų formulavimą, koordinavimo ir komunikacijos ryšių tarp holdingo sistemos subjektų įgyvendinimą, vieningą finansų valdymą, siekiant optimalaus išteklių paskirstymo ir panaudojimo bei kapitalo pritraukimo, atranką ir patvirtinimą. vyresnieji vadovaujantys darbuotojai, audito veikla, visų rūšių išteklių valdymas. Už bendrovės veiklos taktinius klausimus atsako jos dukterinės įmonės, kurios yra savarankiškos priimdamos sprendimus dėl savo operatyvinės veiklos rinkoje.

Holdingo bendrovės vykdo bendrą strateginį valdymą, rengia rekomendacijas, įsakymus ir nurodymus, savo strateginei linijai įgyvendinti pasitelkia savo atstovus, dalyvaujančius dukterinių įmonių stebėtojų tarybose, turi veto teisę, naudoja įvairius ekonominius, finansinius ir kredito įtakos svertus. dukterinės įmonės. Tarp ūkio privalumų yra šie:

• 1) turėjimas yra teisiniu požiūriu paprastesnis ir pigesnis būdas įgyti kitos bendrovės kontrolę nei kitos bendrovės susijungimas, įsigijimas ar turto pirkimas;
• 2) patronuojanti įmonė, steigdama holdingą, atsižvelgia į dukterinės įmonės savanoriškumą ir nuomonę;
• 3) holdingo valdomų dukterinių įmonių sukūrimas leidžia korporacijai gauti teisinį pagrindą skverbtis į šalių, kuriose įmonių struktūrų veikla yra ribota, rinkas.

Holdingo bendrovių veikla gali atnešti didžiausią grąžą ekonomikai šiais atvejais:

• · pramonės šakose, kuriose yra didelė gamybos koncentracija (pavyzdžiui, juodųjų ir spalvotųjų metalų metalurgijoje);
• · pramonės šakose, kurios yra natūralios monopolijos (dujų pramonė, energetika);
• · pramonės šakose, kuriose vyksta konglomeratinė įmonių, kurias vienija bendra technologinė grandinė, integracija (pavyzdžiui, naftos gavyba ir naftos perdirbimas);
• · tais atvejais, kai nusikalstamos komercinės struktūros nekontroliuojamai perka įmonių kontrolinius akcijų paketus (čia būtina kontrolinį akcijų paketą perduoti valstybinėms holdingo bendrovėms).

Diferencijuotas valstybės požiūris į holdingų steigimą ir paramą leidžia didinti tokių struktūrų efektyvumą.

Holdingo bendrovės gali sudaryti sutartis savo vardu ir įgyti turtinių ir neturtinių teisių. Holdingo įmonių pajamos gaunamos iš dividendų už akcijas ir palūkanos už kitas vertybiniai popieriai, esančios jų portfelyje, taip pat per verslinę veiklą (mišrioms ūkiams) ir tą dukterinių įmonių pelno dalį, kuri pervedama į kontroliuojančiosios bendrovės sąskaitą.

Šiuolaikinėmis sąlygomis plačiai paplito toks būdas kaip abipusis akcijų valdymas, praktikuojamas tarp skirtingų tos pačios šalies ar skirtingų šalių įmonių. Valdų veiklos internacionalizavimas akivaizdus ir tuo, kad dauguma didelės įmonės stengtis atidaryti filialus, atstovybes ir dukterines įmones įvairiose šalyse ir regionuose. Tuo pačiu metu regioninius padalinius valdo atitinkami regioniniai subholiai (grynieji arba veiklos), kuriuos kontroliuoja holdingo patronuojanti įmonė.

Holdingo įmonė vadinama diversifikuota, jeigu jos dukterinės įmonės neturi tarpusavyje funkcinių ir technologinių ryšių ir priklauso įvairiems ūkio sektoriams. Tokia holdingo bendrovė vykdo išimtinai finansų valdymas dukterinių įmonių veiklą, o visus veiklos klausimus sprendžia kiekvienos dukterinės įmonės vadovaujantys darbuotojai savarankiškai.

Holdingo bendrovių pranašumus lemia tai, kad jos yra asociacijos įvairios įmonės, vienas kitą papildantys ir bendrai vadovaujami.

Šie privalumai yra tokie:

• · valdos efektyviau diegia technines naujoves;
• · jie gali lengviau sumažinti bendrąsias išlaidas;
• · asociacijos, turinčios bendrą valdymą, suteikia atskiroms įmonėms didesnes galimybes kurti žaliavų ir prekių atsargas;
• · į valdas įtrauktų įmonių įvairovė leidžia, viena vertus, būti mažiau priklausomiems nuo rinkos sąlygų, kita vertus, pasiekti geresnių rezultatų konkurencinėje aplinkoje;
• · jiems suteikia holdingo bendrovių mobilumas papildomos funkcijos bendraujant su vyriausybinėmis įstaigomis

Firmos akcijų koncentracija įvairios pramonės šakos ir ekonomikos sektoriai ar įmonės, esančios skirtingi regionai. Daugiapakopis, tai yra dukterinių įmonių, anūkų ir kitų susijusių įmonių buvimas. Dažnai holdingas yra piramidė, kuriai vadovauja viena ar dvi įmonės, dažnai skirtingų tautybių. Valdymo centralizavimas grupėje, kuriant visuotinę patronuojančios bendrovės politiką ir koordinuojant bendrus įmonių veiksmus šiose srityse:

• · vieningos taktikos ir strategijos kūrimas pasauliniu mastu;
• · įmonių reorganizavimas ir vidinės holdingo struktūros nustatymas;
• · tarpįmonių santykių įgyvendinimas;
• · kapitalo investicijų į naujų produktų kūrimą finansavimas;
• · konsultacinių ir techninių paslaugų teikimas.