Vidiniai ir išoriniai investicijų finansavimo šaltiniai. Vidaus ir išorės finansavimo šaltiniai

Analizuojant priimtus sprendimus dėl kapitalo struktūros, labai svarbu atskirti vidinius ir išorinius finansavimo šaltinius. Vidinis finansavimas įmonės plėtrai skiriamas iš jos pajamų. Tai apima tokius šaltinius kaip nepaskirstytas pelnas, sukauptas, bet nesumokėtas darbo užmokestis arba mokėtinos sąskaitos. Jei įmonė savo pelną investuoja į naujo pastato statybą ar įrangos pirkimą, tai yra vidinio finansavimo pavyzdys. Korporacijų vadovai kreipiasi į išorinį finansavimą, kai pritraukia lėšų iš kreditorių ar akcininkų. Jei korporacija finansuoja naujos įrangos pirkimą arba gamyklos statybą iš obligacijų ar akcijų išleidimo pajamų, tai yra išorinio finansavimo pavyzdys.

Įmonės veiklos vidaus ir išorės finansavimo specifika taip pat turi įtakos priimamų finansinių sprendimų ypatumams. Akcinei bendrovei, kuri savo veikloje užima stabilias pozicijas ir neketina jos smarkiai plėsti pritraukdama reikšmingų lėšų, sprendimai finansiniais klausimais priimami, kaip sakoma, įprastai ir beveik automatiškai. Šiuo atveju finansų politika susideda iš visiškai apibrėžtos dividendų politikos vykdymo, nustatant, pavyzdžiui, mokėjimų akcininkams trečdalio (ar kitos dalies) pelno dividendų forma. Be to, finansų politika turi įtakos banko kredito linijos išlaikymui t.y. esamų stabilių korporacijos kredito išteklių poreikių užtikrinimas su banku sutartose ribose. Paprastai vadovams prireikia mažiau laiko ir pastangų, kad galėtų priimti tokio tipo vidinio finansavimo sprendimus nei išorės finansavimo atveju; jie nereikalauja tokio kruopštaus svarstymo.

Jei korporacija surenka lėšas iš išorės šaltinių, kurių gali prireikti plataus masto verslo plėtrai, valdymo sprendimai tampa sudėtingesni ir atitinkamai reikalauja daugiau laiko. Išoriniai investuotojai paprastai nori matyti detalius savo lėšų panaudojimo planus ir taip pat nori užtikrinti, kad įmonių investiciniai projektai generuotų pinigų srautus, kurių pakaktų išlaidoms padengti ir pelnui. Jie atidžiai nagrinėja korporacijos planus ir skeptiškiau žiūri į sėkmės perspektyvas nei jos vadovai. Taigi, naudojant išorinį finansavimą, įmonė tampa glaudžiai priklausoma nuo kapitalo rinkos, kurios patekimas yra susijęs su aukštesniais reikalavimais korporacijos investicijų planams nei naudojant vidinius finansavimo šaltinius.

Esant įvairiems investicinės veiklos finansavimo šaltiniams, pagrindiniai šiuo metu yra įmonės nuosavos lėšos, kurias papildo skolintos lėšos.

Svarbiausi šaltiniai nuosavų lėšųĮmonės investicinei veiklai finansuoti naudoja grynąjį pelną ir nusidėvėjimo mokesčius. Pelnas rinkos sąlygomis yra pagrindinis bendras rodiklis finansinė veiklaįmonių. Investicijų šaltinis yra ne visas įmonės pelnas, o tik grynasis pelnas.

Grynasis pelnas – tai pelnas, likęs įmonės žinioje sumokėjus mokesčius ir kitas įmokas iš pelno į biudžetą. Dalį įmonės grynojo pelno kaupimo fondo forma įmonė gali nukreipti į pramoninio ir socialinio pobūdžio kapitalo investicijas, taip pat į aplinkosaugos priemones.

Antras pagrindinis vidinis investicijų finansavimo šaltinis yra nusidėvėjimo mokesčiai. Būtina atskirti savo ir vidinius šaltinius finansiniai ištekliai. Nuosavi šaltiniai apima, kaip jau minėta, nusidėvėjimo mokesčius ir dalį įmonės grynojo pelno. Vidiniai kapitalo kaupimo šaltiniai yra platesnė sąvoka nei nuosavų šaltinių sąvoka. Vidiniai piniginio kapitalo kaupimo šaltiniai gali būti tiek nuosavi, tiek pritraukti šaltiniai.

KAM vidiniai įmonės finansinių išteklių šaltiniai susieti:

Nusidėvėjimo atskaitymai;

Pelnas;

Įmokos į remonto fondą;

Nepanaudoti specialiųjų ir tikslinės paskirties lėšų likučiai;

Mokėtinos sumos, kuriomis nuolat disponuoja verslo subjektas;

Vertės padidėjimas dėl ilgalaikio turto perkainojimo.

Kartu remonto fondas, specialusis ir tikslinis fondas, mokėtinos sumos yra paprastojo dauginimo finansavimo šaltiniai.

Taigi išplėstiniam dauginimui naudojami nuosavi įmonės šaltiniai, o vidiniai – tiek išplėstiniam, tiek paprastajam dauginimui finansuoti.

Pagrindinis įmonės investicinės veiklos šaltinis išlieka pelnas ir nusidėvėjimo sąnaudos. Pagal Rusijos Federacijos mokesčių kodeksą (II dalis) pelnas pripažįstamas pajamomis, sumažintomis patirtų išlaidų suma.

Šiuo atveju pajamos apima:

Prekių (darbų, paslaugų) pardavimo pajamos ir turtinės teisės;

Ne veiklos pajamos.

Pardavimo pajamos apima:

Pajamos iš prekių (darbų, paslaugų) pardavimo, pvz savos gamybos, ir anksčiau įgytas;

Pajamos už parduotą turtą (įskaitant vertybinius popierius);

Nuosavybės teisės.

pelno nuostolis) iš produkcijos (darbų, paslaugų) pardavimo apibrėžiamas kaip parduotų pajamų to meto kainomis (be PVM ir akcizų) ir produkcijos gamybos ir pardavimo sąnaudų skirtumas.

Pelnas iš ne veiklos pajamų - Tai pelnas iš neoperatyvinės veiklos, t.y. iš veiklos, tiesiogiai nesusijusios su pagrindine veikla: turto nuomos, pajamos iš įmonės vertybinių popierių, gautų baudų perviršio, viršijančio sumokėtą, pelno iš bendra veikla ir kt.

Įmonės pelno dydį įtakoja daug išorinių ir vidinių veiksnių (žr. 8 pav.).

Ryžiai. 8. Pelno dydį įtakojančių veiksnių klasifikacija

KAM išoriniai veiksniai susieti:

Gamtinės sąlygos;

Valstybinis kainų, tarifų, palūkanų, mokesčių tarifų ir lengvatų, netesybų ir kt.

Šie veiksniai nepriklauso nuo įmonės veiklos, tačiau gali turėti didelės įtakos pelno dydžiui. Taigi, nuolat didėja tarifai už naudojimąsi elektra, dujomis, vandeniu, telefonu ir kt. padidina įmonės gamybos sąnaudas, todėl sumažėja pelnas.

Pelno mokesčio tarifas taip pat neigiamai veikia pelno lygį. Remiantis Rusijos Federacijos mokesčių kodeksu (II dalis), pelno mokesčio tarifas yra 24%, o mokesčio suma, apskaičiuota taikant 7,5% mokesčio tarifą, įskaitoma į federalinį biudžetą, mokesčio suma. apskaičiuojamas taikant 14,5% mokesčio tarifą, įskaitomas į Rusijos Federaciją sudarančių subjektų biudžetą, o likusieji 2% įskaitomi į vietos biudžetus.

Vidiniai veiksniai, įtakojantys pelno dydį, skirstomi į gamybinius ir negamybinius. Gamybos veiksniai skirstomi į:

Platus;

Intensyvus.

