Үнэт цаасны зах зээлийн ерөнхий шинж чанар, бүтэц. Үнэт цаасны ангилал

Хувьцааны болон үнэт цаасны зах зээлҮнэт цаас гаргах, эргэлтэд оруулах явцад чөлөөт хөрөнгийг дайчлах, байршуулахтай холбоотой янз бүрийн аж ахуйн нэгжүүдийн хооронд үүсдэг эдийн засгийн харилцааны цогц юм.

Эдийн засгийн өсөлтийг хангахад үнэт цаасны зах зээлийн ач холбогдлыг түүгээр харуулжээ функцууд . Үүнд:

- хөрөнгө оруулалт , мөн чанар нь хуримтлал, хуримтлалыг дайчлах, тэдгээрийг хөрөнгө оруулалтын эх үүсвэр хэлбэрээр эдийн засгийн салбар, салбаруудын хооронд дахин хуваарилах явдал юм;

- даатгал , үнэт цаасны зах зээлийн дериватив хэрэгслийг ашиглах үндсэн дээр төрөл бүрийн хөрөнгийн арилжааны явцад эрсдэлийн дахин хуваарилалт, үнийг тэнцүүлэх;

- мэдээллийн чанартай , зохион байгуулалттай зах зээл дээр үнэт цаасны тогтмол арилжааны явцын талаарх мэдээллийн бизнесийн үйл ажиллагааны түвшинд үзүүлэх нөлөө, эдийн засгийн нөхцөл байдлын урвуу нөлөөгөөр үнэт цаасны ханшийг тусгасан.

Эдгээр чиг үүргүүдийн зэрэгцээ үнэт цаасны зах зээл нь арилжааны, үнэ тогтоох, зохицуулалт зэрэг аливаа зах зээлд өвөрмөц үүрэг гүйцэтгэдэг.

Үнэт цаасны зах зээлийн ангилал

Үнэт цаасны зах зээлийн төрөл бүрийн ангиллын шинж чанарууд байдаг.

By нутаг дэвсгэрийн зарчимҮнэт цаасны зах зээлийг олон улсын, бүс нутгийн, үндэсний, орон нутгийн гэж хуваадаг.

хамааран үнэт цаасны зах зээлийн төрөл үнэт цаасыг гүйлгээнд хүлээн авах хугацаа, арга:

§ анхдагч зах зээл нь үнэт цаас гаргах (гаргах) болон анхдагч байршуулалтад үйлчилдэг зах зээл;

§ хоёрдогч зах зээл нь үнэт цаасны ашиглалтын хугацаанд өмнө нь гаргасан үнэт цаасыг гүйлгээнд оруулдаг, худалдан авах, худалдах болон үнэт цаасыг нэг эзэмшигчээс нөгөөд шилжүүлэх бусад хэлбэрээр явагддаг зах зээл юм. Энд хөрөнгийг худалдах, худалдан авах явцад түүний бодит ханшийг тодорхойлдог, өөрөөр хэлбэл. үнэт цаасны үнийг иш татсан.

зохион байгуулалтын зэрэг дээр:

§ зохион байгуулсан - энэ нь тусгай зөвшөөрөлтэй мэргэжлийн зуучлагчдын хооронд хуулиар тогтоосон журмын үндсэн дээр үнэт цаасны эргэлтийг хэлнэ.;

§ зохион байгуулалтгүй - энэ нь зах зээлд оролцогчдын хувьд ижил төстэй дүрэм журмыг дагаж мөрдөхгүйгээр үнэт цаасны эргэлт юм; Энэ бол гүйлгээ хийх дүрэм, үнэт цаас, оролцогчдод тавигдах шаардлага гэх мэт зах зээл юм. тогтоогдоогүй, худалдааг дур зоргоороо, худалдагч, худалдан авагч хоёрын хооронд хувийн харилцаатайгаар явуулдаг. Гүйцэтгэсэн гүйлгээний талаарх мэдээллийг түгээх систем байхгүй.

худалдааны газраас:

§ хөрөнгийн бирж - энэ нь хувьцааны (фьючерс, валют, түүхий эдийн хувьцааны хэсэг) бирж, брокер (брокер) болон түүн дээр үйл ажиллагаа явуулдаг дилерийн пүүсүүдээс зохион байгуулдаг зах зээл юм;

§ лангуун дээр - Хөрөнгийн бирж дээр үнийн санал авахыг зөвшөөрөөгүй үнэт цаасны эргэлтийн хүрээ. Биржээс гадуурх зах зээл нь хувьцаагаа аливаа бирж дээр бүртгүүлэх (жагсаалтад оруулах) болон түүгээр арилжаалагдахыг зөвшөөрөх хангалттай хэмжээний хувьцаа, орлогогүй хувьцаат компаниудын үнэт цаасны эргэлтийг хэлнэ. Энэ нь зохион байгуулалттай эсвэл зохион байгуулалтгүй байж болно. Зохион байгуулалттай биржээс гадуурх зах зээлийг хөрөнгийн дэлгүүр, банкны салбар, түүнчлэн биржийн гишүүн эсвэл гишүүн байж болох дилерүүд, хөрөнгө оруулалтын компани, хөрөнгө оруулалтын сан, банкны салбар гэх мэтээр бүрдүүлдэг.

By гүйлгээний төрөл:

Бэлэн мөнгөний зах зээл(бэлэн мөнгөний зах зээл, спот зах зээл) нь гүйлгээ хийгдсэн өдрийг тооцохгүйгээр ажлын 1-2 өдрийн дотор шууд гүйлгээ хийх зах зээл юм.

Деривативын зах зээл(форвард) нь ажлын хоёр хоногоос дээш хугацаатай янз бүрийн төрлийн хэлцэл хийдэг зах зээл юм.

By худалдааны арга:

§ уламжлалт (үнэт цаас худалдагч ба худалдан авагчдын хооронд шууд солилцох);

§ компьютержсэн арилжааг холбогдох хувьцааны зуучлагчдыг нэгтгэсэн компьютерийн сүлжээгээр явуулдаг. Энэ зах зээлийн онцлог шинж чанарууд нь:

§ худалдагч, худалдан авагчид уулздаг биет газар байхгүй, улмаар тэдний хооронд шууд харилцах;

§ арилжааны үйл явцыг бүрэн автоматжуулах, засвар үйлчилгээ хийх; Арилжааны системд үнэт цаас худалдах, худалдан авах захиалга оруулахад зах зээлд оролцогчдын үүрэг багасдаг.

By үнэт цаас гаргагчид болон хөрөнгө оруулагчид :

засгийн газрын үнэт цаас, хотын үнэт цаас, компанийн үнэт цаас, хувь хүмүүсийн гаргасан (худалдан авсан) үнэт цаас.

By тодорхой төрлийн үнэт цаасХувьцаа, бонд, үнэт цаас гэх мэт зах зээлүүд байдаг.

Түүнчлэн үнэт цаасны зах зээлийг салбар, нутаг дэвсгэр болон бусад шалгуураар хуваадаг.

Хөрөнгийн зах зээлийн чиг үүргийн хэрэгжилтийг янз бүрийн аргаар хангадаг ангилалтүүний оролцогчидтэдгээрийн харилцан үйлчлэлийн явцад. Оролцогчдын нийтийг хоёр бүлэгт хувааж, нэг бүлэгт нэгтгэж болно үнэт цаас гаргагчид болон хөрөнгө оруулагчид, нөгөө рүү - мэргэжлийн оролцогчид, өөрөөр хэлбэл үнэт цаасны зах зээлийн дэд бүтцийн элементүүдийг бүрдүүлэгч зуучлагч.

Үнэт цаасны зах зээлийн субъектууд (оролцогчид).- эдгээр нь үнэт цаас худалдах, худалдан авах, эргэлт, төлбөр тооцоо хийх үйлчилгээ эрхэлдэг хувь хүн, байгууллага юм. үнэт цаасны талаар өөр хоорондоо эдийн засгийн харилцаанд орох.

Үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын үйл ажиллагааны зорилгоос хамааран дараахь үндсэн бүлгүүд байдаг.

гаргагчид-үнэт цаасыг гүйлгээнд гаргах байгууллага.

Үнэт цаас гаргагчид нь ихэвчлэн төр, арилжааны аж ахуйн нэгж, байгууллагууд байдаг;

гүйлгээнд гаргасан үнэт цаасны хөрөнгө оруулагч-худалдан авагч (хувь хүн, түүнчлэн хөрөнгийн хэмжээг нэмэгдүүлэх (өсөлт) сонирхож буй арилжааны байгууллага);

хувьцааны зуучлагчид- үнэт цаасны зах зээлд үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчдын хоорондын харилцаа холбоог хангадаг арилжаачид (үнэт цаасны зах зээлд үнэт цаасыг удирдах брокер, дилерийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг байгууллага);

үнэт цаасны зах зээлд үйлчилдэг байгууллагууд- үнэт цаасны зах зээлд худалдан авах, худалдах үйл ажиллагаанаас бусад бүх үүргийг гүйцэтгэдэг байгууллага.

Эдгээр байгууллагууд дараахь зүйлийг агуулж болно.

үнэт цаасны зах зээлийг зохион байгуулагчид (хөрөнгийн бирж гэх мэт);

төлбөр тооцооны төвүүд (Төлбөр тооцооны төвүүд, төлбөр тооцооны төвүүд);

хадгаламжийн газар;

бүртгэгчид;

мэдээллийн байгууллага, байгууллага;

Үнэт цаасны зах зээл нь санхүүгийн зах зээлийн нэг хэсэг бөгөөд анхдагч болон хоёрдогч гэж хуваагддаг.

Анхдагч зах зээл нь үнэт цаас гаргах, худалдах замаар хөрөнгийн хөдөлгөөнөөр тодорхойлогддог. Өмнө нь гаргасан үнэт цаасыг хоёрдогч зах зээл дээр арилжаалдаг.

Анхдагч зах зээл нь хөрөнгө оруулагчдын (худалдан авагчдын) дунд үнэт цаас байршуулахыг эрмэлздэг үнэт цаас гаргагчдад үйлчилдэг. Энэ зах зээл дээр үнэт цаасны шинэ дугаарууд тавигддаг.

Анхдагч гаргах гэж үнэт цаасыг гаргагч (зээлдэгч - үнэт цаас гаргах санаачлагч) хуулийн этгээд, иргэн (хөрөнгө оруулагч) арилжааны нөхцлөөр худалдахыг хэлнэ.
Анхдагч ялгаруулалтыг дараах тохиолдолд гүйцэтгэнэ.

Хувьцаа гаргах замаар хувьцаат компани байгуулах үед дүрмийн сан (дүрийн сан) бүрдүүлэхдээ;
- хувьцааг нэмж гаргах замаар хувьцаат компанийн анхны дүрмийн сангийн хэмжээг нэмэгдүүлэх;
- бонд болон бусад өрийн үүрэг гаргах замаар хуулийн этгээдийн зээлсэн хөрөнгийг бүрдүүлэх (хөрөнгө төвлөрүүлэх).

ТУХН-ийн орнуудын хөрөнгө оруулагчдын дунд байршуулах хувьцаа болон бусад үнэт цаас гаргах нь хувьцаат компани, үнэт цаасны тухай хууль тогтоомжийн дагуу явагддаг. Хууль тогтоомж нь үнэт цаас гаргах, бүртгэх, үнэт цаас гаргагчид мэдээллийн танилцуулга гаргах, түүнийг бүртгэх журам гэх мэтийг зохицуулдаг.

Зах зээлд оролцогчдод үнэт цаас гаргагч, хөрөнгө оруулагч, зуучлагч (брокер, хөрөнгө оруулалтын дилер гэх мэт) орно.

Анхдагч зах зээл нь "үнэт гаргагчийн зах зээл" бөгөөд дараахь байж болно.

Корпорац, компани болон бусад аж ахуйн нэгжүүд;
- төр;
- орон нутгийн засаг захиргаа;
- зээл, санхүүгийн байгууллагууд (жишээлбэл, хувьцаат банкууд).

Үнэт цаасны анхдагч зах зээл дэх үнэт цаас гаргагчийн эсрэг талууд нь үнэт цаасны хөрөнгө оруулагч (худалдан авагч) юм. Тэд бие даасан хөрөнгө оруулагчид болон институциональ хөрөнгө оруулагчид байж болно. Байгууллагын хөрөнгө оруулагчид нь жишээлбэл, арилжааны банк, хөрөнгө оруулалтын сан, даатгалын компаниудын холбогдох хэлтэс (хувьцаа ба итгэлцэл) байж болно.

Анхдагч зах зээлд үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчдын хоорондын харилцааны тогтолцоо нь шууд (үнэт цаас гаргагч нь хөрөнгө оруулагчдад шууд худалдах) ба шууд бус (үнэт цаас гаргагч нь зуучлагчаар дамжуулан үнэт цаас худалдах) байж болно. Эдгээр нь анхдагч зах зээлийн дилерийн үүрэг гүйцэтгэдэг банкууд, үнэт цаасны зах зээлд зуучлагч брокерийн пүүсүүд байж болно.

Зуучлагч нь зээлдэгчийн санхүүгийн хэрэгцээний шинж чанар, хэмжээг олж мэдэх, зээлийн нөхцөлийг тохиролцох, гаргах үнэт цаасны төрлийг сонгох, зах зээлийн нөхцөл байдлыг харгалзан үнэт цаас гаргах хугацааг тодорхойлох, шууд гаргах, дараа нь үнэт цаасыг хөрөнгө оруулагчдын дунд байршуулах, зөвлөх үйлчилгээ үзүүлэх, өмнө нь гаргасан үнэт цаасны хоёрдогч зах зээлийг хангах.

Үнэт цаас (хувьцаа, бонд гэх мэт) гаргах, байршуулах онцлог нь тэдгээрийг гаргах тодорхой зорилгоос хамаарна. Үнэт цаасыг байршуулах арга нь бас өөр. Хувьцааг (мөн бусад төрлийн үнэт цаасыг) хөрөнгө оруулагч шууд гаргагч өөрөө эсвэл банкаар (эсвэл бусад хөрөнгө оруулалтын компани) шимтгэл төлж зарж болно.

Үнэт цаасны анхдагч зах зээлд андеррайтинг (үнэт цаасыг баталгаатай байршуулах) өргөн хэрэглэгддэг.

Үнэт цаас гаргагч нь өөрийн үзэмжээр андеррайтер сонгож болно. Энэ нь боломжит андеррайтерууд (арилжааны эсвэл хөрөнгө оруулалтын банкууд) -тай хэлэлцээр хийх эсвэл олон нийтийн тендер зарлах замаар хийгддэг бөгөөд үүнд боломжит андеррайтерууд гаргаж буй үнэт цаасыг ямар үнээр худалдаж авахыг хүсч байгаагаа нэрлэж өрсөлддөг.

Хоёрдогч зах зээл нь үнэт цаасыг эзэмшигчдэд хамгийн бага алдагдалтай эсвэл тодорхой орлоготой зарах боломжийг олгож, хоёрдогч зах зээл дээр үнэт цаас худалдан авах, худалдах гүйлгээг хийдэг тул дахин хуваарилах функцийг гүйцэтгэдэг тул үнэт цаасны бүх зах зээлийн салшгүй хэсэг юм. өмнө нь гаргасан үнэт цаасны өмчлөх эрх шилжсэн байна.

Хоёрдогч зах зээлд хөрөнгийн бирж дээрх үнэт цаасны эргэлт, биржээс гадуурх арилжаа орно.

Анхдагч зах зээлээс ялгаатай нь хоёрдогч зах зээлд үнэт цаасыг зах зээлийн нөхцөл байдлын дагуу худалдан авагчид худалддаг.

Хөрөнгийн бирж бол институцичлэгдсэн үнэт цаасны зах зээл юм. Анх хөрөнгийн биржийг дуудлага худалдааны зах зээл хэлбэрээр байгуулж, худалдагч нар нь зарах, худалдан авагчид нь хувьцааны үнэ цэнийг худалдаж авахын төлөө хоорондоо өрсөлддөг.

Дэлхийн хамгийн том хөрөнгийн бирж нь Нью-Йорк, Токио, Лондон, Майн Франкфурт, Цюрих зэрэг юм.

Бирж бүр үнэт цаасыг албан ёсны арилжаанд оруулах шалгуурыг боловсруулдаг. Жишээлбэл, Нью-Йоркийн хөрөнгийн бирж дараахь параметрүүдийг ашигладаг.

Үнэт цаас гаргагч компанид үндэсний ашиг сонирхол;
- хувьцаа гаргах доод хэмжээ 1 саяас доошгүй байх;
- Компаниудын сүүлийн нэг жилийн цэвэр орлого 2.5 сая доллараас багагүй байх ёстой. ба 2 сая доллар. өмнөх хоёр жил бүрийн хувьд;
- эзэмшиж буй энгийн хувьцааны нийт үнэ 18 сая доллараас багагүй байх;
- бусад үзүүлэлтүүд.

Корпорацын хувьд албан ёсны жагсаалтад (жагсаалтад) оруулах нь хэд хэдэн давуу талыг өгдөг.

Хөрөнгө оруулагчдын дунд компанийн өндөр үнэлгээ, улмаар түүний үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах ажлыг хөнгөвчлөх;
- илүү сайн нөхцөлөөр зээл авах боломж;
- цаашид хувьцаа, бонд гаргах таатай нөхцөл гэх мэт.

Хөрөнгийн биржид бүртгэлгүй (бүртгээгүй) бусад бүх үнэт цаас нь биржээс гадуур гүйлгээнд ордог.

Дараах ангиллын үнэт цаасыг ихэвчлэн биржээс гадуур арилжаалдаг.

