Финансовый леверидж (Debt-to-equity ratio). Финансовый леверидж

Коэффициент финансового левериджа (финансового рычага) дает представление о реальном соотношении собственных и заемных средств на предприятии. На основании данных о коэффициенте финансового левериджа можно судить об устойчивости экономического субъекта, уровне его рентабельности.

Что означает финансовый леверидж

Коэффициент финансового левериджа нередко называют финансовым рычагом, который в состоянии влиять на уровень прибыли организации, изменяя соотношение собственных и заемных средств. Он используется в процессе анализа субъекта экономических отношений для определения уровня его финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе.

Значения коэффициента финансового леверижда помогают аналитикам предприятия выявить дополнительный потенциал роста рентабельности, оценить степень возможных рисков и определить зависимость уровня прибыли от внешних и внутренних факторов. При помощи финансового рычага есть возможность влиять на чистую прибыль организации, управляя финансовыми пассивами, а также складывается четкое представление о целесообразности использования кредитных средств.

Виды финансового левериджа

По эффективности использования различают несколько видов финансового левериджа:

1. Положительный. Образуется в том случае, когда выгода от привлечения заемных средств превышает плату (проценты) за пользование кредитом.
2. Отрицательный. Характерен для ситуации, когда приобретенные за счет получения кредита активы не окупаются, а прибыль либо отсутствует, либо ниже перечисленных процентов.
3. Нейтральный. Финансовый леверидж, при котором доходы от вложений равноценны затратам на получение заемных средств.

Формулы финансового левериджа

Коэффициент финансового леверижда представляет собой соотношение заемных и собственным средств. Формула расчета выглядит следующим образом:

ФЛ = ЗК / СК,

где: ФЛ ― коэффициент финансового левериджа;

ЗК ― заемный капитал (долгосрочный и краткосрочный);

СК ― собственный капитал.

Данная формула также отражает финансовые риски предприятия. Оптимальное значение коэффициента колеблется в пределах 0,5-0,8. При подобных показателях возможно максимальное увеличение прибыли при минимальных рисках.

Для некоторых организаций (торговых, банковской сферы) допустимо более высокое его значение, при условии что у них есть гарантированный поток поступления денежных средств.

Чаще всего при определении уровня значения коэффициента используют не балансовую (бухгалтерскую) стоимость собственного капитала, а рыночную. Полученные в этом случае показатели будут наиболее точно отражать сложившуюся ситуацию.

Более подробный вариант формулы коэффициента финансового левериджа выглядит следующим образом:

ФЛ = (ЗК / СА) / (ИК / СА) / (ОА / ИК) / (ОК / ОА) × (ОК / СК),

где: ЗК ― заемный капитал;

СА ― сумма активов;

ИК ― инвестированный капитал;

ОА ― оборотные активы;

ОК ― оборотный капитал;

СК ― собственный капитал.

Соотношение показателей, представленное в скобках, имеет следующие характеристики:

• (ЗК / СА) ― коэффициент финансовой зависимости. Чем меньше отношение заемного капитала к общей сумме активов, тем устойчивее предприятие в финансовом отношении.
• (ИК / СА) ― коэффициент, определяющий финансовую независимость долгосрочного характера. Чем выше показатель, тем устойчивее организация.
• (ОА / ИК) ― коэффициент маневренности ИК. Предпочтительно меньшее его значение, определяющее финансовую устойчивость.
• (ОК / ОА) ― коэффициент обеспеченности оборотным капиталом. Высокие показатели характеризуют большую надежность фирмы.
• (ОК / СК) ― коэффициент маневренности СК. Финансовая устойчивость повышается с уменьшением коэффициента.

Пример 1

Предприятие на начало года имеет следующие показатели:

• ЗК ― 101 млн руб.;
• СА ― 265 млн руб.;
• ОК ― 199 млн руб.;
• ОА ― 215 млн руб.;
• СК ― 115 млн руб.;
• ИК ― 118 млн руб.

Рассчитаем коэффициент финансового левериджа:

ФЛ = (101 / 265) / (118 / 265) / (215 / 118) / (199 / 215) × (199 / 115) = 0,878.