Platūs veiksniai įtakoja pelno dydžio pokyčius, didindami įmonės lėšų, investuojamų į produktų (darbų, paslaugų) gamybą, apimtis.

Intensyvūs veiksniai įtakoja pelno didėjimą per kokybinius gamybos pokyčius: padidėjęs darbo našumas, naujų medžiagų ir technologijų naudojimas; progresyvi įranga; geresnė organizacija gamyba ir valdymas ir kt.

Negamybiniai veiksniai apima, pavyzdžiui, aplinkosaugos veiklą, darbuotojų gyvenimo ir darbo sąlygų gerinimą ir kt.

Visi veiksniai, tiek išoriniai, tiek vidiniai, yra tarpusavyje susiję ir priklausomi ir turi įtakos įmonės sąnaudoms ir galiausiai įmonės pelno dydžiui, taigi ir investicinės veiklos intensyvumui.

Antras svarbus vidinis investicijų lėšų šaltinis yra įmonės nusidėvėjimo sąnaudos, patirtos naudojant ilgalaikį ir nematerialųjį turtą. Nusidėvėjimo suma priklauso nuo pradinės ilgalaikio ir nematerialiojo turto savikainos, naudingo tarnavimo laiko ir nusidėvėjimo skaičiavimo metodų.

Siekiant, kad pradinė ilgalaikio turto vertė atitiktų realią situaciją, atsižvelgiant į infliaciją, jis kasmet perkainojamas. Ilgalaikio turto perkainojimas turi didelę įtaką gamybos rezultatams ekonominė veiklaįmonių, o tai lemia nusidėvėjimo mokesčių dydžio pokyčius.

Didelę įtaką nusidėvėjimo mokesčių dydžiui turi pagreitintas nusidėvėjimas. Pagreitintas nusidėvėjimas Rusijos Federacijoje taikomas ilgalaikiam turtui, naudojamam kompiuterinės technikos, naujų pažangių rūšių medžiagų ir įrangos gamybai didinti, produkcijos eksportui plėsti, taip pat tais atvejais, kai masiškai keičiama susidėvėjusi ir pasenusi įranga. atliekama su naujais. Įvesdamos pagreitintą nusidėvėjimą, įmonės didina metinę nusidėvėjimo normą, bet ne daugiau kaip du kartus.

Pagreitintas nusidėvėjimas leidžia greitai perkelti ilgalaikio turto savikainą į gamybos sąnaudas ir prisideda prie greitesnio pasenusios įrangos pakeitimo naujais, progresyviais, o tai galiausiai padidina gaminių konkurencingumą.

Rusijos Federacijos mokesčių kodeksas (II dalis) numato pagreitintą nusidėvėjimo ilgalaikį turtą, naudojamą darbui agresyvioje aplinkoje ir (arba) ilgomis pamainomis, nusidėvėjimą. Šiam ilgalaikiam turtui bazinei nusidėvėjimo normai taip pat taikomas specialus koeficientas, bet ne didesnis kaip 2.

Šiuo atveju agresyvi aplinka suprantama kaip natūralių ir (ar) dirbtinių veiksnių visuma, kurios įtaka lemia didesnį ilgalaikio turto nusidėvėjimą (senėjimą) jį eksploatuojant. Darbas agresyvioje aplinkoje taip pat prilygsta ilgalaikio turto buvimui sąlytyje su sprogiąja, gaisro pavojinga, toksiška ar kita agresyvia technologine aplinka, kuri gali būti avarinės situacijos sukėlimo priežastis (šaltinis).

Nudėvimam ilgalaikiam turtui, kuris yra sutarties dalykas finansinė nuoma(lizingo sutartis), bazinei nusidėvėjimo normai gali būti taikomas koeficientas 3. Tačiau ši nuostata netaikoma ilgalaikiam turtui, susijusiam su pirmuoju, antruoju ir trečiuoju. nusidėvėjimo grupės, jei jų nusidėvėjimas skaičiuojamas nelinijiniu metodu.

Autorius lengvųjų automobilių ir keleiviniams mikroautobusams, kurių pradinė kaina atitinkamai didesnė nei 300 tūkstančių rublių ir 400 tūkstančių rublių, taikoma bazinė nusidėvėjimo norma su specialiu 0,5 koeficientu.

Siekiant plėtoti smulkųjį verslą Rusijos Federacijoje, pirmaisiais mažų įmonių veiklos metais, naudojant pagreitintą nusidėvėjimą, leidžiama papildomai nurašyti kaip nusidėvėjimo mokesčius iki 50% pradinės ilgalaikio turto savikainos. kurių tarnavimo laikas iki trejų metų.

Įmonės finansavimo šaltiniai skirstomi į vidinius (nuosavas kapitalas) ir išorinius (skolintas ir pritrauktas kapitalas).

Vidinis finansavimas apima nuosavų lėšų naudojimą ir, svarbiausia, grynojo pelno ir nusidėvėjimo mokesčius.

Į nuosavą kapitalą įeina:

Įstatinis kapitalas (sudarytas kaip įmonės steigėjų įnašas ją įsteigus)

Papildomas kapitalas (susidaro perkainavus organizacijos ilgalaikį turtą)

Rezervinis kapitalas (sudarytas iš atskaitymų iš organizacijos pelno vėlesniems nenumatytiems poreikiams)

Finansavimas iš savo lėšų turi keletą privalumų:

Papildant įmonės pelną, didėja jos finansinis stabilumas;

Nuosavų lėšų formavimas ir naudojimas yra stabilus;

Išorinio finansavimo kaštai (skolos kreditoriams aptarnavimas) yra minimalūs;

Valdymo sprendimų dėl įmonės plėtros priėmimo procesas yra supaprastintas, nes papildomų išlaidų padengimo šaltiniai yra žinomi iš anksto.

Akcinio kapitalo panaudojimo trūkumai Vienintelis įmonės veiklos finansavimo šaltinis yra:

Ribotoje traukos apimtyje išplėsti mastą verslumo veikla(įvairių organizacinių ir teisinių formų ir dydžių įmonėms galimybės didinti nuosavą kapitalą yra skirtingos ir dažnai ribotos);

Didesnėmis sąnaudomis, palyginti su alternatyviais skolos kapitalo šaltiniais;

Į nerealizuotą galimybę padidinti pelningumą naudojant skolintas lėšas, naudojant finansinio sverto efektą.

Išorinis finansavimas apima valstybės, finansinių ir kredito organizacijų, nefinansinių įmonių ir piliečių lėšas. Be to, tai apima įmonės steigėjų finansinių išteklių naudojimą. Toks reikalingų finansinių išteklių pritraukimas dažnai yra tinkamiausias, nes užtikrina įmonės finansinį savarankiškumą ir sudaro sąlygas gauti paskolas iš banko ateityje.

Skolintų lėšų pritraukimas leidžia įmonei paspartinti apyvartą apyvartinis kapitalas, didinti verslo sandorių apimtis, mažinti nebaigtų darbų apimtis. Tačiau naudojant šį šaltinį kyla tam tikrų problemų, susijusių su poreikiu vėliau aptarnauti prisiimtus skolinius įsipareigojimus.

Paskolos privalumai:

Kreditinė finansavimo forma pasižymi didesniu savarankiškumu naudojant gautas lėšas be ypatingų sąlygų;

Dažniausiai paskolą siūlo konkrečią įmonę aptarnaujantis bankas, todėl paskolos gavimo procesas tampa itin greitas.

Paskolos trūkumai yra šie:

Paskolos terminas retais atvejais viršija 3 metus, o tai yra per daug ilgalaikio pelno siekiančioms įmonėms;

Norėdama gauti paskolą, įmonė turi pateikti užstatą, dažnai prilygstantį pačios paskolos sumai;

Kai kuriais atvejais bankai siūlo atsidaryti einamąją sąskaitą kaip vieną iš banko skolinimo sąlygų, o tai ne visada naudinga įmonei;

Naudodama šią finansavimo formą, įmonė gali naudoti standartinę įsigytos įrangos nusidėvėjimo schemą, kuri įpareigoja mokėti nekilnojamojo turto mokesčius per visą naudojimo laikotarpį.