Хөрөнгийн хэмжээ, ашиг, i.e. хувьд биржийн шалгуурыг хангаагүй үнэт цаас.
үндсэндээ ирээдүйгүй эсвэл ашиг багатай жижиг компаниудын үнэт цаас;
- эдийн засгийн эрсдэлтэй салбаруудын үнэт цаас (венчурын санхүүжилт). Ялангуяа сүүлийн жилүүдэд эрсдэлтэй хөрөнгийн зах зээл өсч байна. Эдгээр чиглэлүүд нь өндөр технологийн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэх бөгөөд хэрэв амжилттай болвол их хэмжээний ашиг олох боломжтой. Дүрмээр бол эдгээр нь бага хэмжээний анхны хөрөнгөтэй шинэ компаниуд бөгөөд их хэмжээний хувьцаа гаргах нь тэдний хувьд бараг боломжгүй бөгөөд энэ нь хөрөнгийн бирж рүү орох замыг хаадаг;
- зээл, санхүүгийн болон бусад байгууллагын үнэт цаас (сан гэх мэт).

Хамгаалалтын шинж чанар

Үнэт цаасны хэлбэр нь олон тооны дэлгэрэнгүй мэдээлэл эсвэл янз бүрийн шинж чанартай байдаг бөгөөд тэдгээрийн ихэнх нь холбогдох төрлийн үнэт цаасны хувьд заавал байх ёстой бөгөөд хуульд заасан байдаг. Эдгээр шинж чанарууд нь ихэвчлэн хоёр талдаа эсрэг шинж чанартай байдаг (жишээлбэл, үнэт цаасны оршин тогтнох баримтат эсвэл баримтат бус хэлбэрүүд) тул үнэт цаасыг харгалзах хосын аль шинж чанараас хамааран ангилж болно. Эдгээр бүх шинж чанаруудын нэгдэл нь нэг төрлийн хамгаалалтыг бусад төрлөөс нь ялгадаг зүйл юм.

Хамгийн ерөнхий хэлбэрээр үнэт цаас бүрт байдаг шинж чанаруудын багц нь:

* түр зуурын;

* орон зайн;

* зах зээл.

Үнэт цаасны цаг хугацааны шинж чанарууд нь цаг хугацаагаар хэмжигддэг шинж чанарууд юм. Үүнд: эцсийн хугацаа орно.

* үнэт цаасны эргэлт;

* үүн дээр орлогын төлбөр;

* үнэт цаасны дагуу тодорхой хувь хүний ​​эрхийн хүчинтэй байдал.

Үнэт цаасны орон зайн шинж чанар нь зах зээлийн аливаа оролцогчоос тусгаарлагдсан зах зээлийн бүтээгдэхүүн болох оршин тогтнох хэлбэрүүд юм. Үүнд:

* үнэт цаасны гадаад хэлбэр (баримт болон баримтат бус);

* аюулгүй байдлын харьяалал (үндэсний эсвэл гадаадын);

* үнэт цаас арилжигдсан зах зээлийн төрөл (биржээр арилжаалагддаг эсвэл биржээр арилжаалагддаггүй үнэт цаас).

Үнэт цаасны зах зээлийн шинж чанар нь үнэт цаас гаргагч эсвэл хөрөнгө оруулагч (эзэмшигч)-тэй холбоотой шинж чанар юм. Үүнд:

* үнэт цаасны эзэмшигчийг бүртгэх журам (мэдээлэгч эсвэл бүртгэлтэй);

* шилжүүлэх журам (давж заалдах хэлбэр) (нэхэмжлэлийг хүргэх, шилжүүлэх);

* гаргах хэлбэр (асуудал буюу гаргаагүй, бүртгэлтэй эсвэл бүртгэлгүй);

* үнэт цаас гаргагчийн төрөл (төрийн болон төрийн бус);

* хөрөнгийн төрөл (өөрийн болон зээлсэн);

* тохиролцох чадварын зэрэг (зах зээлийн болон зах зээлийн бус);

* эрсдэлийн түвшин (эрсдэлтэй, эрсдэлгүй үнэт цаас);

* орлогын бэлэн байдал (орлого ба орлогогүй);

* мөнгөн тэмдэгт байгаа эсэх (нэрлэсэн эсвэл нэрлэсэн бус).

Практикт үнэт цаас нь илүү олон шинж чанараараа ялгаатай байдаг, учир нь бид зөвхөн үнэт цаасны төрлөөс гадна өөр өөр үнэт цаас гаргагчийн гаргасан ижил төрлийн үнэт цаасны ялгааны тухай ярьж байна.

Зах зээл дээр хөрөнгийн үүрэг гүйцэтгэдэг үнэт цаасны гол ялгаа нь уг үйл явцыг цаг хугацааны явцад өргөжүүлэх, пропорциональ байлгах үүднээс түүгээр орлогыг төлөх нөхцлөөс үүдэлтэй юм.

Үнэт цаасны ангилал

Хөөс цаасны ангилал нь хууль эрх зүйн болон эдийн засгийн аливаа шалгуурын дагуу, ялангуяа өмнө нь жагсаасан зүйлсээс ялгаатай хосуудад хуваагддаг. Үнэт цаасны дараах ангиллыг ерөнхийд нь хүлээн зөвшөөрдөг.

Яаралтай, мөнхийн хөөсөн цаас. Үнэт цаасыг ашиглалтын хугацаанаас нь хамааран дараахь байдлаар хуваана.

* яаралтай - эдгээр нь гаргах нөхцөлийн дагуу хугацаа нь хязгаарлагдмал үнэт цаас юм. Гаргасан үнэт цаасны дийлэнх нь эргэлтийн хугацааг урьдчилан тодорхойлсон байдаг бөгөөд энэ нь үнэт цаасны суурь харьцаа нь үргэлж хугацааны харьцаатай байдаг;

* хязгааргүй - эдгээр нь үнэт цаасыг гаргах нөхцөлөөр тогтоосон хугацааны хязгаарлалтгүй үнэт цаас юм.

Мөнхийн үнэт цаасны сонгодог төрөл бол хувьцаа юм. Үнэт цаасны үүрд мөнх гэдэг нь түүн дээр цэвэр орлогыг төлөхөд цаг хугацааны хязгаарлалт байхгүй, түүнийг эргэн төлөх нөхцөл, арга нь урьдчилан тодорхойгүй байна гэсэн үг юм.

Нэмж дурдахад үнэт цаасны ашиглалтын хугацааг түүхэн төрөл болон тодорхой үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаас гэж ялгах боломжтой.

Үнэт цаасыг хугацаатай, мөнхийн гэж хуваах нь зөвхөн тодорхой үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаасыг хэлнэ. Түүхэн утгаараа үнэт цаас нь зөвхөн хугацаатай үнэт цаас юм, учир нь хөрөнгийн харилцаа өөрөө мөнхийн байдаггүй тул мөнхийн байж чадахгүй.

Ирээдүйн үнэт цаасыг гаргахдаа эргэлтийн (хүчинтэй байх) хугацаа тогтоосон үнэт цаасны хувьд ихэвчлэн гурван төрөлд хуваадаг.

* богино хугацааны - 1 жил хүртэлх гүйлгээний хугацаатай үнэт цаас;

* дунд хугацаа - 1 жилээс дээш гүйлгээний хугацаатай үнэт цаас 5 хүртэл-10 жил,

* урт хугацааны - гүйлгээний хугацаа ихэвчлэн 10 жилээс дээш үнэт цаас. Гэсэн хэдий ч энд дээд хязгаар байхгүй. Энэ бүхэн зах зээлд оролцогчдын хэрэгцээ шаардлагаас хамаарна. Дэлхийн практикт 50 хүртэл, бүр 100 хүртэл жилийн хугацаатай гаргасан үнэт цаас байдаг.

Байнгын үнэт цаас нь хоёр төрлөөр байж болно.

* үнэт цаасны хувьд ашиглалтын хугацаа нь үнэт цаас гаргагчийн амьдралаар хязгаарлагддаг. Ийм үнэт цаасны ашиглалтын хугацаа нь өөрөө тогтоогдоогүй, харин түүний гадна байрладаг гэж хэлж болно - үүнийг гаргасан арилжааны байгууллагын өөрийнх нь ашиглалтын хугацаанд; жишээ нь аль хэдийн дурдсан хувьцаанууд юм;

* үнэт цаасыг гаргах үед гүйлгээний хугацааг зөвхөн цуцлах (чөлөөлөх) журам, нөхцлөөр зохицуулдаг үнэт цаас. Энэ тохиолдолд үнэт цаас нь зах зээлийн нөхцлөөс хамааран хөрөнгө оруулагч (эсвэл ерөнхийдөө үнэт цаас гаргагч) тодорхойлдог хугацаа дуустал оршино. Ийм үнэт цаасны жишээ нь мөнхийн хувьцааны опцион байж болно.

Тогтмол хугацаатай ба мөнхийн хооронд завсрын байр суурийг эзэлдэг үнэт цааснууд бас байдаг. Эдгээр төрлийн үнэт цаасыг ихэвчлэн нэрлэдэг дуудах боломжтой үнэт цаас. Дуудлага хийх боломжтой үнэт цаас нь ихэвчлэн дуусах хугацаатай байдаг бөгөөд энэ талаараа үнэт цаасны нэр томъёо юм. Гэхдээ түүнийг гаргагч эсвэл хөрөнгө оруулагч нь өөрт ашигтай мэт санагдах үед оршин тогтнохоо эрт дуусгах эрхтэй. Өөрөөр хэлбэл, цаасны бодит эргэлтийн хугацаа нь урьдаас тодорхойгүй, тогтоох боломжгүй, энэ утгаараа ийм цаас мөнхийн цаас юм. Дуудах боломжтой үнэт цаас ба хоёр дахь төрлийн мөнхийн үнэт цаасны хоорондох ялгаа нь эцсийн хугацаа нь тодорхой хугацаа тогтоодоггүй явдал юм.

Баримтат болон баталгаагүй үнэт цаас.

Орших эрх зүйн хэлбэрээр үнэт цаасыг дараахь байдлаар хуваана.

* баримтат кино (тэдний ихэвчлэн "цаас" гэж нэрлэдэг) - эдгээр нь баримт бичиг хэлбэрээр гаргасан үнэт цаас юм.

* бичиг баримтгүй - эдгээр нь биет (компьютер, цахим) зөөвөрлөгч дээр бүртгэл хэлбэрээр байдаг үнэт цаас бөгөөд хэрэгжүүлэх журмыг төрөөс зохицуулдаг.

Эрх зүйн хэлбэрийн хувьд Оросын үнэт цаасыг хоёр бүлэгт хуваадаг.

* зөвхөн баримтат хэлбэрээр гаргах боломжтой үнэт цаас. Үүнд: шилжүүлгийн бичиг, чек, агуулахын баримт, коносамент гэх мэт;

* баримтат болон баримтат бус хэлбэрээр гаргах боломжтой үнэт цаас. Эдгээр нь гол төлөв хувьцаа, бонд юм.

Цаасан хэлбэр нь үнэт цаасны оршин тогтнох түүхэн анхны хэлбэр юм. Үнэт цаасны зах зээлийн хөгжил нь тэдний төрлүүд улам бүр нэмэгдэж байгаа нь баримт бичгийн бус хэлбэрээр аль хэдийн бий болоход хүргэдэг. Орос улсад үнэт цаасны баримт бичгийн бус хэлбэр нь түүний өмчийн үнэт цаасны статустай нягт холбоотой хэвээр байна. төрөөс заавал бүртгүүлэх үнэт цаас. Манай улсад гүйлгээгүй үнэт цаас цөөхөн байдаг.

Үнэт цаасны оршин тогтнох хэлбэр нь түүнийг гаргах харилцаа, үнэт цаас гаргагч, хөрөнгө оруулагч хоёрын хооронд байгуулсан гэрээний агуулгаас ямар ч байдлаар үүсдэггүй. Аливаа төрлийн аюулгүй байдал нь зөвхөн баримтат хэлбэрээр төдийгүй баримтат бус хэлбэрээр байж болно. Гэхдээ эндээс үнэт цаасны оршин тогтнох баримтат бус хэлбэрийг хувь хүний ​​үндсэн дээр нэвтрүүлж болно гэсэн үг огтхон ч гарахгүй байна. түүнийг гаргагч болон хөрөнгө оруулагчийн хооронд байгуулсан гэрээгээр. Баримт бичгийн маягтын нэгэн адил дэвтэрт бүртгүүлэх маягтыг зах зээлийн бүх оролцогчид хүлээн зөвшөөрөх ёстой тул зохих төрлийн үнэт цаасны эзэмшигчийг бүртгэх зах зээлийн нийтлэг систем байх ёстой. Ийм системийг бий болгох нь үнэт цаасыг зах зээл дээр тухайн системийн төлбөрийг төлөх хэмжээгээр арилжаалсан тохиолдолд л үр дүнтэй байдаг. Үгүй бол түүний оршин тогтнох баримтат хэлбэр нь хямдхан болж хувирдаг. Үнэт цаасны нэг хэлбэрээс нөгөө хэлбэрт харьцангуй саяхан шилжсэн гадаад жишээ бол түүхий эдийн фьючерсийн зах зээл дээр өмнө нь зөвхөн баримтат хэлбэрээр байсан барааны баталгааг баталгаагүй хэлбэрээр сольсон явдал юм. Одоо бараагаа биржийн агуулахад хүргэсний дараа барааны эзэн урьдын адил баталгааг өөрөө баримт болгон авахгүй, харин "цахим" ордер эзэмшигч болно, өөрөөр хэлбэл. биржийн цахим бүртгэлд түүний нийлүүлсэн барааны талаар бичилт хийсэн. Биржийн барааны өмчлөлийг худалдан авагчид шилжүүлэх нь түүний эзэмшигчийг энэ бүртгэлд дахин бүртгүүлэх замаар хийгддэг.

Үнэт цаас гаргах болон гаргахгүй үнэт цаас.

Үнэт цаас гаргах хэлбэрээрээ дараахь байдлаар ялгагдана.

* ялгаруулалт - эдгээр нь үнэт цаасны гүйлгээнд (ихэвчлэн их хэмжээгээр) гаргасан үнэт цаас бөгөөд тэдгээрийн доторх бүх үнэт цаас нь туйлын ижил бөгөөд гаралт бүр нь улсын бүртгэлийн дугаар олгох замаар илэрхийлэгдсэн улсын заавал бүртгүүлэх ёстой. Ийм үнэт цаасны үндсэн төрлүүд нь хувьцаа, бонд юм;

* ялгаруулдаггүй - эдгээр нь хөөсөн цаас бөгөөд асуудал нь улсын заавал бүртгэлд хамрагдаагүй болно. Ихэвчлэн эдгээр нь дангаар нь эсвэл бага хэмжээгээр гаргасан үнэт цаас юм, гэхдээ заавал биш. Үнэт цаасны төрлүүдийн дийлэнх нь энэ ангилалд хамаарна.

Үнэт цаасыг ялгаруулах болон ялгаруулалтгүй үнэт цаас гэж хуваах нь онолын хувьд, нэгдүгээрт, үнэт цаасны үнэт цаас нь үнэт цаасны зах зээлийн хамгийн чухал өдрүүдийг багтаасан байх ёстой. капиталыг төлөөлөх, хоёрдугаарт, их хэмжээгээр үйлдвэрлэсэн, i.e. зах зээлд оролцогчдын нэлээд том хүрээний ашиг сонирхлыг хөндөж байна. Үнэт цаасны улсын бүртгэл нь түүнд зах зээлийн нийтлэг сонирхлыг илэрхийлэх хэлбэр боловч үнэт цаас гаргагчаас ихээхэн цаг хугацаа, зардал шаарддаг. Ийм учраас үнэт цаас гаргагчийн хувьд улсын бүртгэлд заавал хамрагдах ёстой. Асуудлыг бүртгэх эсэхээ сонгох эрх түүнд байхгүй.

Үнэт цаас гаргахдаа зөвхөн төрийн байгууллагад бүртгүүлэхээс гадна тэдгээрийг бүртгэж болно. Тиймээс, Төв банкны бүртгэлийн тодорхой хэлбэр нь банкны (хадгаламж, хадгаламжийн) гэрчилгээтэй холбоотой явагддаг. Ипотекийн үнэт цаас гаргах нь улсын тусгай бүртгэлд хамрагдана. Гэхдээ ерөнхийдөө Оросын бусад үнэт цаасны ихэнх төрлүүд нь гаргасан хэмжээнээс үл хамааран хуулиар улсын бүртгэлд хамрагдахгүй.

Хөрөнгө босгох үед ялгаруулагч болон үнэт цаас гаргахын хооронд зах зээл дээр үргэлж өрсөлдөөн байдаг. Хөрөнгийн бус хэлбэрийг үнэт цаас гаргах, хөрөнгө оруулалтын хувьцаа гэх мэт хэлбэрээр нэмэгдүүлэх боломжтой.

Эзэмшигч болон нэрлэсэн үнэт цаас.

Өмчлөлийн дагуу (өмчлөлийн хэлбэр) үнэт цаас нь дараахь байж болно.

* тээгч эсхүл эрх нь эзэмшигчид хамаарах үнэт цаас;

* хувийн - энэ бол эрх нь түүнд нэрлэгдсэн хүнд хамаарах үнэт цаас юм.

Бүртгэлтэй үнэт цаас нь эргээд түүний дагуу эрх шилжүүлэх аргаас хамааран хуулийн хоёр дэд төрөлд хуваагддаг.

* энгийн бүртгэлтэй аюулгүй байдал - энэ нь даалгаврын гэрээний дагуу эрхээ шилжүүлэх бүртгэлтэй үнэт цаас юм; хуулийн хувьд энгийн бүртгэлтэй үнэт цаасыг бүртгэлтэй үнэт цаас гэж нэрлэдэг;

* захиалгын аюулгүй байдал - энэ бол бүртгэлтэй үнэт цаас бөгөөд түүний дагуу эрхийг шилжүүлэх нь түүн дээр баталгаажуулалт хийх замаар (захиалгаар) - баталгаажуулалт; Захиалгын үнэт цаас нь баталгаажуулалтаар шилжүүлсэн бүртгэлтэй үнэт цаасны хууль ёсны нэр юм.