Или же ФЛ = ЗК / СК = 101 / 115 = 0,878.

На условия, характеризующие рентабельность СК (собственного капитала), большое влияние имеет сумма привлечения заемных средств. Значение по рентабельности СК (собственного капитала) определяется по формуле:

РСК = ЧП / СК,

ЧП ― чистая прибыль;

Для подробного анализа коэффициента финансового левериджа и причин его изменений следует рассмотреть все 5 показателей, входящих в рассмотренную формулу для его расчета. В результате будут понятны источники, за счет которых увеличился или уменьшился показатель финансового рычага.

Эффект финансового рычага

Сравнение показателей коэффициента финансового левериджа и рентабельности как результат использования СК (собственного капитала) получило название эффекта финансового рычага. В итоге можно получить представление, насколько рентабельность СК зависит от уровня заемных средств. Определяется разница между стоимостью рентабельности активов и уровнем поступления средств со стороны (то есть заемных).

• ВД ― валовый доход или прибыль до налогообложения и перечисления процентов;
• ПСП ― прибыль до выплаты налогов, уменьшенная на сумму процентов по кредитам.

Показатель ВД рассчитывается следующим образом:

ВД = Ц × О - И × О - ПР,

где: Ц ― средняя цена выпускаемой продукции;

О ― объем выпуска;

И ― издержки из расчета на 1 единицу товара;

ПР ― постоянные расходы на производство.

Эффект финансового рычага (ЭФЛ) рассматривается как соотношение показателей прибыли до и после выплаты процентов, то есть:

ЭФЛ = ВД / ПСП.

Более подробно ЭФЛ рассчитывается на основании следующих значений:

ЭФЛ = (РА - ЦЗК) × (1 - СНП / 100) × ЗК / СК,

где: РА ― рентабельность активов (измеряется в процентах без учета налогов и процентов по кредиту к уплате);

ЦЗК ― стоимость заемных средств, выражаемая в процентах;

СНП ― текущая ставка налога на прибыль;

ЗК ― заемный капитал;

СК ― собственный капитал.

Рентабельность активов (РА) в процентах, в свою очередь, равна:

РА = ВД / (СК + ЗК) × 100%.

Пример 2

Рассчитаем эффект финансового рычага, используя следующие данные:

• ВД = 202 млн руб.;
• СК = 122 млн руб.;
• ЗК = 94 млн руб.;
• ЦЗК = 14%;
• СНП = 20%.

Используя формулу ЭФЛ = ЭФЛ = (РА - ЦЗК) × (1 - СНП / 100) × ЗК / СК, получаем следующий результат:

ЭФЛ = (202 / (122 + 94) × 100) - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 94 / 122= (93,52% - 14,00%) × (1 - 0,2) × 94 / 122 =79,52% × 0,8 × 94 / 122 = 49,01%.

Пример 3

Если при тех же условиях произойдет увеличение заемных средств на 20% (до 112,8 млн рублей), то показатель ЭФЛ будет равен:

ЭФЛ = (202 / (122 + 112,8) × 100 - 14,00)% × (1 - 20 / 100) × 112,8 / 122 = (86,03% - 14,00%) × 0,8 × 112,8 / 122 = 72,03% × 0,8 × 112,8 / 122 = 53,28%.

Таким образом, за счет увеличения уровня заемных средств можно достичь более высокого показателя ЭФЛ, то есть увеличить рентабельность собственного капитала при помощи привлечения заемных средств. При этом каждое предприятие проводит собственную оценку финансовых рисков, связанных с трудностями погашения кредитных обязательств.

На показатели, характеризующие рентабельность собственного капитала, влияют также факторы привлечения заемных средств. Формула для определения рентабельности собственного капитала будет равна:

РСК = ЧП / СК,

где: РСК ― рентабельность собственного капитала;

ЧП ― чистая прибыль;

СК ― размер собственного капитала.

Пример 4

Балансовая прибыль организации составила 18 млн руб. Действующая ставка налога на прибыль ― 20%, размер СК ― 22 млн руб., ЗК (привлеченного) ― 15 млн руб., величина процентов по кредиту ― 14% (2,1 млн руб.). Какова рентабельность СК с использованием заемных средств и без них?