Finansavimo šaltinių struktūra

Rizikos samprata, jos svarstymas finansų valdyme. Įmonės finansinės rizikos klasifikacija. Pagrindiniai būdai kovoti su rizika (ignoravimas, vengimas, apsidraudimas, rizikos perkėlimas).

Rizika – tai tikėtinų ekonominių, politinių, moralinių ir kitų teigiamų bei neigiamų pasirinktų sprendimų įgyvendinimo pasekmių visuma. Verslinėje veikloje „rizika“ paprastai suprantama kaip tikimybė (grėsmė), kad įmonė dėl tam tikros gamybinės ir finansinės veiklos neteks dalies išteklių, neteks pajamų ar patirs papildomų išlaidų.

Valdymo procesas vykdomas remiantis daugeliu pagrindinių principų. 1 paveiksle parodyta diagrama, apibūdinanti rizikos valdymo principus.

Finansinės rizikos klasifikavimas pagal rūšis:

Įmonės finansinio stabilumo sumažėjimo rizika (finansinės būklės pusiausvyros sutrikdymo rizika). Šią riziką sukelia kapitalo struktūros netobulumas (per didelė panaudotų skolintų lėšų dalis), dėl kurios atsiranda teigiamų ir neigiamų įmonės pinigų srautų apimčių disbalansas. Kalbant apie pavojaus laipsnį, šios rūšies rizika vaidina pagrindinį vaidmenį finansinės rizikos sudėtyje.

Nemokumo rizika (nesubalansuoto likvidumo rizika). Šią riziką sukelia trumpalaikio turto likvidumo lygio sumažėjimas, dėl kurio laikui bėgant atsiranda teigiamų ir neigiamų įmonės pinigų srautų disbalansas. Kalbant apie finansines pasekmes, ši rizika taip pat yra viena iš pavojingiausių.

Investavimo rizika. Jis apibūdina galimybę patirti nuostolių vykdant įmonės investicinę veiklą.

Infliacijos rizika. Šis rizikos tipas apibūdina galimybę nuvertėti tikrąją kapitalo vertę (finansinio turto pavidalu), taip pat numatomas pajamas iš finansinių sandorių infliacijos sąlygomis.

Palūkanų normos rizika. Jį sudaro netikėtas palūkanų normos pasikeitimas finansų rinkoje (tiek indėlių, tiek kredito). Tokio tipo rizikos priežastys yra: finansų rinkos sąlygų pokyčiai veikiant valdžios reguliavimui, laisvų grynųjų pinigų išteklių pasiūlos padidėjimas arba sumažėjimas ir kiti veiksniai.

Valiutos rizika. Tokio tipo rizika būdinga veikiančioms įmonėms užsienio ekonominė veikla(importuoja žaliavas, medžiagas ir pusgaminius bei eksportuoja gatavą produkciją). Jis pasireiškia numatomų pajamų nebuvimu dėl tiesioginės įmonės užsienio ekonominėse operacijose naudojamos užsienio valiutos kurso pokyčių įtakos numatomiems pinigų srautams iš šios operacijos.

Indėlių rizika. Ši rizika atspindi indėlių negrąžinimo (indėlių sertifikatų negrąžinimo) galimybę. Tai gana reta ir siejama su neteisingu įvertinimu bei nesėkmingu komercinio banko pasirinkimu vykdyti įmonės indėlių operacijas.

Kredito rizika. Tai vyksta įmonės finansinėje veikloje, kai ji jai tiekia prekę (komercinę) arba vartojimo paskola pirkėjų.

Mokesčių rizika. Šio tipo finansinė rizika turi daugybę apraiškų: naujų mokesčių ir rinkliavų rūšių įvedimo tikimybė, galimybė padidinti esamų mokesčių ir rinkliavų tarifus, keisti atskirų mokesčių mokėjimo terminus ir sąlygas, galimybė juos atšaukti. esamas mokesčių lengvatas.

Inovatyvi finansinė rizika. Šio tipo rizika siejama su naujų finansinių technologijų diegimu, naujų finansinių instrumentų naudojimu ir kt.

Nusikaltimų rizika. Įmonės finansinės veiklos srityje tai pasireiškia partnerių pareiškimu apie fiktyvų bankrotą, dokumentų klastojimu, tam tikros rūšies turto vagyste.

Kitos finansinės rizikos. Tai gana plati rizikos grupė, tačiau pagal atsiradimo tikimybę ar finansinių nuostolių lygį įmonėms ji nėra tokia reikšminga. Tai apima stichinių nelaimių riziką

RIZIKOS ATVYKIMO BŪDAI

Rizikos ignoravimas reiškia, kad sprendimų priėmėjas (DM) nesiima jokių veiksmų dėl galimos rizikos. Toks elgesys galimas vienoje iš toliau nurodytų situacijų.

Rizikos vengimas. Rizikos nebijantys asmenys laikosi šios strategijos. Pavyzdžiui, įmonė neatnaujina sutarties su sandorio šalimi, dėl kurios kilo abejonių dėl jos mokumo, kai įmonė pageidauja gauti paskolą ta valiuta, kuria vykdo pagrindines eksporto operacijas.

Rizikos apsidraudimas. Pažodžiui šis terminas reiškia rizikos tvorą ir yra priemonių sistema, kurios pagalba galima sumažinti neigiamas rizikos pasekmes. Apsidraudimas ypač aktyviai naudojamas finansų rinkose. Tam buvo sukurti įvairūs finansiniai instrumentai: opcionai, ateities sandoriai, išankstiniai sandoriai ir kt.

Rizikos perkėlimas reiškia, kad sprendimų priėmėjas nenori prisiimti rizikos ir tam tikromis sąlygomis yra pasirengęs ją perkelti kitam asmeniui. Dauguma ryškus pavyzdys rizikos perdavimas yra draudimas. Plačiąja prasme draudimas – tai visuma operacijų, kurios sumažina galimų nuostolių dėl kokių nors veiksmų ar neveikimo riziką. Siaurąja prasme sąvoka „draudimas“ dažniausiai priskiriama draudėjo ir draudiko draudimo sandorių kompleksui.

Ponomarchukas A., Tsareva A. gr.6082Verslo organizacijų finansavimasyra finansinės paramos paprastam ir išplėstiniam dauginimui formų ir metodų, principų ir sąlygų visuma.Finansavimas reiškia lėšų generavimo procesą arba, plačiau kalbant, visų formų įmonės kapitalo generavimo procesą.„Finansavimo“ sąvoka gana glaudžiai susijusi su „investavimo“ sąvoka, jei finansavimas yra fondų formavimas, tai investavimas – jų panaudojimas. Abi sąvokos yra tarpusavyje susijusios, tačiau pirmoji yra prieš antrąją.Renkantis įmonės finansavimo šaltinius, būtina išspręsti penkias pagrindines problemas:

nustatyti trumpalaikio ir ilgalaikio kapitalo poreikį; nustatyti galimus turto ir kapitalo sudėties pokyčius, siekiant nustatyti optimalią sudėtį ir struktūrą; užtikrinti nuolatinį mokumą, taigi ir finansinį stabilumą; maksimaliai pelningai naudoti savo ir skolintas lėšas; sumažinti verslo veiklos finansavimo išlaidas.

įstatinis kapitalas (susidaro kaip bendrovės steigėjų įnašas ją įsteigus) papildomas kapitalas (susidaro perkainavus organizacijos ilgalaikį turtą) atsarginis kapitalas (sudaromas atskaitant iš organizacijos pelno vėlesniems nenumatytiems poreikiams)

papildant įmonės pelną, didėja jos finansinis stabilumas; nuosavų lėšų formavimas ir naudojimas yra stabilus; minimalios išorinės finansavimo išlaidos (skolos kreditoriams aptarnavimas); Valdymo sprendimų dėl įmonės plėtros priėmimo procesas yra supaprastintas, nes papildomų išlaidų padengimo šaltiniai yra žinomi iš anksto.