Даалгавар ба баталгаажуулалт нь зээлдүүлэгчийн эрх буюу энэ тохиолдолд үнэт цаас эзэмшигчийн (хөрөнгө оруулагч) эрхийг шилжүүлэх хоёр хэлбэр юм. Тэдний гол ялгаа нь дараах байдалтай байна. Даалгавар бол хоёр талын хэлцэл юм , эсвэл үнэт цаасны хуучин болон шинэ эзэмшигчийн хооронд байгуулсан гэрээ. Эрх шилжүүлэх ажлыг мөнгөөр ​​хийж байгаа тохиолдолд шилжүүлгийн гэрээ нь худалдах, худалдан авах гэрээний хэлбэртэй байна. Баталгаажуулалт нь нэг талын гүйлгээ юм. тэдгээр. үнэт цаасны өмнөх өмчлөгч шинэ эзэмшигчээ томилсон захирамж (тушаал).

Үнэт цаас нь эзэмшигчийн нэрийг бичдэггүй тул эргэлтийг нэг хүнээс нөгөөд шилжүүлэх замаар гүйцэтгэдэг.

ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дагуу эзэмшигчийн болон (энгийн) нэрлэсэн үнэт цаас нь ялгарлын болон өмчийн бус үнэт цаас байж болно. Захиалгын үнэт цаасны тухайд ийм хуваах боломжтой гэсэн заалт хуульд байхгүй.

Хуулиараа нэг буюу өөр хуулийн хэлбэрийн үнэт цаасыг эзэмшигч эсвэл бүртгэлтэй хэлбэрээр гаргахад хязгаарлалт тавьдаг. Тиймээс хувьцаа нь зөвхөн бүртгэлтэй байж болно. Манай улсад эзэмшиж буй хувьцаа байхгүй. Жишээлбэл, АНУ-д үнэт цаас гаргахыг зөвшөөрдөггүй. Гэсэн хэдий ч онолын хувьд аливаа үнэт цаас нь бүртгэгдсэн эсвэл эзэмшигч байж болно, учир нь энэ нь илэрхийлсэн өмчийн эрхийн гадаад шинж чанар юм.

Засгийн газрын болон компанийн (засгийн газрын бус) үнэт цаас. Үнэт цаас гаргагчийн хуулийн төрлөөс хамааран үнэт цаасыг дараахь байдлаар хуваана.

* муж - эдгээр нь үнэт цаас гаргагч нь түүний эрх бүхий байгууллагаас төрийн төлөөлсөн үнэт цаас;

* Корпорац (төрийн бус) - эдгээр нь үнэт цаас гаргагч нь арилжааны байгууллага юм.

Засгийн газрын үнэт цаас гэдэг нь ерөнхийдөө засгийн газраас гаргасан олон төрлийн бондыг хэлдэг. Аж ахуйн нэгжийн үнэт цаасыг хувьцаат компани, банк, хөрөнгө оруулалтын компани болон бусад арилжааны байгууллага гаргадаг.

Үндэсний болон гадаадын үнэт цаас. Үндэстний дагуу үнэт цаасыг дараахь байдлаар хуваана.

* үндэсний (Орос ) - эдгээр нь үндэсний үнэт цаас гаргагчдаас гаргасан үнэт цаас;

* гадаад - Эдгээр нь бусад улсад байрладаг гадаадын үнэт цаас гаргагч эсвэл үнэт цаас гаргагчдаас гаргасан үнэт цаас юм.

Онолын хувьд үндэсний болон гадаадын үнэт цаасыг улс бүрийн зах зээл дээр арилжаалж болох ч Оросын зах зээл дээр зөвхөн Оросын үнэт цаас арилжаалагддаг. Үүний зэрэгцээ Оросын төр, Оросын компаниуд Оросын болон дэлхийн зах зээл дээр арилжаалагддаг үнэт цаас гаргах боломжтой. бусад орны зах зээлд .

Эрсдэлтэй, эрсдэлгүй үнэт цаас. Нэг шалтгаанаар үнэт цааснаас үүдэлтэй эрсдлийн түвшингээс хамааран дараахь зүйлийг дараахь байдлаар хувааж болно.

* эрсдэлгүй - эдгээр нь зах зээлийн нөхцөлд эрсдэлийн хамгийн бага (хамгийн их) түвшинтэй үнэт цаас юм;

* эрсдэлтэй - Эдгээр нь эрсдэлгүй үнэт цаастай холбоотой эрсдэлийн түвшингээс давсан үнэт цаас юм. Эрсдэлтэй үнэт цаасыг нөхцлөөр гурван бүлэгт хуваадаг.

1) эрсдэл бага - эдгээр нь нэг талаас эрсдэлгүй үнэт цаасанд хамаарах эрсдэлийн түвшингээс харьцангуй бага хэмжээгээр давсан, нөгөө талаас эрсдэлийн түвшин нь зах зээлийн дундаж түвшнээс доогуур байгаа үнэт цаас юм. зах зээл дээр арилжаалагдсан үнэт цаасны хувьд;

2) эрсдэлтэй - эдгээр нь эрсдэлийн түвшин нь үнэт цаасны зах зээлийн дундаж эрсдэлтэй ойролцоо байгаа үнэт цаас юм;

3) өндөр эрсдэл - Эдгээр нь эрсдэлийн түвшин нь үнэт цаасны зах зээлийн дундаж эрсдэлээс тодорхой хэмжээгээр давсан үнэт цаас юм.

Дэлхийн практикт эрсдэлгүй үнэт цаасанд богино хугацаат (1-3 сарын хугацаатай) Засгийн газрын өрийн үүрэг (төрийн үнэт цаас) багтдаг. Бусад бүх үнэт цаасыг ихэвчлэн эрсдэлтэй гэж нэрлэдэг. Эрсдэл багатай үнэт цаасанд засгийн газрын бусад бүх үнэт цаас, дунд эрсдэлтэй үнэт цаасанд компанийн бонд, өндөр эрсдэлтэй үнэт цаасанд ихэвчлэн хувьцаа багтдаг. Гэхдээ энгийн хувьцаанаас ч илүү эрсдэлтэй үнэт цаасны зах зээлийн хэрэгслүүд бас байдаг. Эдгээр нь фьючерсийн гэрээнд үндэслэсэн, хөрөнгө нь нэг хэлбэрээр үнэт цаас болох дериватив хэрэгсэл гэж нэрлэгддэг.

Зах зээлд худалдаалагдах боломжтой болон зах зээлд байдаггүй хөөсөн цаас. Эргэлтийн эрх чөлөөний түвшний үүднээс авч үзвэл, i.e. Үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах хязгаарлалт байгаа эсэх, эдгээрийг дараахь байдлаар хувааж болно.

1) зах зээл - эдгээр нь гүйлгээний бүрэн эрх чөлөөтэй үнэт цаас бөгөөд үүнээс үүдэн тэдгээрийг чөлөөтэй арилжаалагдах үнэт цаас гэж нэрлэж болно;

2) зах зээлийн бус - эдгээр нь худалдан авах, худалдах замаар шилжүүлэхийг хориглосон, хязгаарласан үнэт цаас юм. Тэдгээрийг нөхцөлт байдлаар хувааж болно:

* хэсэгчлэн зах зээлийн бус үнэт цаас гэдэг нь зах зээл дээр худалдах, худалдан авах боломжтой боловч тэдгээрт тавигдах хязгаарлалтын дагуу үнэт цаасыг;

* Бүрэн зах зээлийн бус үнэт цаас гэдэг нь гаргах нөхцлийн дагуу зах зээл дээр худалдах, худалдаж авах боломжгүй (дахин зарах) боломжгүй, зөвхөн гаргагчид нь буцааж өгөх ёстой үнэт цаас юм. Зах зээлийн мөн чанар нь түүн дээр байгаа бараа, түүний дотор үнэт цаасыг үнэ төлбөргүй худалдан авах, худалдах явдал юм. Иймд зах зээлийн үнэт цаас нь үнэт цаасны зонхилох төрөл юм. Гэхдээ хэд хэдэн тохиолдолд үнэт цаас гаргагч нь зах зээлд оролцогчдод шаардлагатай үнэт цаасыг гуравдагч этгээдэд чөлөөтэй захиран зарцуулах хязгаарлалттайгаар гаргаж болно. Жишээлбэл, хаалттай хувьцаат компаниудын хувьцааг хувьцаа эзэмшигчдийн өөрсдийнх нь эрх ашгийн үүднээс чөлөөтэй гүйлгээнд хязгаарлалт тавьдаг бөгөөд энэ нь ялангуяа ийм хувьцааг хөрөнгийн бирж дээр хэзээ ч арилждаггүйтэй холбоотой юм.

Зах зээлийн бус үнэт цаасны туйлын боломжит тохиолдол бол хөрөнгө оруулагч үүнийг огт худалдах боломжгүй, зөвхөн үнэт цаас гаргагчаас эргүүлэн авах явдал юм. Ийм үнэт цаас нь маш тодорхой зорилготой байдаг бөгөөд энэ нь үнэндээ тэдгээрийг зах зээлд гарах боломжгүй болгодог. Дэлхийн практикт энэ нь ихэвчлэн тусгай тэтгэвэр эсвэл эрүүл мэндийн даатгалын тогтолцоотой холбоотой байдаг.

Өмч, өр, итгэлцлийн үнэт цаас.

Эдийн засгийн ангилал болон татсан хөрөнгийн хууль ёсны харьяаллын үүднээс үнэт цаасыг дараахь байдлаар хуваана.

* өмч (өмчлөх) ) - эдгээр нь үнэт цаас гаргагчийн өөрийн (эрх бүхий) хөрөнгийг төлөөлөх үнэт цаас юм;

* өр - эдгээр нь үнэт цаас гаргагчийнхаа өрийн хөрөнгийг төлөөлөх үнэт цаас юм;

* нууц - эдгээр нь итгэлцэлд хадгалагдсан хөрөнгийг төлөөлөх үнэт цаас юм. Хувьцааны үнэт цаасанд хувьцаа, ихэвчлэн хувьцааны төрлийн үнэт цаас багтдаг бөгөөд үүний жишээ нь Оросын практикт хөрөнгө оруулалтын хувьцаа гэх мэт юм. Хуулийн этгээдийн өөрийн хөрөнгийг төлөөлдөг хувьцаанаас ялгаатай нь хөрөнгө оруулалтын хувьцаа нь капитал шиг нийлмэл капитал биш юм. хуулийн этгээдийн.нүүр. Итгэлцлийн менежментэд оруулсан хөрөнгийг баталгаажуулсан үнэт цаасыг тэдгээрийн бие даасан төрөл болох итгэлцлийн үнэт цаас гэж үзэх ёстой.

Хууль эрх зүйн хувьд өрийн үнэт цаас нь ихэвчлэн банкны зээлтэй харьцуулахад зах зээлд оролцогчдын хөрөнгийн зээл авах хэлбэр бөгөөд түүний мөн чанар нь банкинд зуучлагчийг тойрч гарах замаар зээлдүүлэгч рүү шууд хандах явдал юм. Бүх төрлийн үнэт цаасны дийлэнх нь өрийн үнэт цаасны бүлэгт хамаардаг.

Хувьцааны үнэт цаас нь хуулийн этгээд үүсгэн байгуулах гэрээг, өрийн үнэт цаас нь зээлийн (зээлийн) гэрээний үндсэн дээр, итгэлцлийн үнэт цаас нь итгэмжлэгдсэн удирдлагын гэрээгээр тус тус бүрдүүлнэ.

Орлого ба орлогын бус үнэт цаас. Үнэт цаасыг гаргах тодорхой нөхцөлд орлого олох боломжийн үүднээс үнэт цаасыг дараахь байдлаар ангилж болно.

* ашигтай - Эдгээр нь үнэт цаас бөгөөд орлогыг нь өөрөө гаргахад оруулсан бөгөөд үнэт цаас гаргагч нь эзэмшигчид нь төлдөг. Тэд эргээд хоёр хэлбэртэй байна:

1) сонирхол - эдгээр нь үнэт цаас гаргагч өөрөө хуримтлагдсан (тооцоолсон) орлогыг төлдөг үнэт цаас;

2) хөнгөлөлт - эдгээр нь үнэт цаас гаргагч нь хөнгөлөлт хэлбэрээр орлого төлдөг үнэт цаас юм;

* орлогогүй - эдгээр нь үнэт цаас гаргагч өөрөө орлого төлдөггүй үнэт цаас юм.

Үнэт цаасны орлогыг үнэт цаас гаргагч ногдол ашиг, хүү хэлбэрээр хуримтлуулж төлж болно. Хууль ёсны ногдол ашиг хувьцаанд төлсөн орлого байна. Үүний эдийн засгийн мөн чанар нь ийм орлогын хэмжээг ихэвчлэн асуудлын нөхцлөөр урьдчилан тогтоодоггүй, i.e. түүний үнэ цэнэ нь зах зээлд оролцогчдод урьдчилан мэдэгддэггүй.

Хууль ёсны хувь - Энэ нь бонд (мөн ерөнхийдөө зээл) эсвэл бусад өрийн баталгаанд төлсөн орлого юм. Үүний эдийн засгийн хувьд ногдол ашгаас ялгаатай нь хүүгийн хэмжээг үнэт цаасны эзэмшигчид урьдчилж мэддэгт оршино. Практикт ногдол ашиг ба хүүгийн эдийн засгийн ялгаа бүдгэрч байна, учир нь нэг талаас тогтмол ногдол ашиг бүхий хувьцаа (давуу эрхийн хувьцаа) гаргах, нөгөө талаас бонд гаргах явдал байдаг. тогтмол бус хүүгийн орлого, эсвэл "хөвөгч" хүүтэй. Тогтмол болон тогтмол бус (хөвөгч) хэлбэрээр тодорхой үнэт цаасны цэвэр орлого байх хэрэгцээг зах зээлд оролцогчдын хэрэгцээ шаардлагаас тодорхойлдог. Төлбөртэй (хуримтлагдсан) орлогын эдийн засгийн хоёр хэлбэрийг агуулсан тодорхой орлогын баталгаатай байх боломж нь зөвхөн эдийн засгийн хувьд нэгэн төрлийн зах зээлийн харилцаа буюу зээлийн хөрөнгийн харьцаанд тулгуурладаг гэсэн үг юм.

Үнэт цааснаас орлого хүлээн авах өөр нэг хэлбэр бас боломжтой - хэлбэрээр хөнгөлөлт , тэдгээр. үнэт цаасны нэрлэсэн үнэ болон түүнийг худалдан авахад зах зээлийн доод үнийн зөрүү. Хөнгөлөлтийг гаргагч үргэлж төлдөг тул хөнгөлөлтийн үнэт цаас нь гаргасны дараа орлого олох зорилготой орлогын баталгаа юм. Хөнгөлөлттэй үнэт цаас нь хөрөнгө оруулагчид түүнд багтсан орлогыг цаг хугацааны явцад сунгасан төлбөрийн хэлбэрээр бус, харин үнэт цаасыг эргүүлэн авах үед бөөнөөр нь авах боломжийг олгодог. Орлогын төлбөрийн энэ хэлбэр нь хөрөнгө оруулагчдын тодорхой хүрээний сонирхлыг татдаг.

Орлогын бус үнэт цаас нь дотоод (асуудал) агуулгын улмаас орлого олоход чиглэгддэггүй. Гэхдээ тодорхой нөхцөлд энэ нь орлогын эх үүсвэр болж чаддаг. Өгөөгүй үнэт цаасны орлогын цорын ганц боломжит хэлбэр бол зах зээлийн үнийн эерэг зөрүү юм. Энэ төрлийн орлого байх нөхцөл нь үнэт цаас нь зах зээлийн үнийг хүлээн авах явдал юм. зах зээл дээрх түүний эргэлт.

Орлогын бус үнэт цаас нь хөрөнгийг нэмэгдүүлэх зорилгоор бус, харин бараа, төлбөрийн хэрэгсэл болгон гаргадаг тул төлөөлж буй барааны зах зээлийн үнээс ялгаатай зах зээлийн үнэ байдаггүй. Эзэмшигчийн хувьд ийм үнэт цаас нь ихэвчлэн бараа, мөнгөний энгийн гэрчилгээ байдаг боловч капитал биш юм.

Зах зээлийн үнийн зөрүү хэлбэрээр орлого нь авч үзэж буй үнэт цаасны хоёр бүлэгт тохиолдож болно. Гэхдээ хэрэв орлогогүй үнэт цаасны хувьд энэ нь тэдний цорын ганц орлогын төрөл юм бол орлогын үнэт цаасны хувьд зах зээлийн үнийн эерэг зөрүү нь орлогын хоёр дахь хэлбэрийг илэрхийлдэг бөгөөд эх үүсвэр нь үнэт цаас гаргагч байхаа больсон, харин зах зээл өөрөө юм. тэнд хөгжиж буй хөрөнгө оруулагчдын хоорондын харилцаа.

Тиймээс хөрөнгө оруулалтын орлого эсвэл хөөсөн цаасны хөрөнгө оруулагч (эзэмшигч) авсан орлого нь хоёр хэсгээс бүрдэнэ.

1) төлсөн (хуримтлагдсан) - энэ нь үнэт цаас гаргагчийн үнэт цаас гаргах нөхцлийн дагуу хөрөнгө оруулагчид төлж буй орлого;

2) дифференциал - Энэ нь үнэт цаасны зах зээлийн үнийн зөрүүгээс олж болох орлого юм.

Хөрөнгө оруулалтын болон хөрөнгө оруулалтын бус үнэт цаас. Үнэт цаасны зах зээл дээр арилжаалагдаж буй чанараас хамааран дараахь байж болно.

* хөрөнгө оруулалт (хөрөнгө оруулалт) эзэмшигчдээ хөрөнгө оруулалтын орлого авчирдаг үнэт цаас юм. Өөрөөр хэлбэл, үнэт цаас нь хөрөнгө оруулалтын объект, эсвэл мөнгө болгон хөрөнгө оруулалт хийх объект, эсвэл зах зээлийн ашигтай хөрөнгө юм. хөрөнгө оруулагчийн хүссэн төрлийн орлогыг авчирдаг зүйл. Хэвийн нөхцөлд хөрөнгө оруулалтын үнэт цаас нь хувьцаа, бондыг хүү эсвэл ногдол ашгийн орлого бүрдүүлдэг үнэт цаас болгон, өөрөөр хэлбэл зүгээр л орлоготой үнэт цаасыг агуулдаг;

* хөрөнгө оруулалтгүй - энэ бол зах зээл дээр эргэлдэж байгаа нь эзэмшигчдээ орлого (хөрөнгө оруулалт) авчрахгүй үнэт цаас юм. Ерөнхийдөө хөрөнгө оруулалтын бус үнэт цаас нь түүхий эдийн болон бусад зах зээл дээрх төлбөр тооцоог дэмждэг үнэт цаас юм. Ихэнхдээ ачааны бичиг, агуулахын баримт, чекүүд энэ үүргийг гүйцэтгэдэг.