Решение 1 . Чистая прибыль (ЧП) равна сумме балансовой прибыли за минусом стоимости заемных средств (процентов, равных 2,1 млн руб.) и налога на прибыль от оставшейся суммы: (18 - 2,1) × 20% = 3,18 млн руб.

ЧП = 18 - 2,1 - 3,18 = 12,72 млн руб.

Рентабельность СК в этом случае будет иметь следующее значение: 12,72 / 22 × 100% = 57,8%.

Решение 2. Тот же показатель без привлечения средств со стороны будет равен 14,4 / 22 = 65,5%, где:

ЧП = 18 - (18 × 0,2) = 14,4 млн руб.

Итоги

Анализируя данные показателей коэффициента финансового левериджа и эффекта финансового рычага, возможно более эффективное управление предприятием, построенное на привлечении достаточного объема заемных средств, не выходя за рамки условных финансовых рисков. Рассчитать показатели вам помогут формулы и примеры, приведенные в нашей статье.

Леверидж – английское слово, переводимое как «рычаг». Название связано с принципом работы явления. В благоприятных финансовых условиях леверидж многократно увеличивает прибыль.

Но, в рамках кризиса рычаг работает в обратную сторону, приводя к убыткам. Звучит размыто, если не разобраться в сути понятия и области его применения. С этого и начнем.

Рычаг левериджа и его принципы

В специальной литературе леверидж определяют , как процесс оптимизации активов и пассивов предприятия. Цель – рост прибыли. Под пассивами понимают финансовые обязательства, долги и ответственность фирмы. Активы – общность хозяйственного богатства компании, используемая в качестве источника дохода.

Между этими показателями есть разница, это коэффициент левериджа . Говоря просто, он является разницей между суммарной стоимостью инвестиций и суммой, необходимой для контроля над ними. Для примера приведем покупку акций на фондовом рынке.

Чтобы распоряжаться активами, здесь, как правило, достаточно внести не всю их стоимость, а лишь депозит – 5-10%. Если общий ценник 200 долларов, а уплатить на первоначальном этапе нужно 10, значит, леверидж равен 20:1.

Высокий коэффициент финансового левериджа – высокая степень риска. Стоит цене контракта хоть немного сдвинуться, клиент моментально терпит убытки или, напротив, значительно обогащается. На этом и зиждется азарт биржевой торговли. Если говорить о стандартны сделках купли продажи, их леверидж, зачастую, равен 1:1.

То есть, чтобы распоряжаться товаром, нужно полностью оплатить его. При этом, риск сторон сделки равен 0. Чем выше уровень левериджа , тем больше и риск. Так в 1995-ом году фирма Sumitomo потеряла на одной сделке с медными фьючерсами 2,6 миллиардов долларов.

Расчет левериджа – контроль над собственной деятельностью и прогнозирование успешности сделок с той, или иной организацией. В каждой сфере установлены границы риска. Так, для инвестиционных банков считается нормальным уровень финансового левериджа 10:1.

Для фондовых бирж установлена планка 20:1. Но, заострим внимание на прилагательных, проставляемых перед английским понятием. Финансовый – лишь один из видов левериджа . Разберемся в классификации явления.

Финансовый леверидж

Соотношение собственного и заемного капитала. Это и есть финансовый леверидж. Формула : — обязательства/собственные активы. Предприятие может покрывать большинство расходов собственными средствами, а может, привлекать сторонние.

В последнем случае, появляются обязательства перед заемщиками. Нужно вовремя возвращать деньги и, как правило, еще и проценты, покрывая издержки пользования чужим капиталом.

Фiнансовый леверидж делит компании на независимые и зависимые. Последние кредитуются, а первые используют лишь свои средства. Таким образом коэффициент левериджа независимых фирм равен 0-лю. Однако, таким показателем хвастаются немногие. Дело в выгодности привлечения финансов кредиторов, так называемых лендеров.

Если взять капитал у собственников предприятия, в конце года им придется выплатить дивиденды. Это часть чистой прибыли, оставшейся после уплаты налогов. Лендерам отдаются проценты. Их списывают на себестоимость, избегая уплаты налогов.