Įmonių ekonomikos kursiniai darbai

„Išoriniai ir vidiniai šaltiniai

finansuoti įmonės veiklą“

Sankt Peterburgas

Įvadas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3

1 SKYRIUS. Įmonės finansiniai ištekliai. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4

2 SKYRIUS. Finansavimo šaltinių klasifikacija. . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

2.1. Vidiniai įmonės finansavimo šaltiniai. . . . . . . . . . . . . . . . 8

2.2. Išoriniai įmonės finansavimo šaltiniai. . . . . . . . . . . . . . . . . .12

3 SKYRIUS. Finansavimo šaltinių valdymas. . . . . . . . . . . . . . . . . . .16

3.1. Išorinių ir vidinių šaltinių santykis

kapitalo struktūroje. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

3.2. Finansinio sverto poveikis. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19

Išvada. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .22

Naudotos literatūros sąrašas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .23

Taikymas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

Įvadas

Bendrovė yra atskiras techninis, ekonominis ir socialinis kompleksas, skirtas gaminti visuomenei naudingą naudą, siekiant pelno. Ją kuriant, kaip ir ją valdant, sprendžiami įvairūs klausimai, vienas iš kurių – įmonės veiklos finansavimas, tai yra reikalingų finansinių išteklių užtikrinimas jos įgyvendinimo ir plėtros išlaidoms padengti. Verslo subjektai šiuos išteklius gauna iš įvairių šaltinių, be kurių jokia įmonė negali egzistuoti ir veikti. Ir todėl nenuostabu, kad galimų finansavimo šaltinių klausimas šiandien yra aktualus daugeliui verslo subjektų ir kelia nerimą daugeliui verslininkų.

Darbo tikslas – ištirti esamus lėšų šaltinius, jų vaidmenį įmonės veiklos procese ir jos plėtroje.

Prioritetų nustatymas tarp finansavimo šaltinių ir optimaliausių šaltinių pasirinkimas šiandien yra daugelio organizacijų problema. Todėl šiame darbe bus nagrinėjama įmonės veiklos finansavimo šaltinių klasifikacija, finansinių išteklių samprata, kuri yra glaudžiai susijusi su šiais šaltiniais, taip pat nuosavybės ir skolintų lėšų kapitalo struktūros santykis, kuris turi didelę įtaką įmonės finansinei ir ūkinei veiklai.

Šių aspektų svarstymas leis padaryti išvadas tam tikra tema.

1 SKYRIUS. Įmonės finansiniai ištekliai

Finansinių išteklių sąvoka glaudžiai susijusi su ūkio subjekto veiklos finansavimo šaltinių samprata. Įmonės finansiniai ištekliai- tai nuosavų lėšų ir skolintų bei pritrauktų lėšų, skirtų finansiniams įsipareigojimams vykdyti, einamosioms ir su kapitalo plėtrai susijusioms išlaidoms finansuoti, derinys. Jie yra lėšų gavimo, išlaidų ir paskirstymo, jų kaupimo ir panaudojimo sąveikos rezultatas.

Finansiniai ištekliai vaidina svarbų vaidmenį atgaminimo procese ir jo reguliavime, lėšų paskirstyme pagal jų panaudojimo sritis, skatina ekonominės veiklos plėtrą ir didina jos efektyvumą, leidžia stebėti ūkio subjekto finansinę būklę.

Finansinių išteklių šaltiniai – tai visos grynųjų pinigų pajamos ir įplaukos, kuriomis įmonė ar kitas ūkio subjektas disponuoja tam tikru laikotarpiu (ar datą) ir kurios naudojamos gamybai ir socialinei plėtrai būtinoms pinigų išlaidoms ir atskaitymams daryti.

Iš įvairių šaltinių gaunami finansiniai ištekliai leidžia įmonei laiku investuoti lėšas į naują gamybą, prireikus užtikrinti esamos įmonės plėtrą ir techninį pertvarkymą, finansuoti. Moksliniai tyrimai, plėtra, jų įgyvendinimas ir kt.

Pagrindinės įmonės finansinių išteklių naudojimo jos veikloje sritys yra šios:

Esamų gamybos ir prekybos proceso poreikių finansavimas, siekiant užtikrinti normalų įmonės gamybinės ir prekybos veiklos funkcionavimą, numatant lėšų skyrimą pagrindiniams gamybos, gamybos ir pagalbiniams procesams, produkcijos tiekimui, rinkodarai ir pardavimui;

Administracinių ir organizacinių priemonių, skirtų aukštam įmonės valdymo sistemos funkcionalumo lygiui palaikyti, finansavimas ją pertvarkant, skiriant naujas paslaugas ar mažinant vadovaujančių darbuotojų skaičių;

Investavimas į pagrindinę produkciją ilgalaikių ir trumpalaikių investicijų pavidalu, siekiant ją plėtoti (gamybos proceso pilnai atnaujinimui ir modernizavimui), naujos gamybos kūrimui ar tam tikrų nuostolingų plotų mažinimui;

Finansinės investicijos – finansinių išteklių investavimas tikslams, kurie atneša įmonei didesnes pajamas nei savos gamybos plėtra: įsigijimas vertingų popierių ir kitas turtas įvairiuose finansų rinkos segmentuose, investicijos į įstatinis kapitalas kitos įmonės, siekdamos gauti pajamų ir įgyti teises dalyvauti šių įmonių valdyme, rizikos finansavimu, paskolų teikimu kitoms įmonėms;

Atsargų formavimą atlieka tiek pati įmonė, tiek specializuotos draudimo bendrovės ir valstybės rezervo fondai reguliavimo įmokų sąskaita, kad būtų palaikoma nuolatinė finansinių išteklių apyvarta ir apsaugota įmonė nuo nepalankių rinkos sąlygų pokyčių.

Finansiniai rezervai turi didelę reikšmę, kad būtų užtikrintas nenutrūkstamas gamybos proceso finansavimas. Rinkos sąlygomis jų vaidmuo yra reikšmingas. Šie rezervai gali užtikrinti nenutrūkstamą lėšų cirkuliaciją dauginimosi procese net ir didelių nuostolių atveju ar įvykus nenumatytiems įvykiams. Įmonė iš savo išteklių kuria finansinius rezervus.

Finansinė parama dauginimosi išlaidoms padengti gali būti teikiama trimis formomis: savifinansavimas, skolinimas ir valstybės finansavimas.

Savarankiškas finansavimas grindžiamas įmonės nuosavų finansinių išteklių naudojimu. Jei nuosavų lėšų nepakanka, ji gali arba sumažinti kai kurias savo išlaidas, arba panaudoti finansų rinkoje per sandorius su vertybiniais popieriais sutelktas lėšas.

Skolinimas – tai finansinės paramos atgaminimo išlaidoms būdas, kai išlaidos padengiamos iš banko paskolos, suteiktos grąžinimo, mokėjimo ir skubos tvarka.

Valstybės finansavimas negrąžintinai teikiamas iš biudžetinių ir nebiudžetinių lėšų. Valstybė tokiu finansavimu tikslingai perskirsto finansinius išteklius tarp gamybinių ir negamybinių sferų, ūkio sektorių ir kt. Praktiškai visos išlaidų finansavimo formos gali būti taikomos vienu metu.

2 SKYRIUS. Finansavimo šaltinių klasifikacija

Įmonės finansiniai ištekliai per atitinkamus lėšų šaltinius paverčiami kapitalu. Šiandien žinomos įvairios jų klasifikacijos.