Хүмүүс үнэт цаасны зах зээлийг зах зээл гэж ярихдаа ихэвчлэн бүх үнэт цаасны зах зээл биш харин хөрөнгө оруулалтын үнэт цаасны зах зээлийг хэлдэг. Гэхдээ зөвхөн гаргах нөхцлөөр тодорхойлогддог орлого (төлбөртэй орлого) авчирдаг үнэт цаас, өөрөөр хэлбэл маш их орлого бий болгодог үнэт цаасыг хөрөнгө оруулалтын үнэт цаас гэж ангилах нь буруу. Аливаа үнэт цаас, түүний дотор өгөөжгүй төрлүүд нь мэдээжийн хэрэг зохих нөхцөлд зах зээлийн үнийн зөрүү (ялгаатай орлого) хэлбэрээр орлогын эх үүсвэр болж чаддаг.

Үнэт цаасыг хөрөнгө оруулалтын болон хөрөнгө оруулалтын бус гэж хуваах нь тэдгээрийг тодорхой эрх зүйн төрлөөр нь хуваах биш, харин зах зээлд бодитоор гүйцэтгэж буй үүргийн дагуу хуваах явдал юм. Жишээлбэл, зах зээл дээр арилжаалагдаагүй, үүний дагуу зах зээлийн үнэ байхгүй, ногдол ашгийн орлого нь тухайн улсын инфляцийн түвшингээс доогуур байгаа хувьцаа нь хөрөнгө оруулалтын баталгаатай ямар ч холбоогүй тул эзэмшигчийн хөрөнгийг нэмэгдүүлэх эх үүсвэр. Хэдийгээр хувьцаа нь зах зээлийн үнэтэй байсан ч өсөхийн оронд системтэйгээр буурч, үүний дагуу хөрөнгө оруулагчийн оруулсан хөрөнгө буурч байгаа ч ийм хувьцаа нь хөрөнгө оруулалтын баталгаа гэсэн ойлголттой нийцэхгүй байна.

Нэрлэсэн болон нэрлээгүй үнэт цаас.

Нэрлэсэн үнээс хамааран үнэт цаасыг дараахь байдлаар хуваана.

* нэр дэвшсэн - Эдгээр нь мөнгөн дүнгээр нэрлэсэн үнэ буюу нэрлэсэн үнэ бүхий үнэт цаас юм;

* нэр дэвшээгүй - Эдгээр нь нэрлэсэн үнэгүй үнэт цаас юм. Тэд хоёр хэлбэрээр байж болно:

1) харьцангуй нэр дэвшсэн - эдгээр нь харьцангуй нэрлэсэн үнэ бүхий үнэт цаас юм (хувьцаагаар);

2) огт нэр дэвшээгүй - Эдгээр нь нэрлэсэн үнийг нь огт тодорхойлох боломжгүй үнэт цаас юм.

Хууль эрх зүйн хувьд үнэт цаасны нэрлэсэн үнэ буюу үнэт цаасны нэрлэсэн үнэ үнэт цаас нь үнэт цаасыг гаргахдаа түүнд тогтсон мөнгөн дүнгийн үнэмлэхүй үнэ цэнэ юм. Энэ нь үнэт цаас гаргагч нь өрийн үнэт цаасыг эргүүлэн төлсний дараа хөрөнгө оруулагчид буцаан олгохоор хүлээсэн мөнгөн дүн, эсхүл хуулийн этгээдийн хувьд хөрөнгө оруулагчийн өөрийн (эрх бүхий) хөрөнгийг бүрдүүлсэн мөнгө байж болно. ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дагуу хөрөнгө оруулалтын үнэт цаас нь хөрөнгө оруулалтын хувьцаа, ипотекийн оролцооны гэрчилгээг багтаасан хувьцааг (хувьцаа) төлөөлөх үнэт цааснаас бусад тохиолдолд нэрлэсэн үнэтэй байх ёстой. Бусад улс орнууд нэрлэсэн үнэгүйгээр хувьцаа гаргахыг зөвшөөрдөг бөгөөд үүний шалтгаан нь тэдний гаргасан татвараас зайлсхийх явдал юм (гаргасан хувьцааны нэрлэсэн үнэд татвар төлдөг).

Аливаа үнэт цаасны үндэс болсон аливаа асуудал эрхлэлтийн харилцааны мөн чанарын үүднээс авч үзвэл хөрөнгө оруулагчаас үнэт цаас гаргагчид тодорхой хэмжээний үнэ цэнийг шилжүүлэх үйл явц үргэлж байдаг. Шилжүүлсэн үнийн дүн нь эдийн засгийн утгаараа үнэт цаасны үнэт цаасны нэрлэсэн үнэ юм. Эдийн засгийн энэ утгаараа нэрлэсэн бус үнэт цаас нь ялгаруулалтын харилцааны нэг хэлбэр болохын хувьд ердөө л байдаггүй. Үнэт цаас бий болохын тулд хөрөнгө оруулагч зарим үнэ цэнийг үргэлж өөрөөсөө холдуулж байх ёстой. Хувьцааны үнэт цаасны нэрлэсэн үнэ нь хөрөнгө оруулагчийн хувьцаа гаргагчид бодитоор шилжүүлсэн үнэ болон буцаан шилжүүлсэн үнийн дүн нь хувьцаа бүрт харилцан адилгүй байдаг тул үүнийг хувьцааны хууль ёсны нэрлэсэн үнэ болгон тогтоох боломжгүй байдаг. үнэмлэхүй эсвэл харьцангуй нэр томъёо.

Нэрлэсэн үнийг нь мөнгөн дүнгээр харуулахгүйгээр хувьцаа гаргах тухайд үнэндээ тэдгээр нь нэрлэсэн үнэтэй байдаг, зөвхөн энэ нь үнэмлэхүй үнэ цэнээр биш, харин харьцангуй хэмжээгээр - хувь нийлүүлсэн хөрөнгийн дүрмийн санд эзлэх хувь хэлбэрээр тогтоогддог. компани. Тухайлбал, хувьцаат компанийн дүрмийн сангийн нэг саяны нэгтэй тэнцэх хэмжээний ийм, ийм хэмжээний хувьцаа гаргаж байгаа гэж зарладаг. Хэрэв ийм байдлаар нийт 100 сая рублийн хөрөнгийг цуглуулсан бол энэ нь үнэн хэрэгтээ нэг хувьцааны нэрлэсэн үнэ 100 рубль байна гэсэн үг боловч хууль ёсоор энэ хувьцаа нь эдгээр 100 рублийн нэрлэсэн үнэгүй байдаг. хувьцааг гаргахдаа нэрлэсэн үнээр бүртгээгүй (хувьцааг зах зээл дээр бодитоор борлуулахаас өмнө гаргасан мөчийг хэлнэ).

Иймээс хувьцааны боломжит нэрлэсэн бус үнэ нь хөрөнгө оруулалтын нэгжийн нэрлэсэн бус үнэтэй ижил биш байна. Хувьцааны нэрлэсэн бус шинж чанар нь түүний нэрлэсэн үнийн далд буюу шууд бус хэлбэр юм. Хөрөнгө оруулалтын хувьцааны нэрлэсэн бус шинж чанар нь хууль ёсны нэрлэсэн үнэ огт байхгүй, өөрөөр хэлбэл (хууль ёсны) нэрлэсэн үнийн шаардлагыг энэ төрлийн үнэт цаасанд хамруулах боломжгүй байх явдал юм.

Өрийн үнэт цаасны хувьд үнэмлэхүй нэрлэсэн үнэ байхгүй байх нь бүрэн боломжгүй, учир нь энэ нь өрийн харилцааны эрх зүйн мөн чанарт зөрчилддөг.

Зохиомол капиталын анхны хэлбэр нь байсан засгийн газрын бонд.Дараа нь гарч ирэв хувьцааТэгээд корпорацийн бонд.Тиймээс орчин үеийн зохиомол хөрөнгийн бүтцэд хувьцаа, компанийн бонд, засгийн газрын бонд гэсэн гурван үндсэн хэлбэр багтдаг. Эдгээр гурван хэлбэр нь үнэт цаасны сонгодог төрлүүдийг бүрдүүлдэг. Бусад бүх төрлийн үнэт цаасыг сонгодог үнэт цаасны дериватив гэж үздэг.

Бонд нь зээлийн харилцааг илэрхийлдэг. Гүйлгээнд байгаа бэлэн мөнгө, i.e. үнэт цаас гаргагчид - хувийн болон нийтийн хуулийн этгээд тодорхой хугацаанд худалдсан. Энэ хугацааны дараа тэдгээрийг буцааж худалдаж авдаг. Бонд нь оруулсан хөрөнгийн өгөөж, хүү эсвэл хөнгөлөлт хэлбэрээр тогтоосон тогтвортой орлогыг хүлээн авах баталгаа болдог.

Хувьцаа нь хөрөнгийн хамтын өмчлөлийн харилцааг илэрхийлдэг. Тэдгээрийг үнэт цаас гаргагчид - хуулийн этгээдүүд үнэт цаас гаргагчийн оршин тогтнох хугацаанд эргэлтэд оруулдаг, өөрөөр хэлбэл. үндсэндээ тодорхойгүй. Тэд ашгийн тодорхой хэсгийг ногдол ашиг (энгийн болон давуу эрхийн хувьцаа) авах, мөн хөрөнгийн менежментэд оролцох эрхийг (зөвхөн энгийн хувьцаа) олгодог. Энгийн хувьцаанаас авчирдаг орлогын тогтвортой байдал нь давуу эрхтэй хувьцаанаас ялгаатай нь баталгаатай биш юм.

Корпорацийн бондыг авч үзье.

Корпорацийн бонд гэдэг нь үнэт цаасны зах зээлд байршуулсан урт болон дунд хугацааны зээл юм.

Бонд нь өгөөж, хугацаа, зориулалт, баталгаатай, баталгаагүй гэх мэтээр ялгаатай байж болно. Өндөр хөгжилтэй орнуудад олон төрлийн корпорацийн бонд байдаг.

Эдийн засгийг санхүүжүүлэх эх үүсвэрийн бүтцэд компанийн бонд давамгайлж, үнэт цаасны зах зээлээс босгосон нийт хөрөнгийн 70 гаруй хувийг эзэлдэг. Тэдний тэргүүлэх ач холбогдол нь өмчийн харилцааны урт хугацааны, тогтвортой байдлаас хамаардаг.

Чанар, найдвартай байдалд тулгуурласан бүх бондыг олон улсын болон үндэсний үнэлгээний агентлагууд хэд хэдэн бүлэгт хуваадаг.

Олон улсын үнэлгээний агентлагууд: Moody's Investors Service, Standard and Poor's (S&P) гэх мэт тэмдэглэгээ NR - үнэлгээгүй (үнэлгээгүй) нь үнэт цаас гаргагч үнэлгээгүй гэсэн үг. A, B, C үсгээр тэмдэглэсэн тэмдэг ба D - тодорхой үнэлгээ гэсэн үг. А бүлгийн үнэлгээ (хөрөнгө оруулалтын зэрэг) нь санхүүгийн сайн гүйцэтгэлийг илтгэнэ - хөрөнгийн өндөр ашиг, хөрвөх чадвар, хүүгийн хэлбэлзлээс бага хамааралтай, найдвартай байдлын өндөр түвшин. В бүлгийн бонд ба С - бонд гэж нэрлэгддэг ("хог", өөрөөр хэлбэл өндөр эрсдэлтэй). Б бүлгийн бонд нь дунджаас дээш орлого олох хүсэлтэй хүмүүст зориулагдсан (хөрөнгө оруулалтын болон венч капиталын компаниуд). Бүлэг дэх байр суурь бүр тодорхой хатуу шинж чанартай байдаг. Ерөнхийдөө өндөр чанар нь үргэлж бондын өгөөж бага байна гэсэн үг юм. Бонд нь хувьцаатай харьцуулахад эдийн засгийн нөхцөл байдлын хэлбэлзэлд илүү тэсвэртэй, i.e. орлого, зах зээлийн ханш нь нэлээд тогтвортой байна.

Бондын өртгийн шинж чанарыг авч үзье.

Бондын нэрлэсэн үнэ (нэрлэсэн үнэ) болон зах зээлийн үнэ байдаг. Бондын нэрлэсэн үнийг өөрөө зааж өгсөн бөгөөд зээлдүүлсэн бөгөөд зээлийн хугацааны эцэст эргэн төлөгдөх ёстой хэмжээг харуулна. Энэ нь бондын авчрах орлогыг тооцоолох үндсэн утга юм. Бондын хүү буюу хөнгөлөлтийг нэрлэсэн үнээр нь тогтоож, тодорхой хугацааны туршид бондын үнийн өсөлт (бууралт) нь бондын эргэн төлөгдөх нэрлэсэн үнийн зөрүүгээр тооцогдоно. болон бондын худалдан авах үнэ.

Бонд нь ихэвчлэн харьцангуй өндөр нэрлэсэн үнэтэй байдаг ба чинээлэг хувь хүн болон байгууллагын хөрөнгө оруулагчдад чиглэгддэг. Энэ бол тэдний нэрлэсэн үнийг илүү өргөн хүрээний хөрөнгө оруулагчдад зориулан тогтоосон хувьцаанаас ялгах нэг зүйл юм. Хэрэв хувьцааны хувьд нэрлэсэн үнэ нь болзолт үнэ цэнэ юм бол тэдгээрийг нэрлэсэн үнээр нь хамааралгүй үнээр зарж, худалдаж авдаг (хувьцааг нэрлэсэн үнийг заахгүйгээр гаргаж болно) бол бондын хувьд нэрлэсэн үнэ нь байна гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. бонд гаргах хугацаанд үнэ цэнэ нь өөрчлөгддөггүй чухал үзүүлэлт. Анх тогтоосон нэрлэсэн үнээр бондыг эргэлтийн хугацаа дууссаны дараа эргүүлэн төлнө.

Бонд гаргасан цагаасаа эхлээд хугацаа дуустал зах зээлийн үнээр авч зардаг. Гаргах үеийн зах зээлийн үнэ нь нэрлэсэн үнээс доогуур, тэнцүү эсвэл өндөр байж болно. Цаашид бондын зах зээлийн үнийг хөрөнгийн болон санхүүгийн зах зээл дээр тогтсон нөхцөл байдал, мөн зээлийн үндсэн хоёр чанараас хамааран тодорхойлно.

* бондыг эргүүлэн авсны дараа нэрлэсэн үнийг хүлээн авах хэтийн төлөв (бондыг худалдан авах хугацаа ойртох тусам зах зээлийн үнэ өндөр байх болно);

* тогтмол тогтмол орлого авах эрх (бондын орлого өндөр байх тусам түүний зах зээлийн үнэ өсөх болно).

Бондын зах зээлийн үнэ нь бусад хэд хэдэн үзүүлэлтээс хамаардаг бөгөөд тэдгээрийн хамгийн чухал нь найдвартай байдал буюу хөрөнгө оруулалтын эрсдэл юм. Бондын нэрлэсэн үнэ ихээхэн ялгаатай байж болох тул зах зээлийн үнийг харьцуулах шаардлагатай байдаг. Ийм хэмжүүр нь бондын хүү юм.

Бондын хүү гэдэг нь зах зээлийн үнийн дүнгийн нэрлэсэн үнийн хувиар илэрхийлсэн үнэ юм.

Ko = Cr / Гэхдээ

энд K нь бондын хүү; CR - бондын зах зээлийн үнэ; N p нь бондын нэрлэсэн үнэ юм.

Бондын хөнгөлөлт, хүүгийн орлого. Бонд нь бусад үнэт цаасны нэгэн адил хөрөнгө оруулалтын объект бөгөөд эзэмшигчдээ орлого өгдөг. Бондын нийт өгөөж нь дараахь бүрэлдэхүүн хэсгүүдээс бүрдэнэ.

* үе үе төлсөн хүү (купоны орлого);

* тодорхой хугацааны туршид бондын үнэ цэнийн өөрчлөлт;

* дахин хөрөнгө оруулалтын орлого * төлсөн хүү.

Бондын нийт өгөөжийг бүрдүүлдэг элементүүдийг авч үзье. Бонд нь хувьцаанаас ялгаатай нь эзэмшигчдэд тогтмол урсгал орлого өгдөг. Энэ нь байнгын аннуитет гэж нэрлэгддэг, тэдгээр. хэдэн жилийн турш жил бүр тогтмол хэмжээний мөнгө авах эрх. Бондын хүүг ихэвчлэн жилд нэг юмуу хоёр удаа төлдөг (купоны орлого). Тэдгээрийг илүү олон удаа төлөх тусам олсон хүүг дахин хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой тул бондын орлого нэмэгдэх болно.

Бондын купоны орлогын хэмжээ нь юуны түрүүнд түүний найдвартай байдлаас хамаарна, өөрөөр хэлбэл. гаргагч компанийн тогтвортой байдлын талаар. Үнэт цаас гаргагч нь тогтвортой байх тусам бонд нь илүү найдвартай байх тусам түүн дээр төлөх төлбөрийн хувь хэмжээ бага байх болно. Нэмж дурдахад, хүүгийн орлогын хэмжээ болон бондын эргэлтийн хугацаа хоорондын хамаарал байдаг - бондын эргэлтийн хугацаа урт байх тусам түүн дээр тогтсон орлогын хувь өндөр байх болно.