Способ законный и выгодный. Правда, эффект финансового левериджа омрачает то, что проценты платить нужно в любом случае и в срок, а дивидендов собственники могут и подождать.

Для компаний леверидж, его формула , основаны на процентах, а не биржевом и соотношениях 10:1 или 20:1. Это связано с бухгалтерскими отчетами. Баланс не сойдется, если леверидж меньше 1-го, вот и прибегают к процентам. Если показатель 50% и выше, значит, основная доля капитала фирмы заемная.

Операционный леверидж

Известен, так же, как производственный леверидж . Риски предприятия зависят не только от его капитала и долей в нем, но и от технической базы. Операционный показатель свидетельствует об изменении финансового благополучия компании в зависимости от затрат нематериального плана.

Как правило, потери несутся на ремонте, содержании оборудования и покупке нового. Положительный эффект левериджа – конкурентоспособность товаров, сделанных с помощью высоких технологий и, следовательно, доверие клиентов.

Минус высоких операционных показателей – возможность потери средств, вложенных в оснастку. Возьмем для примера буровую компанию. Она закупила агрегаты для цементирования. Техника заполняет скважины сверхвязкими смесями. Однако, разрабатываемые пласты оказались под низким давлением разрыва. Достаточно и обычных тампонажных цементов.

Получается, машины должны простаивать, либо их нужно сбыть. Но, по закупочной цене продать, вряд ли удастся. В итоге, производственный леверидж приводит к финансовым потерям предприятия.

Добавим к этому негативные последствия кризиса, в частности, падение цен на ресурсы энергетики и, возможно, придем к банкротству. Поэтому и говориться, что леверидж обогащает во времена стабильности и разоряет в сложные для экономики периоды.

Государственное регулирование левериджа

На рынке не случайно появляются компании с зашкаливающим уровнем левериджа . Не только российское законодательство, но и акты большинства других стран никак не регулируют верхнюю планку коэффициента.

Это дает возможность директорам фирм рисковать с целью быстрого обогащения. Предприятие, в итоге, может обанкротиться. Зато, директор, или группа лиц, пробывшие у руля несколько лет, окажутся «в дамках».

Руководители получают зарплату с прибыли предприятия. Следственно, цель – ее кратковременное наращивание. Так, Ричард Фулд заработал 400 миллионов долларов. Мужчина управлял компанией Lehman Brothers с Уолл-Стрит. Ричард разорил предприятие. У грандиозной прибыли не было оснований.

Бизнесмен «сыграл» на эффекте левериджа . Бывший управляющий обогатился, но клиенты фирмы, ее работники остались в проигрыше и без защиты государства. Именно поэтому, особенно важно просчитывать леверидж конторы, вступая с ней в деловые отношения.

Ознакомиться придется не только с финансовым и производственным показателями, но и операционно-финансовым. Это третий вид левериджа , находящийся на стыке двух основных. Именно его расчет дает точное представление о деятельности организации и уровне рискованности этой деятельности.

Загвоздка заключается в том, что для расчета левериджа нужно заглянуть в бухгалтерию фирмы. Такая возможность – редкость для сторонних лиц. Зачастую, приходится опираться лишь на словесные заявления менеджеров компании. Тот же Ричард Фулд вплоть до банкротства Lehman Brothers утверждал, что фирма инвестиционно привлекательна.

Мужчина намеренно платил высокие дивиденды персоналу, дабы «расползались» слухи о могуществе и финансовой надежности компании. Пара менеджеров получили единовременные поощрения в размере 18 тысяч долларов на каждого. При этом, контора уже находилась на грани краха.

Подобные примеры – стимул учиться не на своих, а чужих ошибках, быть аккуратным в ведении бизнеса и просчете рисков, с ним связанных. Леверидж может быть как благом, так и погибелью. Все зависит от коэффициента и сферы предпринимательства.

Любое коммерческое предприятие в своей деятельности никогда не обходится без возможного риска финансовых потерь. Эти риски могут быть связаны с чем угодно начиная от дефицита штата квалифицированных сотрудников и недопоставкой сырья и, заканчивая, элементарной не окупаемостью реализуемых товаров.