Finansavimo šaltinius galima suskirstyti į tris grupes: naudojamus, turimus, potencialius. Naudojami šaltiniai atspindi aibę tokių įmonės veiklos finansavimo šaltinių, kurie jau naudojami jos kapitalui formuoti. Išteklių, kuriuos galima naudoti, diapazonas vadinamas turimais. Potencialūs šaltiniai yra tie, kurie teoriškai gali būti naudojami veikti komercinės įmonės, pažangesnių finansinių, kreditinių ir teisinių santykių sąlygomis.

Viena iš galimų ir labiausiai paplitusių grupuočių yra lėšų šaltinių skirstymas pagal laiką:

Trumpalaikių lėšų šaltiniai;

Išplėstinis kapitalas (ilgalaikis).

Taip pat literatūroje finansavimo šaltiniai skirstomi į šias grupes:

Įmonių nuosavos lėšos;

Skolintos lėšos;

Įtrauktos lėšos;

Biudžeto asignavimai.

Tačiau pagrindinis šaltinių skirstymas yra jų skirstymas į išorinius ir vidinius. Šioje klasifikatoriaus versijoje nuosavos lėšos ir biudžeto asignavimai jungiami į vidinių (nuosavų) finansavimo šaltinių grupę, o išoriniai šaltiniai suprantami kaip pritrauktos ir (ar) skolintos lėšos.

Esminis skirtumas tarp nuosavų ir skolintų lėšų šaltinių slypi teisinėje priežastyje – įmonės likvidavimo atveju jos savininkai turi teisę į tą įmonės turto dalį, kuri lieka po atsiskaitymų su trečiosiomis šalimis.

2.1. Vidiniai įmonės finansavimo šaltiniai

Pagrindiniai įmonės veiklos finansavimo šaltiniai yra nuosavos lėšos. Vidiniai šaltiniai apima:

Įstatinis kapitalas;

Lėšos, kurias įmonė sukaupė vykdydama savo veiklą (atsargos kapitalas, papildomas kapitalas, nepaskirstytas pelnas);

Kiti juridinių ir fizinių asmenų įnašai (tikslinis finansavimas, labdaros įnašai, aukos ir kt.).

Nuosavas kapitalas pradedamas formuotis įmonės steigimo momentu, kai susidaro jos įstatinis kapitalas, tai yra steigėjų (dalyvių) įnašų (akcijų, akcijų nominalia verte) į įmonės turtą pinigine išraiška visuma. organizacijai nuo jos įsteigimo užtikrinti veiklą steigimo dokumentuose nustatytais dydžiais. Įstatinio kapitalo formavimas siejamas su įmonių organizacinių ir teisinių formų ypatumais: bendrijoms tai įstatinis kapitalas, akcinėms bendrovėms - įstatinis kapitalas, gamybiniams kooperatyvams - investicinis fondas, unitarinėms įmonėms - įstatinis fondas. . Bet kuriuo atveju įstatinis kapitalas yra pradinis kapitalas, būtinas įmonės veiklai pradėti.

Įstatinio kapitalo formavimo būdus taip pat lemia įmonės organizacinė ir teisinė forma: steigėjų įnašais arba akcijų pasirašymu, jei tai akcinė bendrovė. Įnašai į įstatinį kapitalą gali būti pinigai, vertybiniai popieriai, kiti daiktai arba turtinės teisės piniginė vertė. Turto perleidimo įnašo į įstatinį kapitalą forma momentu nuosavybės teisė į jį pereina ūkio subjektui, tai yra, investuotojai netenka nuosavybės teisių į šiuos objektus. Taigi, įmonės likvidavimo ar dalyvio pasitraukimo iš bendrovės ar bendrijos atveju jis turi teisę tik į kompensaciją už jam priklausančią turto likutinę dalį, bet ne į jam vienu metu perduotų daiktų grąžinimą. įnašo į įstatinį kapitalą forma.

Kadangi įstatinis kapitalas minimaliai garantuoja įmonės kreditorių teises, tai apatinė riba teisiškai apribotas. Pavyzdžiui, LLC ir CJSC jis negali būti mažesnis nei 100 minimalaus mėnesinio darbo užmokesčio (MMW), OJSC ir unitarinėms įmonėms - mažesnis nei 1000 minimalių mėnesinių atlyginimų.

Bet kokie įstatinio kapitalo dydžio koregavimai (papildoma akcijų emisija, akcijų nominalios vertės mažinimas, papildomų įnašų įnašas, naujo dalyvio priėmimas, pelno dalies prisijungimas ir kt.) leidžiami tik tokiais atvejais ir tvarka. numatyta galiojančius teisės aktus ir steigimo dokumentai.

Vykdydama veiklą įmonė investuoja pinigus į ilgalaikį turtą, perka medžiagas, kurą, moka darbuotojams, dėl to gaminamos prekės, teikiamos paslaugos, atliekami darbai, už kuriuos savo ruožtu apmoka klientai. Po to išleisti pinigai grąžinami įmonei kaip dalis pardavimo pajamų. Kompensavusi išlaidas, įmonė gauna pelną, kuris skiriamas įvairiems jos fondams (rezerviniam fondui, kaupiamiesiems fondams, socialinei plėtrai ir vartojimui) ar formoms formuoti. vienas fondasįmonės – nepaskirstytasis pelnas.

Rinkos ekonomikoje pelno dydis priklauso nuo daugelio faktorių, iš kurių pagrindinis yra pajamų ir išlaidų santykis. Tuo pačiu metu galiojantys norminiai dokumentai numato galimybę tam tikrą pelną reguliuoti įmonės vadovybei. Šios reguliavimo procedūros apima:

Pagreitintas ilgalaikio turto nusidėvėjimas;

Nematerialiojo turto vertinimo ir amortizacijos tvarka;

Dalyvių įnašų į įstatinį kapitalą vertinimo tvarka;

Atsargų įvertinimo metodo pasirinkimas;

Banko paskolų, panaudotų kapitalo investicijoms finansuoti, palūkanų apskaitos tvarka;

Pridėtinių išlaidų sudėtis ir jų paskirstymo būdas;

Pelnas yra pagrindinis rezervinio fondo (kapitalo) formavimo šaltinis. Šis fondas skirtas netikėtiems ir galimiems verslo veiklos nuostoliams kompensuoti, tai yra yra draudimo pobūdžio. Atsarginio kapitalo formavimo tvarką nustato norminiai dokumentai, reglamentuojantys šios rūšies įmonės veiklą, taip pat jos įstatai. Pavyzdžiui, akcinei bendrovei rezervinio kapitalo dydis turi būti ne mažesnis kaip 15% įstatinio kapitalo, o rezervo fondo formavimo ir naudojimo tvarką nustato akcinės bendrovės įstatai. Konkrečios metinių įmokų į šį fondą dydžiai nėra nustatyti įstatuose, tačiau jie turi sudaryti ne mažiau kaip 5% akcinės bendrovės grynojo pelno.

Taupymo lėšos ir fondas socialine sfera sukuriamos įmonėse grynojo pelno sąskaita ir išleidžiamos investicijoms į ilgalaikį turtą finansuoti, apyvartinėms lėšoms papildyti, darbuotojams išmokėti premijas, mokėti atskiriems darbuotojams darbo užmokestį, viršijantį darbo užmokesčio fondą, teikti finansinę pagalbą, mokėti draudimo įmokas už papildomą mokestį. sveikatos draudimo programas, apmokėjimą už būstą, butų darbuotojams pirkimą, maitinimą, transporto bilietų apmokėjimą ir kt.

Be lėšų, suformuotų iš pelno, neatskiriama dalisĮmonės nuosavas kapitalas yra papildomas kapitalas, kuris pagal savo finansinę kilmę turi skirtingus formavimo šaltinius:

Akcijų priedas, t.y. gautų lėšų akcinė bendrovė– emitentas, parduodantis akcijas, viršijančias jų nominalią vertę;

Ilgalaikio turto papildomo vertinimo sumos, atsiradusios dėl turto vertės padidėjimo jį perkainojant rinkos verte;

Valiutų kurso skirtumas, susijęs su įstatinio kapitalo formavimu, t.y. skirtumas tarp steigėjo (dalyvio) skolos už įnašą į įstatinį kapitalą, įvertintos steigiamuosiuose dokumentuose užsienio valiuta, rubliais, apskaičiuotas pagal Rusijos Federacijos centrinio banko kursą sumos gavimo dieną indėlių ir šio įnašo įkainojimas rubliais steigimo dokumentuose.