Бондыг тэг купонтой байж, нэрлэсэн үнээс доогуур үнээр зарж болно, өөрөөр хэлбэл. хөнгөлөлттэй. Ийм бондыг худалдаж авах, худалдахдаа ирээдүйд олох орлогын хэмжээ (хөнгөлөлт) тодорхой байгаа бол бондыг өнөөдөр зарах оновчтой үнийг тодорхойлох шаардлагатай. санхүүгийн зах зээл дээр (дахин санхүүжилтийн хүү). Энэ үнийг тодорхойлох үйл явцыг хөнгөлөлт гэж нэрлэдэг бөгөөд үнийг өөрөө ирээдүйн орлогын өнөөгийн үнэ цэнэ гэж нэрлэдэг.

Cd = Үгүй / (1 + LP / 100)

энд C нь бондын хямдралтай зарах үнэ; N o - бондын нэрлэсэн үнэ; L - хугацаа дуусах хүртэлх жилийн тоо; P s - зээлийн хүү. Энэ илэрхийллийн хуваагч нь бондын борлуулалтын үнийн хэдэн хувь нь нэрлэсэн үнэд байгааг харуулсан хөнгөлөлтийн хүчин зүйл юм. Зөрүү (No - Tsd) нь хөнгөлөлт (D d) бөгөөд бондын тогтоосон өгөөжийг илэрхийлнэ.

Бондын нийт өгөөжийн эцсийн элемент нь олсон хүүгээ дахин хөрөнгө оруулалтаас олсон орлого юм. Бондын одоогийн хүүгийн орлогыг байнга дахин хөрөнгө оруулалт хийх тохиолдолд ийм орлого бий болно. Орлогын хэмжээ нь урт хугацааны бонд эзэмшигчийн хувьд нэлээд чухал байж болно.

Бондын нийт өгөөж бусад төрлийн үнэт цааснаас ерөнхийдөө бага байдаг. Энэ нь бондын найдвартай байдал, жишээлбэл, хувьцаатай харьцуулахад өндөр байдагтай холбоотой юм. Бондын өгөөж нь эдийн засгийн мөчлөгийн хэлбэлзэл, зах зээлийн нөхцөл байдлын өөрчлөлтөд мэдэгдэхүйц бага өртөмтгий байдаг.

Бондын өгөөж. Үнэт цаас гаргагчид гаргасан бондын зээлийн параметрүүдийг тодорхойлох, хөрөнгө оруулагчид бондыг сонгох, хөрөнгийн зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид хөрөнгө оруулалтын багц бүрдүүлэх гэх мэт. бондын зээлийн үр өгөөжийн талаар харьцуулсан үнэлгээ хийх шаардлагатай байна. Энэхүү үнэлгээ нь бондын өгөөжийг тодорхойлоход голчлон ирдэг.

Бондын өгөөж нь ерөнхийдөө нэгж зардалд ногдох орлогыг илэрхийлдэг, өөрөөр хэлбэл. харьцангуй үзүүлэлт юм. Бондын өгөөжийг одоогийн болон нийт гэж хувааж болно. Одоогийн ашигт ажиллагааны үзүүлэлт тухайн үеийн бондоос авсан орлогын хэмжээг тодорхойлдог - ихэвчлэн нэг жил.

Одоогийн өгөөж нь бондын хамгийн энгийн шинж чанар юм. Зөвхөн үүнийг ашигласнаар хөрөнгө оруулалтын хамгийн үр дүнтэй хувилбарыг сонгох боломжгүй, учир нь энэ үзүүлэлт нь бондын өмчлөлийн үеийн үнийн өөрчлөлтийг тусгаагүй болно. Ийм байдлаар тооцвол тэг купонтой бондын одоогийн өгөөж тэгтэй тэнцүү байх боловч хөнгөлөлт хэлбэрээр орлого бий болно.

Нийт өгөөж нь бондын орлогын эх үүсвэрийг хоёуланг нь харгалзан үздэг. Энэ нь бондыг худалдан авахдаа нэгж зардлын нийт орлогыг тодорхойлдог.

Бондын өгөөжид инфляци, татвар гэсэн хоёр чухал хүчин зүйл ихээхэн нөлөөлдөг. Хэрэв бондын нийт өгөөж одоогийн инфляцийн түвшнээс тодорхой хувиар давсан бол энэ нь түүний бодит орлого болно. Инфляцийн түвшин нийт өгөөжтэй тэнцэх буюу давсан тохиолдолд тогтмол хүүтэй бонд эзэмшигчид өгөөж авахгүй эсвэл алдагдал хүлээх боломжтой. Иймд инфляцийн огцом өсөлтийн үед хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг одоогийн дахин санхүүжилтийн хүүтэй тэнцэх түвшинд байлгахын тулд хөрөнгө оруулагчид урт хугацаат бондод хөрөнгө оруулахаас зайлсхийх хэрэгтэй.

Бондын өгөөж (засгийн газрын бондоос бусад) мөн татвараар буурдаг. Иймд бондын бодит өгөөжийг инфляцийн төсөөлсөн түвшинг харгалзан орлогоос төлсөн татварын дүнг хасч тооцох ёстой. Бодит ашиг орлого нь хөрөнгө оруулалтын үр дүнтэй хувилбаруудыг сонгох хэрэгсэл болж чаддаг.

Хүлээн авсан орлогод үндэслэнэ хувьцааг энгийн болон давуу эрхтэй гэж хуваадаг. Ногдол ашиг, өөрөөр хэлбэл. Энгийн хувьцаанд төлсөн ашгийн хувь нь компанийн ашгийн хэлбэлзлээс хамаардаг бөгөөд дүрмээр бол давуу эрхийн хувьцааны орлогоос бага байдаг. Энгийн хувьцаа нь давуу эрхийн хувьцаанаас ялгаатай нь хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хуралдаанд санал өгөх эрхийг эзэмшигчид олгодог. Түүнчлэн аливаа төрлийн хувьцаа эзэмшигч нь компаниас шинээр гаргасан хувьцааг худалдан авах давуу эрх, мөн татан буугдах үед компанийн эд хөрөнгийн тодорхой хэсгийг эзэмших эрхтэй. Бусад шинж чанаруудын дагуу хувьцаа нь эзэмшигч эсвэл нэрийн хуудас, нэг санал, олон санал гэх мэт байж болно. Хувьцаа нь нэрлэсэн үнэ, дансны үнэ (компанийн цэвэр хөрөнгийн үнийг гаргасан хувьцааны тоонд харьцуулсан харьцаа) болон зах зээлийн үнэ гэсэн гурван хэлбэртэй байдаг.

Хувьцааны өртгийн шинж чанар. Нэрлэсэн үнэ цэнэ нь нөхцөлт утга юм. Хувьцааг заргын дагуу худалдаж, зардаг бөгөөд ихэвчлэн нэрлэсэн үнээр холбогддоггүй. Нэрлэсэн үнэгүй хувьцаа байж болно. Нэг ёсондоо хувьцаа нь үнэт цаас гаргагчид өгөх хугацаагүй зээл бөгөөд бондоос ялгаатай нь эргэн төлөгдөх баталгаатай, тогтмол өгөөжтэй байдаггүй.

Хувьцааны боломжит орлогыг бондын нэгэн адил үнэлдэг, жишээлбэл. Ногдол ашгийн орлого, хөрөнгийн өсөлт нь үнийн өөрчлөлттэй холбоотой. Гэсэн хэдий ч ногдол ашгийн хэмжээ нь компанийн цэвэр ашгаас хамаардаг бөгөөд үнэ цэнэ нь маш тогтворгүй, баталгаатай байдаг. Тиймээс ногдол ашгийн орлого хэдийгээр чухал боловч хувьцааны өөрийн хөрөнгийн өгөөжтэй харьцуулахад хоёрдогч ач холбогдолтой юм. Хувьцааны үнийн шинж чанарын бусад талууд нь бондоос эрс ялгаатай.

Үнэт цаас гаргагчийн үйл ажиллагааны салбарын хөгжлийн үе шат (үйлдвэрлэсэн бүтээгдэхүүн, үйлчилгээ), түүнчлэн түүний компани байрладаг эдийн засгийн мөчлөгийн үе шатыг харгалзан үзэх нь чухал юм. Бүтээгдэхүүн (үйлчилгээ) нь зах зээлд идэвхтэй сурталчлах эсвэл өрсөлдөгчдөөс шахагдах шатандаа байж болно. Компани нь өргөжин тэлэх шатандаа байгаа эсэх, эсвэл үйл ажиллагааныхаа цар хүрээг албадан хумьж байгаа эсэх нь бас чухал юм. Хувьцаа, тодорхой хэмжээгээр корпорацийн бонд дахь хөрөнгө оруулалтын зардлын шинж чанарыг үнэлэхдээ энэ бүхнийг харгалзан үзэх ёстой.

Хувьцааны ногдол ашгийн өгөөж нь одоогийн болон ирээдүйн аль аль нь байж болно. Эдгээр үзүүлэлтүүдийг одоогийн бондын өгөөжтэй адил тооцдог.

Хувьцааны ногдол ашгийн өгөөж нь бондын өгөөжөөс бага байх хандлагатай байдаг. Эдгээр үзүүлэлтүүдийн тооцоо, харьцуулалт нь хөрөнгө оруулалтын чиглэлээр шийдвэр гаргахад ашигтай байдаг.

Компаниудын жилийн цэвэр ашгийг дүрмээр бол энгийн хувьцааны ногдол ашиг төлөхөд бүрэн ашигладаггүй. Үүний нэг хэсэг нь нөөцлөгдсөн, өөрөөр хэлбэл. хуримтлагдсан ашгийг бүрдүүлдэг бөгөөд ирээдүйд янз бүрийн зориулалтаар ашиглах болно. Тиймээс хувьцаа эзэмшигч нь шаардлагатай бүх зардал, татвар, өр, хураамж гэх мэт төлбөрийг хийсний дараа компанийн ашигт ажиллагааны түвшинг үнэлэх нь чухал юм. энгийн хувьцааны ногдол ашиг төлөхөөс өмнө. Энэ үнэлгээг нэгж хувьцаанд ногдох ашгийг ашиглан хийж болно.

Хувьцааны үнэ ба ашгийн харьцаа. Энэ үзүүлэлтийг ихэвчлэн үйл ажиллагааны нэг салбар (салбар) дахь компаниудын хувьцааны чанарыг ойролцоогоор харьцуулахад ашигладаг. Өөр өөр үйлдвэрүүдийн нэг салбарын компаниудын хувьцааг харьцуулж, хөөс ба орлогын харьцааг ашиглан харьцуулах нь бодитой дүр зургийг өгдөггүй. Энэ нь компанийн хувьцааг худалдан авах зардлын эргэн төлөгдөх хугацааг нөхцлөөр хүлээгдэж буй ашигт ажиллагааны тогтмол түвшинд тооцоолох боломжийг танд олгоно.

Үнийн ашгийн харьцаа өндөр байгаа нь зах зээл дээр хэт үнэлэгдсэн, таамагласан хувьцаа байгааг илтгэж эсвэл компанийн орлогын өсөлтөд хөрөнгө оруулагчид итгэх итгэлийг илэрхийлж болно.

Нэг хувьцаанд ногдох цэвэр хөрөнгийн үнэ цэнэ. Уг үзүүлэлт нь энгийн хувьцааны тоотой уялдуулан хувьцаа эзэмшигчдийн дунд бэлэн мөнгө тараах замаар бэлэн мөнгөөр ​​зарах боломжтой компанийн бүх хөрөнгийн үнэ цэнийг илэрхийлдэг.Өөрөөр хэлбэл энэ нь компанийн хувьцаанд ногдох нөөцтэй нийлсэн дүрмийн сан юм. .

Нэг хувьцаанд ногдох цэвэр хөрөнгийн үнэлгээ нь тухайн компанийн хувьцааны зах зээлийн үнэ ханшийн хүлээн зөвшөөрөгдөх түвшний бууралтын үзүүлэлт болдог. Хэрэв хөөс нь ийм түвшинд хүрвэл зөвхөн татан буулгахын тулд компанийг хяналтандаа авах санаатай байж магадгүй юм.

Бусад шинж чанарууд. Хөрөнгө оруулагчийн үүднээс хувьцааны хөрөнгийн өгөөж нь ногдол ашгийн орлогоос дээгүүрт тавигддаг. Гэсэн хэдий ч эдгээр үнэт цаасны мөнхийн чанар, үнийн өөрчлөлтийн олон хүчин зүйл болон бусад олон шинж чанаруудаас шалтгаалан энэ үзүүлэлтийг урьдчилан таамаглахад хэцүү байдаг.

Үүнийг харгалзан хувьцааны үнийн өөрчлөлтийг тухайн хувьцааны индекс*-ийн үнийн өөрчлөлттэй харьцуулж болно. Энэ тохиолдолд тухайн зах зээлийн ижил хугацааны үнэтэй харьцуулахад нэгж хувьцааны үнийн урьдчилгаа буюу хоцрогдлын коэффициентийг тодорхойлно. Ховор тохиолдолд энэ коэффициент нь сөрөг утгыг авч болох бөгөөд энэ нь ерөнхий чиг хандлагатай холбоотойгоор хувьцааны үнийн өөрчлөлтийн эсрэг шинж чанарыг илтгэнэ. Хувьцааны үнийн өөрчлөлтийн дүн шинжилгээ нь зохих дүгнэлт гаргах боломжийг олгодог.

Засгийн газрын бондыг авч үзье.

Засгийн газрын бонд нь компанийн бондтой харьцуулахад илүү найдвартай, ашиг багатай байдаг. Тэдний гаргаж байгаа гол зорилго нь төсвийн алдагдлыг нөхөх, улмаар улсын өр үүсгэх явдал юм. Засгийн газрын бондын өртгийн шинж чанар нь компанийн бондтой төстэй. Өндөр хөгжилтэй орнуудад зах зээлийн, зах зээлийн бус, тусгай зээлийн бонд гэсэн гурван үндсэн бүлэгт хуваагддаг.

Зах зээлийн бонд нь зах зээл дээр чөлөөтэй арилжаалагддаг бөгөөд эргээд нэг жил хүртэлх эргэлтийн хугацаатай богино хугацаат бонд, төрийн сангийн үнэт цаас гэсэн гурван төрөлд хуваагддаг; 1-ээс 5 жилийн эргэлтийн хугацаатай дунд хугацааны бонд буюу үнэт цаас; 5-аас 25 жилийн эргэлтийн хугацаатай урт хугацаат бонд буюу бонд.

Зах зээлийн бус бондыг зөвхөн нэг удаа худалдаж авдаг, өөрөөр хэлбэл. тэд дахин зарагддаггүй. Эдгээрт хадгаламжийн бичиг, татварын хадгаламж гэх мэт зүйлс орно.

Тусгай зориулалтын бондыг зөвхөн даатгалын компани, тэтгэврийн сангууд худалдаж авахад зориулагдсан. Бусад хөрөнгө оруулагчид худалдаж авах боломжгүй.

Үнэт цаасны зах зээлд оролцогчид нь үнэт цаас худалдах, худалдан авах, тэдгээрийн эргэлт, төлбөр тооцооны үйлчилгээ эрхэлдэг хувь хүн, байгууллагыг; эдгээр нь үнэт цаасны эргэлтийн талаар өөр хоорондоо эдийн засгийн тодорхой харилцаанд ордог хүмүүс юм.

Үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдын дараах үндсэн бүлгүүд байна: · үнэт цаас гаргагчид - үнэт цаасыг гүйлгээнд гаргах;

• · хөрөнгө оруулагчид - гүйлгээнд гаргасан үнэт цаасыг худалдан авдаг бүх хүмүүс;
• үнэт цаасны зуучлагч гэдэг нь үнэт цаасны зах зээлд үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчдын хоорондын харилцаа холбоог хангадаг арилжаа эрхлэгчид;
• · үнэт цаасны зах зээлд үйлчилдэг байгууллага - үнэт цаасны зах зээлийг зохион байгуулагч (хөрөнгийн бирж буюу биржийн бус зах зээлийг зохион байгуулагч), төлбөр тооцооны төв (Төлбөр тооцооны төв, төлбөр тооцооны төв), бүртгэгч, хадгаламжийн газар, мэдээллийн байгууллага, байгууллага байж болно; · Төрийн зохицуулалт, хяналтын байгууллагууд - ОХУ-д төрийн эрх барих дээд байгууллагууд (Ерөнхийлөгч, Засгийн газар), яам, агентлагууд (ОХУ-ын Сангийн яам, Үнэт цаасны зах зээлийн холбооны комисс, бусад), Төв банк орно. Оросын Холбооны Улс.

Үнэт цаас гаргахдаа үнэт цаас гаргагчийг чиглүүлдэг гол сэдэл нь хөрөнгө (мөнгөний эх үүсвэр) татах явдал юм. Нэмж дурдахад үнэт цаас худалдсанаар өмч, тухайлбал төрийн өмчийг хувьчлах замаар хувьцаат өмч болгон сэргээн засварлах боломжтой; өрийг үнэт цаасжуулах гэх мэтийг зөвшөөрдөг. Зах зээлийн нөгөө талд хөрөнгө оруулагч нь үнэт цаасны худалдан авагч бөгөөд үндсэн зорилго нь хөрөнгөө ажиллуулах, орлого олох явдал юм. Нэмж дурдахад тэрээр тодорхой үнэт цаасаар баталгаажсан тодорхой эрхийг (жишээлбэл, санал өгөх эрх) авах сонирхолтой байж болно.

Үнэт цаасны зах зээлд хандах хандлагаас хамааран түүнтэй ямар нэгэн байдлаар холбоотой бүх хүмүүсийг гурван бүлэгт хувааж болно. Эхний бүлэгт хөрөнгийн зах зээлийн "үйлчлүүлэгч" буюу "хэрэглэгч" багтана. Эдгээр нь үнэт цаас гаргагчид ба хөрөнгө оруулагчид юм. Тэдний мэргэжлийн сонирхол, гол “бизнес” амьдрал нь үнэт цаасны зах зээлээс гадуур байдаг. Үнэт цаас гаргагчид урт болон дунд хугацааны хөрөнгө татах шаардлагатай үед түүнд ханддаг бол хөрөнгө оруулагчид хадгалан үлдээх, нэмэгдүүлэхийн тулд өөрийн мэдэлд байгаа хөрөнгийг түр хөрөнгө оруулалт хийхээр ханддаг. Үнэт цаасны зах зээл нь тэдний хувьд мэргэжил биш “бизнесийн гадаад орчны” нэг хэсэг болсон нь үнэт цаас гаргагч, хөрөнгө оруулагчдыг нэгтгэдэг. Хоёр дахь бүлэг нь мэргэжлийн худалдаачид, хувьцааны зуучлагч, i.e. брокер, дилер гэж нэрлэдэг. Эдгээр нь үнэт цаас арилжаалах нь тэдний мэргэжлийн үндсэн үйл ажиллагаа болох байгууллагууд бөгөөд хэд хэдэн улс орны иргэд юм. Тэдний эрхэм зорилго бол үнэт цаас гаргагч, хөрөнгө оруулагчдад үйлчлэх, хөрөнгийн зах зээлд нэвтрэх хэрэгцээг хангах явдал юм.