Поэтому, когда происходит анализ и прогнозирование финансового положения компании, а также при выявлении дисбаланса между прибылью и убытками, применяется коэффициент финансового левериджа , который способен максимально точно определить соотношения реальной прибыли к объему заимствованных (потраченных) средств.

Поскольку все кредитные и прочие заемные средства для любой организации являются возвратными, то их возврат всегда следует производить своевременно без малейшего намека на какие-то просрочки. Причем чем больше будет размер заемного капитала, тем более увеличивается вероятность банкротства самой организации. Так вот, чтобы этого избежать, специалисты в сфере финансов этой компании должны постоянно просчитывать коэффициент финансового левериджа по формуле : отношение кредитного капитала (взятого в долг) к собственным финансам организации.

В том случае, когда при расчетах получается слишком большое итоговое значение коэффициента финансового левериджа организация постепенно начинает терять свою финансовую стабильность, а ее положение на рынке приобретает весьма неустойчивое и шаткое положение. Именно в этой связи подобным предприятиям будет достаточно проблематично найти кредитора, который захочет предоставить новый заем нестабильной компании. Если же при расчетах получится более низкое значение коэффициента финансового левериджа, то это наоборот будет свидетельствовать о том, что компания весьма стабильна и у нее есть отличные шансы на рентабельность и привлечение инвестиций.

По сути, финансовый рычаг (или более привычное название, коэффициент финансового левериджа) оказывает воздействие на чистую прибыль компании, при изменении пассивов. Поэтому когда происходит обсуждение вопросов, связанных с возможностью оформления новых займов и кредитов , в расчет берется возможность существенно увеличить собственные объемы производства и, соответственно, рентабельность компании.

Чтобы максимально грамотно определить показатель коэффициента левериджа , многие эксперты советуют рассчитывать коэффициент левериджа не по тем данным, которые указаны в бух. отчетности, а по данным, которые формируются из рыночной оценки активов компании. Делается это именно потому, что в случае успешного развития организации и наличия у нее благоприятной репутации, рыночные расценки на ее активы все – равно будут значительно больше, чем стоимость, указанная в бухгалтерской документации. Таким образом показатель коэффициента финансового левериджа в итоге будет гораздо ниже. То же самое происходит в обратном порядке если показатели рентабельности компании будут существенно занижены, тем более, если предприятие находится на грани дефолта. Слишком оптимистичные значения баланса не в состоянии максимально точно и объективно отразить вероятность дефолта.

Как определяется коэффициент финансового левериджа?

Коэффициент финансового левериджа высчитывается просто – отношение заемных средств к прибыли компании, то есть, коэффициент финансового левериджа = обязательства перед кредиторами разделить на собственный капитал компании. При этом все значения в формуле берутся из пассива бух. баланса предприятия. Обязательства составляют как краткосрочные, так и долгосрочные.

Нормальным показателем левериджа, особенно в России, считается, как минимум, равное соотношение обязательств к своему капиталу (чистая прибыль). В этом случае коэффициент финансового левериджа равняется единице. Приемлемым может считаться значение 2 и немного выше, особенно в крупных предприятиях. Однако надо учитывать, что чем выше окажется коэффициент левериджа, тем в большей «опасности» находится предприятие, так как его финансовые риски существенно возрастают, а рыночная цена на его активы понижается. Более того, подобным организациям становится все трудней и трудней привлекать новые инвестиции и искать надежных кредиторов. Так что самым оптимальным по всем рыночным меркам считается значение коэффициента финансового левериджа около 1.5 , когда доля заемных капиталов составляет не более шестидесяти процентов, а доля своих активов – не менее сорока процентов (60 к 40).