Įstatiniam kapitalui didinti gali būti naudojamos papildomos kapitalo lėšos; atlyginti nuostolius, nustatytus pagal metų darbo rezultatus; paskirstymui tarp steigėjų. Reguliavimo dokumentai Draudžiama naudoti papildomą kapitalą vartojimo reikmėms.

Be to, įmonės gali gauti lėšų tikslinei veiklai įgyvendinti iš aukštesnių organizacijų ir asmenų, taip pat iš biudžeto. Biudžetinė pagalba gali būti teikiama subsidijų ir subsidijų forma. Subsidija– biudžeto lėšos, teikiamos į kito lygio biudžetą arba įmonei nemokamai ir neatšaukiamai tam tikroms tikslinėms išlaidoms įgyvendinti. Subsidija– biudžeto lėšos, skirtos kitam biudžetui ar įmonei tikslinių išlaidų pasidalijimo finansavimo pagrindu.

Tikslinis finansavimas ir pajamos išleidžiamos pagal patvirtintas sąmatas ir negali būti naudojamos kitiems tikslams. Šios lėšos yra organizacijos akcinio kapitalo dalis, kuri išreiškia savininko likutines teises į įmonės turtą ir jos pajamas.

2.2. Išoriniai įmonės finansavimo šaltiniai

Įmonė negali patenkinti savo poreikių tik iš savo šaltinių. Taip yra dėl pinigų srautų ypatumų, kai įmokų už prekes, paslaugas ir darbus įmonei gavimo momentai nesutampa su įmonės įsipareigojimų grąžinimo terminais, gali netikėtai vėluoti mokėjimai. Papildomas finansavimo šaltinių poreikis gali atsirasti ir dėl infliacijos, kai įmonės gaunamos lėšos pardavimo pajamų forma nuvertėja ir negali patenkinti išaugusio įmonės lėšų poreikio dėl kylančių žaliavų kainų. Be to, plečiant įmonės veiklą, reikia pasitelkti papildomus išteklius. Taigi atsiranda skolinti finansavimo šaltiniai.

Skolintas kapitalas, priklausomai nuo paskolos sąlygų, skirstomas į ilgalaikius (ilgalaikiai įsipareigojimai) ir trumpalaikius (trumpalaikiai įsipareigojimai). Ilgalaikiai įsipareigojimai savo ruožtu skirstomi į banko paskolas (grąžintinas per daugiau nei 12 mėnesių) ir kitus ilgalaikius įsipareigojimus.

Trumpalaikius įsipareigojimus sudaro skolintos lėšos (banko paskolos ir kitos paskolos, kurias reikia grąžinti per 12 mėnesių) ir įmonės mokėtinos sąskaitos tiekėjams ir rangovams, į biudžetą, darbo užmokestis ir kt.

Svarbus įmonės veiklos finansavimo šaltinis yra banko paskola. Anksčiau daugelis įmonių (ypač pramonės ir Žemdirbystė) negalėjo pasinaudoti komercinių bankų paskolomis, nes paskolų kaina (palūkanos) buvo didelė. Tačiau dabar jie turi galimybę vykdyti aktyvesnę skolintų lėšų pritraukimo politiką, nes 2002–2003 m. palūkanų lygis smarkiai krito. Užsienio paskolos pateko į Rusiją. Siūlydami verslui žemesnes palūkanas ir ilgesnes paskolų sąlygas nei Rusijos komerciniai bankai, užsienio bankai rimtai įsitvirtino Rusijos kreditų rinkoje.

Nuo 2001 iki 2004 m refinansavimo palūkanos sumažėjo beveik 2 kartus, tačiau tai ne tik palūkanų dydis, svarbi tendencija yra paskolų įmonėms terminų ilgėjimas, kurį lemia ilgalaikis politinės ir ekonominės situacijos stabilizavimasis. pagerėjus bankų sistemos įsipareigojimų terminui.

Remiantis Rusijos Federacijos civiliniu kodeksu, visos paskolos paskolos gavėjams išduodamos sudarius rašytinę paskolos sutartį. Skolinimas vykdomas dviem būdais. Pirmojo metodo esmė ta, kad paskolos suteikimo klausimas sprendžiamas kiekvieną kartą individualiai. Paskola išduodama tam, kad būtų patenkintas konkretus tikslinis lėšų poreikis. Šis būdas taikomas teikiant paskolas konkretiems laikotarpiams, t.y. terminuotos paskolos.

Antruoju būdu paskolos suteikiamos neviršijant kredito gavėjui banko nustatyto skolinimo limito – atidarant kredito liniją. Atvira kredito linija suteikia galimybę paskola sumokėti bet kokius atsiskaitymo ir piniginius dokumentus, numatytus tarp kliento ir banko sudarytoje paskolos sutartyje. Kredito linija daugiausia atidaroma vienerių metų laikotarpiui, tačiau gali būti atidaryta ir trumpesniam laikotarpiui. Kredito linijos galiojimo metu klientas gali bet kada gauti paskolą be papildomų derybų su banku ar jokių formalumų. Jame gali dalyvauti stabilios finansinės padėties ir gerą kredito reputaciją turintys klientai. Kliento pageidavimu kredito limitas gali būti koreguojamas. Kredito linija gali būti atnaujinama ir neatnaujinama, taip pat tikslinė ir netikslinė.

Įmonės paskolas gauna mokėjimo, skubos, grąžinimo, naudojimo pagal paskirtį, užtikrinimo (garantijos, nekilnojamojo turto ir kito įmonės turto įkeitimas) sąlygomis. Bankas patikrina paskolos paraiškos teisinį kreditingumą (paskolos gavėjo teisinis statusas, įstatinio kapitalo dydis, juridinis adresas ir kt.) ir finansinį kreditingumą (įmonės gebėjimo laiku grąžinti paskolą įvertinimą), po kurio 2012 m. priimamas sprendimas suteikti paskolą arba jos atsisakyti.

Kredito finansavimo formos trūkumai yra šie:

Poreikis mokėti palūkanas už paskolą;

Dizaino sudėtingumas;

Aprūpinimo poreikis;

Balanso struktūros pablogėjimas dėl skolinimosi, dėl kurio gali prarasti finansinį stabilumą, atsirasti nemokumas ir galiausiai įmonės bankrotas.

Lėšų galima gauti ne tik imant paskolas, bet ir išleidžiant obligacijas bei kitus vertybinius popierius. Obligacijos yra vertybinių popierių rūšis, išleista kaip skola. Obligacijos gali būti trumpalaikės (1-3 metams), vidutinės trukmės (3-7 metams), ilgalaikės (7-30 metų). Pasibaigus apyvartos laikotarpiui, jie išperkami, tai yra, savininkams išmokama jų nominali vertė. Obligacijos gali būti kuponinės obligacijos, kurios moka periodines pajamas. Kuponas – tai nuplėšiamas kuponas, ant kurio nurodoma palūkanų mokėjimo data ir jų suma. Taip pat yra nulinės atkarpos obligacijų, kurios nemoka periodinių pajamų. Jie pateikiami už mažesnę nei nominalią kainą ir išperkami už nominalią vertę. Skirtumas tarp pastatymo kainos ir nominalios vertės sudaro nuolaidą – savininko pajamas. Šio finansavimo būdo trūkumas yra vertybinių popierių išleidimo sąnaudos, poreikis mokėti už juos palūkanas ir balanso likvidumo pablogėjimas.