Гурав дахь бүлэг нь хөрөнгийн зах зээлийн бүх хэрэглэгчдэд үйлчилгээ үзүүлэх чиглэлээр мэргэшсэн байгууллагуудаас бүрдэнэ. Эдгээр байгууллагуудыг бүхэлд нь хөрөнгийн зах зээлийн "дэд бүтэц" гэж нэрлэдэг. Үүнд хөрөнгийн бирж болон бусад арилжаа зохион байгуулагчид, төлбөр тооцооны байгууллага, хадгаламжийн газар, бүртгэгч гэх мэт.

Одоо үнэт цаасны зах зээлд оролцогч бүрийг илүү нарийвчлан авч үзье. Үнэт цаас гаргагч. "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хуульд үүнийг "үнэт цаас эзэмшигчдийн өмнө өөрсдийн нэрийн өмнөөс баталгаажуулсан эрхээ хэрэгжүүлэх үүрэг хүлээдэг хуулийн этгээд, гүйцэтгэх засаглал, орон нутгийн засаг захиргаа" гэж тодорхойлсон. Үнэт цаас гаргагч нь үнэт цаасыг хөрөнгийн зах зээлд нийлүүлдэг. Гэхдээ үнэт цаас гаргагч нь зах зээл дээр үнэт цаас байршуулж орхиж байна гэж бодож болохгүй. Үнэт цаас худалдан авагчид (хөрөнгө оруулагчид) тэдний баталгаажуулсан эрхийг хэрэгжүүлэх үүргийг өөрийн нэрийн өмнөөс үүрэх ёстой тул тэрээр байнга оролцдог. Түүнчлэн үнэт цаас гаргагч өөрөө үнэт цаасаа эргүүлэн худалдаж авах, худалдах зэргээр үйл ажиллагаа явуулдаг. Үнэт цаас гаргагчдын бүрэлдэхүүнийг дараах байдлаар илэрхийлж болно.

Төрийн төв засгийн газар

Бүгд найрамдах эрх баригчид

Хотын захиргаа

Төрөөс дэмжлэг авч буй байгууллага,

Хувьцаат компани (корпорац)

Үйлдвэрлэлийн салбар: хувьчлагдсан үйлдвэрүүд, энэ салбарт шинээр бий болсон компаниуд

Зээлийн салбар - Бирж, санхүүгийн бүтэц: хөрөнгө оруулалтын компаниуд, хөрөнгө оруулалтын сангууд

Хувийн аж ахуйн нэгжүүд

ОХУ-ын оршин суугч бус хүмүүс.

Төр нь Оросын үнэт цаас гаргагчдын дунд тэргүүлэх байр суурийг эзэлдэг. Төр дампуурах боломжгүй, хүлээсэн үүргээ ямагт үүрэх тул Засгийн газрын үнэт цаас эрсдэлгүй гэж үздэг. Үүний зэрэгцээ, Оросын засгийн газраас гаргасан засгийн газрын үнэт цааснууд нь хөрөнгө оруулагчдад тааламжтай хэд хэдэн шинж чанарыг нэгтгэдэг: үнэхээр бага эрсдэлтэй, нэлээд өндөр өгөөжтэй, сайн батлагдсан технологийн ачаар бараг үнэмлэхүй хөрвөх чадвартай байдаг. Тиймээс төр нь үнэт цаас гаргагчийн хувьд Оросын хөрөнгийн зах зээлд хүчтэй байр суурь эзэлдэг. Орон нутгийн эрх баригчид хөрөнгийн зах зээлд хэсэг хугацааны дараа (1992 онд) орж ирсэн бөгөөд тэдний статус арай доогуур байна. Үнэт цаас гаргахдаа төрийн бус байгууллагууд эдгээр үнэт цаасыг баталгаажуулах, татварын хөнгөлөлт үзүүлэх гэх мэт янз бүрийн түвшний төрийн байгууллагуудын дэмжлэгийг авах боломжтой. Хувьчлалын үр дүнд үнэт цаас гаргагчаар бий болсон хувьцаат компани нь ашиг багатай, мэдээллийн нууцлагдмал, эдийн засгийн хэтийн төлөв тодорхойгүй, үзүүлэлтүүдийг урьдчилан таамаглах боломжгүй шинж чанартай байдаг. Зах зээлийг эзлэхийн тулд ийм үнэт цаас гаргагчид бүртгэлийн техникийн хүртээмж, үнэт цаасны ханшийн мэдэгдэхүйц хэлбэлзэлтэй байх шаардлагатай.

Бодит хөрөнгө оруулалтын хүнд хэцүү замыг хэзээ ч зорьж байгаагүй компаниуд дотоодын үнэт цаасны зах зээл дээр, эс тэгвээс хөрөнгө оруулагчдын эх үүсвэрийн "наранд гэрэлтсэн газар"-ыг тэс өөр аргаар авсан. Үүний үр дүнд олон хөрөнгө оруулагчдын мөнгө үнэт цаас гаргагчид алга болсонтой хамт дотоодын хөрөнгийн зах зээлийг орхисон. Оросын үнэт цаасны зах зээл дээрх энэ нөхцөл байдал нь үнэт цаас гаргагчдад, тэр дундаа өндөр мэргэшсэн хөрөнгө оруулалтын төсөлтэй хүмүүст ч тодорхой хүндрэл учруулж байна. Хөрөнгө оруулагч. “Үнэт цаасны зах зээлийн тухай” хуульд “Үнэт цаас нь өмчлөх (өмчлөгч) болон бусад эд хөрөнгийн эрхээр (эзэмшигч) хамаарах этгээдийг” гэж тодорхойлсон. Түүнчлэн “Үнэт цаас худалдаж авсан, түүнийхээ төлбөрийг төлсөн, худалдан авахдаа гуравдагч этгээдийн эрхийн талаар мэдээгүй, мэдэж чадахгүй байсан этгээд” гэж үздэг “үнэн шударга худалдан авагч” гэсэн ойлголт байдаг. өөрөөр нотлогдоогүй бол эдгээр үнэт цаасанд. Хөрөнгө оруулагчдыг хэд хэдэн шалгуурын дагуу ангилж болно. Тэдний статусыг хамгийн чухал гэж үздэг. Дараа нь хөрөнгө оруулагчдыг хувь хүн (хувь хүн), байгууллагын (хамтын) болон зах зээлийн мэргэжилтнүүд гэж хувааж болно.

Хэрэв үнэт цаасны зах зээлийн гол үнэт цаас гаргагч нь төр бол хөрөнгийн зах зээлийн төлөв байдлыг тодорхойлдог гол хөрөнгө оруулагч нь хувь хүн, өөрөөр хэлбэл. хадгаламжаа үнэт цаас худалдан авахад ашигладаг хувь хүн. Үнэт цаасны зах зээлд зуучлагчаар мэргэжлийн үйл ажиллагаа эрхлэх тусгай зөвшөөрөлгүй боловч өөрийн нэрийн өмнөөс болон өөрийн зардлаар үнэт цаас худалдан авдаг хуулийн этгээд нь байгууллагын хөрөнгө оруулагчдын бүлгийг бүрдүүлдэг. Хөрөнгө оруулагчид нь хөрөнгийн зах зээлийн мэргэжлийн хүмүүс бөгөөд зөвхөн үнэт цаасанд өөрийн хөрөнгөө байршуулсан тохиолдолд л үүн дээр бүх төрлийн үйл ажиллагаа явуулдаг. Хөрөнгө оруулалтын зорилгоос хамааран хөрөнгө оруулагчдыг ангилж болно. Дараа нь тэдгээрийг стратегийн болон багц гэж хуваадаг.

Стратегийн хөрөнгө оруулагч нь хувьцаат компанийн хяналтыг гартаа авснаар эд хөрөнгөтэй болно гэж найдаж байгаа бөгөөд энэ хөрөнгийг ашигласнаар орлого олно гэж найдаж байгаа бөгөөд энэ нь мэдээж хувьцааг энгийн эзэмшиж буй орлогоос давах болно. Багцын хөрөнгө оруулагч нь зөвхөн өөрийн эзэмшдэг үнэт цаасны орлогод л тооцдог тул юу худалдаж авах, хэрхэн худалдаж авах, хаанаас, хэзээ худалдаж авах зэрэг асуултууд түүнд үргэлж хамааралтай байдаг. Эдгээр асуултад хариулахын өмнө хөрөнгө оруулагч нь үнэт цаасанд ямар зорилгоор хөрөнгө оруулалт хийж байгаа, түүний хувьд юу нь илүү чухал вэ - хөрөнгө оруулалтын аюулгүй байдал, хадгалалт, эсвэл хөрөнгө оруулалтын эрсдэлийн өндөр түвшний ашигт ажиллагааны түвшинг тодорхойлох ёстой.

Тиймээс хөрөнгө оруулагчийн цаашдын ангилал нь хөрөнгө оруулалтын зорилго, түүний эрсдэлд хандах хандлагыг харгалзан үзэж болно. Үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчдын нэг нь үнэт цаасны менежментийн үйл ажиллагаа эрхлэх төрийн тусгай зөвшөөрөлтэй менежментийн компаниуд (хуулийн этгээд, хувиараа бизнес эрхлэгч хэлбэрээр) байж болох бөгөөд үүнд: · эзэмшигчээс нь холбогдох компанид шилжүүлсэн үнэт цаасны менежмент. ; ·Үнэт цаасанд ашигтай хөрөнгө оруулалт хийх зорилготой харилцагчийн хөрөнгийг удирдах; ·Компаниуд үнэт цаасны зах зээл дэх үйл ажиллагааны явцад олж авсан үнэт цаас, хөрөнгийн менежмент.

Менежментийн компаниудын үйл ажиллагаа, үнэт цаасны зах зээл дэх үйл ажиллагааны утга учир нь дараахь зүйлийг хангадагт оршино: · Үйлчлүүлэгчдийн үнэт цаасыг удирдах нь тэдний мэргэжлийн ур чадвараас шалтгаалан сүүлийн үеийн үйл ажиллагаатай харьцуулахад илүү сайн үр дүн; ·үйл ажиллагааны цар хүрээнээс шалтгаалан хөрөнгийн зах зээл дээрх үйл ажиллагааны үйлчилгээний зардал бага байх; ·олон зах зээл болон өөр өөр улс орнуудад нэгэн зэрэг ажиллах замаар үйл ажиллагааны үр ашиг. Менежер нь үйл ажиллагаагаа явуулахдаа менежерийн үүргийг гүйцэтгэж байгаагаа илэрхийлэх үүрэгтэй. Менежер ба түүний үйлчлүүлэгч эсвэл нэг менежерийн өөр өөр үйлчлүүлэгчдийн хооронд бүх талууд урьдчилан мэдэгдээгүй ашиг сонирхлын зөрчил нь менежерийн үйлчлүүлэгчийн эрх ашгийг хохироосон үйлдэлд хүргэсэн бол менежер нөхөн төлбөр төлөх үүрэгтэй. иргэний хуульд заасан журмын дагуу өөрийн зардлаар хохирлыг барагдуулах.

Брокер нь брокерийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг үнэт цаасны зах зээлд мэргэжлийн оролцогч гэж тооцогддог. “Үнэт цаасны зах зээлийн тухай” хуульд зааснаар “Зуучлалын үйл ажиллагаа нь төлөөлөгч, комиссын гэрээний үндсэн дээр үйл ажиллагаа явуулж байгаа итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч, комиссын үүрэг гүйцэтгэгчээр үнэт цаастай иргэний хэлцэл хийхийг хэлнэ. гэрээнд итгэмжлэгдсэн төлөөлөгч, комиссын төлөөлөгчийн бүрэн эрхийг заагаагүй тохиолдолд ийм хэлцлийг хийхгүй." Хувь хүн, байгууллага аль аль нь брокерийн үүрэг гүйцэтгэж болно. Брокерын үүрэг хариуцлагад үйлчлүүлэгчийн захиалгыг ухамсартайгаар гүйцэтгэх зэрэг орно. Тэрээр үйлчлүүлэгчдийн эрх ашгийг нэгдүгээрт тавьж, хүлээн авсан дарааллаар нь биелүүлэх ёстой. Брокер болон үйлчлүүлэгч хоёр гэрээ хэлэлцээрийн үндсэн дээр харилцаагаа байгуулдаг. Энэ тохиолдолд агентлагийн гэрээ болон комиссын гэрээг хоёуланг нь ашиглаж болно. Хэрэв агентлагийн гэрээ байгуулагдсан бол энэ нь брокер нь үйлчлүүлэгчийн нэрийн өмнөөс болон үйлчлүүлэгчийн зардлаар ажиллах болно гэсэн үг юм. Хийсэн хэлцлийн тал нь үйлчлүүлэгч бөгөөд тэрээр хэлцлийн гүйцэтгэлийг хариуцна. Хэрэв комиссын гэрээг илүүд үздэг бол гүйлгээ хийхдээ брокер нь өөрийн нэрийн өмнөөс ажилладаг боловч үйлчлүүлэгчийн ашиг сонирхол, түүний зардлаар ажилладаг.

Энэ тохиолдолд брокер нь хэлцлийн тал бөгөөд түүний гүйцэтгэлийг хариуцна. Одоо байгаа хууль тогтоомжийн дагуу үйлчлүүлэгч гэрээг гүйцэтгэхээс өмнө гэрээг нэг талт цуцлах эрхтэй. Брокероос хэлцэл хийсэн тухай албан ёсны мэдэгдлийг үйлчлүүлэгчид хүргэхийг комисс, комиссын гэрээг гүйцэтгэх гэж үзнэ. Брокер үндсэн орлогоо гүйлгээний дүнгээс авдаг шимтгэлээс авдаг. Дилер гэдэг нь үнэт цаасны зах зээлд дилерийн үйл ажиллагаа эрхэлдэг мэргэжлийн оролцогч (хувь хүн, байгууллага) юм.

“Үнэт цаасны зах зээлийн тухай” хуульд “Дилерийн үйл ажиллагаа гэдэг нь тодорхой үнэт цаасыг худалдан авах, худалдах үнийг олон нийтэд зарлах замаар өөрийн нэр дээр болон өөрийн зардлаар үнэт цаас худалдах, худалдан авах гүйлгээг гүйцэтгэх үүрэгтэй гэж заасан. эдгээр үнэт цаасыг тухайн үйл ажиллагаа эрхэлж буй этгээдийн зарласан үнээр худалдан авах болон/эсвэл худалдах”. Дилерийн орлого нь худалдах, худалдан авах үнийн зөрүүгээс бүрддэг. Дилер нь зах зээлийн операторын үүргийг гүйцэтгэж, худалдах, худалдан авах үнэ, худалдаж авсан болон (эсвэл) худалдсан үнэт цаасны доод ба дээд хэмжээ, түүнчлэн зарласан үнэ хүчинтэй байх хугацааг зарладаг. Үнэт цаасны зах зээлд бүртгэгчдийг ихэвчлэн үнэт цаас гаргагчтай байгуулсан гэрээний дагуу бүртгэл хөтөлдөг байгууллага гэж нэрлэдэг. Үнэт цаас эзэмшигчдийн бүртгэл нь “... өөрийн эзэмшиж буй үнэт цаасны тоо, нэрлэсэн үнэ, ангиллыг заасан, тогтоосон өдөр бүрдүүлсэн, эдгээр өмчлөгч, үнэт цаасны тоо, ангиллыг тодорхойлох боломжтой, бүртгэлтэй эзэмшигчдийн жагсаалт. тэдний эзэмшилд байдаг." Бүртгэл нь үнэт цаас гаргагчид өөрийн гаргасан үнэт цаасны эзэмшигчдийн өмнө хүлээсэн үүргээ биелүүлэхийн тулд юуны түрүүнд шаардлагатай байдаг. Нэмж дурдахад, бүртгэл нь эзэмшигчдийн бүрэлдэхүүнийг хянах, хувьцааг бөөнөөр нь худалдаж авах оролдлого болон бусад найрсаг бус үйлдлийг хянах зорилгоор үнэт цаас гаргагчийн удирдлагад шаардлагатай байж болно.

Бүртгүүлэгчийн үүргийг хувьцаат компани өөрөө гүйцэтгэж болох боловч өмчлөгчдийн тоо 500-аас дээш бол бүртгэлийн засвар үйлчилгээг мэргэжлийн түвшинд гүйцэтгэдэг хөндлөнгийн байгууллагад шилжүүлэх ёстой. Бодит байдал дээр бүртгэлийн үйл ажиллагаа Орос улсад хүндрэлтэй байж болно. Жишээлбэл, та гүйлгээ бүрийг бүртгүүлэхийн тулд бүртгэгч дээр очиж, ялангуяа хол байрладаг бол маш эвгүй байдаг. Энэ нь арилжааны гүйцэтгэлийг ихээхэн удаашруулж, бүртгэлийн зардлыг ихээхэн нэмэгдүүлдэг. Энэ бүх шалтгааны улмаас “нэр дэвшүүлэгч” гэдэг институц өргөн дэлгэрч байх ёстой.