Конечно, единственный показатель коэффициента финансового левериджа не способен максимально точно выявить реальную финансовую ситуацию в организации. Поэтому используются и иные инструменты при расчетах, дабы получить возможность более точно выявить, реально ли риски будут оправданы и какой будет рентабельность до привлеченного со стороны капитала, а какой она окажется после этого. Именно этот параметр является эффектом финансового рычага. Он выявляет, каким будет совокупный прирост всех активов в случае заимствования средств. И в том случае, если его значение будет колебаться в рамках от 0.33 до 0.5, то компания смело может вступать в сделку. А вот если этот финансовый коэффициент окажется менее 0.33, то это будет говорить лишь о том, что привлечение стороннего капитала не даст предприятию ожидаемых результатов, и, вероятней всего, даже окажется убыточным для него.

В любом случае, коэффициент финансового левериджа напрямую зависит от области деятельности каждой отдельной организации, ее отрасли, объемов компании и реализуемой ей продукции и иных аналогичных показателей. Так что оценивать леверидж необходимо в совокупности с данными аналогичных организаций и с учетом динамики их производства.(Tuesday, 26 April 2016 11:19 )

Иногда сложно понять какой-то термин и до конца разобраться в его сущности. Финансовый леверидж один из таких терминов. Благодаря Вашему проекту у меня вопрос исчерпан. С Уважением, Анна.

«Успех долгосрочного кредитования в любой области бизнеса зависит от ясного понимания того, чему нельзя верить в отчетности», — Роберт Джексон, член Верховного суда США.

Итак, давайте разбираться, от чего зависит успех кредитования, и какова роль отчетности в этом вопросе.

Кредитные средства – палка о двух концах.

Их неэффективное использование может привести к росту долга, неспособности рассчитаться по нему и, как итог, — к банкротству.

И наоборот, с помощью заемных можно приумножить и собственные средства компании, но при условии умелого руководства, грамотного и своевременного контроля за таким показателем, как плечо финансового рычага.

Формула его расчета и роль в оценке эффективности пользования заемными средствами – в статье.

Плечо финансового рычага: формула расчета

Финансовый рычаг предприятия (аналог: кредитное плечо, кредитный рычаг, финансовый леверидж, leverage) – показывает, как использование заемного капитала предприятия влияет на величину чистой прибыли. Финансовый рычаг является одним из ключевых понятий финансового и инвестиционного анализа предприятия.

В физике использование рычага позволяет, прикладывая меньшие усилий, поднять больший вес. Аналогичный принцип действия и в экономике для финансового рычага, который позволяет, прилагая меньшее количество усилий увеличить размер прибыли.

Цель использования финансового рычага заключается в увеличении прибыли предприятия за счет изменения структуры капитала: долей собственных и заемных средств. Необходимо отметить, что увеличение доли заемного капитала (краткосрочных и долгосрочных обязательств) предприятия приводит к снижению ее финансовой независимости.

Но в тоже время с увеличением финансового риска предприятия увеличивается и возможность получения большей прибыли.

Экономический смысл

Эффект финансового рычага объясняется тем, что привлечение дополнительных денежных средств позволяет повысить эффективность производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Ведь привлекаемый капитал может быть направлен на создание новых активов, которые увеличат как денежный поток, так и чистую прибыль предприятия.

Дополнительный денежный поток приводит к увеличению стоимости предприятия для инвесторов и акционеров, что является одной из стратегических задач для собственников компании.

Эффект финансового рычага предприятия

Эффект финансового рычага представляет собой произведение дифференциала (с налоговым корректором) на плечо рычага. На рисунке ниже показана схема ключевых звеньев формирования эффекта финансового рычага.

Если расписать три показателя, входящих в формулу, то она будет иметь следующий вид:

где DFL – эффект финансового рычага;
T – процентная ставка налога на прибыль;
ROA – рентабельность активов предприятия;
r – процентная ставка по привлеченному (заемному) капиталу;
D – заемный капитал предприятия;
Е – собственный капитал предприятия.

Итак, разберем более подробно каждый из элементов эффекта финансового рычага.

Налоговый корректор

Налоговый корректор показывает как влияет изменение ставки налога на прибыль на эффект финансового рычага. Налог на прибыль платят все юридические лица РФ (ООО, ОАО, ЗАО и т.д.), и его ставка может изменяться в зависимости от рода деятельности организации.