Be to, įmonės veiklos finansavimo šaltinis yra mokėtinos sumos, t.y. mokėjimo atidėjimas, dėl kurio grynųjų pinigų laikinai naudojamas įmonės skolininkės ūkinėje apyvartoje. Mokėtinos sąskaitos- tai skola įmonės personalui už laikotarpį nuo darbo užmokesčio apskaičiavimo iki jo išmokėjimo, tiekėjams ir rangovams, skola biudžetui ir nebiudžetinėms lėšoms, dalyviams (steigėjams) už pajamų išmokėjimą ir kt.

Auksinė mokėtinų sumų valdymo taisyklė – maksimaliai padidinti skolos grąžinimo laikotarpį be galimų finansinių pasekmių. Tokiu atveju įmonė tarsi nemokamai naudoja „kitų žmonių“ lėšas.

Mokėtinų sumų naudojimas kaip finansavimo šaltinis žymiai padidina likvidumo praradimo riziką, nes tai yra būtiniausi įmonės įsipareigojimai.

3 SKYRIUS. Finansavimo šaltinių valdymas

Strategija finansų politikaĮmonės vertinimas yra pagrindinis taškas vertinant priimtinus, pageidaujamus ar numatomus jos ekonominio potencialo didinimo tempus.

Savo veiklai finansuoti įmonė gali naudoti tris pagrindinius lėšų šaltinius:

Savos finansinės ir ūkinės veiklos rezultatai (pelno reinvestavimas);

Įstatinio kapitalo didinimas (papildoma akcijų emisija);

Lėšų pritraukimas iš trečiųjų šalių juridiniai asmenys(obligacijų išleidimas, banko paskolų gavimas ir kt.)

Žinoma, pirmasis šaltinis yra prioritetas – tokiu atveju visas uždirbtas pelnas, taip pat ir galimas pelnas, priklauso tikriesiems įmonės savininkams. Antrojo ir trečiojo šaltinių pritraukimo atveju tenka paaukoti dalį pelno. Didžiųjų Vakarų kompanijų praktika rodo, kad dauguma jų itin nenoriai leidžia papildomai akcijas kaip nuolatinę finansinės politikos dalį. Jie nori pasikliauti savo galimybėmis, tai yra, įmonės plėtra daugiausia reinvestuojant pelną. Tam yra keletas priežasčių:

Papildoma akcijų emisija yra labai brangus ir daug laiko reikalaujantis procesas.

Kartu su emisija gali sumažėti emitentos bendrovės akcijų rinkos kaina.

Kalbant apie nuosavų ir pritraukiamų lėšų šaltinių santykį, tai lemia įvairūs veiksniai: nacionalinės įmonių finansavimo tradicijos, pramonė, įmonės dydis ir kt.

Galimi įvairūs lėšų šaltinių panaudojimo deriniai. Jei įmonė orientuojasi į savo išteklius, tada pagrindinis specifinė gravitacija papildomi finansavimo šaltiniai bus iš reinvestuoto pelno, o santykis tarp šaltinių keisis iš išorės pritraukiamų lėšų mažėjimo link. Tačiau tokia strategija vargu ar pateisinama, todėl, jei įmonė turi nusistovėjusią lėšų šaltinių struktūrą ir mano, kad ji yra optimali sau, patartina ją išlaikyti tame pačiame lygyje, ty augant pačiai. šaltinių, tam tikra dalimi padidina pritraukiamų šaltinių dydį.

Įmonės ekonominio potencialo didinimo tempai priklauso nuo dviejų veiksnių: nuosavybės grąžos ir pelno reinvestavimo koeficiento. Šie veiksniai apibendrina ir visapusiškai apibūdina įvairius įmonės finansinės ir ekonominės veiklos aspektus:

Gamyba (išteklių išvedimas);

Finansinė (lėšų šaltinių struktūra);

Savininkų ir vadovaujančio personalo santykiai (dividendų politika);

Įmonės padėtis rinkoje (produkto pelningumas).

Bet kuri įmonė, kuri tam tikrą laikotarpį veikia tvariai, turi nusistovėjusias pasirinktų veiksnių vertes ir jų kaitos tendencijas.

3.1. Išorinių ir vidinių šaltinių santykis

finansavimas kapitalo struktūroje

Finansų valdymo teorijoje išskiriamos dvi sąvokos: įmonės „finansinė struktūra“ ir „kapitalizuota struktūra“. Sąvoka „finansinė struktūra“ reiškia visos įmonės veiklos finansavimo būdą, tai yra visų lėšų šaltinių struktūrą. Antrasis terminas reiškia siauresnę finansavimo šaltinių dalį – ilgalaikius įsipareigojimus (savo lėšų šaltinius ir ilgalaikį skolintą kapitalą). Nuosavi ir skolinti lėšų šaltiniai skiriasi daugeliu parametrų.

Kapitalo struktūra turi įtakos įmonės finansinės ir ūkinės veiklos rezultatams. Santykis tarp nuosavų ir skolintų lėšų šaltinių yra vienas iš pagrindinių analitinių rodiklių, apibūdinančių finansinių išteklių investavimo į tam tikrą įmonę rizikos laipsnį, taip pat nulemiantis organizacijos ateities perspektyvas.

Kapitalo struktūros valdymo galimybės ir galimybių klausimai jau seniai diskutuojami tarp mokslininkų ir praktikų. Yra du pagrindiniai šios problemos sprendimo būdai:

1) tradicinis;

2) Modigliani-Miller teorija.

Pirmojo požiūrio pasekėjai mano, kad: a) kapitalo kaina priklauso nuo jo struktūros; b) yra " optimali struktūra kapitalas“. Kapitalo svertinė kaina priklauso nuo jo komponentų (nuosavybės ir skolintų lėšų) kainos. Priklausomai nuo kapitalo struktūros, kiekvieno šaltinio kaina kinta, o kitimo tempai skiriasi. Daugybė tyrimų parodė, kad didėjant skolintų lėšų daliai bendrame ilgalaikio kapitalo šaltinių sumoje, nuosavo kapitalo kaina nuolat auga didėjančiu tempu, o skolinto kapitalo kaina praktiškai nesikeičia. pirma, tada taip pat pradeda didėti. Kadangi skolinto kapitalo kaina yra vidutiniškai mažesnė už akcinio kapitalo kainą, yra tokia kapitalo struktūra, vadinama optimalia, kurioje svertinis kapitalo kainos rodiklis turi minimalią reikšmę, todėl įmonės kaina bus maksimali. .

Antrojo požiūrio įkūrėjai Modigliani ir Milleris (1958) teigia priešingai – kapitalo kaina nepriklauso nuo jo struktūros, tai yra, jos negalima optimizuoti. Pagrįsdami šį požiūrį, jie įveda keletą apribojimų: veiksmingos rinkos buvimas; jokių mokesčių; vienodos palūkanos fiziniams ir juridiniams asmenims; racionalus ekonominis elgesys ir tt Tokiomis sąlygomis, jų teigimu, kapitalo kaina visada susilygina.

Praktiškai visos išlaidų finansavimo formos gali būti taikomos vienu metu. Svarbiausia yra pasiekti optimalų santykį tarp jų tam tikram laikotarpiui. Yra nuomonė, kad optimalus nuosavybės ir skolintų lėšų santykis yra 2:1. Kitaip tariant, nuosavi finansiniai ištekliai turi būti dvigubai didesni už skolintus. Šiuo atveju įmonės finansinė padėtis laikoma stabilia.

3.2. Finansinio sverto efektas

Šiais laikais didelių įmonių skolos ir nuosavybės santykis paprastai yra 70:30. Kuo didesnė nuosavų lėšų dalis, tuo didesnis finansinio nepriklausomumo koeficientas. Didėjant skolinto kapitalo daliai, didėja organizacijos bankroto tikimybė, o tai verčia skolintojus didinti paskolų palūkanas dėl padidėjusios kredito rizikos.

Tačiau tuo pat metu įmonės, turinčios didelę skolintų lėšų dalį, turi tam tikrų pranašumų prieš įmones, kurių nuosavo kapitalo dalis turte yra didelė, nes turėdamos tą patį pelno dydį, jos turi didesnę nuosavo kapitalo grąžą.

Šis efektas, atsirandantis dėl skolintų lėšų atsiradimo panaudoto kapitalo sumoje ir leidžiantis įmonei gauti papildomo pelno iš nuosavo kapitalo, vadinamas finansinio sverto (finansinio sverto) efektu. Šis efektas apibūdina įmonės skolintų lėšų panaudojimo efektyvumą.

Apskritai, esant vienodam ekonominiam pelningumui, nuosavo kapitalo pelningumas labai priklauso nuo finansinių šaltinių struktūros. Jei organizacija neturi skolų ir už jas nemokamos palūkanos, tada ekonominio pelno padidėjimas lemia proporcingą grynojo pelno padidėjimą (su sąlyga, kad mokesčio suma yra tiesiogiai proporcinga pelno dydžiui).

Jeigu įmonė, turinti vienodą bendrą kapitalo (turto) sumą, finansuojama ne tik iš savo, bet ir skolintų lėšų, pelnas prieš apmokestinimą mažinamas dėl palūkanų įtraukimo į sąnaudas. Atitinkamai sumažinama pelno mokesčio suma, o nuosavo kapitalo grąža gali padidėti. Dėl to skolintų lėšų naudojimas, nepaisant jų kainos, leidžia padidinti nuosavų lėšų pelningumą. Šiuo atveju kalbame apie finansinio sverto poveikį.

Finansinio sverto efektas- tai skolinto kapitalo gebėjimas gauti pelną iš akcinio kapitalo investicijų arba padidinti nuosavo kapitalo grąžą naudojant skolintas lėšas. Jis apskaičiuojamas taip:

E fr = (R e – i)*K s,

kur R e – ekonominis pelningumas, i – palūkanos už naudojimąsi paskola, K c – skolintų lėšų sumos ir nuosavo kapitalo sumos santykis, (R e – i) – skirtumas, K c – svertas.

Finansinio sverto skirtumas yra svarbus informacinis impulsas, leidžiantis nustatyti rizikos lygį, pavyzdžiui, suteikiant paskolas. Jei ekonominis pelningumas yra didesnis nei paskolos palūkanų lygis, tai finansinio sverto poveikis yra teigiamas. Jei šie rodikliai yra lygūs, finansinio sverto poveikis yra lygus nuliui. Jei paskolos palūkanų lygis viršija ekonominį pelningumą, šis poveikis tampa neigiamas, tai yra, skolintų lėšų padidėjimas kapitalo struktūroje priartina įmonę prie bankroto. Todėl kuo didesnis skirtumas, tuo mažesnė rizika ir atvirkščiai.

Svertas neša pagrindinę informaciją. Didelis svertas reiškia didelę riziką.

Kuo mažesnė skolintų lėšų kaina, tuo didesnis finansinio sverto poveikis ( palūkanų norma už paskolas), ir tuo didesnis pajamų mokesčio tarifas.

Taigi finansinio sverto poveikis leidžia nustatyti galimybes pritraukti skolintas lėšas, siekiant padidinti savo ir su tuo susijusios finansinės rizikos pelningumą.

Išvada

Bet kuriai įmonei savo veiklai reikalingi finansavimo šaltiniai. Yra įvairių lėšų šaltinių. Vidiniai šaltiniai yra: įstatinis kapitalas, įmonės sukauptos lėšos, tikslinis finansavimas ir kt. Išoriniai šaltiniai – bankų paskolos, obligacijų ir kitų vertybinių popierių emisijos, mokėtinos sąskaitos. Pažymėtina, kad vidiniai ir išoriniai finansavimo šaltiniai yra tarpusavyje susiję, bet nekeičiami.

Šiandien svarbus įmonės finansinės politikos uždavinys yra optimizuoti įsipareigojimų struktūrą, tai yra, racionalizuoti finansavimo šaltinius. Kuo didesnė akcinio kapitalo dalis, tuo didesnis įmonės finansinio savarankiškumo koeficientas, tačiau verslo subjektai, turintys didelę skolintų lėšų dalį, taip pat turi tam tikrų pranašumų. Skolintos lėšos įmonei, nors jos yra mokamas finansavimo šaltinis. Praktika rodo, kad jų naudojimas yra efektyvesnis nei mūsų pačių.

Kiekviena įmonė savarankiškai nustato savo veiklos finansavimo struktūrą ir būdus, tai priklauso nuo įmonės pramonės ypatybių, jos dydžio, produkcijos gamybos ciklo trukmės ir kt. Svarbiausia yra teisingai nustatyti finansavimo šaltinių prioritetus, apskaičiuoti. įmonės galimybes ir numatyti galimas pasekmes.

Naudotos literatūros sąrašas

1. Didysis ekonomikos žodynas / red. Azriliyan A.N. – M.: Naujosios ekonomikos institutas, 1999 m.

2. Ermasova N.B. Finansų valdymas: egzaminų vadovas. – M.: Yurayt-Izdat, 2006 m.

3. Karelin V.S.Įmonių finansai: vadovėlis. – M.: Leidybos ir prekybos korporacija „Daškovas ir K“, 2006 m.

4. Kovaliovas V.V. Finansinė analizė: Kapitalo valdymas. Investicijų pasirinkimas. Ataskaitų analizė. – M.: Finansai ir statistika, 1998 m.

5. Romanenko I.V.Įmonės finansai: paskaitų konspektai. – Sankt Peterburgas: leidykla „Michailov V.A.“, 2000 m.

6. Selezneva N.N., Ionova A.F. Finansinė analizė. Finansų valdymas: Pamoka universitetams. – M.: VIENYBĖ-DANA, 2006 m.

7. Šiuolaikinė ekonomika: vadovėlis / Red. prof. Mamedova O.Yu. – Rostovas prie Dono: „Phoenix“ leidykla, 1995 m.

8. Chuev I.N., Chechevitsyna L.N.Įmonių ekonomika: vadovėlis. – M.: Leidybos ir prekybos korporacija „Daškovas ir K“, 2006 m.

9. Ekonomika ir vadyba SCS. Ekonomikos fakulteto mokslinės pastabos. 7 laida. – Sankt Peterburgas: Sankt Peterburgo valstybinės unitarinės įmonės leidykla, 2002 m.

10. Įmonės (firmos) ekonomika: Vadovėlis / Red. prof. Volkova O.I. ir doc. Devyatkina O.V. – M.: INFRA-M, 2004 m.

11. http://www.profigroup.by

Taikymas

Lentelė „Pagrindiniai skirtumai“

tarp lėšų šaltinių tipų“

Schema „Šaltiniai ir judėjimas

įmonės finansiniai ištekliai“

Finansiniai ištekliai– lėšos grynaisiais ir negrynaisiais pinigais.

Rizikos finansavimas– investuoti kapitalą į projektus, kurių rizika yra aukšta ir tuo pačiu yra didelis pelningumas.

Cm.: Taikymas, diagrama „Įmonės finansinių išteklių šaltiniai ir judėjimas“.

Akcinis kapitalas– tikrosios ūkinės bendrijos ar komanditinės ūkinės bendrijos dalyvių įnašų į bendriją jos ūkinei veiklai įgyvendinti visuma.

Vieneto pasitikėjimas– gamybinio kooperatyvo narių pajinių įnašų bendrai ūkinei veiklai, taip pat įsigytų ir sukurtų veiklos procese, visuma.

Įgaliotasis fondas– valstybės ir savivaldybės įmonės valstybės ar savivaldybės institucijų skiriamas pagrindinio ir apyvartinio kapitalo rinkinys.

Refinansavimo norma– banko klientų sumokėta mokėjimo suma grąžinant seną paskolos skolą pakeičiant jas naujomis paskolomis.

Cm. Taikymas, lentelė „Pagrindiniai lėšų šaltinių tipų skirtumai“.

Įmonės ekonominis pelningumas