Нэрлэсэн эзэмшигч гэдэг нь тодорхой тооны үнэт цаасыг бүртгэлд бүртгэсэн, үнэндээ тэр нь тэдний эзэмшигч биш юм. Нэрлэсэн эзэмшигч өөрөө жинхэнэ эзэмшигчдийн бүртгэлийг хөтөлдөг. Хэрэв үнэт цаасны хуучин болон шинэ эзэмшигчид нэрлэсэн эзэмшигчтэй данс нээлгэсэн бол худалдан авах, худалдах явцад нэрлэсэн эзэмшигчтэй дансны статус өөрчлөгдөх боловч түүн дээр бүртгэгдсэн үнэт цаасны нийт тоо өөрчлөгдөөгүй хэвээр байна. бүртгэгчтэй харилцах данс өөрчлөгдөөгүй хэвээр байна. Өмчлөлийн өөрчлөлтийг нэрлэсэн эзэмшигчид бүртгүүлнэ.

Үнэт цаас гаргагч үнэт цаасныхаа эзэмшигчдийн бүрэн бүртгэлийг авахыг хүссэн тэр мөчид бүртгэгч нэрлэсэн эзэмшигчид хүсэлт илгээж, түүнд данс эзэмшдэг жинхэнэ эзэмшигчдийн бүрэн жагсаалтыг гаргаж өгдөг.

Өнөөдөр Орос улсад бүртгэгчдийн институт нэлээд хөгжсөн. Хувьцаа эзэмшигчдийн бүртгэлийг хөтлөх ажлыг энэ үйл ажиллагаа нь туслах бөгөөд үйлчлүүлэгчдэдээ нэмэлт үйлчилгээ үзүүлэх үйлчилгээ үзүүлдэг банкууд болон энэ төрлийн үйл ажиллагаа нь гол үүрэг гүйцэтгэдэг мэргэшсэн бүртгэгчид гүйцэтгэдэг.

Хадгаламжийн газар гэдэг нь үнэт цаасны гэрчилгээг хадгалах болон/эсвэл үнэт цаас эзэмших эрхийг бүртгэх үйлчилгээ үзүүлдэг байгууллага юм. Хадгаламжийн газар нь үйлчлүүлэгчээс өөрт нь хадгалуулсан үнэт цаасыг бүртгэх данс хөтөлж, мөн эдгээр үнэт цаасны гэрчилгээг шууд хадгалдаг.

Үнэт цаасыг бүртгэхэд зориулагдсан дансуудыг "кастоди данс" гэж нэрлэдэг. Хадгаламжийн газрууд бий болж, үүний үр дүнд үнэт цаасны бэлэн мөнгө гүйлгээ нь аажмаар цаасан дээрх үнэт цаасыг бага багаар ашиглахад хүргэсэн. Үнэт цаасны эзэмшигчийн эрхийг баталгаажуулсан баримт бичгийн (гэрчилгээ) үүрэг нь үнэт цаасны дансны бичилтээр тоглож эхэлдэг. Хэд хэдэн оронд энэ заалтыг хуульчилсан байдаг. Нэг үнэт цаасны хувьд эзэмшигчийг тодорхойлсон бүртгэл нь ямар ч үед зөвхөн нэг газар байж болно гэдгийг санах нь зүйтэй. Нэг цаасны өмчлөлийг хоёр хадгаламжийн газар эсвэл хадгаламжийн газар, бүртгэгчийн бүртгэлээр тогтоож болохгүй.

Үйлчлүүлэгч өөр өөр хадгаламжийн газарт хэд хэдэн данстай байж болох ч тухайн үед нэг үнэт цаасны дансны аль нэгэнд нь хадгалагддаг. Аюулгүй байдлын үүднээс энэ нэхэмжлэхийн хуулбарыг өөр газар хадгалж болох ч эх хувь нь байгаа эсэхийг тогтооно. Тиймээс хадгаламжийн байгууллагын үндсэн чиг үүрэгт дараахь зүйлс орно: үйлчлүүлэгчтэй байгуулсан гэрээний дагуу үнэт цаасны данс хөтлөх (ийм гэрээг хадгаламжийн гэрээ, үнэт цаасны дансны гэрээ гэж нэрлэдэг); үнэт цаасны гэрчилгээ хадгалах; үнэт цаас гаргагч болон хөрөнгө оруулагчийн хооронд зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэх (жишээлбэл, ногдол ашиг төлөхдөө үнэт цаас гаргагч нь хадгаламжийн дансанд байгаа үнэт цаасны тоотой тэнцэх хэмжээний мөнгийг хадгаламжийн байгууллагад шилжүүлэх; хадгалагч нь эргээд ногдол ашгийг өөрийн данс руу шилжүүлэх) үйлчлүүлэгчид үнэт цаасны дансандаа байгаа энэ үнэт цаасны тоогоор). Үйлчлүүлэгчдийн үнэт цаасны данс нь хадгаламжийн газарт байрладаг тул тэдгээрийг хөтлөх тодорхой технологи бүхий эдгээр дансыг түшиглэн үнэт цаас гаргагчид бүртгэл бэлтгэх нь тийм ч хэцүү биш юм.

Энэ нь олон оронд бүртгэгч нар устаж үгүй ​​болоход хүргэсэн. Тэдний үүргийг хадгаламжийн систем хариуцдаг бөгөөд энэ нь ижил зүйлийг илүү хямд, илүү үр дүнтэй гүйцэтгэдэг. Төлбөр тооцоо, тооцооны байгууллагууд. Үнэт цаастай хийсэн гүйлгээ нь тэдгээрийг нэг өмчлөгчөөс нөгөөд шилжүүлэх, өмчлөх эрхийг бүртгэгч, хадгаламжийн газарт дахин бүртгүүлэх төдийгүй эдгээр үнэт цаасны мөнгийг худалдан авагчаас худалдагч руу шилжүүлэх эсрэг чиглэлд дагалддаг. . Хэрэв бид нэг удаагийн эсвэл цөөн тооны гүйлгээний тухай ярьж байгаа бол тэдгээрийн төлбөр тооцоог бусад барааг худалдан авах, худалдах гүйлгээний нэгэн адил ердийн аргаар хийдэг. Гэсэн хэдий ч биржийн арилжаа хэлбэрээр эсвэл компьютерийн арилжааны системд суурилсан үнэт цаасны зах зээлд гүйлгээний тоо, арилжаанд оролцогчдын тоо маш их байгаа нь үнэт цаасны төлбөр тооцооны үйл ажиллагааг тодорхой хэсэгт хуваахад бодитойгоор хүргэсэн. эдгээр суурин газруудад мэргэшсэн өвөрмөц байгууллагуудыг бий болгох - төлбөр тооцоо, төлбөр тооцоо (тэдгээрийг өөрөөр нэрлэж болно: Клирингийн төв, Клирингийн төв, Клирингийн төв гэх мэт).

Хамгийн ерөнхий ойлголтоор төлбөр тооцоо, клирингийн байгууллага нь үнэт цаасны зах зээлд оролцогчдод төлбөр тооцооны үйлчилгээ үзүүлдэг банкны төрлийн мэргэшсэн байгууллага юм. Үүний гол зорилго нь: ·зах зээлд оролцогчдын төлбөр тооцооны үйлчилгээний хамгийн бага зардал; · тооцоо хийх хугацааг багасгах; ·тооцооллын явцад үүсэх бүх төрлийн эрсдлийг хамгийн бага хэмжээнд хүртэл бууруулах. Сүүлийн заалтыг биелүүлэхийн тулд “Үнэт цаасны зах зээлийн тухай” хуулийн 6 дугаар зүйлд заасны дагуу үнэт цаастай гүйлгээний төлбөр тооцоо хийх төлбөр тооцооны байгууллага нь үнэт цаастай гүйлгээ хийхгүй байх эрсдэлийг бууруулах зорилгоор тусгай сан бүрдүүлэх, хамгийн бага хэмжээг ОХУ-ын Төв банктай тохиролцсоны дагуу Холбооны үнэт цаасны хороо тогтоодог. Төлбөр тооцоо, клирингийн байгууллага нь аль ч хөрөнгийн бирж эсвэл хэд хэдэн хөрөнгийн бирж, үнэт цаасны зах зээлд нэгэн зэрэг үйлчилж болно. Сүүлчийн сонголтыг илүүд үздэг, учир нь ихэвчлэн мэргэжлийн хөрөнгийн биржид нэгэн зэрэг ажилладаг бөгөөд эдгээр бүх зах зээлд төлбөр тооцооны үйлчилгээг нэг дор хийх нь тэдэнд илүү тохиромжтой бөгөөд ашигтай байдаг.

Төлбөр тооцоо, клирингийн үйл ажиллагаанд тухайлбал: ·төлбөр тооцооны болон төлбөр тооцооны байгууллагын гишүүд (зарим тохиолдолд хөрөнгийн зах зээлд оролцогч бусад) хооронд төлбөр тооцоо хийх үйл ажиллагаа явуулах; · төлбөр тооцоонд оролцогчдын харилцан нэхэмжлэлийг нөхөх, эсвэл төлбөр тооцоо хийх;

энэ байгууллагын үйлчилдэг зах дээр хийгдсэн гүйлгээний талаарх мэдээллийг цуглуулах, нэгтгэх, тохируулах; ·төлбөрийн хуваарь боловсруулах, өөрөөр хэлбэл. төлбөр тооцоо, клирингийн байгууллагад мөнгө, холбогдох мэдээлэл, баримт бичиг ирэх хатуу хугацааг тогтоох; · Гэрээг гүйцэтгэсний үр дүнд үнэт цаасны (эсвэл солилцооны гүйлгээний үндэс болсон бусад хөрөнгийн) хөдөлгөөнд хяналт тавих;

бирж дээр байгуулсан гэрээ (гүйлгээ)-ийн гүйцэтгэлийг баталгаажуулах;

хийсэн тооцооны нягтлан бодох бүртгэл, баримт бичиг.

Орлогын үндсэн эх үүсвэрүүд

Төлбөр тооцоо, тооцооны байгууллага нь: · гүйлгээг бүртгэсний хураамж;

мэдээлэл борлуулснаас олсон орлого; · байгууллагын мэдэлд байгаа хөрөнгийн эргэлтээс олсон орлого;

тооцоолох технологи, программ хангамж гэх мэтийг борлуулснаас олсон орлого; · бусад орлого. Төлбөр тооцооны болон клирингийн байгууллагууд нь үүсмэл үнэт цаасны арилжаанд гол байр суурийг эзэлдэг: фьючерсийн гэрээ, биржээр арилжаалагдах опцион. Тэдгээргүйгээр орчин үеийн үнэт цаасны зах зээл боломжгүй болно. Төлбөр тооцоо, клирингийн байгууллагын гишүүдэд ихэвчлэн томоохон банк, санхүүгийн томоохон компаниуд, хөрөнгийн болон фьючерсийн биржүүд багтдаг. Тэд болон төлбөр тооцоо, тооцооны байгууллага хоорондын харилцааг холбогдох гэрээний үндсэн дээр байгуулдаг.

* * * Хөрөнгийн зах зээл өөрийн гэсэн дотоод зөрчилдөөнтэй байдаг нь түүний хөгжилд хувь нэмэр оруулдаг. Хамгийн гол нь худалдагч ба худалдан авагчийн хоорондох зөрчилдөөн бөгөөд үүний үр дүнд хоёр талдаа тохирсон шударга үнэд хүрдэг. Энэ зөрчилдөөн нь эерэг, урагшлахад хүргэдэг, гэхдээ тийм ч хор хөнөөлгүй бусад зөрчилдөөн байдаг. Ийм зөрчилдөөнүүдийн нэг нь брокер болон дилерийн үйл ажиллагааны зөрчил юм. 1996 оны хавар хүртэл оршин байсан. Эдгээр төрлийн үйл ажиллагаа эрхлэх тусгай зөвшөөрөл олгох журам нь хөрөнгө оруулалтын байгууллагад дилерийн болон брокерийн үйл ажиллагаа эрхлэх тусгай зөвшөөрлийг нэгэн зэрэг авах боломжийг олгосон. Тиймээс одоогийн практикт мэдээллийн системд үйлчлүүлэгчийн захиалгыг өөрийн нэрийн өмнөөс байршуулдаг брокерийн баримтуудыг нэлээд тайван хүлээн зөвшөөрдөг. Өөрөөр хэлбэл, нэг хөрөнгө оруулалтын байгууллагын хүрээнд брокер, дилерийн чиг үүргийг салгахад одоогоор зохих анхаарал хандуулаагүй байна. Одоогийн байдлаар эдгээр чиг үүргийг хуваах нь зөвхөн Орос улсад төдийгүй дэлхий даяар маш хэцүү асуудал хэвээр байна.

Эдгээр төрлийн үйл ажиллагаа огтлолцох үед гарч болзошгүй сөрөг талуудтай тэмцэх хамгийн радикал арга бол брокерийн үйл ажиллагааны хэлтсийг хөрөнгө оруулалтын байгууллагын бусад хэлтсээс салгах явдал юм. Энэ аргыг жишээлбэл, АНУ-д өргөн хэрэглэдэг. Орос улсад бүх зүйл арай илүү төвөгтэй байдаг. Брокер, дилерийн үйл ажиллагааг энгийн биет байдлаар нь салгах нь ч боломжгүй юм. Ихэнх компаниуд ийм тансаглалгүй байдаг. Хөрөнгийн зах зээл дэх үйл ажиллагааны төрлүүдийн шинэ томъёолол хэрэгтэй байна. Санал болгож буй хуваалт нь Оросын хөрөнгийн зах зээл дээр аяндаа бий болсон төгс бус стандартыг нэгтгэх оролдлого хийхээс өөр зүйл биш юм. Тухайлбал, хувь хүн брокерийн үйл ажиллагаа эрхлэх тусгай зөвшөөрөл авах боломж гэх мэт “үлдэгдэл”-ийг багтаасан байхад зөвхөн хуулийн этгээд л дилер байж болно. Хөрөнгийн зах зээл дээр үйл ажиллагаа явуулах тусгай зөвшөөрлийг брокер, дилер гэж хуваахгүйгээр тусгайлан олгох нь илүү оновчтой мэт санагдаж байна. Энэ арга нь үйлчлүүлэгчидтэй ажиллахдаа өөр өөр дүр төрхийг бий болгоход хүргэдэг хөрөнгө оруулалтын компанийн статусын тодорхойгүй байдлаас зайлсхийх, хөрөнгө оруулалтын компанийн үйл ажиллагаанд тавих хяналтыг хялбаршуулах болно.

үнэт цаасны зах зээл

Түүхээс харахад үнэт цаасны зах зээл нь зээлийн хөрөнгийн үндсэн дээр хөгжиж эхэлдэг. Үүнийг үнэт цаас худалдан авах нь мөнгөн хөрөнгийн тодорхой хэсгийг зээлэнд шилжүүлэхтэй холбон тайлбарлаж байна. Энэ тохиолдолд үнэт цаас нь зээлийн баримт бичгийн хэлбэрийг авдаг бөгөөд үүний дагуу эзэмшигч нь зээлсэн хөрөнгийн хүү эсвэл ногдол ашгийн хэлбэрээр тогтмол орлого олох эрхийг авдаг.

Ерөнхийдөө үнэт цаасны зах зээлийг үнэт цаас гаргах, эргэлтэд оруулахтай холбоотой оролцогчдын эдийн засгийн харилцааны нийлбэр гэж тодорхойлж болно.

Үнэт цаасны зах зээлийг дараахь зохицуулалтын баримт бичгүүдээр зохицуулдаг.

• · ОХУ-ын Иргэний хуулийн 7-р бүлэг "Үнэт цаас"
• · 1996 оны 4-р сарын 22-ны өдрийн 39-ФЗ "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хууль.
• · 1995 оны 12-р сарын 26-ны өдрийн 208-ФЗ "Хувьцаат компаниудын тухай" Холбооны хууль.

Үнэт цаасны зах зээл (хөрөнгийн зах зээл) нь санхүүгийн зах зээлийн нэг хэсэг (зээлийн хөрөнгийн зах зээл, валютын зах зээл, алтны зах зээлийн хамт). Санхүүгийн тусгай хэрэгсэл болох үнэт цаасыг хөрөнгийн зах зээл дээр арилжаалдаг.

Үнэт цаасны зах зээл нь үнэт цаасны худалдан авагч (эрэлт нийлүүлэгч) ба худалдагч (нийлүүлэгч)-ийг нэгтгэдэг байгууллага буюу механизм юм.

ОХУ-ын Иргэний хуулийн дагуу (1994 оны 11-р сарын 30-ны өдрийн № 51 - F3, 1-р хэсэг, 7-р бүлэг) "Үнэт цаас нь тогтоосон хэлбэр, заавал дагаж мөрдөх дэлгэрэнгүй мэдээлэл, өмчлөх эрх, өмчлөх эрхийг баталгаажуулсан баримт бичиг юм. гагцхүү танилцуулснаар хэрэгжүүлэх буюу шилжүүлэх боломжтой."

Үнэт цаас гэдэг нь өмчлөх эрхийг баталгаажуулсан тодорхой хэлбэрийн баримт бичиг бөгөөд зөвхөн танилцуулсны дараа хэрэгжих, шилжүүлэх боломжтой. Үнэт цаасны эдгээр өмчийн эрх нь зээлээр мөнгө олгох, төрөл бүрийн аж ахуйн нэгж байгуулах, худалдан авах, худалдах, барьцаалах гэх мэтээр тодорхойлогддог. Үүнтэй холбогдуулан үнэт цаас нь эзэмшигчиддээ тодорхой орлого олж авах эрхийг өгдөг. Үнэт цаасанд оруулсан хөрөнгийг хувьцаа (зохиомол) гэж нэрлэдэг. Үнэт цаас бол зах зээлд эргэлдэж, өмчийн харилцааг тусгасан онцгой бүтээгдэхүүн юм. Үнэт цаасыг худалдаж авах, худалдах, шилжүүлэх, барьцаалах, хадгалах, өвлүүлэх, хандивлах, солилцох боломжтой. Тэд мөнгөний тодорхой үүргийг гүйцэтгэдэг (төлбөрийн хэрэгсэл, төлбөр тооцоо). Гэхдээ мөнгөнөөс ялгаатай нь тэд бүх нийтийн эквивалент үүрэг гүйцэтгэж чадахгүй.

Үнэт цаасанд: Засгийн газрын бонд, өрийн бичиг, вексел, чек, хадгаламжийн болон хадгаламжийн гэрчилгээ, хадгаламж эзэмшигчийн хадгаламжийн дэвтэр, коносамент, хувьцаа, хувьчлалын үнэт цаас болон үнэт цаасны тухай хуулиар буюу тэдгээрт заасан журмаар үнэ цэнэтэйд тооцогдох бусад баримт бичиг орно. бичиг баримтууд ОХУ-ын Иргэний хууль (ОХУ-ын Иргэний хууль) 1994 оны 11-р сарын 30-ны өдрийн N 51-FZ - 1-р хэсэг, 7-р бүлэг, 143-р зүйл.

Оросын практикт ашигладаг үнэт цаасны төрлүүд, тэдгээрийн товч тодорхойлолтыг авч үзье.

• 1. Хувьцаат компаниудын хувьцаа - хувьцаат компанийн өөрийн хөрөнгөөс хувь эзэмших, түүний үйл ажиллагаанаас орлого олох, дүрмээр бол түүнийг удирдахад оролцох эрхийг баталгаажуулсан аливаа үнэт цаас. компани.
• 2. Бонд (аж ахуйн нэгж гэх мэт) - эзэмшигч (зээлдүүлэгч) болон баримт бичгийг гаргасан этгээд (өртэй этгээд) хоорондын зээлийн харилцааг гэрчлэх аливаа үнэт цаас, үүнд орон сууцны гэрчилгээ - индексжүүлсэн нэрлэсэн үнэ бүхий тусгай төрлийн бонд. орон сууцны гэрчилгээний багцыг худалдаж авах эсвэл бусад нөхцөлийг хангасан тохиолдолд өмчлөгчийн орон сууц худалдан авах эрх.
• 3. Засгийн газрын өрийн үүрэг - өр хариуцагч нь төр, төрийн байгууллага, удирдлага болох зээлийн харилцааг гэрчлэх аливаа үнэт цаас (төрийн богино хугацаат бонд, 1992 оны дотоодын бондын бонд гэх мэт).
• 4. Үүсмэл үнэт цаас - эзэмшигчийн хувьцаа, бонд, засгийн газрын өрийн үүрэг (санхүүгийн фьючерс, варрант гэх мэт), түүний дотор хувьцааны (бонд) опционыг худалдан авах, худалдах эрхийг баталгаажуулсан аливаа үнэт цаас - хувьцааг хөнгөлөлттэй нөхцөлөөр худалдан авах эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаас. .
• 5. Хувьцааны гэрчилгээ гэдэг нь тодорхой тооны хувьцааг түүн дээр нэр дурдсан этгээд эзэмшиж байгааг нотлох үнэт цаас юм.
• 6. Вексель гэдэг нь хуульд заасан хэлбэрийн дагуу бүрдүүлсэн, нэг тал (вексель эзэмшигч) нөгөө талдаа (вексель эзэмшигч) олгосон болзолгүй бичгээр мөнгөн өрийн үүрэг мөн. түүний дотор арилжааны цаас - үнэт цаас гаргагчийн эргэлтэд зориулж богино хугацаанд хөрөнгө босгох зорилгоор гаргасан богино хугацаат санхүүгийн вексель.
• 7. Аж ахуйн нэгжийн хувьцаа гэдэг нь тухайн аж ахуйн нэгжийг хөгжүүлэхэд хөрөнгө оруулсан хувь нэмрийг баталгаажуулсан, аж ахуйн нэгжийг удирдахад оролцох эрхгүй, өмчлөгчид нь ногдол ашиг олгохоор заасан үнэт цаас юм.
• 8. Хөдөлмөрийн нэгдлийн хувьцаа - аж ахуйн нэгжийг хөгжүүлэх зорилгоор хөдөлмөрийн нэгдлийн гишүүдийн оруулсан хөрөнгийн хувь нэмрийг баталгаажуулсан үнэт цаас, аж ахуйн нэгжийг удирдахад оролцох эрхгүй, цалин хөлс олгохыг заасан үнэт цаас. эзэмшигчдээ ногдол ашиг.
• 9. Банкны хадгаламжийн гэрчилгээ нь шаардах эрхийг нэг этгээд нөгөөд шилжүүлж болох баримт бичиг бөгөөд түүнд байршуулсан хадгаламжийг банк төлөх үүрэгтэй.
• 10. Банкны хадгаламжийн гэрчилгээ гэдэг нь шаардах эрхийг нэг этгээд нөгөөд шилжүүлж болох баримт бичиг бөгөөд түүнд байршуулсан хадгаламжийн төлбөрийг банкны үүрэг.
• 11. Чек - чек эзэмшигчээс чек эзэмшигчид чек дээр заасан мөнгөний хэмжээг төлөхийг банк (төлбөр төлөгч) -д өгсөн болзолгүй бичгээр өгсөн тушаал.
• 12. Барааны фьючерс буюу опционы гэрээ - гүйлгээний объект нь тодорхой чанарын стандарт багц барааг хүргэх боловч үүсмэл үнэт цаастай төстэй агуулгатай (4-р зүйлийг үзнэ үү).
• 13. Валютын опцион буюу фьючерс - гүйлгээний объект нь валютын үнэ цэнийг хүргэх боловч үүсмэл үнэт цаастай төстэй агуулгатай (4-р зүйлийг үзнэ үү).
• 14. Бусад үнэт цаас - ОХУ-ын Сангийн яамнаас шинэ төрлийн үнэт цаас (коносамент гэх мэт) гэж үзэх эрхтэй санхүүгийн бусад хэрэгсэл.

ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дагуу дараахь үнэт цаасыг үнэт цаас гэж хүлээн зөвшөөрдөггүй.

• - банкны зээл хүлээн авсан баримт бичиг;
• - мөнгөн дүнг банкны хадгаламжид байршуулсныг баталгаажуулсан баримт бичиг (хадгаламж, хадгаламжийн гэрчилгээг эс тооцвол);
• - вексель;
• - хүсэл;
• - даатгалын бодлого;
• - сугалааны тасалбар;
• - үнэт цаасны орлуулагч ("чек карт", арилжааны гэрчилгээ, лиал, хувьцаат компанийн тасалбар гэх мэт).

Үнэт цаасыг үндсэн шинж чанараараа (онцлогоор) дараах байдлаар ангилж болно (Хүснэгт 1). Үнэт цаасны бүлэг тус бүр өөрийн дэд төрлүүдийг агуулдаг. Энэ хуваагдал нь хөрөнгийн зах зээлийн онцлог, тухайн улсын хууль тогтоомжоор тодорхойлогддог.

• -Үнэт цаас өмчлөх;
• -Өмч, хариуцлагын эрхийн гэрчилгээ;
• -Удирдах эрх;
• -Эд хөрөнгө шилжүүлсэн буюу хүлээн авсан тухай гэрчилгээ

• - борлуулах чадвар;
• - хөрвөх чадвар;
• - иргэний эргэлтэд оруулах;
• - иргэний эргэлтэд орох хүртээмжтэй байдал;
• - Стандарт;
• - цуврал;
• - баримт бичиг;
• - тохируулах чадвар;
• - төрөөс хүлээн зөвшөөрөх;
• - эрсдэл.

Хөрөнгийн зах зээл дээр үнэт цаастай хийх гүйлгээ нь дараахь зорилготой.

• 1. үйл ажиллагааны субъектын үйл ажиллагааг санхүүгийн эх үүсвэрээр хангах - өөрийн хөрөнгийг бүрдүүлэх, нэмэгдүүлэх, зээлсэн хөрөнгө буюу нөөцийг эргэлтэд оруулах. Эдийн засгийн зорилгынхоо дагуу эдгээр нь үнэт цаас гаргах замаар хийгддэг идэвхгүй үйл ажиллагаа юм (ялгаа гаргах үйл ажиллагаа);
• 2. гүйлгээний субъект өөрийн болон өөрийн нэрийн өмнөөс хувьцааны хөрөнгөд татсан санхүүгийн эх үүсвэрийг хөрөнгө оруулалт. Эдийн засгийн зорилгынхоо дагуу эдгээр нь хөрөнгийн бирж, арилжааны систем, биржээс гадуурх зах зээл дээр (хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа) хувьцааны хөрөнгийг худалдан авах замаар хийгддэг идэвхтэй үйл ажиллагаа юм.
• 3. гүйлгээний субьектийн үнэт цаастай холбоотой харилцагчийн өмнө хүлээх үүрэг, эсхүл үнэт цаастай холбоотой үйлчлүүлэгчийн үүрэг (үйлчлүүлэгчийн гүйлгээ) -ийг хангах.

Үнэт цаас нь улсын төлбөрийн эргэлт, хөрөнгө оруулалтыг дайчлахад чухал үүрэг гүйцэтгэдэг. Гүйлгээнд байгаа үнэт цаасны нийт хэмжээ нь эдийн засгийн зохицуулалтын элемент болох хөрөнгийн зах зээлийн үндэс суурийг бүрдүүлдэг.

Түүхий эдийн эдийн засгийн үүднээс үнэт цаасны зах зээл нь нэг талаас бусад бүтээгдэхүүний зах зээлтэй төстэй, учир нь үнэт цаас нь мөн бүтээгдэхүүн бөгөөд нөгөө талаас өөрийн онцлогтой холбоотой шинж чанартай байдаг. түүний бүтээгдэхүүний - үнэт цаас.

Үнэт цаасны зах зээл ба материаллаг бүтээгдэхүүн (ажил, үйлчилгээ) болох барааны зах зээлийн эхний ялгаа нь зах зээлийн объект, хэмжээ юм. Тэд зах зээлийн өөр өөр объектуудтай: үнэт цаас эсвэл материаллаг бүтээгдэхүүн. Үнэт цаасны зах зээлийн хэмжээ нь материаллаг барааны зах зээлийн хэмжээнээс хамаагүй том бөгөөд боломжит хязгаарлалтгүй байдаг.

Хоёр дахь ялгаа нь зах зээл бүрэлдэх арга зам юм. Материаллаг объект болох бүтээгдэхүүнийг хүний ​​хөдөлмөрийн үйл ажиллагааны явцад үйлдвэрлэх буюу олж авах ёстой. Үнэт цаасыг эргэлтэд оруулахаар гаргасан; Өмнө нь үүний тулд наад зах нь үнэт цаасны маягтыг өөрөө хэвлэх шаардлагатай байсан бол одоо бүх эзэмшигчийг тусгай бүртгэлд бүртгүүлэхэд хангалттай.

Эдгээр зах зээлийн гурав дахь ялгаа нь эргэлтийн үйл явцын ач холбогдол юм. Материаллаг барааг үйлдвэрлэх зорилго нь түүний үйлдвэрлэлийн эсвэл хувийн хэрэглээ юм. Бүтээгдэхүүнийг үйлдвэрлэгчээс хэрэглэгчдэд хүргэхийн тулд эргэлтийн процесс шаардлагатай. Бүтээгдэхүүний эргэлтийн үе шатуудын тоо хязгаарлагдмал бөгөөд цөөн байх тусмаа сайн. Үнэт цаас нь зөвхөн эргэлтийн явцад л байдаг. Гараас гарт шилжүүлэх үйлдлүүдийн тоо хязгааргүй бөгөөд боломжит хязгааргүй байдаг. Үнэт цаасны эргэлтийн хурд нь түүний "чанар"-ын хамгийн чухал үзүүлэлт юм.

Үнэт цаасны зах зээл нь мөнгөний зах зээлээс (валют, банкны зээл, хадгаламж) объектын хувьд ялгаатай бөгөөд үүсэх хэлбэр, эргэлтийн үйл явцын ач холбогдлын хувьд түүнтэй маш төстэй юм. Эдгээр зах зээлийн ижил төстэй байдал нь маш их бөгөөд зарим тохиолдолд үнэт цаас нь төлбөр тооцооны хэрэгслийн үүргийг гүйцэтгэдэг (жишээлбэл, вексель, чек).

Үнэт цаасны зах зээлийн төрлийг дараах байдлаар ангилж болно.

• * олон улсын болон үндэсний үнэт цаасны зах зээл;
• * үндэсний болон бүс нутгийн (нутаг дэвсгэрийн) зах зээл;
• * тодорхой төрлийн үнэт цаасны зах зээл (хувьцаа, бонд гэх мэт);
• * засгийн газрын болон корпорацийн (засгийн газрын бус) үнэт цаасны зах зээл;
• * үнэт цаас ба деривативын зах зээл гэх мэт.

Үнэт цаасны зах зээлийн тодорхой ангиллын утга нь түүний практик ач холбогдлоор тодорхойлогддог.

Мөнгө, валютын зах зээлтэй хамт үнэт цаасны зах зээл багтана

санхүүгийн зах зээлийн тухай ойлголт руу .

Үнэт цаасны зах зээл нь төрийн эдийн засгийн харилцааны тогтолцооны нэг хэсэг болох санхүүгийн зах зээлийн салшгүй хэсэг юм. Санхүүгийн зах зээлийн үндэс нь валют, мөнгөний зах зээлээс гадна хөрөнгийн зах зээлээс бүрддэг. Үнэт цаасны зах зээлийн байр суурь, үүргийг бүхэлд нь санхүүгийн зах зээлийн бүтцийг ашиглан тайлбарлаж болно. (1-р диаграмыг үзнэ үү)

Үнэт цаасны зах зээл нь мөнгөний зах зээл ба хөрөнгийн зах зээлийн сегментүүдийг нэгтгэсэн салшгүй хэсэг болох санхүүгийн зах зээлийн бүтцийн нэг хэсэг юм. Тэдний үйл ажиллагаа, харилцан үйлчлэлийн дарааллыг ОХУ-ын хууль тогтоомжийн дүрмээр тодорхойлдог. Үнэт цаасны зах зээлийн зохицуулалтын тогтолцоо нь түүний үйл ажиллагааны объектив хуулиудыг тусгасан байдаг.

Үнэт цаасны зах зээл нь бусад зах зээлийн нэгэн адил өндөр түвшний бүрэн бүтэн байдал, технологийн мөчлөгийн бүрэн бүтэн байдал бүхий зохион байгуулалт, эдийн засгийн цогц систем юм. Үнэт цаасны зах зээл нь зах зээлийн харилцааны салшгүй хэсэг юм.

Үүн дээр үнэт цаас нь энгийн бараанаас ялгаатай үнийн багцыг ашиглан худалдан авах, худалдах объект болж үйлчилдэг.

Үнэт цаасны зах зээлийн хийх ёстой гол ажил бол юуны түрүүнд аж ахуйн нэгжүүдэд хөрөнгө оруулалт татах, эдгээр аж ахуйн нэгжүүдийг банкны зээлээс хямд хөрөнгийн хүртээмжтэй болгох нөхцлийг бүрдүүлэх явдал юм.

Бусад зах зээлийн нэгэн адил үнэт цаасны зах зээл нь эрэлт, нийлүүлэлт, тэдгээрийн тэнцвэржүүлэх үнээс бүрддэг. Эрэлт нь хөрөнгө оруулалтыг санхүүжүүлэхийн тулд өөрийн орлогогүй компаниуд болон тодорхой хугацаанд төрөөс бий болдог. Аж ахуйн нэгжүүд болон засгийн газрууд үнэт цаасны зах зээлд цэвэр зээлдэгч (зээл өгөхөөсөө илүү их зээл авдаг) хэлбэрээр орж ирдэг бөгөөд цэвэр зээлдүүлэгч нь янз бүрийн шалтгааны улмаас орлого нь одоогийн хэрэглээ, биет хөрөнгөд оруулсан зардлын нийлбэрээс давсан хүн ам, хувийн сектор юм. голчлон орон сууц).

Санхүүгийн зуучлагчдын банкны болон банк бус шинж чанараас хамааран хөрөнгийн зах зээлийн гурван загвар байдаг.

I. Банк бус үнэт цаасны компаниуд зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэх үед банк бус загвар (хөрөнгийн зах зээлийн ийм загвараар тодорхойлогддог улсын жишээ бол АНУ юм).

• 2. Банкууд зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг банкны загвар (улсын жишээ бол Герман).
• 3. Зуучлагч нь банк болон банк бус компаниуд хоёулаа байх үед холимог загвар (Үнэт цаасны зах зээлийн энэ загвар нь Япон, Орос улсад түгээмэл байдаг).

Тодорхойлолтоос харахад энэ зах зээл дээр арилжаалагддаг бараа нь үнэт цаас бөгөөд энэ нь эргээд энэ зах зээлд оролцогчдын бүрэлдэхүүн, түүний байршил, үйл ажиллагааны журам, зохицуулалтын дүрэм гэх мэтийг тодорхойлдог.

Үнэт цаасны зах зээл нь хөрөнгийн зах зээл, мөнгөний зах зээл, санхүүгийн зах зээл зэрэг зах зээлийн төрлүүдтэй харилцан уялдаатай байдаг; Уламжлал ёсоор эдгээр зах зээл нь мөнгөний нөөцийн хөдөлгөөнийг илэрхийлдэг. Дотоодын болон олон улсын практикт хүлээн зөвшөөрөгдсөн нэр томъёогоор: санхүүгийн зах зээл = мөнгөний зах зээл + хөрөнгийн зах зээл. Мөнгөний зах зээл нь богино хугацааны (1 жил хүртэл) хадгаламжийн хөдөлгөөнийг, хөрөнгийн зах зээл нь дунд болон урт хугацааны (1 жилээс дээш) хадгаламжийн хөдөлгөөнийг гүйцэтгэдэг. Хөрөнгийн зах зээл нь мөнгөний зах зээл ба хөрөнгийн зах зээлийн аль алиных нь сегмент бөгөөд үүнд банкны шууд зээлийн хөдөлгөөн, даатгалын салбараар дамжуулан мөнгөний нөөцийг дахин хуваарилах, компани хоорондын зээл гэх мэт орно. Зах зээлийн эдийн засагт үнэт цаасны зах зээл нь мөнгөн хуримтлалыг дахин хуваарилах үндсэн механизм юм. Хөрөнгийн зах зээл нь эдийн засгийн хамгийн үр ашигтай салбар руу чөлөөтэй, хэдийгээр зохицуулалттай, хөрөнгийн урсгалыг бий болгох зах зээлийн механизмыг бүрдүүлдэг.