Так, например, для малых предприятий занятых в жилищно-коммунальной сфере итоговая ставка налога на прибыль составит 15,5%, тогда как ставка налога на прибыль без поправок составляет 20%. Минимальная ставка налога на прибыль по закону не может быть ниже 13,5%.

Диффереренциал финансового рычага

Дифференциал финансового рычага (Dif) представляет собой разницу между рентабельностью активов и ставки по заемному капиталу. Для того чтобы эффект финансового рычага был положителен, необходимо, чтобы рентабельность собственного капитала была выше, чем проценты по кредитам и ссудам.

При отрицательном финансовом рычаге предприятие начинает терпеть убытки, потому что не может обеспечить эффективность производства выше, чем плата за заемный капитал.

Значение дифференциала:

• Dif > 0 — Предприятие увеличивает размер получаемой прибыли за счет использования заемных средств
• Dif = 0 — Рентабельность равна процентной ставке по кредиту, эффект финансового рычага равен нулю

Коэффициент финансового рычага

Коэффициент финансового рычага (аналог: плечо финансового рычага) показывает, какую долю в общей структуре капитала предприятия занимают заемные средства (кредиты, ссуды и др. обязательства), и определяет силу влияния заемного капитала на эффект финансового рычага.

Оптимальный размер плеча для эффекта финансового рычага

На основе эмпирических данных был рассчитан оптимальный размер плеча (соотношения заемного и собственного капитала) для предприятия, который находится в диапазоне от 0,5 до 0,7. Это говорит о том, что доля заемных средств в общей структуре предприятия составляет от 50% до 70%.

При повышении доли заемного капитала увеличиваются финансовые риски: возможность потери финансовой независимости, платежеспособности и риска банкротства. При размере заемного капитала меньше 50%, предприятие упускает возможность увеличения прибыли. Оптимальным размером эффекта финансового рычага считается величина равная 30-50% от рентабельности активов (ROA).

Источник: "finzz.ru"

Коэффициент финансового левериджа

Для оценки финансовой устойчивости предприятия в долгосрочной перспективе в практике используется показатель (коэффициент) финансового левериджа (КФЛ). Коэффициент финансового левериджа – представляет собой отношение заемных средств предприятия к собственным средствам (капиталу). Данный коэффициент близок к коэффициенту автономии.

Понятие финансового левериджа используется в экономике для того, чтобы показать, что с использованием заемного капитала предприятие формирует финансовый рычаг для увеличения рентабельности деятельности и отдачи от собственного капитала. Коэффициент финансового левериджа напрямую отражает уровень финансового риска предприятия.

Формула расчета коэффициента финансового левериджа

Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

Под обязательствами различные авторы понимают либо сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств или только долгосрочные обязательства. Инвесторы и владельцы предприятий предпочитают более высокий коэффициент финансового левериджа, потому что это обеспечивает большую норму рентабельности.

Кредиторы, наоборот, вкладываются в предприятия с меньшим коэффициентом финансового левериджа, так как данное предприятие финансово независимо и имеет меньший риск банкротства.

Коэффициент финансового левериджа более точно рассчитывать не по балансам предприятия, а по рыночной стоимости активов.

Так как стоимость у предприятия зачастую рыночная, то стоимость активов превышает балансовую, а значит уровень риска данного предприятия ниже, нежели при расчете по балансовой стоимости.

Коэффициент финансового левериджа = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал

Коэффициент финансового левериджа = Долгосрочные обязательства / Собственный капитал

Если коэффициент финансового левериджа (КФЛ) расписать по факторам, то по Г.В. Савицкой формула будет иметь следующий вид:

КФЛ = (Доля заемного капитала в общей сумме активов) / (Доля основного капитала в общей сумме активов) / (Доля оборотного капитала в общей сумме активов) / (Доля собственного оборотного капитала в оборотных активах) * Маневренность собственного капитала)

Эффект финансового рычага (левериджа)

Коэффициент финансового левериджа тесно связан с эффектом финансового рычага, который также называет эффектов финансового левериджа. Эффект финансового рычага показывает норму увеличения рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала.

Эффект финансового рычага = (1-Ставка налога на прибыль) * (Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) * (Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия)